财务管理学课后习题答案2-人大版

1、财务管理学课后习题人大教材第六章资本结构决竄 仁 三通公司拟发行5年期、利率6乩 面顾Iooo元债券一批：预计发疔总价格为550元，发行费用2%:公司所得稅率 33%o要求：试测算三通公司该債券的资本成本率。参考签案：可按下列公式测算：K 二人U 一 7)=1000*6* (1-33%) /550* (1-2%) =7. 46%6 B(I-FJ2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，預计年股利率8匕 发行毀用6万元。要求：试测算四方公司该优先股的进本成本率。参考签案：Dn可按下列公式测算： Kp = -PP其中：Dr =8%*150/50=0. 24PP= (150-6) /50

2、=2. 88DnKp=- =0. 24/2. 88=8. 33%PP3. 五虎公司静通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发疔费用率为5%,第一年每股股和1元，以岳每 年股利增长率为5乱 要求：试測算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：ATc = + G =*>/19+5%=10. 26%p<4、六郎公司年度悄售净顾为28000万元，息稅前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%:资本总諛为 20000万元，其中债务资本比例占40%,平均年利率8札 要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数.财务杠杆系数和联合 杠杆系软。参考

3、签案：可按下列公式测算：D0L=1+FEBIT=I+3200/8000=1.4DFL=8000/ (8000-20000*40%*8%) =1.09DCL=I .4*1.09=1.535. 七奇公司在初创时准备等集长期資本5000万元，现有甲.乙两个备选等资方案，有关资料如下表：等養方式等资方案甲篇資方案乙等養额(万元) 个别资本成本率() 等资諛(万元) 个别逐本成本率(%)长期借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合计50005000要求：试分别测算该公司甲、乙两个等资方案的综合资本成本率，并据以比较选择等资方案。参考答案：(

4、1) 计算等资方案甲的综合資本成本率：第一步计算各种长期资本的比例：长期借款資本比例=800/5000=0. 16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0. 24或24%普通股资本比例 =3000/5000=0. 6 60%第二步.浏算综合资本成本率：Kw=7%*0. 16+8. 5%*0. 24÷14%*0. 6=11.56%(2) 计算等资方案乙的综合資本成本率：第一步计算各种长期进本的比例：长期借款資本比例=1100/5000=0. 22或22%公司债券養本比例=400/5000=0. 08 8%普通股逐本比例 =3500/5000=0. 7或70%第二步，浏算综合资本

5、成本率：Kw=7.5¾*0. 22÷8%*0. 08+14%*0. 7=12. 09%由以上计昇可知，甲.乙两个辱谜方案的综合资本成本率分别为11.56%. 12. 09%,可知，甲的综合资本成本率低于 乙，因此选择甲筹资方案。6、七奇公司在成长过程中拟追切筹潼4000万元，现有A、B、C三个追加筹資方案可供选择，有关養料经整理列示如下表：筹资方案A筹许方案B等養方案C等塗方式个别资本个别资本筹资额个别资本(万元)成本率(%)(万元)成本率(%)(万元)成本率(%)长期借款50071500810007.5公司债券15009500810008. 25优先股1500125001

6、2100012普通股50014150014100014合计400040004000该公司原有许本结构请参见前列第5题计算选择的结杲。要求：(1)试测算该公司A、B. C三个追加养資方案的边际資本成本串，并据以比较选择说优追加篇資方案：(2)试计昇确定该公司追加等资后的资本结构.并计算其综合资本成本率。参考答案：根摇第5題的计算结果.七奇公司应选择等養方案甲作为企业的逐本结枸。(1) 按A方案进行t:长期借款在追加等资中所占比重二 ×lOO>i=12.5%4000公司债券在追加等资中所占比$=122LlXlO =37.5%4000优先股在追加筹资中所占比=IX1OO% =37.

7、5%4000善通股在追加筹资中所占比重二型XloO%=12.5*4000则方案 A 的边际资本成本=12. 5%× 7+37. 5% ×9%÷37. 5× 12+12. 5%× 14=10. 5%按方案B进行筹讼长期借枚在追加等養中所占比t=-×10(y =37. 5%4000公司债券在追加等资中所占比重二 ×o>i=i2.5%4000优先股在追加奔遏中所占比=221×iow< =12.54000转通股在追加筹资中所占比=Iioo% =37. 5%4000则方案 B 的边际资本成本率=37. 5

8、5;8%+12.5%×8%+12.5%×12+37. 5%× 14%=10. 75%按方案C进疔等资：长期借款在追加等资中所占比重=× IOOX- =25%4O(X)公司债券在追加等资中所占比重二型9x1Og =25%40(X)优先股在追加筹塗中所占比$= i009c=25%4000普通股在追加奔遏中所占比$=2222io>< =25%4000则方案 C 的边际齋本成本率=25$ × 7. 5%+25% X 8. 25+25% × 12%+25 ×14=10.51%经过计昇可知按方案A进疔等资其边际成本最低，因此

9、七奇公司应选择A方案做为锻优追加筹资方案。(2) 在追加等资后公司资本总额为：5000÷4000=9000万元其中：长期借款：800÷500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元(其中个别资本成本为85S的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元)优先股：1500万元普通月殳：3000+500=3500万元各项逐金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款：-XlO(Kt=14. 44%9000个别塗本成本为8.5$的公司債券：-2×100% =13. 33%9000个别塗本成本为9%的公司债券: -XlO(Ki=16. 67%9000优先股：

10、1122XIO(K4 =16. 67%9000普通股：竺2X100% =38.89%9000七奇公司的综合资本成本車为：14.44%×7%+13. 33%×8. 5%+16. 67%×9%÷16. 67%X 12%+38. 89%×14%=11.097.八发公司2005年长期许本总额为1亿元，其中普通股6000万元(240万股)，长期债务4000万元，利率10%。假定公 司所得稅率为40%。2006年公司预定将长期養本总额增至1.2亿元，需要追加筹许2000万元。现有两个追加等资方裳可 供选择：(1)发行公司債埶 票面利率12抚(2)增发善通股

11、8万份。预计2006年息稅前利润为2000万元。要求：试测算该公司：(1)两个追加方案下无差别点的息稅前利润和无差别点的普通股每股收益：(2)两个追加方案 下2006年牌通股每股收歪，并据以作出选择。参考签案：(1) 设两个方案下的无差别点利润为： 丽7发疔公司債券悄况下公司应负担的利息费用为：4000× 10%+2000 X12=640万元增发普通股惜况下公司应负担的利息賢用为：4000×10=400万元(fT-400H!-40%)64OX1-40%)投谜方案。8、九天公司的全部长期资本为股票迓本（S）,账面价值为1亿元。公司认为目前的资本结构极不合理，打算发行长期債 券

12、并购回部分股票子以调整。公司和计年度息稅前利润为3000万元，公司所得稅率假定为40%。经初步测算.九天公司不 同養本结构（或不同债务養本规楼B）下的贝塔系数（0入长期债券的年利率（K8）、股票的養本成本率（KS）以及 无风险报酬率（RF）和市场平均报硏率（RM）如下表所示：B （万元）KB（%）RAfgKS01.2101516100081.41015172000101.61015183000121.81015194000142.01015205000162.2101521要求：试测算不同债券规模下的公司价值.并据以判断选择公司最佳逐本结构。 参考答案：(1) 当B=0. 稅前利汹为3000万

13、元时，Ks =16%此时S=GOOo-u-4O=II250 万元16%V=0+11250=11250 万元此时Kw=I 6%(2) 当B=IOoO息稅前利润为3000万元时.Ar5 =17%此 S= <3000-IO(X)x8%)-4(Kc)=IO305 88 万元17%V=IOOO+10305. 88=11305. 88 万元此时 KW =8%× ( IO(H) ) × (1-40%) ÷17%× ( 1031,5SS ) =15.92%U11305881130588(3) 当B=2000.息稅前利润为3000万元时.KS =18%此时 S= &

14、lt;3000-2000l)Xrl-4) 333 33 万元18%.V=2000÷9333. 33=11333. 33 万元此时 liv=10× (2<)<)° ) × (1-40) +18%× ( 933333 ) =15. 88%U11333331133333WOrd版木.(4)当B=3000息稅前和润为3000万元时 KS=侏 此时 S= g3000x/x"=8336. 84 万元19%V=3000÷8336. 84=11336. 84 万元此时 KW=2%× (30011 ) × (1

15、-40) +19%× (-s336s4 ) =15. 88%U11336841133684(5)当B=4000息稅前和润为3000万元时 KS =20%此时S=7320万元(3000- 4()OOX14%) X(I- 40%)2WiV=4000÷7320=11320 万元 此时心 MX (牆)× <1-40%) +20%X () =15.90%(6)当B=5000息稅前利润为3000万元时，KS=21 %笃常"叽628“万元V=5000÷6285. 71=11285. 71 万元 此时心皿X (船)X(1-40%)÷21%

16、15; () =15.95%将上述计算结果汇总得到下表：B (万元)S (万元)V (万元)KB (S)KS (%)KW (%)011250.0011250.001616. 00100010305.8811305.8881715.9220009333.3311333.33101815.8830008336.8411336. 84121915.8840007320.0011320. 00142015.9050006285.7111285. 71162115. 95经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构。三.案例題養料：可口餐饮公司主营快餐和饮料，在全国拥有三个连钱店。该公司根据经营

17、轻点和实际悄况，经过多年探索，创 建了所谓“净债率”的资本结构管理目标，并力图使净债率保持在20-25之间。可口餐饮公司的净債率是以市场价值为基础计算的。计算公式如下:NDR ="Z7)NXP +厶+ S-(C + M)式中：NDR-净债率WOrd版木.L-长期负债的市场价值S-短期负债的市场价值C-现金和银疔存款M-有价证券的价值N-善通股股份数P-通股每股市价可口餐饮公司20X8年度财务报告提供的有关逐料整理如下表:资本种类账面价值（万元）市场价值（万元）长期负债资本42004500短期负債资本800900现金和银疔存款500500有价证券价值500450善通股股份数2000万股

18、善通股每股市价5元可口餐饮公司及同疔业主要可比公司20X8年度有关惜况如下表（单住为万元）:可比公司年息稅前和润长期负債年利息长期负债市场价值全部负债市场价值可口公司200030042005400便捷公司6601308601490可乐公司460027011401690麦香公司47032041304200杏莠公司250034042504830可口餐饮公司的股权養本成本率为12%,未来净收益的折現率为8%,公司所得稅率假定为40%。要求：（1）请计算可口餐饮公司20X8年末的净负債率.并说明其是否苻合公司规定的净债率管理目标：参考苓案：净负债率=长期负债的市场价值短期负債的市场价值-（现金和银疔存

19、款+有价证券的价值）/普通股股份数未普通股每股市价+长期负债的市场价值+短期负債的市场价值-（现金和银行存款+有价证券的价值）=4500 + 900 - （500 + 450 ） / 2000 * 5 ÷ 4500 + 900 - （500 + 450） J二 4450 / 14450=30. 8 %该公司的目标净负债率为20 % -25 之问，而20X8年末的净负债率为30. 8 %,不符合公司规定的净债率管理目标。(2) 请以市场价值为基越计算可口餐饮公司20X8年末的长期员债资本与股权資本之比率，并与同行业主要可比公 司进行比较评价：参考答案：可口餐饮公司20X8年末的长期负债

20、塗本与股权资本之比率二4500/ (2000 * 5) =0. 45按同行业公司股权资本迂料(3) 请运用公司价值比较法计算可口餐饮公司未来净收益的折现价值，并与2008年末公司的市场价值进行比较评 价：参考答案：公司的市场价值二公司未来的年稅岳欣益/未来欣益的折现率二(2000-300) * (1-40%) /8% = 12750万元(4) 请运用公司价值比较法计昇可口餐饮公司股票的折现价值和公司总的折现价值(假设公司长期负债资本的折现 价值等于其市场价值.)，并与20X8年末公司的市场价值进疔比较评价：参考答案：价值比校法下的公司价值：股票的折现价值二(2000-300) (1-40) /

21、12% =8500公司总的折现价值=8500+4200=1270020X8年末公司的市场价值二2000*5 + 5400 = 15400尽管价值比较法下的公司价值127OOV目前公司的市场价值15400万元，但是价值比较法下的公司价值是通过和测可 口餐饮公司未来所能产生的收益并根据荻取这些收益所面临的凤险及所要求的回报率所得到可口餐饮公司的当前价值。 正因为该种计昇方法考虑到凤险因素因此具有可行性。(5) 你认为可口餐饮公司以净债率作为资本结构管理目标是否合理？如果不尽合理，请提出你的建议？参考答案：优点：一方面采用净债率作为資本结构管理目标可以及映资本结构的安全性，另一方面可以使公司至视债务

22、水平的 管理。缺点：过分强调结构性，而什么是合理的结构相对不同的公司来说是不一样的，采用净债率作为资本结构管理目标并 不能准确反映公司最合适的进本结构。第七章投资决最原理练习題13001 解：（1） PPf2 （年）PPe=2+32.43 （年）若MS公司要求的项目塗金必须在两年收回，应选择顶目AO（2） NPVA =-7500+4000× PVI F.+3500× PVIF15v2+1500 XPVIJ=-7500÷4000×0. 870+3500X0. 7562+1500X0. 658 =-386. 3 （元）NPVe =-5000+2500 

23、15; PVI Fib. 1+1200 XPVIF15v 2+3000 XPVIFisv3=-5000÷2500X0. 870+1200X0. 7562+3000X0. 658=56. 44 （元）NPVKO, NPVb>O,应采纳頊目B。2解：经测试.，当折現率K=40%8tNP/ =-2000+2000 × PVIF 亦 +1000 XPVlFS 2+500 × PVIF 小 3=-2000÷2000×0. 714+1000×0. 510÷500×0. 364=120>0当折現率K=50%B寸NPV

24、 =-2000+2000 X PVIF5. ,÷ 1000 XPVIF50v 2÷500 X PVIF 处 3=-2000÷2000X0. 667+1000X0. 444+500X0. 296=-74<0A-40%0-1205O%-4O% =-74-120 解得： 46.2%方案A的含报酬率 46. 2%经浏试，当折现率K=35%时NPVe =-1500+500 XPVIFS ÷1000 × PVI F36v 2+1500 X PVIF 沁 3=-1500÷500X0. 741+1000X0. 549+1500X0.406=28

25、. 5>0当折現率K=40%B寸NPVe =-1500+500 XPVlFSl+1000 ×PVIF,2+1 500 × PVIF 小 3=-1500÷500X0. 714+1000X0. 510+1500X0. 364=-87<0WOrd版木.A-35% _ 0-2&5解得：X 36.2%40%-35%-87-28.5方案B的含报酬率为36. 2%3解：NPV2 =-25（）+100 × PVIFAIOV2+75 × PVI FAl2× PVI F,tn.2+50 × PVI.s÷25 

26、15; PVI Fi,6=-250+100×1.736+75×1.736×0. 826÷50×0. 621+25X0. 564=76.2 （关元）NPVL =-250+50 × PVIFA 似.尹 75 X PVI Fd 沖 00 × PVI FAgX PVI FIelha+125 × PVIFZ=-250+50X1 736+75×0. 751÷100×1. 736X0. 751+125X0. 564=94 （矣元）NPVs< NPVLOX-20%0-0.125%-20%-33J

27、- 0WOrd版木.解得:X 20%表7-2项目S含报酬率的渕昇过程 单伎：美元时间(t)NCFt渕试20%测试25%复利现值系数PVlFE现值复利现值系数PVlFZ现值0123456NPV-25010010075755025/1.0000.8330. 6940.5790.4820.4020. 335/-250. 083.369.443.436.220.18.410.81.0000. 8000. 6400.5120.4100. 3280. 262/-250. 080.064.038.430.716.46.6-13.9-2O% O-Io.8解得：川 222%25%-20%-13.9-10.8表7

28、-3项目L含报倒率的测算过程单位：美元时间(t)NCR渕试20%測试25%复利现值系數PVlF20现值复利现值系数PVIF冰 I現值0-2501.000-250. 01.000-250. 01500.83341.70. 80040.02500. 69434.70. 64032.03750.57943.40.51238.441000. 48248.20. 41041.051000. 40240.20. 32832.861250. 33541.90. 26232.8NPV/0. 1/-33. 1IRRQIRRL因为在资本无限量的条件下，净现值指标优于含报酬率指标，所以项目L史优。案例題分析要点：(

29、1) 计算各个方案的含报酬率：i殳方案一的含报啣率为R.则：44000×PVIFAr. 3-75000 = 0, PPPVlFAR a= 1.705查 PVIFA 表得：PVlFA)S. 3 = 1. 816, PVIFAasv 3 = 1.696利用插值法,得：报酬率年金现值系数30%1.816R1.70535%1.696R-30% _1705-1816 由 35%-30% = 1.696-1.816,解得：R = 34. 63%所以方案一的含报酬率为34. 63%O设方案二的含报酬率为R.則：23000× PVI FAf>. 3-50000 二 0,即 PVlFA

30、f>.3 = 2. 174。查 PVIFA 表得：PVIFAiw. 3= 2. 174,即 R = 18%所以方案二的含报酬率为18%。设方叢三的含报酬率为R. «:70000×PVIFAr. 3-125000 = 0, PPPVIFAR.3 = 1. 786查 PVIFA 表得：PVlFAS > = 1. 816, PVlFAM%. 3 = 1.696利用插值法.得：报稠率年金现值系数30%1.816R1.78635%1.696R-30% _1786- L816由 35% - 30%1.696-1.816,解得：R = 31.25%所以方案三的含报酬率为31.

31、 25%o设方案四的含报酬率为R.則：12000×PVIF,. I + 13000×PVIFr. 2÷ 14000XPVI-IOOOO = 0利用试误法,计算得R = 112.30%所以方案四的含报即卑是112.30%o由于方案四的含报酬率最高，如果釆用含报酬率指掠来进行投塗决罠，則公司应该选择方案四。（2）计算各个方案的净现值：方案一的 NPV = 44000XPVIFAd 3-75000 = 44000X2. 283-75000=25452 （元）方案二的 NPV = 23000XPVIFAg 3-50000 = 23000X2. 283-50000=2509

32、 （元）方案三的 NPV = 70000XPVIFAS 3一125000 = 70000X2. 283-125000=34810 （元）方案四的 NPV = 12000×PVIFIM.1 + 13000×PVIFw. 2+ 14000×PVIFi. 3 -IOOOo= 19480 （元）由于方案三的净现值最高，如果釆用净现值指标来进行投養决滾，则公司应该选择方叢三。（3）在互斥项目中，釆用净现值指标和含报酬率指标进行决乗有时会得出不同的结论，其原因主要有两个：一是投许规摸不同。当一个顼目的投资规摸大于另一个项目时，规模较小的頊目的含报酬率可能较大但净現值较小， 如

33、方案四就是如此。二是现金流董发生的时间不同。有的项目早期现金流入量校大，如方案三，而有的项目早期现金流入董较小，如方 案四.所以有时项目的含报酬率较高.但净现值却较小。最高的净现值符合企业的最大利益净现值越高，企业的收益就越大。在资金无限量的惜况下，利用净现值指标在 所有的投资评价中都能作出正确的决疑，而含报即卑指标在互斥项目中有时会作出错误的决罠。因此，净现值指标更好。第八章投资决裏实务练习题答案1. 解：（1）每年折旧额=755° '=40（万元）每年税收收益= 40× 40% = 16（万元）（2） PVA5 = A PVIFAXQ%5 = 16×3

34、.791 = 60.656（万元）PvIFA2解：NPVA=-160000+80000×/r/lu%J=-160000*80000X2. 246=19680 (元)NPVe=-210000÷64000× PVlFA =-210000÷64000X3. 685=25840 (元) 由于项目A、B的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。6年项目A的净现值PVlENPVFl9680+19680×"=19680+19680X0. 641=32294. 9 (元)NPVB=25840 (元)NPVA >NPVb,所以应该选择项目A.3解：表

35、8T1未来5年的現金流董单伎：元年份012345投资成本(1)-60000旧设备变价(2)IOOOO琶业稅= (2)×5-500账面价值(4)20000变价亏损节稅(5) = (4)(3)-(2) ×30%3150增加的饬售收入(6)3000030000300003000030000増加的付现成本(7)IOOOOIOOOOIOOOoIOOOOIOOoO增加的折旧(8)60006000600060006000稅前利润增量(9) = (6) -(7)-(8)1400014000140001400014000所得稅增加(30%)(10) = (9) X30%42004200420

36、042004200稅后利润增加(11) = (10) - (11)98009800980098009800增加营业现金流量(12) = (11) +(8)1580015800158001580015800残值变現收入(13)IOOOO您业稅(14) = (13) ×5%500净残值(15) = (13)-(14)9500净现金流董(16) = (12) + (15)-473501580015800158001580025300现值系数10.9090.8260. 7510. 6830.621WOrd版木.现金流量现值-4735014362.213050.811865.810791.41

37、5711.3净现值18431.5因为净现值大于家，所以应该进行固定资产更新。PVIPPVIFPVlF4. 解：NPVa20000X1.0+6000X095X,oj+7000×0. 9×2 ÷8000 ×0.8×Ia9t3 +9000×0.8×=109. 1 （千元）0该顼目可疔。案例题解：(1)顼目A的期璧年现金流=310×0. 5+290X0.5=300 (万元)项目B的期玺年現金流=800×0. 5+ (-200) ×0.5=300 (万元)(2) 頊目 A 的现金流量方差二(310-300

38、)2 XQ 5 +(290一300)2 xq.5 = 100頊目 B 的现金流量方差二(800一300)2 X0 5 +(-200一3OO)2 ×0.5 = 250000项目B的总凤.险较大，因为项目B的现金流量方差更大。(3) 状况好时NPVA=-1500+310×=55. 89 (万元)NPVe=-1500+800 ×=2515.2 (万元)状况差时PVlFANPVA=-1500÷290×5%J0 =-44. 5 (万元)PVlFANPVe=-1500÷ (-200) X,5%Jo =-2503. 8 (万元)(4) 如果我是公司

39、股东，将选择项目B。因为如案例所述，时代公司已经濒临倒闭。即使项目B失败，股东也不会有更多的损失。但是一旦项目成功，与选择项目A相比能为公司带来更多的现金流量，从而使时代公司起死回生。(5) 如果使公司债权人，将希望经理选择项目A。因为项目A的凤险较小，可以保证债权人的资金安全。(6) 本例实珏上是股东和債权人之间的代理问迪。为了解决这种代理问題.债权人可以采取多种措施，比如再贷款合同中限定公司的用途，只允许用于顼0 Ao(7) 因为保护措施的爱益者是债权人，所以应该有債权人承担成本，在現实生活中可能通过较低的贷秋利率表现出来。 企业的最优養本结构要权衡负债的带来的企业价值增加效应价值减少效应

40、之间的关系。当负债带来的边界价值增加等千边 际价值减少时.企业得到冋己的最疔資本结构。负债的代理成本和尉:产成本是进行最有资本结构决罠时要考虑的两个重要 WOrd版木.第九章短期資产管理练习题1. 解：最佳现金余额为：N = p x 60（X） ×1" =2000 （元）V 30%2. 解：最佳现金余额为：Z4,=0+ 33x3°x 1 （H7 =20801 （元）Y 4x（9%*360）持有上限为：U =0+3× J3×30×IOOOOr =62403 （元） 4×（9%÷360）3. 解：俏售毛利=（14000

41、-15000） X （1-75%） =-250 （元）3060机会成本= 14000X10%X-15000×10× =-133. 33 （元）360360坏账成本= 14000X20-15000X5吊=一470 （元）净利润=-250+133. 33+470=353. 33 （元）新的信用政乗可以增加企业净利润，因比应该采用新的信用政裏。4 解：应收账款的平均账 = I5×53. 33%+45×33. 33%+75× 13. 33%=33 （天5. 解：最佳经济订货批量为：C= j2 x 5000 x 300 =mno （件）如果存在数量折扣：

42、（1）按经济批量，不取得折扣，则总成本= IOOoX35 + 型2 X300 + IoOo ×3=38000 （元） 1000 2单位成本=38000÷ 1000 = 38 （元）（2）不按经济批董，取得折扣，50001200则总成本= 1200X35X （1-2%） +×300+×3=44210 （元）1200 2单伎成本=44210÷1200 = 36.8 （元）因比最优订货批董为1200件。6. 解：再订货点为：R=5×10+100 = 150 （件） WOrd版木.案例題案例分析要点：1. 金杯汽车公司的应收账款管理可能出現的

43、问題有：(1) 没有制定合理的信用政篆，在总悄时，没有实行严格的信用标准，也没有对客户的信用状况进行调查和评估 从而对一些信於不好.坏账损失率高的粤户也实疔舔悄因而给公司带来巨额的坏账损夬：(2) 没有对应收账款进疔很好地监控，対逾期的应收账款没有釆取疔力的收账措施。2. 金杯汽车公司可以从以下几个方面加强应收账款的管理：(1) 爭前：对客户进行信用调查和信用评估，制定严格的信用标准(2) 爭中：制定合理的信用政罠，采用账龄分析表等方法对应收账款进行监控。(3) 爭制定合理有效的收账政範催收拖欠款项，减少坏账损失。第十章短期界资管理练习題1. 解：商业信用成本=2(×360=36.7

44、%1-2%40-202. 解：应付账款周转率=20000()0 = 54000003. 解：有效利率=心W=11.1150000-150000x10%如果分期付款，有效利150000x10% =20 150000×i24. 解：短期舉资券年成本率=12%=13. 2%91-12%×-12总成本=13. 2+0. 355+0. 5%=14.1案例题案例分析要点：(1) 大厦股份的流动负债管理可能存在的隐愿是：作为百货客售企业公司流动资金主要依赖于银行借款和资金周转中形成的应付账款等流动负债，流动负债占总负债 的96.81%,若資金周转出现困难，公司将面临一定的短期偿债压力，进

45、而影响公司进一步债务融資的能力。所以，公司 的財务风险较高。(2) 利：银疔短期借歇可以迅速获得所需资金.也具有较好的弹性，对于季节性和临时性的資金需求，采用银行短期借 WOrd版木.妆尤为方便：而采用应付账款进行触逐也很方便，成本也较低，限制也很少。大厦股份主营百货客售.经律中需要大董的流动资金，而且悄售具有明显的季节性和周期性，通过锐行短期借款，可 以迅速地荻得所需许金。另外，公司要釆购大量的存货通过应付账款可以从供应商那里获得资金，而且成本低.限制少。 因此，公司通过银行短期借获和应付账款，可以以较低的成本迅速地荻得经营所需流动塗金。弊：银行借款的资金成本相对校离，而且限制也相对较多，使

46、用期限也较短：而应付账款等資的期限也很短，在不能 到期偿还时，会使公司声於下降，而且当存在现金折扣时放弃它要付出很高的塗金成本。当铁行短期借款到期或集中向 供货商支付货款时.公司可能面临資金周转不畅的状况。而且当这些债务偿还日期在幼售淡季时，由于公司现金流入校少， 公司很难偿还这些到期債务.从而会降低公司的声於，彫响以后的触资能力。（3）大厦股份发行股票的主要目的是补充公司的流动資金，同时实現业务转型与结构升级。第十一章股利政筵二、练习题1.略(1) 養本公积=34 00050 COOX21C = 24 OoO(万元)未分配利 = 35 COO - 50 000 X 3/10=23 030 (

47、Zrr)姣本. 衙=50 000÷ 10 C00÷ 15 OOO= 75 000( TS)戎.萇及敦=75 000/10=7 500(万改)藪壬次玄=75 300+24 COO÷36 090-20 OCO= 155 090(万元) = 60×5 000/7 500=40(元)(2) 未分死和潛一35 COo-It 2X5 000 29 OOO(万元)股去次2=155 0C0-6 CQo=I49 OO0(万元)跤本总參=50 000( 5元)股价=60-1.2=58.8(元 / 投(3) 設东权莹= 155 DOO(万元)設怎总额=50 ODO(元)S &

48、#190;tfe = 5 000×2 = 10000( zr.)=6OX5OOD1O 000=30(X.¾)設兵盂值= 1O2 = 5(无)2解：(1)固定股利政策下各年的现金股利总毓和外部筹资总额汁算如下表所示。单位,万元年份12345资本性支出2 5(X)4 0003 2OC3 0004 000净利润3 6003飙3 80C4 0004 200股利SS(X)3 S003 5003 5003 500留存攻芒塔I额I(X)300300500700窑妥外菇筹资2 4003 7002 9002 5003 300未夫5年的现金投利总额=3 500X5=17 500（万元）耒来5年

49、曲外部筹资总额=2 4003 7OO÷2 900-2 5OO÷3 300=14 800（万元）(2)剩余股利政策下各年的现金股利总额和外部筹资总毓如下表所示。单位，万元年份:2345资本性支出2 5004 0003 2003 0004 000净利润3 6003 8003 8004 0004 200投资祈需自有资金IOOo1600128012001 600股利2 6002 2002 5202 8002 600留存收卷增加额10001600128012001600群妥外豁算资1 5002 400192018002 400耒夫5年的现金脸利总额=2 6002 2002 5202

50、800+2 600= 12 720C 万元)未夫5年约外部篓资总較=1 5002 4001 9201 800÷2 400= 10 020C 万元)(3) 囲定股利支付率政策下各年的现金股利总额和外部茅资总额如下表 所示。单位，万元年f2345资本性支岀2 5W40003 ZCO3 COO4 OW冷刊润3 ¢003 SOO3 3 CO4 WO4 200吸利216022802 28)2 4002 520留存吹芒增加颔1 44015201520160016801060248016&)14002320耒夬 5 年纹现金我利e = 2 16C-2 280-2 280-2 40

51、0+2 520=11 640(万元)耒夬5羊纹外部篡袈总簧=1 06C2480-1 680-1 40)÷2 320= 8940(万元)(4) 第一种万棗固定股利政策的现金股利额最夫第三种方亲尙定股利支付率政眾的外部筹資额最小。固定投利政策的优点：第一 【古定股利政笑可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。第二1古：定股利政算有利于投资者有现律地安排股利收入和支岀。第三惓定股利政黄有利于般票价格的稳定.尽管这种股利政裏有股价稳定的优点 但它仍可能会给公司造成较大的财务压力 尤其是在公司净利洒下降或现金紧的情 况下 公司为了保证股利的照常支付 容易导致现金短缺 財务状况恶化 在非常时期 可能不得不降