国际金融理论2

1、1第第2章章 国际收支调节国际收支调节22.1 2.1 国际收支调节手段国际收支调节手段一、国际收支自动调节机制一、国际收支自动调节机制 ( (一）金本位制下的国际收支自动调节机制一）金本位制下的国际收支自动调节机制n 基本思路：市场机制可以自动调节国际收支，而无须基本思路：市场机制可以自动调节国际收支，而无须政府干预。政府干预。 逆差逆差黄金黄金外流外流国内货币供给国内货币供给减少物价下跌减少物价下跌 出口增加出口增加进口减少进口减少 改善逆差或出现顺差改善逆差或出现顺差 图1 价格现金流动机制的国际收支调节过程 3n 2. 2.评价：评价： o 优点：说明了市场机制对国际收支的调节作优点：

2、说明了市场机制对国际收支的调节作用。用。o 缺点：只考虑货币数量对国际收支的影响，缺点：只考虑货币数量对国际收支的影响，而未考虑其他因素的影响。而未考虑其他因素的影响。42.1 2.1 国际收支调节手段国际收支调节手段（二）纸币本位制度下固定汇率制的国际收支自（二）纸币本位制度下固定汇率制的国际收支自动调节机制动调节机制1 1、利率机制、利率机制2 2、收入机制、收入机制3 3、价格机制、价格机制（三）浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制（三）浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制5二、国际收支的调节政策二、国际收支的调节政策（一）资金融通政策（一）资金融通政策（二）需求调节政策（二）需求调节政

3、策1 1、支出增减政策、支出增减政策 改变社会总需求或国民经济中总支出水改变社会总需求或国民经济中总支出水平的政策。平的政策。62 2、支出转换型政策、支出转换型政策 不改变社会总需求和总支出，改变需求不改变社会总需求和总支出，改变需求和支出方向的政策。和支出方向的政策。（三）供给调节政策（三）供给调节政策（四）政策组合政策（四）政策组合政策72.2 2.2 国际收支调节理论国际收支调节理论o 2.2.1 2.2.1 弹性分析理论弹性分析理论1.1.前提假定前提假定 ：n 其他一切条件不变，只考虑汇率变动对进出其他一切条件不变，只考虑汇率变动对进出口的影响。口的影响。n 进出口商品的需求就是这

4、些商品价格的函数。进出口商品的需求就是这些商品价格的函数。n 只考虑需求弹性变化对外汇收支的影响。只考虑需求弹性变化对外汇收支的影响。n 国际收支等于贸易收支。国际收支等于贸易收支。8o 2.2.基本观点基本观点 汇率变动汇率变动 商品相对价格变动商品相对价格变动 商品需求量变动商品需求量变动 进出口总值变动进出口总值变动 国际收支出现顺差或逆差。国际收支出现顺差或逆差。o 出口总值出口商品价格出口总值出口商品价格数量（外汇收入）数量（外汇收入）o 进口总值进口商品价格进口总值进口商品价格数量（外汇支出）数量（外汇支出）9n 图示：图示： 本币贬值本币贬值出口商品的外币价格下降出口商品的外币价

5、格下降进口商品的本币价格上升进口商品的本币价格上升进出口商品的进出口商品的需求弹性足够大需求弹性足够大出口总值增加出口总值增加进口总值减少进口总值减少进出口商品进出口商品相对价格变动相对价格变动国际收支逆差改善国际收支逆差改善出口需求量增加出口需求量增加进口需求量减少进口需求量减少图；弹性分析理论之汇率对国际收支的调节过程 10n 3.3.马勒条件马勒条件o 即以本币贬值改善国际收支的充分必要即以本币贬值改善国际收支的充分必要条件。条件。o |e|exdxd+e+emdmd| |1 1 o 进口需求弹性进口需求弹性+ +出口需求弹性出口需求弹性1 1n 本币贬值对国际收支的影响本币贬值对国际收

6、支的影响o 若若|e|exdxd+e+emdmd| |1 1 ，能改善国际收支；，能改善国际收支；o 若若|e|exdxd+e+emdmd| |1 1 ，不改变国际收支；，不改变国际收支；o 若若|e|exdxd+e+emdmd| |1 1 ，恶化国际收支；，恶化国际收支；11o 4. J4. J曲线效应（曲线效应（J-curve EffectJ-curve Effect）o 以汇率变动来调节国际收支时，有时滞，以汇率变动来调节国际收支时，有时滞，会出现国际收支先恶化后改善的过程。会出现国际收支先恶化后改善的过程。此过程用英文字母此过程用英文字母J J 来形容，为来形容，为 J J曲线曲线效应

7、。效应。TBt0.5-10.5-1年年t1t2012n 5.5.评价评价o 优点优点n 指出贬值不一定能改善国际收支。指出贬值不一定能改善国际收支。o 缺点：缺点：n 局部均衡分析，只考虑汇率因素。局部均衡分析，只考虑汇率因素。n 假设条件过于严格，不一定成立。假设条件过于严格，不一定成立。n 将国际收支等同于贸易收支。将国际收支等同于贸易收支。132.2.3 2.2.3 吸收分析法吸收分析法n 1.1.基本公式：基本公式：o 封闭型国民收入均衡公式：封闭型国民收入均衡公式：Y Y C CI IG G即：总收入即：总收入 总支出总支出 （总吸收）（总吸收）o 开放型国民收入均衡公式：开放型国民

8、收入均衡公式： Y Y C CI IG G (X(XM)M)移项：（移项：（X XM M） Y Y（C CI IG G）写成：写成： B B Y Y A A即：国际收支差额即：国际收支差额 总收入总收入 总支出总支出( (总吸总吸收收) ) 142.2.调节方法及过程：（两种情况）调节方法及过程：（两种情况）o 外贸乘数理论（非充分就业条件）：外贸乘数理论（非充分就业条件）：n 将闲置资源用于出口，以出口带动国将闲置资源用于出口，以出口带动国民收入增长；民收入增长；n 同时，采取本币对外贬值的办法，刺同时，采取本币对外贬值的办法，刺激出口。激出口。n 国内实行紧缩，抑制进口，使国内总国内实行紧

9、缩，抑制进口，使国内总吸收的增加小于总收入的增加，即：吸收的增加小于总收入的增加，即：边际吸收倾向小于边际吸收倾向小于1 1。n 边际吸收倾向边际吸收倾向 AAYY1 115n在非充分就业条件下的调节图示：在非充分就业条件下的调节图示： 非充分就业非充分就业有闲置资源有闲置资源用 于 出 口 部用 于 出 口 部门门本币贬值本币贬值国内紧缩国内紧缩刺激出口刺激出口抑制进口抑制进口国民收入增长国民收入增长乘数作用乘数作用边际吸收倾向小于边际吸收倾向小于1 1出口增长快于进口增出口增长快于进口增长长国际收支逆差改国际收支逆差改善善总支出增长总支出增长进口增长进口增长抑制进口抑制进口出口增长出口增长

10、图： 非充分就业条件下国际收支的调节 16o 支出转换法（充分就业条件）：支出转换法（充分就业条件）：n 增加收入会导致通货膨胀。只能用减增加收入会导致通货膨胀。只能用减少国内支出来调节国际收支。少国内支出来调节国际收支。n 国内通过采取紧缩政策，压缩国内吸国内通过采取紧缩政策，压缩国内吸收，减少进口，把压缩下来的资源转收，减少进口，把压缩下来的资源转移到出口部门；移到出口部门；n 使出口商品的国内需求下降，以增加使出口商品的国内需求下降，以增加出口数量；出口数量；n 对外进行本币贬值，刺激对出口商品对外进行本币贬值，刺激对出口商品的需求。的需求。17n在充分就业条件下的调节图示：在充分就业条

11、件下的调节图示：本币贬值本币贬值刺激出口刺激出口抑制进口抑制进口国内紧缩国内紧缩抑制进口需求，减少支出，抑制进口需求，减少支出，把支出转换到出口部门；把支出转换到出口部门； 减少国内对出口商品的需求，减少国内对出口商品的需求，增加出口量增加出口量改善逆差改善逆差图1-3-15 充分就业条件下国际收支的调节 18n 3.3.评价评价o 优点：优点：n 一般均衡分析，考虑了多种因素的相一般均衡分析，考虑了多种因素的相互作用。互作用。o 缺点：缺点：n 其假定与实际不符；其假定与实际不符；n 以贸易帐户为主，忽视资本流动。以贸易帐户为主，忽视资本流动。192.2.4 2.2.4 货币分析法货币分析法

12、1.1.基本理论观点基本理论观点o 一国的货币需求一国的货币需求 M Md d 是国民收入是国民收入Y Y 和利和利率率r r 的稳定函数。即：的稳定函数。即： M Md d f f（Y Y，r r） o一国的货币供给一国的货币供给M MS S 可以分为两部分，即：可以分为两部分，即： M MS S D D R RD D为国内创造部分，即国内信用；为国内创造部分，即国内信用；R R为来自国外的部分，即国际储备。为来自国外的部分，即国际储备。 20将：将： M MS S D D R R 移项：移项： R R M MS S D D 假定：长期内一国的货币需求等于货币供给，假定：长期内一国的货币需求

13、等于货币供给，即：即： M MS S M Md d 则公式：则公式： R R M MS S D D 可转换为：可转换为： R R M Md d D D 国际储备国际储备 一国货币需求国内信用创造一国货币需求国内信用创造212 2、货币分析法图示：、货币分析法图示：国内货币国内货币供给过多供给过多大于需求大于需求物价上涨出口竞争能力降低物价上涨出口竞争能力降低 利率降低资本流出利率降低资本流出 逆差逆差 官方储备减少官方储备减少 D Md Md D国内货币国内货币供给不足供给不足小于需求小于需求物价下跌出口竞争能力增强物价下跌出口竞争能力增强 利率上升资本流入利率上升资本流入 顺差顺差 官方储备

14、增加官方储备增加国内货币存量减少国内货币存量减少 （MS D R） 物价下跌物价下跌国内货币存量增加国内货币存量增加 （MS D + R） 物价上升物价上升图1-3-16 一国货币供给量与国际收支调节之间的关系 223.3.评价评价o 优点：优点：n 是一种长期均衡分析。考虑了全部国是一种长期均衡分析。考虑了全部国际收支因素，强调资本流动因素。际收支因素，强调资本流动因素。o 缺点：缺点： n 假设不符现实；假设不符现实； n 过分强调货币因素的作用，忽视了其过分强调货币因素的作用，忽视了其他因素。他因素。n 过分强调自由放任，忽视了政府干预过分强调自由放任，忽视了政府干预23o 政策配合理论

15、政策配合理论n 1.1.基本理论观点：基本理论观点：o 所谓政策配合，是指政府适当配合和运所谓政策配合，是指政府适当配合和运用财政政策与金融政策，以便达到内部用财政政策与金融政策，以便达到内部平衡与外部平衡同时实现。平衡与外部平衡同时实现。 o 内部平衡，是指国内保持物价稳定的同内部平衡，是指国内保持物价稳定的同时，实现充分就业和经济增长；时，实现充分就业和经济增长；o 外部平衡，是指国际收支的平衡和汇率外部平衡，是指国际收支的平衡和汇率的稳定。的稳定。2.3 2.3 开放经济下的国际收支综合分析理论开放经济下的国际收支综合分析理论242 2、外部不平衡的调节政策：、外部不平衡的调节政策：（1

16、 1）支出变更政策（）支出变更政策（ECPECP） 定义：改变国民经济中总需求或总支出定义：改变国民经济中总需求或总支出水平的政策。水平的政策。 特点：通过改变社会总需求的水平，来特点：通过改变社会总需求的水平，来改变对外国商品、劳务和金融资产的需改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，从而达到调节国际收支的目的。求，从而达到调节国际收支的目的。 政策形式：财政政策和货币政策。政策形式：财政政策和货币政策。25（2 2）支出转换政策（）支出转换政策（ESPESP） 特点：使国内外相对价格发生变化特点：使国内外相对价格发生变化 政策形式：汇率政策、工资政策和价政策形式：汇率政策、工资政策和价格政策

17、格政策 （3 3）直接管制政策（）直接管制政策（DRPDRP） 财政性管制、货币性管制及贸易管制财政性管制、货币性管制及贸易管制26n 3.3.米德冲突问题米德冲突问题分类分类内部经济状况内部经济状况外部经济状况外部经济状况1 1通货膨胀通货膨胀顺差顺差2 2失业衰退失业衰退逆差逆差3 3失业衰退失业衰退顺差顺差4 4通货膨胀通货膨胀逆差逆差274 4、丁伯根法则（、丁伯根法则（TinbergensTinbergens Rule Rule） 一国要实现多个经济目标，则政府至少一国要实现多个经济目标，则政府至少要运用多种独立、有效的政策进行调节。要运用多种独立、有效的政策进行调节。28n 5.5

18、.政策配合理论（政策配合理论（Policy Mix ApproachPolicy Mix Approach）o斯旺模型斯旺模型B图1-3-17 斯旺图形 eAIIIIIIIVY29表表1-3-4 1-3-4 支出变更政策与支出转换政策的搭配支出变更政策与支出转换政策的搭配 区间区间经济状况经济状况支出变更政支出变更政策策支出转换政支出转换政策策I I通胀通胀/ /顺差顺差紧缩紧缩本币升值本币升值IIII通胀通胀/ /逆差逆差紧缩紧缩本币贬值本币贬值IIIIII失业失业/ /逆差逆差扩张扩张本币贬值本币贬值IVIV失业失业/ /顺差顺差扩张扩张本币升值本币升值30蒙代尔的政策配合理论蒙代尔的政策配合理论B0iAII.II.通胀通胀/ /逆差逆差III.III.失业失业/ /逆差逆差I.I.通胀通胀/ /顺差顺差IV.IV.失业失业/ /顺差顺差Y31o蒙代尔的政策配合表蒙代尔的政策配合表 扩张(降利率升物价)紧缩(缩减政府开支) 顺差 通胀 顺差 逆差 逆差国际收支国际收支 国内经济国内经济 扩张(降利率升物价)扩张(扩大政府开支) 失业 紧缩(升利率降物价)扩张(扩大政府开支) 失业 紧缩(升利率降物价)紧缩(缩减政府开支) 通胀 货币政策货币政策 （外部）（外部） 财政政策财政政策 （内部）（内部） 经济情况经济情况32o 评价评价n 优