第四章国际储备

1、第四章第四章 国际储备国际储备第一节第一节 国际储备概述国际储备概述第二节第二节 国际储备管理国际储备管理 第一节第一节 国际储备概述国际储备概述一、国际储备定义一、国际储备定义二、国际储备构成二、国际储备构成 三、国际储备的来源三、国际储备的来源四、国际储备的作用四、国际储备的作用 一、国际储备定义一、国际储备定义 是指一国货币当局能随时用来干预外汇市是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。场、支付国际收支差额的资产。 二、国际储备构成二、国际储备构成 国际储备国际储备 （广义（广义 ） （称为国际清偿能（称为国际清偿能力）力） 自有储备自有储备（狭义国际储备）（狭义

2、国际储备） 借入储备借入储备1、备用信贷、备用信贷2、互惠信贷协议、互惠信贷协议3、本国商业银行的、本国商业银行的对外短期外汇资产对外短期外汇资产1、黄金储备、黄金储备2、外汇储备、外汇储备3、在、在IMF的储备的储备头寸头寸4、特别提款权、特别提款权（一）自有储备（狭义的国际储备）（一）自有储备（狭义的国际储备） 1 1、黄金储备、黄金储备 （1 1）是指一国政府所持有的货币性黄金，非货币用途的黄金）是指一国政府所持有的货币性黄金，非货币用途的黄金不在此列。不在此列。 （2 2）黄金在国际储备中的地位有不断下降趋势。）黄金在国际储备中的地位有不断下降趋势。 20 20世纪世纪3030年代以前

3、，黄金是最主要的储备资产；年代以前，黄金是最主要的储备资产； 二战后至二战后至2020世纪世纪7070年代，美元代表黄金成为主要的国际年代，美元代表黄金成为主要的国际储备资产；储备资产； 20 20世纪世纪7070年代中期以来，黄金已不能直接用于国际间支年代中期以来，黄金已不能直接用于国际间支付，但付，但IMFIMF仍然将黄金储备列入国际储备统计中。仍然将黄金储备列入国际储备统计中。 （3 3）我国黄金储备）我国黄金储备20092009年为年为10541054吨，全球排名第五，是美国吨，全球排名第五，是美国的的的的1/81/8，德国、法国的，德国、法国的1/31/3，意大利的，意大利的1/21

4、/2。 2015 2015年年9 9月底我月底我国黄金储备为国黄金储备为1708.51708.5吨，全球排名第五。吨，全球排名第五。 2 2、外汇储备、外汇储备（1 1）是一国货币当局持有的，可自由兑换的货币。）是一国货币当局持有的，可自由兑换的货币。 （2 2）一国货币充当国际储备货币必须具备下列三个特）一国货币充当国际储备货币必须具备下列三个特征：征：第一，第一，在国际货币体系中占有重要地位。在国际货币体系中占有重要地位。第二，第二，能够自由兑换成其它货币，并为世界各国普遍接受。能够自由兑换成其它货币，并为世界各国普遍接受。 第三，第三，作为国际计价手段和支付手段。作为国际计价手段和支付手

5、段。 （3 3）外汇储备是目前世界各国最主要形式的国际储备）外汇储备是目前世界各国最主要形式的国际储备资产资产 （4 4）外汇储备的变化）外汇储备的变化 20 20世纪世纪3030年代前，英镑是最主要的储备货币；年代前，英镑是最主要的储备货币； 布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储备货布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储备货币币. . 20 20世纪世纪7070年代后，出现了储备货币多元化的趋势，年代后，出现了储备货币多元化的趋势，但至今美元仍然是最主要的储备货币。但至今美元仍然是最主要的储备货币。 IMFIMF官方外汇储备货币构成官方外汇储备货币构成数据显示，数据显示，20102010年

6、一年一季度，全球外汇储备总额为季度，全球外汇储备总额为8.2958.295万亿美。万亿美。 全球外汇储备币种结构比重为美元全球外汇储备币种结构比重为美元65%65%、欧元、欧元26%26%、英镑英镑5%5%、日元、日元3%3%。 外汇储备中的大部分在亚洲国家手中（外汇储备中的大部分在亚洲国家手中（20032003年）：年）： 中国历年外汇储备总表中国历年外汇储备总表( 1950-2009( 1950-2009年年) ) 单位：亿美元单位：亿美元v 外汇储备是我国国际储备资产的主体，2010、2011、2012、2013、2014年我国外汇储备分别为28473.38亿美元、31811.48 亿美

7、元、33115.89亿美元、38213.15 亿美元、38430.18亿美元，约占整个国际储备额的90以上。 外汇储备中美元所占比例约为65%。3 3、 储备头寸储备头寸 也称普通提款权（也称普通提款权（General Drawing Rights:GDRsGeneral Drawing Rights:GDRs），），它指它指IMFIMF的会员国按照规定从基金组织提取一定数额款的会员国按照规定从基金组织提取一定数额款项的权利。它是项的权利。它是IMFIMF最基本的一项贷款，主要用于解决最基本的一项贷款，主要用于解决会员国的国际收支不平衡，但不能用于成员国贸易和非会员国的国际收支不平衡，但不能用

8、于成员国贸易和非贸易的经常项目支付。贸易的经常项目支付。 4 4、 特别提款权（特别提款权（Special Drawing Rights; SDRs)Special Drawing Rights; SDRs) （1）定义 是IMF于1969年创设的并于1970年根据各会员国在基金中的份额，按比例进行分配的一种在普通提款权之外的特别使用资金的权利。 （2）特别提款权的特点 它不具有内在价值，是IMF人为创造的、纯粹账面上的资产，因此它也被称作“纸黄金”(Paper Gold)； 它是由IMF按份额的一定比例无偿分配给各成员国； 它具有严格限定的用途。（3 3）用途）用途 充当储备资产；充当储备资

9、产； 向基金组织捐款或贷款；向基金组织捐款或贷款； 清偿与基金组织之间的债务；清偿与基金组织之间的债务； 缴纳份额；缴纳份额； 作为货币汇率的基础；作为货币汇率的基础； 成员国之间的互惠信贷协议；成员国之间的互惠信贷协议； IMFIMF的计账单位。的计账单位。 （4 4）定值）定值n 19701970年至年至19731973年年，以黄金表示其价值，以黄金表示其价值 （1SDR=0.8886711SDR=0.888671克黄金）。克黄金）。 n 19741974年至今年至今，以，以“一篮子货币一篮子货币”价值表示价值表示 1974年年,以以 1616国货币定值：国货币定值： 美元、德国马克、日美

10、元、德国马克、日元、英镑、法国法郎、加拿大元、意大利里拉、荷元、英镑、法国法郎、加拿大元、意大利里拉、荷兰盾、比利时法郎、瑞典克朗、澳大利亚元、挪威兰盾、比利时法郎、瑞典克朗、澳大利亚元、挪威克郎、丹麦克郎、西班牙比塞塔、南非兰特以及奥克郎、丹麦克郎、西班牙比塞塔、南非兰特以及奥地利先令。地利先令。 19801980年，以年，以5 5国货币定值。国货币定值。 美元、德国马克、日美元、德国马克、日元、法国法郎和英镑，元、法国法郎和英镑，它们在特别提款权中所占比重分它们在特别提款权中所占比重分别为别为4242、1919、1313、1313、1313。权数每五年调整。权数每五年调整一次。一次。 第一

11、次调整后的权数第一次调整后的权数(1986(1986年年1 1月月1 1日生效日生效) )依次为依次为4242、1919、1515、1212、1212。 第二次调整后的权数第二次调整后的权数(1991(1991年年1 1月月1 1日生效日生效) )依次为依次为40%40%，21%21%，17%17%，11%11%，11%11%。 第三次调整后的权数第三次调整后的权数(1996(1996年年1 1月月1 1日生效日生效) )依次为依次为39%39%，21%21%，18%18%，11%11%，11%11%。 20012001年至今，以年至今，以4 4种货币定值，即美元、欧元、日元、英镑。种货币定值

12、，即美元、欧元、日元、英镑。权数权数(2001(2001年年1 1月月1 1日生效日生效) )依次为依次为45%45%、29%29%、 15%15%、11%11%（第四次调（第四次调整后的权数整后的权数) )。四种货币与美元的汇率以每天中午伦敦外汇市场的。四种货币与美元的汇率以每天中午伦敦外汇市场的汇率标价为准。汇率标价为准。 20062006年年, , 美元、欧元、日元、英镑的权数依次为美元、欧元、日元、英镑的权数依次为44%44%、34%34%、11%11%、11%11%（第五次调整后的权数（第五次调整后的权数) )。 20102010年，美元、欧元、日元、英镑的权数进行第六次调整。年，美

13、元、欧元、日元、英镑的权数进行第六次调整。 20152015年，即将进行第七次调整：一是年，即将进行第七次调整：一是RMBRMB加入篮子问题；加入篮子问题；二是二是权重问题等。权重问题等。(5)特别提款权分配情况特别提款权分配情况 （单位：亿（单位：亿SDR） 19821982年之前，年之前，IMFIMF曾曾两次分配两次分配SDRSDR，总规模约，总规模约214214亿亿SDRSDR，相当于，相当于334334亿美元。亿美元。 20092009年，年，IMFIMF进行最大一次进行最大一次SDRSDR的分配的分配，相当于，相当于25002500亿美元亿美元，目的是补充，目的是补充IMFIMF所有

14、所有186186个成员国的外个成员国的外汇储备，以此向全球经济提供流动性。发达国家由汇储备，以此向全球经济提供流动性。发达国家由于拥有的于拥有的IMFIMF份额较高，将会获得约份额较高，将会获得约15001500亿美元亿美元的的SDRSDR。其中美国。其中美国426426亿美元亿美元，日本，日本150150亿美元。新兴及亿美元。新兴及发展中国家分配发展中国家分配10001000亿美元亿美元，其中中国约，其中中国约9090亿美元亿美元，俄罗斯俄罗斯6666亿美元，印度亿美元，印度4545亿美元。亿美元。 IMF分配SDR是按照各国缴纳基金的份额，谁缴的多，谁的发言权就大。 截止2009年，发达国

15、家在IMF的发言权比例为57.9%,其中仅美国所占份额和投票权就分别高达17.674%和16.732%。相比之下，中国在IMF中的份额和投票权分别为3.997%和3.807%，印度为2.443%和2.338%。另外，当前IMF186个成员中有30多个发展中国家未获得相应的SDR份额。发展中国家多次想改变这种状况，但这需要IMF85%的投票权同意才能解决，而美国16.732%的投票权实际上形成了一票否决权。 我国国际储备(2015年6-9月） 单位：亿美元 （二）借入储备1、备用信贷: 是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同国际货币基金组织签订的一种备用借款协议。2、互惠信贷:又称货

16、币互换协定，是指两个国家签订的使用对方货币的协议。3、本国商业银行的对外短期外汇资产4、其他类似安排三、国际储备的来源三、国际储备的来源（一）从一国的角度来看：（一）从一国的角度来看： 1 1、中央银行收购的黄金；、中央银行收购的黄金； 2 2、国际收支顺差；、国际收支顺差； 3 3、货币当局向外借款；、货币当局向外借款； 4 4、外汇市场干预。、外汇市场干预。（二）从世界角度来看（二）从世界角度来看 1 1、世界黄金产量的增加扣除非货币性黄金；、世界黄金产量的增加扣除非货币性黄金； 2 2、特别提款权的分配；、特别提款权的分配； 3 3、储备货币发行国的货币输出。、储备货币发行国的货币输出。

17、四、国际储备的作用四、国际储备的作用（一）充当干预资产（一）充当干预资产（二）平衡国际收支（二）平衡国际收支（三）信用保证（三）信用保证 第二节第二节 国际储备管理国际储备管理一、国际储备的数量管理一、国际储备的数量管理 影响国际储备量的主要因素影响国际储备量的主要因素 1 1、进口规模、进口规模 2 2、进出口贸易差额的波动幅度、进出口贸易差额的波动幅度 3 3、汇率制度、汇率制度 4 4、国际收支自动调节机制和调节制度的效率、国际收支自动调节机制和调节制度的效率 5 5、持有储备的机会成本、持有储备的机会成本 6 6、金融市场的发育程度、金融市场的发育程度 7 7、国际货币合作状况、国际货币合作状况 8 8、国际资本流动情况、国际资本流动情况二、国际储备的结构管理二、国际储备的结构管理 （一）国际储备结构管理的概念（一）国际储备结构管理的概念 是指国际储备资产达到最佳的分布格局，也