信用与融资制度(共83页).ppt

1、第二章第二章 信用与融资制度信用与融资制度 p信用和信用形式信用和信用形式p信用工具和金融工具信用工具和金融工具p融资结构理论融资结构理论 第一节第一节 信用和信用形式信用和信用形式p信用信用p信用形式信用形式一、信用一、信用p信用的含义信用的含义p信用产生和现代信用活动的基础信用产生和现代信用活动的基础（一）信用的含义（一）信用的含义p信用是以偿还和支付利息为条件的借贷行为信用是以偿还和支付利息为条件的借贷行为, ,是价是价值运动的一种特殊形式（值运动的一种特殊形式（GGGG）, ,是一种授信受是一种授信受信活动，其主要特征在于偿还和付息。信活动，其主要特征在于偿还和付息。p对于信用的理解需

2、注意以下几个方面：对于信用的理解需注意以下几个方面：经济范畴的信用不同于一般的借贷；经济范畴的信用不同于一般的借贷；经济范畴的信用和道德范畴的信用还存在着密切的联系；经济范畴的信用和道德范畴的信用还存在着密切的联系；经济范畴的信用不同于商品买卖。经济范畴的信用不同于商品买卖。我国信用缺失的机理分析我国信用缺失的机理分析（二）（二）信用产生和现代信用活动的基础信用产生和现代信用活动的基础p早期信用活动产生的基础是私有制的产生、剩余早期信用活动产生的基础是私有制的产生、剩余产品的出现和贫富分化产品的出现和贫富分化p现代信用活动的基础是现代经济运行过程中盈余现代信用活动的基础是现代经济运行过程中盈余

3、单位和赤字单位的存在单位和赤字单位的存在二、信用形式二、信用形式 p古老的信用形式古老的信用形式p现代信用形式现代信用形式 （一）（一）最古老的信用形式：高利贷信用最古老的信用形式：高利贷信用 p高利贷的含义及特征高利贷的含义及特征p高利贷在前资本主义社会得以长期延续的原因高利贷在前资本主义社会得以长期延续的原因p中国改革开放后的高利贷问题中国改革开放后的高利贷问题 1.1.高利贷的含义及特征高利贷的含义及特征p高利贷是指贷出者通过贷放货币或实物，向借入者高利贷是指贷出者通过贷放货币或实物，向借入者收取高额利息的一种信用形式。收取高额利息的一种信用形式。p特征主要在于利率高，剥削重。特征主要在

4、于利率高，剥削重。2.2.高利贷在前资本主义社会得以长期高利贷在前资本主义社会得以长期延续的原因延续的原因 p可用于借贷的实物和货币不足；可用于借贷的实物和货币不足；p高利贷大多用来满足基本生活的需要，很少用于高利贷大多用来满足基本生活的需要，很少用于扩大再生产。扩大再生产。 3.3.中国改革开放后的高利贷问题中国改革开放后的高利贷问题p对高利贷的认识应从分析农村资金供求状况入手。对高利贷的认识应从分析农村资金供求状况入手。p高利贷在农村地区趋于活跃的根本原因在于农村货高利贷在农村地区趋于活跃的根本原因在于农村货币资金供求的严重失衡，突出表现为农村资金供给币资金供求的严重失衡，突出表现为农村资

5、金供给渠道的不足和不顺畅。渠道的不足和不顺畅。p解决当前农村地区的高利贷问题，可行的方法是加解决当前农村地区的高利贷问题，可行的方法是加快农村金融体制改革的步伐，为广大农户提供相应快农村金融体制改革的步伐，为广大农户提供相应的融资渠道以满足其旺盛的资金需求，促进农村经的融资渠道以满足其旺盛的资金需求，促进农村经济的进一步发展。济的进一步发展。 （二）现代信用形式（二）现代信用形式 p商业信用商业信用p银行信用银行信用p政府信用政府信用p消费信用消费信用1. 1. 商业信用商业信用p商业信用的含义及实现形式商业信用的含义及实现形式p商业信用的特征商业信用的特征p商业信用的局限性商业信用的局限性

6、商业信用的含义及实现形式商业信用的含义及实现形式p商业信用是指工商企业与工商企业之间相互提供的、商业信用是指工商企业与工商企业之间相互提供的、与商品销售相联系的一种信用形式。与商品销售相联系的一种信用形式。p商业信用的实现形式主要表现为商品的赊销。商业信用的实现形式主要表现为商品的赊销。商业信用的特征商业信用的特征p商业信用的借贷对象是待实现价值的商品；商业信用的借贷对象是待实现价值的商品；p商业信用的债权人和债务人都是工商企业；商业信用的债权人和债务人都是工商企业；p商业信用的规模大小一般与商业周期动态一致。商业信用的规模大小一般与商业周期动态一致。商业信用的局限性商业信用的局限性p规模上的

7、有限性；规模上的有限性；p方向上的严格性；方向上的严格性；p期限上的短期性；期限上的短期性；p管理上的困难性。管理上的困难性。2.2.银行信用银行信用p银行信用的概念银行信用的概念p银行信用的特征银行信用的特征p银行信用的优点银行信用的优点银行信用的概念银行信用的概念p银行信用是由银行及其他金融机构以货币形式，通银行信用是由银行及其他金融机构以货币形式，通过存、放款等业务活动向工商企业提供的信用。过存、放款等业务活动向工商企业提供的信用。 银行信用的特征银行信用的特征p银行信用是一种间接信用形式；银行信用是一种间接信用形式；p银行信用是以货币形式提供的一种信用。银行信用是以货币形式提供的一种信

8、用。银行信用的优点银行信用的优点p规模上的无限性；规模上的无限性；p方向上的非严格性；方向上的非严格性；p期限上的可选择性；期限上的可选择性；p管理上的便利性。管理上的便利性。3.3.政府信用政府信用 02p政府信用的概念与实现形式政府信用的概念与实现形式p政府信用的作用政府信用的作用p政府债务适宜度问题政府债务适宜度问题政府信用的概念与实现形式政府信用的概念与实现形式 p政府信用有时也称为国家信用，它是指以国家（政政府信用有时也称为国家信用，它是指以国家（政府）为债务人，由国家（政府）通过发行政府债券府）为债务人，由国家（政府）通过发行政府债券和直接借款等形式筹措资金的信用形式。和直接借款等

9、形式筹措资金的信用形式。p政府信用的实现形式包括：政府信用的实现形式包括：由政府发行债券，包由政府发行债券，包括长期公债、短期国库券以及特种债券等；括长期公债、短期国库券以及特种债券等；直接直接借款包括向银行透支。其中，主要实现形式是发行借款包括向银行透支。其中，主要实现形式是发行政府债券，也就是我们在日常生活中所讲的发行国政府债券，也就是我们在日常生活中所讲的发行国债。债。政府信用的作用政府信用的作用 p调剂政府财政收支的临时不平衡；调剂政府财政收支的临时不平衡；p弥补财政赤字；弥补财政赤字；p筹集资金，满足政府开支需要；筹集资金，满足政府开支需要；p调节经济运行。调节经济运行。 政府债务适

10、宜度（债务规模）问题政府债务适宜度（债务规模）问题 p关于政府债务适宜度，国际上一般采用三个指标予关于政府债务适宜度，国际上一般采用三个指标予以衡量：以衡量：政府债务占政府债务占GNPGNP的比重的比重债务依存度债务依存度当年国债发行额占当年国债发行额占GNPGNP的比重的比重 4 4消费信用消费信用 p消费信用的概念及其实现形式消费信用的概念及其实现形式p消费信用的作用消费信用的作用消费信用的概念及其实现形式消费信用的概念及其实现形式 p消费信用也称为消费者信用，它是指由工商企业和消费信用也称为消费者信用，它是指由工商企业和金融机构向消费者个人提供的，用来满足其生活消金融机构向消费者个人提供

11、的，用来满足其生活消费方面货币需求的信用形式。费方面货币需求的信用形式。p消费信用一般有两种基本实现形式，即赊销和消费消费信用一般有两种基本实现形式，即赊销和消费贷款。贷款。消费信用的作用消费信用的作用 p消费信用是一把双刃剑。消费信用是一把双刃剑。p无视条件地谈论消费信用的作用是一件非常危险无视条件地谈论消费信用的作用是一件非常危险的事情。的事情。 第二节第二节 信用工具和金融工具信用工具和金融工具 p信用工具（信用工具（Credit InstrumentCredit Instrument）及其与金融工具）及其与金融工具的关系的关系p金融工具的基本特征及分类金融工具的基本特征及分类p原生性金

12、融工具（原生性金融工具（Original Financial Original Financial InstrumentInstrument）p衍生性金融工具衍生性金融工具( (Financial Derivative Financial Derivative InstrumentInstrument) ) 一、信用工具及其与金融工具的关系一、信用工具及其与金融工具的关系 p信用工具的含义信用工具的含义信用工具是指在信用活动中产生的，具有一定格式，用来证信用工具是指在信用活动中产生的，具有一定格式，用来证明债权债务关系的合法的书面凭证明债权债务关系的合法的书面凭证p信用工具与金融工具的关系信用

13、工具与金融工具的关系信用工具和金融工具之间存在着密切的联系信用工具和金融工具之间存在着密切的联系：金融工具基于：金融工具基于信用工具而产生，同时是对信用工具的发展与延伸。信用工具而产生，同时是对信用工具的发展与延伸。信用工具和金融工具之间存在着一定的区别：信用工具更加信用工具和金融工具之间存在着一定的区别：信用工具更加强调的是证明债权债务关系这层功能；金融工具更加强调的强调的是证明债权债务关系这层功能；金融工具更加强调的是其在金融市场上的筹资投资功能。是其在金融市场上的筹资投资功能。二、金融工具的基本特征及分类二、金融工具的基本特征及分类 p金融工具的基本特征金融工具的基本特征偿还性（期限性）

14、偿还性（期限性）流动性（变现性）流动性（变现性）收益性收益性收益率收益率风险性风险性p金融工具的分类金融工具的分类按照偿还期限的长短，可以将金融工具分划为短期金融工具、按照偿还期限的长短，可以将金融工具分划为短期金融工具、长期金融工具和不定期金融工具；长期金融工具和不定期金融工具；按照发行者的性质，可以将金融工具划分为间接金融工具和按照发行者的性质，可以将金融工具划分为间接金融工具和直接金融工具；直接金融工具；按照金融工具与实际信用活动是否直接相关，可以将金融工按照金融工具与实际信用活动是否直接相关，可以将金融工具划分为原生性金融工具和衍生性金融工具。具划分为原生性金融工具和衍生性金融工具。收

15、益率收益率p名义收益率。名义收益率也称作票面收益率，是指名义收益率。名义收益率也称作票面收益率，是指金融工具的票面收益与票面金额之间的比率，即票金融工具的票面收益与票面金额之间的比率，即票面利率。面利率。p当期收益率。当期收益率是指金融工具的票面收益当期收益率。当期收益率是指金融工具的票面收益与当前市场价格的比率。与当前市场价格的比率。p到期收益率（持有期收益率），它是指金融工具的到期收益率（持有期收益率），它是指金融工具的当期净收益（票面受益与本金损益之和）与市场价当期净收益（票面受益与本金损益之和）与市场价格的比率。格的比率。三、原生性金融工具三、原生性金融工具 p短期金融工具短期金融工具

16、p长期金融工具长期金融工具 （一）短期金融工具（一）短期金融工具 p票据票据p信用证信用证p大额可转让定期存单大额可转让定期存单1.1.票据票据 p票据及票据行为票据及票据行为p票据的种类票据的种类 票据及票据行为票据及票据行为 p所谓票据是指由出票人签发的，具有一定格式，到所谓票据是指由出票人签发的，具有一定格式，到期由付款人在一定时间、一定地点无条件支付一定期由付款人在一定时间、一定地点无条件支付一定款项给收款人或持票人的信用凭证。款项给收款人或持票人的信用凭证。p票据行为一般包括出票行为、承兑行为、背书行为、票据行为一般包括出票行为、承兑行为、背书行为、贴现行为和保证行为等。贴现行为和保

17、证行为等。票据的种类票据的种类p汇票汇票p本票本票p支票支票 汇票汇票 p汇票通常是指债权人开给债务人的，要求债务人在汇票通常是指债权人开给债务人的，要求债务人在一定的时间、一定的地点无条件支付一定款项给收一定的时间、一定的地点无条件支付一定款项给收款人或持票人的票据。款人或持票人的票据。p按照出票人的不同，我们可以将汇票分为商业汇票按照出票人的不同，我们可以将汇票分为商业汇票和银行汇票，其中，商业汇票是需要承兑的，按照和银行汇票，其中，商业汇票是需要承兑的，按照承兑人的不同，我们可以将商业汇票分为商业承兑承兑人的不同，我们可以将商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票，除此之外，按付款期限的不

18、汇票和银行承兑汇票，除此之外，按付款期限的不同，汇票还可分成即期汇票、远期汇票和定期汇票。同，汇票还可分成即期汇票、远期汇票和定期汇票。 本票本票 p本票通常是指债务人开给债权人的，承诺自己在本票通常是指债务人开给债权人的，承诺自己在一定的时间、一定的地点无条件支付一定款项给一定的时间、一定的地点无条件支付一定款项给收款人或持票人的票据。收款人或持票人的票据。p按照出票人的不同，我们可以将本票分成商业本按照出票人的不同，我们可以将本票分成商业本票（期票）和银行本票。票（期票）和银行本票。 支票支票 p支票是银行的活期存款客户开给银行的，要求银支票是银行的活期存款客户开给银行的，要求银行在一定的

19、时间、一定的地点无条件地在其存款行在一定的时间、一定的地点无条件地在其存款余额和透支额限度内支付一定款项给收款人或持余额和透支额限度内支付一定款项给收款人或持票人的票据。票人的票据。p按照能否提取现金进行划分，我们可以将支票分按照能否提取现金进行划分，我们可以将支票分为现金支票和转账支票。现金支票既能提取现金，为现金支票和转账支票。现金支票既能提取现金，又可办理转账，而转账支票只能办理转账不能提又可办理转账，而转账支票只能办理转账不能提取现金。除此之外，支票还有保付支票、旅行支取现金。除此之外，支票还有保付支票、旅行支票等类型。票等类型。 支票 2.2.信用证信用证 p信用证是银行应客户的要求

20、向受益人开出的，记载信用证是银行应客户的要求向受益人开出的，记载有一定的金额，约定在一定的时间、一定的地点凭有一定的金额，约定在一定的时间、一定的地点凭规定的单据付款的书面保证文件。规定的单据付款的书面保证文件。p信用证可分为商业信用证和旅游信用证两种。信用证可分为商业信用证和旅游信用证两种。商业信用证是国际贸易中一种主要的支付结算方式。它是商商业信用证是国际贸易中一种主要的支付结算方式。它是商业银行应客户的要求开出的，证明客户的支付能力，并承诺业银行应客户的要求开出的，证明客户的支付能力，并承诺在客户无力支付时由银行保证支付的信用凭证。在客户无力支付时由银行保证支付的信用凭证。旅游信用证也称

21、为货币信用证，它是银行应客户的要求开出旅游信用证也称为货币信用证，它是银行应客户的要求开出的，由客户凭此支取现金的一种信用凭证。因为这种信用证的，由客户凭此支取现金的一种信用凭证。因为这种信用证是为方便旅游者出国旅游时支付款项而发行的，所以国际上是为方便旅游者出国旅游时支付款项而发行的，所以国际上一般将其成为旅游信用证。一般将其成为旅游信用证。 3.3.大额可转让定期存单大额可转让定期存单p大额可转让定期存单是由银行签发的，载有存款金大额可转让定期存单是由银行签发的，载有存款金额、期限和利率，可以在金融市场上流通转让的一额、期限和利率，可以在金融市场上流通转让的一种定期存款凭证。相对于普通定期

22、存单而言，大额种定期存款凭证。相对于普通定期存单而言，大额可转让定期存单一般具有如下特点：可转让定期存单一般具有如下特点：面额大；面额大；期限严格固定；期限严格固定；利率高；利率高；可以在金融市场上流通转让；可以在金融市场上流通转让； 期限短。期限短。 （二）长期金融工具（二）长期金融工具 p长期金融工具是指偿还期限在一年以上的金融工具，长期金融工具是指偿还期限在一年以上的金融工具，有时也被称为有时也被称为“资本证券资本证券”或或“有价证券有价证券”，主要，主要有股票和债券两类。有股票和债券两类。股票股票债券债券股票与债券的联系与区别股票与债券的联系与区别1.1.股票股票p股票的含义股票的含义

23、p股票的类型股票的类型 股票的含义股票的含义 p股票是股份制度的产物，它是由股份公司开给股东股票是股份制度的产物，它是由股份公司开给股东的，证明股东的股份与股权，股东凭此可以获得股的，证明股东的股份与股权，股东凭此可以获得股息和红利的一种所有权凭证。息和红利的一种所有权凭证。 股票的类型股票的类型 p普通股票普通股票p优先股票优先股票普通股票及普通股股东的权利普通股票及普通股股东的权利 p普通股票是股份公司不加以特别限制，股东可以参普通股票是股份公司不加以特别限制，股东可以参与公司经营管理的、股息和红利随股份公司盈利状与公司经营管理的、股息和红利随股份公司盈利状况变动而变动的股票。况变动而变动

24、的股票。p普通股股东在股份公司中一般享有下述四项权利：普通股股东在股份公司中一般享有下述四项权利：参与公司经营管理的权利参与公司经营管理的权利参与公司盈余分配的权利参与公司盈余分配的权利参与公司剩余财产分配的权利参与公司剩余财产分配的权利对公司新股的优先认购权对公司新股的优先认购权优先股票及优先股股东的权利优先股票及优先股股东的权利 p优先股票是指没有参与公司经营管理权利，但享有优先股票是指没有参与公司经营管理权利，但享有先于普通股股东对股份公司盈余和剩余财产进行分先于普通股股东对股份公司盈余和剩余财产进行分配的权利的股票。由此可见，持有优先股票的优先配的权利的股票。由此可见，持有优先股票的优

25、先股股东区别于普通股股东的地方就在于，他们享有股股东区别于普通股股东的地方就在于，他们享有两个方面的优先权：两个方面的优先权：对公司盈余分配的优先权；对公司盈余分配的优先权； 对公司剩余财产分配的优先权。对公司剩余财产分配的优先权。 2.2.债券债券 p债券的含义债券的含义p债券的类型债券的类型 债券的含义债券的含义 p从法律角度讲，债券是债务的一种证明书，它是由从法律角度讲，债券是债务的一种证明书，它是由债务人做出承诺，在债务到期时向债权人按照事先债务人做出承诺，在债务到期时向债权人按照事先约定还本付息的债权凭证。约定还本付息的债权凭证。 债券的类型债券的类型 p按照发行主体分类，我们可以将

26、债券划分为政府债券（国家债券，按照发行主体分类，我们可以将债券划分为政府债券（国家债券，俗称国债）、公司债券（企业债券）和金融债券俗称国债）、公司债券（企业债券）和金融债券p按照发行方式分类，我们可以将债券分为公募债券和私募债券按照发行方式分类，我们可以将债券分为公募债券和私募债券p按照付息方式分类，我们可以将债券划分为附息债券和贴现债券按照付息方式分类，我们可以将债券划分为附息债券和贴现债券p按照债券的存在形式分类，我们可以将债券划分为有纸债券按照债券的存在形式分类，我们可以将债券划分为有纸债券（Paper bondPaper bond）和无纸债券（）和无纸债券（Paperless Bond

27、Paperless Bond）。其中，无纸化债）。其中，无纸化债券又可分为凭证式债券和记账式债券。券又可分为凭证式债券和记账式债券。p按照利率能否浮动分类，我们可以将债券分为固定利率债券按照利率能否浮动分类，我们可以将债券分为固定利率债券（Fixed-interest BondFixed-interest Bond）、浮动利率债券（）、浮动利率债券（Floating-interest Floating-interest BondBond）和混合利率债券（）和混合利率债券（Mixed-interest BondMixed-interest Bond）3.3.股票与债券的联系与区别股票与债券的联系

28、与区别 p股票与债券的联系股票与债券的联系p股票与债券的区别股票与债券的区别股票与债券的联系股票与债券的联系 p无论是股票还是债券都是筹资和投资的工具，二者无论是股票还是债券都是筹资和投资的工具，二者的联系突出表现在它们都属于虚拟资本。的联系突出表现在它们都属于虚拟资本。p虚拟资本（虚拟资本（Subjective CapitalSubjective Capital）是真实资本或实）是真实资本或实质资本的对称，是指自身没有价值，但能够定期或质资本的对称，是指自身没有价值，但能够定期或不定期地为持有者带来一定收益的资本。应当说，不定期地为持有者带来一定收益的资本。应当说，在虚拟资本形成时，其价格和

29、真实资本的价值是由在虚拟资本形成时，其价格和真实资本的价值是由联系的，但二级市场的投机活动有可能使虚拟资本联系的，但二级市场的投机活动有可能使虚拟资本的价格远远脱离真实资本的价值，超过一定的限度，的价格远远脱离真实资本的价值，超过一定的限度，便会出现泡沫经济（便会出现泡沫经济（Foam EconomyFoam Economy）。）。股票与债券的区别股票与债券的区别 p发行主体的范围大小不同；发行主体的范围大小不同；p性质不同；性质不同；p风险大小不同；风险大小不同；p收益不同。收益不同。四、衍生性金融工具四、衍生性金融工具 p衍生性金融工具及其产生和发展的原因衍生性金融工具及其产生和发展的原因

30、p金融衍生工具的种类金融衍生工具的种类p金融衍生工具的发展与金融工程金融衍生工具的发展与金融工程 （一）衍生性金融工具及其产生和发（一）衍生性金融工具及其产生和发展的原因展的原因 p金融衍生工具的含义金融衍生工具的含义p金融衍生工具产生和发展的原因金融衍生工具产生和发展的原因 1.1.金融衍生工具的含义金融衍生工具的含义 p金融衍生工具是金融创新的产物，它是指以货币、金融衍生工具是金融创新的产物，它是指以货币、股票以及债券等原生性金融工具为基础而派生出来股票以及债券等原生性金融工具为基础而派生出来的一种新型的投资和风险管理工具。的一种新型的投资和风险管理工具。p金融衍生工具具有非常强的依附性金

31、融衍生工具具有非常强的依附性它依附于货币、股票、债券等而存在，不具有独立性；它依附于货币、股票、债券等而存在，不具有独立性；它的价格依附于货币、股票、债券等的价格。它的价格依附于货币、股票、债券等的价格。2.2.金融衍生工具产生和发展的原因金融衍生工具产生和发展的原因 p客观背景客观背景p银行的积极推动银行的积极推动p新技术的推动新技术的推动p客户的需要客户的需要 （二）金融衍生工具的种类（二）金融衍生工具的种类 p金融远期（金融远期（ForwardForward）p金融期货（金融期货（FutureFuture）p金融期权（金融期权（OptionOption）p金融互换（金融互换（SwapSw

32、ap） 1.1.金融远期金融远期 p金融远期是指由交易双方签署的，约定在将来某一金融远期是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照一定的价格交易某种金融工具的协议。时间按照一定的价格交易某种金融工具的协议。p金融远期协议一般包括：金融远期协议一般包括：远期外汇协议（远期外汇协议（ Agreement for Forward ExchangeAgreement for Forward Exchange）远期利率协议（远期利率协议（Forward Rate AgreementForward Rate Agreement）远期外汇协议远期外汇协议p远期外汇协议是指在将来某一时间由交易双方按照远期外

33、汇协议是指在将来某一时间由交易双方按照事先商定的交割币种、金额、汇率以及交割地点等事先商定的交割币种、金额、汇率以及交割地点等进行实际交割的协议。进行实际交割的协议。远期利率协议远期利率协议 p远期利率协议是指交易双方签署的，就一笔按浮动远期利率协议是指交易双方签署的，就一笔按浮动利率计息的债务约定一个协议利率，将来债务到期利率计息的债务约定一个协议利率，将来债务到期时由交易的一方向另一方支付协议利率和市场利率时由交易的一方向另一方支付协议利率和市场利率之间差额的协议。之间差额的协议。p进行远期利率协议交易的目的在于规避未来利率变进行远期利率协议交易的目的在于规避未来利率变动的风险或利用利率波

34、动进行投机。动的风险或利用利率波动进行投机。 2.2.金融期货金融期货 p金融期货是金融现货的对称，它是指由交易双方签金融期货是金融现货的对称，它是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件买署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件买进或卖出一定数量某种金融工具的合约。按照买进进或卖出一定数量某种金融工具的合约。按照买进或卖出的金融工具的不同，金融期货一般包括利率或卖出的金融工具的不同，金融期货一般包括利率期货、股票指数期货和外汇期货三种类型。期货、股票指数期货和外汇期货三种类型。p金融期货与金融远期的区别金融期货与金融远期的区别 3.3.金融期权金融期权 p金融期权的含义金融

35、期权的含义p金融期权的分类金融期权的分类金融期权的含义金融期权的含义p金融期权是指由交易双方签署的，约定在将来某一金融期权是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件买进或卖出一定数量某种时间按照事先规定的条件买进或卖出一定数量某种金融工具的权利的合约。金融工具的权利的合约。 金融期权的分类金融期权的分类p按照买进或卖出的金融工具的不同，金融期权包括按照买进或卖出的金融工具的不同，金融期权包括利率期权、外汇期权、股票期权、债券期权、股票利率期权、外汇期权、股票期权、债券期权、股票指数期权、黄金期权等。指数期权、黄金期权等。p按照交易方式的不同，金融期权可分为看涨期权、按照交易方式

36、的不同，金融期权可分为看涨期权、看跌期权和双向期权。看跌期权和双向期权。p按照权利行使时间的不同，金融期权可分为欧式期按照权利行使时间的不同，金融期权可分为欧式期权和美式期权。权和美式期权。 金融期权与金融期货的区别金融期权与金融期货的区别4 4金融互换金融互换p金融互换市交易双方签署的，约定在将来某一时间按金融互换市交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件彼此交换一定现金流（支付款项）照事先规定的条件彼此交换一定现金流（支付款项）的协议。主要包括货币互换和利率互换两种类型。的协议。主要包括货币互换和利率互换两种类型。货币互换。它是指交易双方约定在将来某一时间按照事先规货币互换。它

37、是指交易双方约定在将来某一时间按照事先规定的条件将计息方式相同、期限相同，但币种不同的两种货定的条件将计息方式相同、期限相同，但币种不同的两种货币的本金及利息进行互换的协议。币的本金及利息进行互换的协议。利率互换。它是指交易双方在币种相同、期限相同的情况下，利率互换。它是指交易双方在币种相同、期限相同的情况下，约定在将来某一时间按照事先规定的条件彼此交换按不同方约定在将来某一时间按照事先规定的条件彼此交换按不同方式计息的利息现金流（利息支付）的协议。式计息的利息现金流（利息支付）的协议。 （三）金融衍生工具的发展与金融工（三）金融衍生工具的发展与金融工程程p金融衍生工具的发展金融衍生工具的发展

38、p金融工程（金融工程（Financial EngineeringFinancial Engineering）1.1.金融衍生工具的发展金融衍生工具的发展p从金融衍生工具的发展角度说，我们可以将金融衍生从金融衍生工具的发展角度说，我们可以将金融衍生工具划分为一般性金融衍生工具、混合性金融衍生工工具划分为一般性金融衍生工具、混合性金融衍生工具和复杂的金融衍生工具。具和复杂的金融衍生工具。 一般性衍生工具：由原生性金融工具衍生出来的比较单纯的一般性衍生工具：由原生性金融工具衍生出来的比较单纯的衍生工具。衍生工具。混合性衍生工具：原生性金融工具与一般衍生金融工具组合混合性衍生工具：原生性金融工具与一般

39、衍生金融工具组合而成的，介于现货市场和金融衍生工具市场之间的产品。如而成的，介于现货市场和金融衍生工具市场之间的产品。如可转债。可转债。复杂的金融衍生工具：以一般衍生工具为基础，经过改造或复杂的金融衍生工具：以一般衍生工具为基础，经过改造或组合而形成的新工具，又称为组合而形成的新工具，又称为“衍生工具的衍生物衍生工具的衍生物”。2.2.金融工程金融工程p按照宋逢明教授的观点，金融工程有广义和狭义之按照宋逢明教授的观点，金融工程有广义和狭义之分分 。广义的金融工程广义的金融工程 p广义的金融工程是指将工程思维引入金融领域，综广义的金融工程是指将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法，如

40、数学建模、数值计合地采用各种工程技术方法，如数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等，设计、开发新型的金算、网络图解、仿真模拟等，设计、开发新型的金融工具，创造性地解决各种金融问题。这里的金融融工具，创造性地解决各种金融问题。这里的金融工具是广义的，它既包括金融工具（所有在金融市工具是广义的，它既包括金融工具（所有在金融市场交易的金融工具，如股票、债券、期货、期权、场交易的金融工具，如股票、债券、期货、期权、互换等都可看作是金融商品），也包括金融服务互换等都可看作是金融商品），也包括金融服务（结算、清算、发行、承销等都是金融服务）。而（结算、清算、发行、承销等都是金融服务）。而设计、开发和新型

41、金融工具的目的是为了创造性地设计、开发和新型金融工具的目的是为了创造性地解决金融问题。解决金融问题。 狭义的金融工程狭义的金融工程p狭义的金融工程是组合金融工具（主要包括形形色狭义的金融工程是组合金融工具（主要包括形形色色的衍生工具）和风险管理技术的研究。它主要是色的衍生工具）和风险管理技术的研究。它主要是通过金融衍生工具的组合，对客户的风险进行度量，通过金融衍生工具的组合，对客户的风险进行度量，并运用组合工具进行结构化管理。并运用组合工具进行结构化管理。第三节第三节 融资结构理论融资结构理论p融资结构与啄食顺序原则融资结构与啄食顺序原则p我国企业融资结构的演变及特征我国企业融资结构的演变及特

42、征p直接融资与间接融资直接融资与间接融资一、融资结构与啄食顺序原则一、融资结构与啄食顺序原则 p美国经济学家格利和爱德华美国经济学家格利和爱德华S S肖将公司或企业的肖将公司或企业的融资方式划分为内源融资（融资方式划分为内源融资（Internal FinanceInternal Finance）和）和外源融资（外源融资（External FinanceExternal Finance）两种方式。）两种方式。p融资结构是指公司或企业直接融资方式和间接融资融资结构是指公司或企业直接融资方式和间接融资方式的组合安排等问题。方式的组合安排等问题。p西方经济学家经过大量实证研究发现，【西方经济学家经过大

43、量实证研究发现，【 19841984：迈：迈尔斯（尔斯（Myers S.C.Myers S.C.）和马吉勒夫（和马吉勒夫（Majluf N.SMajluf N.S. .）】）】西方，包括美、英、德、加、法、意、日在内的国西方，包括美、英、德、加、法、意、日在内的国家的企业的融资方式安排通常是：内源融资家的企业的融资方式安排通常是：内源融资外源外源融资融资间接融资间接融资直接融资直接融资债务融资（发行债券）债务融资（发行债券）股权融资（发行股票），这就是西方融资理论中股权融资（发行股票），这就是西方融资理论中著名的啄食顺序原则（著名的啄食顺序原则（Pecking Order PrinciplePecking Order Principle）。）。美国非金融机构外源资金来源美国非金融机构外源资金来源29.8%61.9%6.2%2.1%债 券贷 款股 票其 它二、我国企业融资结构的演变及特征二、我国企业融资结构的演变及特征p演变历程演变历程由财政主导型融资向金融主导型融资转变；由财政主导型融资向金融主导型融资转变；间接融资比重逐步下降，直接