chapter无文字金融工程专业PPT课件

1、第1页/共43页Objective of this chapterForward and futures pricesSpot price of the underlying assetrelationship?Forward pricesrelationship?第2页/共43页第3页/共43页第4页/共43页第5页/共43页m=1m=4m=12第6页/共43页Consider an amount PV invested for T years at an interest rate of R per annum.The limit as m tends to infinity is kno

2、wn as continuous compounding第7页/共43页第8页/共43页第9页/共43页.08(2)200170.43PVe第10页/共43页41/4q(1)1 so r4114qyyrrr第11页/共43页12122111mmrrmm24.06411.059556, or 5.9556%2qr第12页/共43页 1dln1orr1ddmdcdrmdrrmemA deposit account pays 12% per annum with continuous compounding, but interest is actually paid quarterly.How m

3、uch interest will be paid each quarter on a $10,000 deposit?第13页/共43页第14页/共43页investorshortbrokeranother investorborrowselldeposit proceedsclose outuse fundsbuyreplace第15页/共43页第16页/共43页第17页/共43页第18页/共43页第19页/共43页第20页/共43页第21页/共43页第22页/共43页第23页/共43页第24页/共43页第25页/共43页第26页/共43页arbitrage arguments can b

4、e used to obtain exact forward prices in case of investment assetscan only give an upper bound to forward prices 第27页/共43页第28页/共43页第29页/共43页远期价格远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。远期价格是理论上的交割价格。关于远期价格的讨论也要分远期合约签订时和签订后两种情形。 一份公平合理的远期合约在签订的当天应使交割价格等于远期价格。如果实际交割价格不等于这个理论上的远期价格，该远期合约价值对于多空双方来说就都不为零 ，实际上隐含了套利空间。在远期合

5、约签订之后，交割价格已经确定，远期合约价值不一定为零，远期价格也就不一定等于交割价格。 30类似地，在期货合约中，我们定义期货价格（Futures Prices）为使得期货合约价值为零的理论交割价格。第30页/共43页第31页/共43页但值得注意的是，对于期货合约来说，一般较少谈及但值得注意的是，对于期货合约来说，一般较少谈及“期货合约价值期货合约价值”这这个概念。基于期货的交易机制，由于期货每日盯市结算、每日结清浮动盈个概念。基于期货的交易机制，由于期货每日盯市结算、每日结清浮动盈亏，因此期货合约价值在每日收盘后都归零。亏，因此期货合约价值在每日收盘后都归零。第32页/共43页第33页/共4

6、3页March 3March 17DecemberF0 = K=265.5Value of initial/old futures contractNew futures contractK=Ft=253.25Both futures contracts expireBuy the old futures contractSell the new oneDeliver the two contracts and make a profit of FtKf new=0f t=(Ft - K) e-r(T-t)第34页/共43页第35页/共43页第36页/共43页第37页/共43页第38页/共43页0TA unit of assetbuy第39页/共43页On condition that there are no arbitrage opportunities, at some earlier time, such as time 0, these two portfolios should be ident