上市公司营运资金管理的问题及对策漳州片仔癀药业股份有限公司为例 ()

1、上市公司营运资金管理的问题及对策漳州片仔癀药业股份有限公司为例内 容 摘 要上市公司要实现长期可持续发展，除了搞好生产经营外，还必须加强对上市公司的内部管理，并将营运资金管理作为上市公司管理的一项重要工作，通过营运资金管理可以衡量和控制公司的经营风险，营运资本管理对于上市公司的发展和扩大规模，满足上市公司临时性的资金需求等等方面，具有非常重要的意义。随着金融体系的不断完善以及金融市场的日益国际化，很多上市公司的营运资金管理不善作为一种普遍的社会现象所暴露出的问题越来越突出，而且所造成的影响也越发的严重，给上市公司的经营秩序带来了不良的影响，因此本文以漳州片仔癀药业股份有限公司为研究对象，经过对

2、公司当前营运资金管理现状的分析，发现公司在营运资金管理上存在一定问题。例如公司信用政策不合理、存货库存积压严重、周转效率低、公司的资本结构不合理以及资金营运风险的监督执行力不够，加大了营运资金的管理成本等等的问题，并在此基础上提出有效而有针对性的政策与建议。例如制订一个合理的应收账款信用政策、加强对存货的分析与管理、提高资金的周转率、确定合理的负债规模和资本结构以及建立良好的营运资金风险控制活动等，从而解决该公司的营运资金管理的问题，并推进该公司营运资金管理的活动更加顺畅。 关键词：营运资金 问题 对策The Problems and countermeasures of working ca

3、pital management of listed companies- zhangzhou film industry co., LTD., for exampleAbstractIf a listed company wants to achieve long-term sustainable development, in addition to doing a good job of production and operation, it must also strengthen the internal management of the listed company, and

4、working capital management is an important task of the management of the listed company. The operating risk of the company can be measured and controlled through working capital management. Working capital management is of great significance to the development and expansion of listed companies and t

5、o meet the temporary capital needs of listed companies. With the continuous improvement of the financial system and the internationalization of the financial market, the problems exposed by the mismanagement of working capital of many listed companies as a general social phenomenon are becoming more

6、 and more prominent. And the impact is becoming more and more serious, which has brought bad effects to the business order of the listed companies. Therefore, this paper takes Zhangzhou Pian Huang Pharmaceutical Co., Ltd. as the research object to analyze the problems of the working capital manageme

7、nt of the company. By analyzing the current situation of the company's working capital management, it is found that there are some problems in the company's working capital management, such as unreasonable corporate credit policy, heavy inventory backlog and low turnover efficiency. The unre

8、asonable capital structure of the company and the insufficient supervision and execution of the risk of capital operation, etc., increase the management cost of the working capital, and put forward the targeted administration on this basis. Strategies and suggestions For example, to formulate a reas

9、onable credit policy for accounts receivable, to strengthen the analysis and management of inventory, to improve the turnover rate of funds, to determine the reasonable debt scale and capital structure, and to establish good working capital risk control activities, etc. To solve the company's wo

10、rking capital management problem, and promote the company's working capital management activities more smoothly.Key words: Working capital problem countermeasures一、绪论（一） 研究背景企业的营运资金是企业流动性大、变化快和周转性强的营运程序，企业某个时段的盈利水平的高低关键也是取决于其营运资金管理水平的高低。所以盈利能力分析对于一个企业来说是至关重要的，现在多数的企业也越来越关注盈利能力分析，根据自身企业的盈利能力情况从而提

11、出更多有效的方法进行管理。盈利能力分析是根据企业的财务状况能够直接客观反映企业的实际营运情况，为经营者提供详细的财务决策报告，因此企业通过对盈利能力分析能够发现经营的问题、活动成本的支出情况以及将来的经营方向 孙莹,王竹泉,张先敏,杜瑞,程六兵.中国上市公司营运资金管理调查:2014J.会计研究，2015,(12):25-27.。这对于改善企业的生产经营管理具有非常重要的作用，尤其是医药生产制造行业来说，高效的营运资金管理可以为企业的发展提供充足的营运资金 张家芬.格力电器股份有限公司财务报表分析J.商,2016,(08):65-66.。（二）研究意义盈利能力是企业获利能力的体现，对于企业的生

12、产经营状况有着直观的反映，因此研究企业的盈利能力无论是对于经营投资者还是企业本身都有为的重要，随着经济的迅速发达,科技产业市场竞争强度也越来越大。但是，目前国家对科技产业行业进行了不断的调控，特别是中小型科技产业开发行企业更难以生存。华工科技产业有限公司虽然在不断的进步和发展，但在盈利能力方面一直不太理想，对该公司的盈利能力进行分析可以帮助该公司的经营管理者更客观、更准确、更全面地评价公司的经生产经营状况2，可以找出其存在的问题以及给企业盈利带来的影响。提出改进方案，提升企业的盈利能力。（三）研究内容本文以漳州片仔癀药业股份有限公司作为个案研究，分析该公司的营运资金管理，本文在研究内容上共分为

13、五个组成部分，具体的研究内容如下：第一部分为绪论，讲述了研究背景及意义和国内外研究概况，为后续钻研奠定了理论基础。第二部分是营运资本管理的相关理论，论述营运资本的含义和作用、影响营运资本管理的重要因素以及营运资本管理绩效评价指标体系。第三部分是关于漳州片仔癀药业有限公司营运资金管理现状的基础上，对公司财务报表、公司偿债能力、盈利能力和现金流量进行剖析，并通过以上指标分析，指点说明公司营运资金管理存在的问题。第四部分为完善漳州片仔癀药业股份有限公司营运资金管理的建议，主要是针对上述研究现状所存在的问题，有针对性的提出一些对策与建议。第五部分是总结，主要对全文的研究做出概括总结，并指出研究的不足和

14、未来的研究前景。（四）研究方法本文使用文献研究与案例分析互相结合的方法，对上述内容进行钻研。1.文献分析法。本文在开始写作之前，通过知网搜索相关的研究课题，并对一些学者的研究观点和研究视角进行归纳和总结，从而为本文的研究提供一个良好的研究思路和框架。2.案例分析法。本文以漳州片仔癀药业有限公司为例，基于公司财务报表，对公司经营资本的相关指标进行分析，发现经营资本管理过程中存在的问题，并在此基础上提出建议。二、营运资金管理的相关理论（一）营运资金概述1.营运资金的含义营运资金主要是指为满足上市公司日常营业活动的需要而垫支的资金，为了更加有效的管理上市公司的营运资本，必须研究营运资金的特点，以便于

15、有的放矢的进行管理与规划 汤玮.关于企业营运资金管理研究J.财经界(学术版),2016,(05):41-43.。2.营运资金的作用营运资金管理作为企业管理的重要组成部分，无论是提高企业的经营效率，还是企业的生存和发展都显得尤为重要，主要体现在以下几点：第1， 公司的主要目的是增加其净利润和最大化其业务价值。经营资本管理的成本与公司的目的成反比。也就是说，公司运营资金的运营成本越低，公司的管理成本就越低。第2、 从竞争力来看，目前加强营运资金管理已经成为企业加强市场竞争力的必要手段，加大对企业的营运资金管理，不仅能够使企业获得更多的发展资源，而且在激烈的市场竞争中占据更多的发展优势第3、 。因此

16、，在以上分析的基础上，本文研究了漳州片新皇药业有限公司的经营资本管理，不仅有助于提升企业的经营绩效，而且有助于提升市场竞争的优势。（二）营运资金管理的含义营运资本管理是对公司流动资产和流动负债的管理，是公司保持正常经营的必要手段，是上市公司财务管理的重要构成部分，从会计角度考虑，营运资本是流动资产与流动负债的相加的总额，是关系的反映，这一反映有助于提醒会计人员对营运资本的管理应专注于流动资产和流动负债的管理和研究。以及结合片仔癀药业的实际情况，针对片仔癀药业营运资金管理存在的问题，本章节提出了如下措施来加强对该公司营运资金的控制。当然营运资金管理只有坚持该有的原则，才能够取得良好的控制效果。1

17、.经济原则。在进行营运资金管理的过程中，肯定会产生一些相关的费用，所产生的费用应当与减少控制而失去的收益来进行对此，前者小于后者，则说明营运资金的控制是可行的，符合经济原则。2.因地制宜的原则。进行营运资金管理的过程中必须结合企业自身的实际情形，并针对不同的部门、人员、岗位分别采取不同的管理方法，并结合具体的情况来进行。3.全员参与原则。企业的营运资金管理并非某一个部门和员工的事情，而是公司全员的事情，毕竟公司所产生每一项费用都与每个部门和员工都有关系，因此他们都富有降低营运资金的责任。4.领导推动原则。营运资金的管理是一项复杂的、系统性的工作，只有获得公司高层领导的高度关注和重视，才能够在公

18、司的内部中营造出良好的营运资金管理环境。因此结合片仔癀药业的实际情况以及如上原则，本文认为，可以使用以下方法来加强对公司营运资金的管理，（三）营运资金管理绩效的评价指标体系公司营运资金管理绩效评价指标应当基于三个原则，即：安全性、流动性、收益性。(1)衡量安全性的指标：流动比率=流动资产/流动负债，速动比率=速动资产/流动负债。(2)反映流动性的指标：现金周转率=主营业务收入/现金平均余额应，收账款周转率=赊销收入净额/平均应收账款，应收账款周转期=360/应收账款周转率，存货周转率=销售成本/平均存货，存货周转期=360/存货周转率，营业周期=应收账款周转期+存货周转期。(3)反映收益性的指

19、标：营运资金周转率=销售净额/年度平均营运资金额，流动资产周转率=销售收入/平均流动资产。三、漳州片仔癀药业股份有限公司营运资金管理的现状研究（一）漳州片仔癀药业股份有限公司简介漳州片仔癀药业股份有限公司（片仔癀药业）成立于1999年12月，在成立初期，片仔癀药业经过分析市场环境，并采用正确的发展策略来适应客户的市场需求，市场规模也在不断的拓宽，在产品质量和销售服务方面，在市场上有良好的声誉。其业务发展模式和发展战略得到相关部门的一致肯定，并获得了多次荣誉称号。（二）片仔癀药业营运资金结构分析1.片仔癀药业短期偿债能力分析表3.1反映了片仔癀药业从2014年-2016年这两年间流动资产、流动负

20、债的相关数据。不难看出，流动资产呈现持续增长的趋势，并且2015年-2016年的增长率高达20.92%，是这几年中增长率最明显的，流动负债的总体趋势也是呈现增长态势，在2014年-2016年间二者的变动幅度率分别为42.52%和151.38%，其中2015年-2016年是这几年中最大的增长率。这就表明片仔癀药业在2014年-2016年间的资产与负债规模都得到了较大程度的提升。表3-1 片仔癀药业2014-2016年短期偿债能力指标的相关数据年份201420152016流动资产（元）23.7亿28.2亿34.1亿流动负债（元）2.54亿3.62亿9.10亿流动比率9.367.83.75速动比率5

21、.855.382.51图3-1 片仔癀药业2014-2016年流动比率和速动比率图3.1反映了片仔癀药业这4年间的流动比率与速动比率数值，对于流动比率而言，片仔癀药业3年的该数值都比2要大，并且该公司在2014年的流动比率最高，为1.44，并且从趋势上来看，流动比率呈现出逐年下降的状况；而在速动比率方面，其表现与流动比率相似，近三个年份的比值都大于2，并且2015年和2016年的数值都没有2014年的高。这就表明片仔癀药业在2014年、2015年的短期偿债能力表现良好，但是在2016年则不太乐观，究其原因，可以从表1的数据中找到，即在2015年到2016年间，该公司的流动资产增长率远小于流动负

22、债的资产率，流动负债呈现倍数增长，从而使得其在2016年的偿债能力较其他年份来说就弱了许多，同时从整体上看，片仔癀药业公司的短期偿债能力呈现出下降的趋势，两个比率都在2014年达到最大点。2.片仔癀药业盈利能力分析指标盈利能力不仅是公司经营状况的反映，也是决定公司偿债能力的重要因素。我们选择营业收入、营业成本和毛利来反映。从表3 - 2可以看出，2014年至2016年、2015年医药行业业务收入有所增长表3-2 片仔癀药业2014年到2016年毛利率等相关数据年份201420152016营业收入（元）14.5亿18.9亿23.1亿营业成本（元）7.28亿9.99亿11.8亿毛利（元）7.22亿

23、8.91亿11.3亿毛利率49.79%47.14%48.92%图3-2 片仔癀药业2014年到2016年毛利率但是从上图中的毛利率折线图中我们可以看出，毛利率在2015年出现转折，之后逐步上涨，2014年毛利率为49.79%，之后在此出现转折后，开始上涨到2016年的48.92%，整体上看，公司的盈利状况较之前相比有所下降。3.片仔癀药业现金流量分析指标图中选择现金流量负债比率来反映新晃医药行业在现金流中的表现，其来源于其净现金流量与流动负债相比，且比率越高，短期经营状况越好。通过整理和计算相关数据可以得出下表：表3-3 片仔癀药业2014-2016年现金流量分析指标的相关数据年份201420

24、152016现金流动负债比率0.1817870.2146090.119501图3-3片仔癀药业2014-2016年现金流动负债比率表3-3和图3-3描述了片仔癀药业2014年-2016年现金流动负债比率。能够得出该指标呈现出下滑的趋势，当中2015年的最高，高达0.214609，在2015年到2016年该指标的下降幅度最大，达到44.32%。这说明该公司在近几年间短期资金利用效率不好，并逐渐呈现下降态势，从而说明片仔癀药业的短期偿债能力差，呈下降态势。（三）公司营运资金管理存在问题1.片仔癀药业信用政策不合理片仔癀药业信用政策的不健全是片仔癀药业现金流量出现问题的主要原因，为了扩大产品的销售，

25、片仔癀药业不断地放宽信用政策，延长信用期限等，这样在片仔癀药业的财务部门积累大量的应收账款和应收票据，必然导致片仔癀药业的资金被买方大量占用，从而增加了应收账款以及应收票据的机会成本。此外再加上片仔癀药业会计制度存在不完善的等原因，一方面执行单一会计制度不适应片仔癀药业的实际情况，同时，由于应收账款以及应收票据的存在又相应地增加了片仔癀药业的利润，进而导致片仔癀药业所得税以及片仔癀药业股东分红等问题，这无疑又需要片仔癀药业垫付大量的所得税款以及股东分红款项，而这又势必加重片仔癀药业的资金负担。通过表3-4计算可以看出，2016年公司应收账款坏账损失率比2015年增加了51.61 %，这说明20

26、16年公司应收账款坏账损失率上升，即管理效率低下。表3-4 片仔癀药业的应收账款坏账损失现状年份201420152016应收账款平均余额（元）1.51亿3.02亿3.79亿坏账余额（元）0.11亿0.31亿0.47亿应收账款坏账损失率7.23%10.26%12.35%图3-4 片仔癀药业的应收账款坏账损失现状2.库存积压严重，周转效率低 年份201420152016存货（元）8.90亿8.78亿11.3亿总资产（元）36.5亿40.5亿50.4亿存货资产比率24.38%21.68%22.42%存货周转天数（天）306.06318.59406.39表3-5片仔癀药业的存货管理现状图3-5片仔癀药

27、业的存货管理现状从以上图表可以看出，公司存货周转天数正在增加，因此其库存管理效率相对较低，通过分析公司库存管理效率低下的主要原因：(1) 公司对供应商缺乏有效的选择和评价体系，从目前的情况来看，公司的原材料供应商相对单一，没有选择性，这很容易使公司在采购价格上处于被动地位，议价能力较低，同时还容易产生原材料质量的存在问题的风险。更为重要的是，在对供应商评价过程中，存在较大的随机性，与供应商之间存在明显的倾向性，供应商的投标缺乏公开性和透明度，虽然公司有一定的供应商选择制度，但供应商的选择却有一定的局限性。(2)采购效率相对较低，这主要是由于缺乏内部沟通而导致的公司采购安排不合理。例如在采购数量

28、和质量方面，由于采购与销售部没有实现进行有效的沟通，从而造成在采购数量和质量方面存在一定的差异，要么采购的数量过多，要么采购的质量不符合要求而被退回等现象，出现这样的问题，不仅会增加原材料的库存管理成本，而且还会占用的机会成本。从生产经营成本方面来看，主要表现为成本费用的核算方式不合理，当前漳州片仔癀药业股份有限公司仍然采用“品种法”来进行核算，这种核算方法主要是建立在完全成法的基础之上，是一种相对比较传统的核算方法，由于在进行成本分摊时，会因所生产的品种批次不同而造成成本费用的不准确，因此这种方法也存在一定的局限性。3.片仔癀药业的资本结构不合理资产负债率是对于一个片仔癀药业的负债规模的进行

29、很好衡量的指标，能够从很多方面来反映片仔癀药业的负债规模和水平。从目前我国很多片仔癀药业的经营状况来看，高负债所带来的财务负担和资产负债率过高是很多片仔癀药业的最为头疼的问题。从我国的大部分的公司财务数据来看，资产负债率超过50%的片仔癀药业比较多，特别是那些资金密集型的片仔癀药业，在行业利润有限的情况下，资产负债率过高将会严重地困扰着片仔癀药业的生存和发展。随着公司内部财务管理制度的逐步建立和完善，公司经济呈现出持续、快速、协调发展的良好趋势。大部分债务都是在大量债务上表现出来的。公司近五年资产负债率在20 %以上(见表3-6、图3-6 )，到了2016年，这一比例甚至高达25.55 %，虽

30、然公司的资产负债率现在处于上升阶段，但我们可以看到，公司目前正处于债务管理的适度时期。年份201420152016资产负债率18.15%18.54%25.55% 表3-6片仔癀药业的资产负债比率状况 图3-6片仔癀药业的资产负债比率状况4.公司的经营成本不断上升表3-7.片仔癀药业2014-2016年经营成本状况年份201420152016营业收入（元）14.5亿18.9亿23.1亿营业成本（元）7.28亿9.99亿11.8亿毛利（元）7.22亿8.91亿11.3亿毛利率49.79%47.14%48.92%图3-7.片仔癀药业2014-2016年经营成本状况从上述表格中我们可以看出，片仔癀药业

31、2014-2016年经营成本和经营收入虽然处于不断上涨的趋势，但是公司的毛利率呈现下滑的趋势，这是因为公司的经营成本增长加大，没有重视对经营成本的控制，从而缩小了公司的盈利能力的增长空间。这主要是由于公司的成本管理体制建设不完善同样是片仔癀药业所存在的一个问题。通过进行相关信息的查询，能够较为清晰的认识到，作为科技型公司，企业的生产成本和销售成本占总的发展成本的比重是相对较大的，以经营成本为例，由于公司产品的特殊性，导致公司的产品从生产出库到到达消费者手中的过程中，有非常繁琐的工序和复杂的环节，这些工序和环节的存在已经成为内部运输问题的主要影响因素，产品的输送，产品的退回等都将会给公司造成较大

32、的成本。在片仔癀公司中同样存在这一问题，这也是该公司目前所面临的一个较为严重的困难，企业内部之间的物流运输次数频繁，运营成本较高，缺乏足够的内部物流管理和规划管理机制。四、完善漳州片仔癀药业股份有限公司营运资金管理的建议（一）制定一个合理的应收账款信用政策应收账款的信用政策会对片仔癀药业的现金流量有着决定性的影响，在判断一个片仔癀药业的应收账款信用政策是否合理的重要标准主要是针对该信用政策所带来的增量收益与增量成本进行比较，如果增量收益大于增量成本，这说明片仔癀药业所制定的应收账款信用政策使科学合理的，反之，则认为是不合理的。因此，片仔癀药业应该结合当前市场的销售情况来制订合理有效的应收账款信

33、用政策，尽量缩短应收账款的信用期限，尽快的收回片仔癀药业的应收账款，使得应收账款在短时间内转化成片仔癀药业的净利润，使得公司的现金流量与净利润共同增长。为了建立一个科学合理的应收 账款信用政策，片仔癀药业就可以采取如下措施，第一、在对客户实施信用政策之前，需要对客户的应用状况进行调查，通过银行等金融机构查询客户的信用级别，并针对这些资料建立一个客户信用状况的评估体系，从而确定应收账款的信用标准；第二、对客户实施信用政策之后，需要定期的对客户的经营状况进行跟踪管理，特别是针对那些应收账款额度比较大的客户，从而防止坏账的产生；第三、在公司内部成立一个对应收账款进行管理的部门，对应收账款的变动进行定

34、期的监管，并结合信用客户的经营情况采取相应的催收制度，当然也需要根据应收账款金额的大小和信用期限来采取合理的催收方法，使得公司在收回应收账款的同时，避免激起客户的矛盾，造成客户流失。（二）确保销售收入均衡增长从整体上分析，片仔癀公司在过去三年中收入呈上升趋势。细化了来说，公司应调整并优化资源的合理配置，完成公司的组织架构及调整产业布局和模式。对市场进行详细调查分析，研究创新符合市场需求的新型产品，拓宽销售渠道，扩大市场占有率。加强对研发部门的支持力度，扩大品牌知名度，提高公司在广大顾客心目中的形象。 还建议公司挖掘市场潜力,增加收入，提高公司利润。降低内部管理费用，加强流动资产的营运管理，合理

35、分配资源，完善组织结构。 （三）控制企业的负债规模资产负债率不仅是对企业负债规模最好的反映，也是对企业资产保险度和企业付债能力的反映。合理的债务规模，可以发挥财务杠杆的好处，即企业的债务规模越大，获得的利润也就越大，当利润实现最大化时，就达到了理想的资本结构。因为债务是企业向外界借款进行业务，在一定程度上获得利润以增加企业所有者的利益，但是从债权人的角度考虑，债权人只转让资本使用权，企业的经营状况与债权人能否准时获得本利密切相关。当资产负债率过高时，企业的偿债能力会受到质疑，负债率越高，企业的信任度也就越低，债权人的信用风险也就越高，所以为了提高公众对片仔癀药业信任度，降低片仔癀公司债务风险，片仔癀药业应对资产负债率有严格的标准。对于企业来说，如果资产负债率为百分之二十，则企业负债相对安全；如果资产负债率为百分之三十，则企业债务比较合适；当资如果产负债率超过百分之四十以上时，公司资本周转会遇到困境。此时企业不能再考虑通过债务融资，还需要结合公司的实际情况来确定。从财务学的角度上进行分析，最佳资本结构的需要一套完整的程