CH财务管理计量基础PPT学习教案

1、会计学1CH财务管理计量基础财务管理计量基础2021-12-8观念观念1:1:货币时间价值货币时间价值今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。观念观念2:2:风险价值风险价值 保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱。保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱。 问题问题1:对于对于 和和 你将选择哪一个呢？你将选择哪一个呢？ 问题问题2:您现有您现有10000元元,银行一年的定期存款利率银行一年的定期存款利率是是2.25%, 向某公司放贷年利率也是向某公司放贷年利率也是2.25%,你将选择你将选择哪一个呢？哪一个呢？ 第1页/共78页第2页/共78页财务小故事：财务小故事： 存

2、款比一比（我的理财梦）存款比一比（我的理财梦）去中国建设银行看看吧！第3页/共78页存款种类存款种类1.活期活期2.定活两便定活两便3.存本取息存本取息4.整存整取整存整取5.零存整取零存整取6.通知存款通知存款项目项目年利率（年利率（%）一、城乡居民及单位存款一、城乡居民及单位存款（一）活期（一）活期0.35（二）定期（二）定期1.整存整取整存整取三个月三个月2.85半年半年3.05一年一年3.25二年二年3.75三年三年4.25五年五年4.752.零存整取、整存零取、存本取零存整取、整存零取、存本取息息一年一年2.85三年三年2.90五年五年3.003.定活两便定活两便按一年以内定期整存整

3、取同档次利按一年以内定期整存整取同档次利率打率打6折执行折执行二、协定存款二、协定存款1.15三、通知存款三、通知存款.一天一天0.80七天七天1.35银行理财产品银行理财产品债券产品债券产品其它投资产品其它投资产品第4页/共78页一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念例：将例：将100元存入银行，年利率元存入银行，年利率4.14%，则一年后，则一年后?l该该100元的时间价值就是元。元的时间价值就是元。l如果把钱埋入地下保存是否能得如果把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？到收益呢？l如果把钱拿去消费呢？如果把钱拿去消费呢？资金在生产经营中带来的增资金在生产经营中带来的增值，称为资金的时间

4、价值。值，称为资金的时间价值。P39说明：只有把货币作为资本说明：只有把货币作为资本投入生产经营过投入生产经营过程程中才能产生时间价值中才能产生时间价值,消费领域消费领域不产生价值不产生价值。第5页/共78页 利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿通货膨胀补偿+风险报酬风险报酬 资金时间价值资金时间价值通常被认为是没有风险和通货膨胀通常被认为是没有风险和通货膨胀时下的社会平均利润率。即时下的社会平均利润率。即纯利率。纯利率。第6页/共78页第7页/共78页第8页/共78页二、一次性收付款项终值和现值的计算二、一次性收付款项终值和现值的计算l单利计息下：单利计息下：只对本金计算利息，各期利息相只对

5、本金计算利息，各期利息相等。等。l复利计息下：复利计息下：既对本金计算利息，也对前期既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。即通常所说的利息计算利息，各期利息不同。即通常所说的的“利滚利利滚利”第9页/共78页【例题】【例题】 某人存入银行某人存入银行1000元，若银行存款利率为元，若银行存款利率为10%， 2年后的本利和？年后的本利和？（请比较单利与复利两种计息不同）（请比较单利与复利两种计息不同）两年后的本利和两年后的本利和=1000 2001200单利计息下：单利计息下：只对本金计算利息，各期利息相等。只对本金计算利息，各期利息相等。复利计息下：复利计息下：既对本金计算利

6、息，也对前期的利息计既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。即通常所说的算利息，各期利息不同。即通常所说的“利滚利利滚利”第一年利息第一年利息100010%100 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。第二年利息第二年利息100010%100两年后的本利和两年后的本利和=1000 2101210第一年利息第一年利息100010%100第二年利息（第二年利息（1000+100）10%110第10页/共78页终值终值: 现值现值:又称未来值又称未来值,是指

7、现在是指现在的一定量现金在未来的一定量现金在未来某一时点上的价值某一时点上的价值,俗俗称称本利和本利和。 i F=? 0 1 2 3 n P又称本金又称本金,是指未来时是指未来时点上的一定量现金折点上的一定量现金折合到现在的价值。合到现在的价值。 i F 0 1 2 3 n P=?Present Value (P或或PV)Future Value (F或或FV) 第11页/共78页10000i=10%【例题【例题1】某人存入银行某人存入银行1000元，若银行存款元，若银行存款利率为利率为10%， 3年后的本利和？年后的本利和？123F3=?F3=F2+F2I I=F2（1+i）=P （1+i）

8、3F1=P+Pi=P(1+i)F2=F1+F1i i=F1（1+i） =P（1+i）2复利终值的计算公式：复利终值的计算公式：FVn=PV0 (1+i) n 第12页/共78页2021-12-8复利终值的计算公式：复利终值的计算公式：复利终值系数复利终值系数(Future value intrest factor) FVn=PV0(1+i) n 1元的复利终值，用符号元的复利终值，用符号FVIFi,n例如例如FVIF10%,5表示？表示？ 由此，复利终值的公式可表述为：由此，复利终值的公式可表述为：注意：复利终值系数表的使用注意：复利终值系数表的使用FVn=PV0 FVIFi,n第13页/共7

9、8页P=?0i=10%1231331F3=F2+F2I I=F2（1+i）=P （1+i）3F1=P+Pi=P(1+i)F2=F1+F1i i=F1（1+i） =P（1+i）2复利现值的计算公式：复利现值的计算公式：FVn=PV0 (1+i) n 【例题【例题2】某人存入一笔钱，希望某人存入一笔钱，希望3年后得到年后得到1331元元，若银行存款利率为，若银行存款利率为10%，问现在应存入多少？，问现在应存入多少？PV0 FVn (1+i) n 第14页/共78页复利现值系数复利现值系数(Present value intrest factor) 复利终值系数与复利现值系数的关系：复利终值系数与

10、复利现值系数的关系：互为倒数互为倒数因为因为 FVn=PV0 (1+i) n 所以所以 PV0=FVn 1(1+i) n1元的复利现值，用符号元的复利现值，用符号PVIFi,n表示。表示。 由此，复利现值的公式可表述为：由此，复利现值的公式可表述为：PV0 =FVn PVIFi,n例如例如PVIF10%,5表示？表示？ 第15页/共78页【例题【例题3】某人将10000元存入银行，年利率为10%，复利计息，问5年后本利和是多少？【例题【例题4】某人某人4年末将收到年末将收到60000元，按元，按6%折现率折现率计算，其现值应为多少？计算，其现值应为多少？解法一：FV5= 10000 （1+10

11、%）5 =16110解法一：PV0 = FV4 （1+i）4 = 60000 （1+6%）4 = 47520解法二：FV5= PV0FVIF 10%,5 =10000=16105解法二：PV0= FV4 PVIF 6%,4 =60000 0.792=47520第16页/共78页预习教材预习教材P39-45页，求解以下例题。页，求解以下例题。某人有某人有10000元本金，计划存入银行元本金，计划存入银行10年，年，今有三种储蓄方案：今有三种储蓄方案：方案方案1：10年定期，年利率年定期，年利率14；方案方案2：5年定期，到期转存，年利率年定期，到期转存，年利率12；方案方案3：1年定期，到期转存

12、，年利率年定期，到期转存，年利率7l问：应该选择哪一种方案？问：应该选择哪一种方案？课后作业 第17页/共78页三、年金三、年金（Annuity)的终值与现值的终值与现值年金：等额、定期的系列收支。年金：等额、定期的系列收支。 0 1 2 3 n A A A A A后付年金后付年金( (普通年金普通年金):):发生在每期发生在每期期末期末的年的年金金 0 1 2 3 n A A A A A发生在每期发生在每期期初期初的年金的年金先付年金先付年金: : 0 1 2 3 n A A A A第一次收支发生在第一次收支发生在第二第二期及第二期以后期及第二期以后的年金的年金递延年金递延年金: : 0 1

13、 2 n A A A A无限期无限期等额收付的年等额收付的年金金 永续年金永续年金: :第18页/共78页A 代表年金数额；代表年金数额；i代表利息率；代表利息率；n代表计息期数；代表计息期数；1.1.普通年金的终值普通年金的终值 第19页/共78页-得： (1 )nni FVAiA 化简得： 21(1)(1).(1)nnFVA AiAiAi (1+i）得： 23(1 )(1 )(1 )(1 ) .(1 )nnFViAiAiAiAi ,(1)1nni niFVAAA FVIFAiFVAn=AFVIFA i,n后付年金的终值计算过程后付年金的终值计算过程 年金终值系数年金终值系数用符号用符号FV

14、IFAi,n表示。表示。第20页/共78页【例1】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付万元，另一方案是从现在起每年末付20元元，连续，连续5年，若目前的银行存款利率是年，若目前的银行存款利率是7%，应如何，应如何付款？付款？【答案】方案一的终值：方案一的终值：FVAFVA5 5=120=120万元万元 方案二的终值：方案二的终值：FVAFVA5 5=A=AFVIFA FVIFA 7%,57%,5（万元）（万元） 由于方案二的终值小于方案一，应选择的付款方由于方案二的终值小于方案一，应选择的付款方案为方案二。

15、案为方案二。第21页/共78页2.2.年偿债基金年偿债基金（已知年金终值，求年金）（已知年金终值，求年金）,(1)1nni niFVAAA FVIFAi A=FVAn（1+）n1偿债基金系数偿债基金系数注意：注意：偿债基金系数是普通偿债基金系数是普通年金终值系数的倒数年金终值系数的倒数 。第22页/共78页【例【例2】拟在】拟在5年后还清年后还清10 000元债务，从现元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为银行存款利率为10%，每年需要存入多少元，每年需要存入多少元? FVAn=AFVIFA i,nA=FVA5FVIFA 10%，

16、5 =10 000 =1 638（元）（元）第23页/共78页2021-12-83.3.普通年金的现值普通年金的现值 第24页/共78页-得： (1 )nAi PVAi化简得： 1 (1)niPVAi 23.1(1 )(1 )(1 )nAAAAPViiii (1+i）得： 21(1 ).1(1 )(1 )nAAAPViAiii ( / , , )A P Ai n PVA0 =A PVIFA i,n后付年金的现值计算过程后付年金的现值计算过程 年金现值系数年金现值系数用符号用符号PVIFA i,n表示。表示。第25页/共78页【例【例3】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现某人拟购房，开发商提

17、出两种方案，一是现在一次性付在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年末付万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续支付万元，连续支付5年，若目前的银行利率是年，若目前的银行利率是7%，应如何付款？应如何付款？【答案】【答案】方案一的现值：方案一的现值：8080万元万元方案二的现值：方案二的现值：PVAPVA0 0=A=APVIFAPVIFA7%,57%,5 =20 =204.100282(4.100282(万元）万元）由于方案二的现值大于方案一，应选择的付款方案为方案一。由于方案二的现值大于方案一，应选择的付款方案为方案一。第26页/共78页4.4.年资本回收额年资本回收额已知年金现值，

18、求年金已知年金现值，求年金 A=PVA0投资回收系数投资回收系数（资本回收系数）（资本回收系数）注意：注意：投资回收系数是普通投资回收系数是普通年金现值系数的倒数年金现值系数的倒数 。 PVA0=A1-（1+）-n 1-（1+）-n第27页/共78页【例【例4】假设以假设以10%的利率借款的利率借款20 000元，投资于元，投资于某个寿命为某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的才是有利的?A=20 000 =20 0000.1627=3 254（元）（元）因此，每年至少要收回现金因此，每年至少要收回现金3 254元，才能还清贷款本利。元，才能还

19、清贷款本利。1PVIFA10%,10第28页/共78页先付年金是指一定时期内先付年金是指一定时期内每期期初每期期初等额的系列等额的系列收付款项，又称收付款项，又称预付年金预付年金或或即付年金即付年金。 第29页/共78页1.1.先付年金终值先付年金终值 -1 0 1 2 3 4 5 A A A A A【例【例5 5】某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行10001000元，银行年元，银行年存款利率为存款利率为8%8%，则第，则第5 5年末的本利和应为多少？年末的本利和应为多少？解法一解法一:先求第先求第4年的终值，再求第年的终值，再求第5年的终值。年的终值。V4= AFVIFA8%,5V5=

20、V4(1+i)V5=AFVIFA8%,5(1+i)由此，推导出的先付年金的公式为：由此，推导出的先付年金的公式为：Vn=AFVIFAi,n(1+i)第30页/共78页 -1 0 1 2 3 4 5 A A A A A 解法二解法二:在第在第5点补个点补个A,则变成则变成6期的普通年金。期的普通年金。AFV【例【例5 5】某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行10001000元，银行年元，银行年存款利率为存款利率为8%8%，则第，则第5 5年末的本利和应为多少？年末的本利和应为多少？V5= AFVIFA8%,6 -A由此，推导出的先付年金的公式为：由此，推导出的先付年金的公式为：V n=AFV

21、IFAi,(n+1) -A期数加期数加1系数减系数减1 =AFVIFAi,(n+1) -1第31页/共78页2.2.先付年金现值先付年金现值 -1 0 1 2 3 4 5 A A A A A 【例【例6 6】 某企业租用一台设备，在某企业租用一台设备，在5 5年中每年年初年中每年年初要支付租金要支付租金50005000元，年利息率为元，年利息率为8%8%，则这些租金的，则这些租金的现值为：现值为：解法一解法一:先折到先折到-1点，再折到点，再折到1点点V-1= APVIFA8%,5V0=V-1(1+i)由此，推导出的先付年金的公式为：由此，推导出的先付年金的公式为：V0=APVIFAi,n(1

22、+i)V0=APVIFA 8%,5(1+i)第32页/共78页 0 1 2 3 4 5 A A A A A 【例【例6 6】 某企业租用一台设备，在某企业租用一台设备，在5 5年中每年年初年中每年年初要支付租金要支付租金50005000元，年利息率为元，年利息率为8%8%，则这些租金的，则这些租金的现值为：现值为：解法二解法二:先不看先不看0点的点的A,折完后加个折完后加个A由此，推导出的先付年金的公式为：由此，推导出的先付年金的公式为：V0=APVIFAi,(n+1) +A期数减期数减1系数加系数加1 =APVIFAi,(n+1) +1V0= APVIFA8%,4 +A第33页/共78页最初

23、若干期没有收付款项的情况下，后面最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。若干期等额的系列收付款项的年金。解题方法：依据题目进行画图计算解题方法：依据题目进行画图计算第34页/共78页【例【例7】有一项年金，前有一项年金，前3年无流入，后年无流入，后5年每年年初年每年年初流入流入500万元，假设年利率为万元，假设年利率为10%，其终值与现值是，其终值与现值是多少？多少？ 第35页/共78页永续年金是指无限期等额收付的年金，可视为普永续年金是指无限期等额收付的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。 0 1

24、2 n A A A A1.1.永续年金终值：永续年金终值： 由于永续年金持续期无限由于永续年金持续期无限, ,没没有终止的时间有终止的时间, ,因此没有终值因此没有终值。 2.2.永续年金现值：永续年金现值： ni,n1 (1 i)PVIFAiN-i,1PVIFAi01VAi第36页/共78页【例题】某项永久性奖学金，每年计划颁发【例题】某项永久性奖学金，每年计划颁发50 50 000000元奖金。若年复利率为元奖金。若年复利率为8%8%，该奖学金的本，该奖学金的本金应为多少？金应为多少？ 答答案案 50000625000 ( )8%PV 元永续年金现值 ：第37页/共78页若存在以下现金流，

25、若按若存在以下现金流，若按10%贴现，则现值是多贴现，则现值是多少？少？解析：解析：P=600（P/A，10%，2）+400（P/A，10%，2）（P/F，10%，2）+100（P/F，10%，5）第38页/共78页五、计息短于一年时间价值的计算五、计息短于一年时间价值的计算 以上有关资金时间价值的计算，主要阐述一以上有关资金时间价值的计算，主要阐述一次性收付款项现值转换为终值，终值转换为现值次性收付款项现值转换为终值，终值转换为现值，系列收付款项转换为终值、现值，终值、现值，系列收付款项转换为终值、现值，终值、现值转换为系列收付款项的计算方法，这种计算的前转换为系列收付款项的计算方法，这种计

26、算的前提是计息期为一年，而且折现率和计息期数为已提是计息期为一年，而且折现率和计息期数为已经给定了的。但是，在经济生活中，往往有计算经给定了的。但是，在经济生活中，往往有计算期短于一年，或者需要根据已知条件确定折现率期短于一年，或者需要根据已知条件确定折现率和计息期数的情况。和计息期数的情况。第39页/共78页（一）实际利率的计算（一）实际利率的计算问题：年利率为问题：年利率为6%，如果每个月都计算一次，如果每个月都计算一次利息，真实的年利率还是利息，真实的年利率还是6%吗？吗？首先要明确现在的计息时间是月，而每月的利首先要明确现在的计息时间是月，而每月的利息是息是6%/12=0.5%。同样按

27、照复利计算公式，。同样按照复利计算公式，需要注意的是下面两个变量的含义不同了。需要注意的是下面两个变量的含义不同了。 n:不再是年限，而是月限不再是年限，而是月限m i: 不再是年利率，而是月利率不再是年利率，而是月利率i/m 按月计复利，按月计复利，1元钱一年后是元吗？元钱一年后是元吗？ FV=1 （1+0.5%)12 元元第40页/共78页irm00(1)(1)tmntiFVPVrPVm011 (1) (1)ttnmnPVFVrFVim第41页/共78页第42页/共78页计息次数m实际年利率一年一次16.00000半年一次26.09000一季度一次46.13614一月一次126.16778

28、一周一次526.17998一天一次3656.18313连续计息无穷6.18365第43页/共78页第44页/共78页第45页/共78页【例题【例题2】把把100元存入银行，元存入银行，10年后可获本利和元年后可获本利和元，问银行存款的利率为多少？，问银行存款的利率为多少？ F =P（F/P , i, n）259.4=100 （F/P , i,10）（F/P , i, 10）查复利终值系数表，与查复利终值系数表，与1010年相对应的贴现率中，年相对应的贴现率中，10%10%的系数为，因此，利息率应为的系数为，因此，利息率应为10%10%。（二）贴现率的计算（二）贴现率的计算第46页/共78页【例

29、题【例题3】把把100元存入银行，元存入银行，10年后可获本利和年后可获本利和300元，问银行存款的利率为多少？元，问银行存款的利率为多少？ F =P（F/P , i, n）（F/P , i, 10）=F/P=300/100=3查复利终值系数表，没有相对应的值。查复利终值系数表，没有相对应的值。利率利率系数系数10%i312%3i10%12%10%i=11.59%第47页/共78页（三）期数的推算（三）期数的推算 期数期数n的推算，其原理和步骤与折现率的推算，其原理和步骤与折现率i的推算相同的推算相同第48页/共78页第49页/共78页一、资金风险价值的概念一、资金风险价值的概念 风险就像赌博

30、一样，当你押大的时候，你的风险就像赌博一样，当你押大的时候，你的期望是开大，而真正期望是开大，而真正“开开”的时候却是小，的时候却是小，那么你就要输钱。那么你就要输钱。实际与预期可能不符就是实际与预期可能不符就是风险。风险。 再看开始的例子：如果你期望可以获得再看开始的例子：如果你期望可以获得10%的投资收益率，实际上却只获得了的投资收益率，实际上却只获得了5%，偏离，偏离了你的期望值。你在最初投资时就存在风险，了你的期望值。你在最初投资时就存在风险，因为实际与预期可能不符。因为实际与预期可能不符。企业的经济活动大都是在风险和不确定的情况下进行企业的经济活动大都是在风险和不确定的情况下进行的，

31、离开了风险因素就无法正确评价企业收益的高低的，离开了风险因素就无法正确评价企业收益的高低。第50页/共78页资金风险价值资金风险价值(Risk Value of Investment)就是指投就是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险价值、投资风险收益。值的额外收益，又称投资风险价值、投资风险收益。资金时间险价值资金时间险价值：没有风险和通货膨胀下的投资收益：没有风险和通货膨胀下的投资收益率。通常以国债的利息率作为资金时间价值。率。通常以国债的利息率作为资金时间价值。资金风险价值有两种表示方法：资金风险价值有两

32、种表示方法：风险收益额和风险风险收益额和风险收益率。在实际工作中通常以风险收益率（收益率。在实际工作中通常以风险收益率（风险收益风险收益额对投资额的比率额对投资额的比率）进行计量。）进行计量。投资收益率投资收益率=无风险投资收益率无风险投资收益率+风险投资收益风险投资收益率率风险收益具有不易计量的特性。要计算在一定风险条件下的风险收益具有不易计量的特性。要计算在一定风险条件下的投资收益，必须利用概率论的方法，按未来年度预期收益的投资收益，必须利用概率论的方法，按未来年度预期收益的平均偏离程度来进行估量。平均偏离程度来进行估量。第51页/共78页二、概率分布和预期收益二、概率分布和预期收益605

33、040705030第52页/共78页1niiiEX P注意：预期收益值不能衡量风险。风注意：预期收益值不能衡量风险。风险的大小要看概率分布。险的大小要看概率分布。第53页/共78页第54页/共78页三、投资风险的计量三、投资风险的计量u 投资风险程度究竟如何计量，这是一个比较复杂投资风险程度究竟如何计量，这是一个比较复杂的问题，目前通常以能反映概率分布离散程度的的问题，目前通常以能反映概率分布离散程度的标标准离差准离差来确定，根据标准离差计算投资风险收益来确定，根据标准离差计算投资风险收益。第55页/共78页u投资风险收益率的计算步骤投资风险收益率的计算步骤(1)计算预期收益率计算预期收益率(

34、2)计算收益标准离差计算收益标准离差(3)计算收益标准离差率计算收益标准离差率(4)计算应得风险收益率计算应得风险收益率应得风险收益率应得风险收益率RR=风险价值系数风险价值系数b标准离差率标准离差率V(5)计算预测投资风险收益率计算预测投资风险收益率,权衡比较权衡比较1niiiEX P2()iixEP标准离差随机变量期望值概率100%VE标准离差标准离差率期望值以上是就每一个方案选择与否的决策而言的。以上是就每一个方案选择与否的决策而言的。预测风险收益率预测风险收益率=预测投资收益率预测投资收益率无风险收益率无风险收益率若预测风险收益率高于应得风险收益率，则方案可行若预测风险收益率高于应得风

35、险收益率，则方案可行。第56页/共78页率率2-6第57页/共78页2-6率率第58页/共78页l如果对多个方案进行选择，那么进行投资决策总的如果对多个方案进行选择，那么进行投资决策总的原则应该是，投资收益率越高越好，风险程度越低原则应该是，投资收益率越高越好，风险程度越低越好。具体说来有以下几种情况：越好。具体说来有以下几种情况：(1)如果两个投资方案的预期收益率基本相同，如果两个投资方案的预期收益率基本相同，应当选择标准离差率较低的那一个投资方案应当选择标准离差率较低的那一个投资方案(2)如果两个投资方案的标准离差率基本相同，应当如果两个投资方案的标准离差率基本相同，应当选择预期收益率较高

36、的那一个投资方案选择预期收益率较高的那一个投资方案 (3)如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准离如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标准离差率低于乙方案，则应当选择甲方案差率低于乙方案，则应当选择甲方案(4)如果甲方案预期收益高于乙方案，而其标准离差如果甲方案预期收益高于乙方案，而其标准离差率也高于乙方案，在此情况下则不能一概而论，而率也高于乙方案，在此情况下则不能一概而论，而要取决于投资者对风险的态度要取决于投资者对风险的态度第59页/共78页经济情况发生概率经济情况发生概率报酬率报酬率中原公司中原公司南方公司南方公司繁荣繁荣0.340%60%一般一般0.520%20%衰退衰退0.20-

37、10%【例【例2】中原公司和南方公司的报酬率及概率分布如】中原公司和南方公司的报酬率及概率分布如下：如果同期国库券利率为下：如果同期国库券利率为10%，中原公司的风险报，中原公司的风险报酬系数为酬系数为5%，南方公司的风险报酬系数为，南方公司的风险报酬系数为8%要求：计算投资于中原公司和投资于南方公司的投资要求：计算投资于中原公司和投资于南方公司的投资报酬率应为多少报酬率应为多少?第60页/共78页第61页/共78页RR = bV = 8%96% = 7.68%第62页/共78页第63页/共78页四、投资组合的风险收益四、投资组合的风险收益l投资者同时把资金投放于多种投资项目，称为投资投资者同

38、时把资金投放于多种投资项目，称为投资组合组合(Investment Portfolio)。由于多种投资项目往往。由于多种投资项目往往是多种有价证券，故又称证券组合是多种有价证券，故又称证券组合(Securities Portfolio) l投资者要想分散投资风险，就不宜把全部资金投放投资者要想分散投资风险，就不宜把全部资金投放于一种有价证券，而应研究投资组合问题。于一种有价证券，而应研究投资组合问题。第64页/共78页第65页/共78页相关系数相关系数r度量了各证券的相关性。度量了各证券的相关性。相关系数的变动范围相关系数的变动范围 -1r+1r =-1 完全负相关完全负相关r =+1 完全正相关完全正相关风险完全分散风险完全分散完全无法分散风险完全无法分散风险多数证券的相关系数在（）之间。多数证券的相关系数在（）之间。 说明投资组合能降低风险但不能完全消除风险。说明投资组合能降低风险但不能完全消除风险。第66