宏观经济学清华大学第讲-开放经济的需求决定与宏观政策分析

1、编辑ppt第十二讲第十二讲 开放经济的需求决定开放经济的需求决定与宏观政策分析与宏观政策分析第一节 国际收支平衡第二节 BP曲线与扩展的IS-LM曲线第三节 开放经济的需求管理政策： 浮动汇率制情况编辑ppt第一节 国际收支平衡n两重含义 1 短期内，经常与资本两个帐户的余额或差额，需要用外汇储备的相反变动来抵消 2 长期内，把外汇储备当作广义资本账户的一部分，每个时期两个帐户相加必须等于零，即满足两个帐户总体平衡的条件编辑ppt净出口方程： NX=EX-IM EX：与汇率负相关，汇率贬值（升值） 出口增加（减少） IM：受本国收入和汇率两个因素影响，收入上升（下降） 进口上升（下降），汇率贬

2、值（升值） 进口减少（增加） EX=g1-m1ER(m1 0) IM=g2+nY+m2ER(0n0) n-边际进口倾向 汇率用“间接标价法”、“应收市价标价法” 编辑pptnNX=EX-IM =g1-m1ER-(g2+nY+m2ER) =g-nY-mER n: marginal import propensity 收入上升（下降） 净出口下降（上升） 汇率贬值（升值） 净出口上升（下降）编辑ppt资本流动方程n资本流入（capital inflow)n资本流出（capital outflow)n资本净流入（net capital inflow) 用CF表示 CF由本国利率与外国利率差决定 CF

3、=a( R-i-R* ) i: 风险贴水（risk premium) 风险：战争，政治动乱，其他重大事件n可能的资本流动方式： FDI 跨国发行和买卖债券、股票 金融机构、商业银行涉外贷款 交割以外币结算的期货、指数和其他金融产品编辑ppt国际收支平衡条件n特点 1 高度简化，科学抽象 2 试图用ISLM分析框架论述国际收支平衡对宏观经济政策的约束作用。 BP=NX+CF (the balance of payment) =g- nY -mER + a( R-R* ) =0 不考虑外汇储备变动时，国际收支平衡，即NX+CF=0 整理：R= R* - g/a + (m/a)ER + (n/a)Y

4、 国际收支平衡是利率-收入之间函数编辑ppt第二节 BP曲线与扩展的IS-LM模型1 在IS-LM模型的利率-产出平面坐标系统中， 方程 R* - g/a + (m/a)ER + (n/a)Y 被称为BP曲线，表示满足外汇市场均衡条件的R与Y组合点的集合。 RR1R2BP0（国际收支盈余）BPACBDBP0，即存在国际收支顺差（C点） C（R1 ，Y2），与B点比利率过高，（R1R2 ） 相对于NX水平来说，CF水平高于均衡所需水平，出现了外汇供给大于需求的国际收支顺差，需要增加外汇储备来加以对冲，否则会产生汇率升值压力。nBP曲线下方任意点，表示BPY2) 相对于CF水平，NX水平低外汇供不

5、应求减少外汇储备来对冲编辑ppt2)BP线斜率取决于“n/a”值的大小 n边际进口倾向(0-1)，它越大，BP线越陡。 a资本流入时，本国与外国利率差反应灵敏程 度，值越大，表示资本市场开放程度也高， BP线越接近水平线3)R* - g/a + (m/a)ER 是截距项，汇率变动 BP线移动（图35-3） BP线上A点（R0,Y0），如果ER0贬值到ER1 NX在Y0水平上，只需要较低的利率R，就能保持国际收支平衡，即B (R1,Y0)，这样就能得到新的BP(ER1)线。汇率贬值导致线向右下方移动。汇率贬值导致线向右下方移动。编辑ppt2 扩展的IS-LM模型：开放经济的均衡与非均衡状态 E1

6、：IS1与LM交点，产品与货币市 场均衡，但位于BP线上方， 存在外汇供大于求，顺差； E2：IS1与BP交点，产品与外汇市 场均衡，但不在LM线上，货 币市场不均衡（供小于求）； E：三线交点，三个市场同时均衡通过减少G或 I，使IS1IS2，三线合一。 ROYBPLMIS1IS2EE1E2编辑ppt扩展的IS-LM模型：均衡调节机制 初始状态：IS，LM，BP IS1、LM交于E1点，产品与 货币市场均衡； E1点在BP (ER0)下方，外汇需供， 逆差 如果央行不能通过降低外汇 储备来保持国际收支平衡， 则国际收支逆差会导致本币 贬值贬值产生两个效应：出口更具竞争力，NX，Y ，IS1I

7、S2；ER0ER1(下降)，BP(ER0) BP(ER1) ；最后E2点为均衡点，三个市场同时均衡。LMROYIS1IS2 BP(ER0) BP(ER1)E1E2编辑pptn顺差（出多进少，本币便宜）：增加外汇储备升值压力(BP线上移)NX，Y(IS线左移)一定Y水平与较高利率匹配，才能维持外汇市场均衡BP线上移n逆差（进多出少，本币昂贵）：减少外汇储备贬值压力(BP线下移)NX，Y (IS线右移)一定Y水平与较低利率匹配，才能维持外汇市场均衡BP线上移编辑ppt第三节开放经济的需求管理政策：浮动汇率制情况浮动汇率制下财政政策的机制与效果(图35-6) 市场均衡点E1 政府增加G或减税， IS

8、1IS2；新均衡点 E2(R2,Y) ，在BP(ER1) 线上方，国际收支盈余 汇率上升，本币升 值，BP线上移 本币升值NX,Y ,IS2IS3,最终的均衡点在E3(Y3,R3)RR2R3R1Y1Y3Y2YIS1IS3IS2E1E3E2BP(ER1)BP(ER2)OLM引入BP曲线，可以进一步分析开放因素对财政与货币政策实施机制和效果的影响编辑pptn结论：引入开放因素和外汇市场均衡条件后，财政政策效果被双重“挤出效应”削弱：由于LM不是水平线，GR I,挤出一部分私人投资；G国际收支不平衡（顺差） ER NX，挤出一部分出口，增 加一些进口。总体使Y的增加受到影响。编辑ppt浮动汇率制下货

9、币政策效果（图35-7） 初始均衡点E1 扩张性货币政策M, LMLM2;不考虑外汇市场，新均衡点E2(Y2,R2),在BP线下方；国际收支逆差本币贬值BP(ER1) BP(ER2) 下移 ER NX IS1 IS2,最终在E点上均衡。与E2点比较：R ,Y 结论：在浮动汇率制下，货币政策的效果得到增强RR1R3R2IS1IS2LM1LM2BP(ER1)BP(ER2)Y1Y2Y3YE1E2E3编辑ppt第四节开放经济的需求管理政策：固定汇率制情况固定汇率制下的财政政策效果 初始均衡点E1 扩张性财政政策，IS1IS2 ;两个市场的新均衡点E，在 BP线上方，国际收支盈余（汇 率有升值压力买入外

10、汇平衡压 力），但汇率固定，BP不移 动，央行买进外汇来平衡国际收支的盈余，外汇市场上对冲操作增加了货币供给， LM1LM2 ，新的均衡点E，Y由Y2 Y3 。结论：在固定汇率制下，财政政策作用增强了。 因为扩张财政政策国际收支盈余要求央行买进外 汇对冲操作来吸收R,均衡产量Y(I)R2R3R1Y1Y2Y3YE1E2E3IS1IS2BPLM1LM2编辑ppt固定汇率制下货币政策效果 初始均衡点E1 扩张性货币政策，LM1LM2 E2 处在BP线下方，国际收 支赤字，央行对冲操作卖出 外汇(平衡贬值压力)，货币 供给量减少，LM2LM1，结 果扩张货币政策效果被外汇 市场干预政策抵消。结论：对于一个