第二章,期货交易规则,zxx

1、期货与期权交易第二章 期货交易制度与合约目 录p期货合约期货合约p期货交易基本制度期货交易基本制度p期货交易流程期货交易流程第一节 期货合约一、期货合约的概念 期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 期货合约是期货交易的对象。 二、期货合约标的选择（一）规格或质量易于量化和评级;（二）价格波动幅度大且频繁；（三）供应量较大，不易为少数人控制和垄断。第一节 期货合约三、期货合约的主要条款和设计依据（一）合约名称，品种名称和上市交易所名称（二）交易单位与合约价值 ：10吨/手。交易单位大小的决定因素(标的物市场规模、交易者资金规模、标的

2、物现货交易习惯等)（三）报价单位：国内期货 元/吨（四）最小变动价位：在期货交易中，每次报价的最小变动数必须是最小变动价位的整数倍 ，最小变动价位乘以交易单位，就是该合约的最小变动值。（五） 每日价格最大波动限制：涨跌停板，超出价格范围的报价无效。涨跌停板的确定主要取决于标的物价格波动的频繁程度和波幅大小。（六）合约交割月份：受合约标的商品的生产、使用、贮流通等特点，农产品期货交割月份有季节性特点（七）交易时间：固定的时间。第一节 期货合约三、期货合约的主要条款和设计依据（八）最后交易日：在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日（九）交割日期（十）交割等级：有国内或者国际标准，可以用替代物，但

3、要用交易所统一规定和适时调整替代品和标准品的升贴水标准(对商品期货来说，往往采用国内或国际贸易中最通用和交易量最大的标准品德质量等级为交割标准等级)。（十一）交割地点：指定仓库，金融期货无交割仓库，但交易所会指定交割银行。（十二）交易手续费：按成交合约金额的一定比例或成交合约手数收取(交易手续费高低对市场流动性有一定影响，过高则增加交易成本，扩大无套利区间，但也可抑制过度投机的作用)（十三）交割方式：实物交割(商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货)和现金交割(股票指数期货、短期利率期货)（十四）交易代码：分子式或者英文缩写，阴极铜CU，铝AL，小麦WT，豆粕M，天然橡胶RU，燃料油FU

4、，黄金AU。第一节 期货合约大连商品交易所期货合约大连商品交易所期货合约第一节 期货合约郑州商品交易所期货合约郑州商品交易所期货合约第一节 期货合约上海商品交易所期货合约上海商品交易所期货合约第一节 期货合约中国金融期货交易所期货合约中国金融期货交易所期货合约第二节 期货交易基本制度一、保证金制度（一）保证金制度的内涵及特点 1、定义：保证金制度是指在期货交易中任何交易者必须按照其所买卖的期货合约价值的一定比例(通常为5%10%)缴纳资金，用于结算和保证履行。保证金制度是期货市场风险管理的重要手段。2、国际期货市场上保证金制度实施的特点：第一，对交易者保证金的要求与其面临的风险相对应；第二，交

5、易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况调解保证金水平；第三，保证金的收取是分级进行的。第二节 期货交易基本制度一、保证金制度（二）我国期货交易保证金制度的特点第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率第二，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比率第三，当某期货合约出现连续涨跌停板的情况，交易保证金比率相应提高第四，当某种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员的单边或双边、同比率或不同比例提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出尽，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整

6、涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等一种或多种措施，以控制风险。第二节 期货交易基本制度二、当日无负债结算制度（一）定义 每日交易结束后，由期货结算机构对期货交易保证金账户 当天的盈亏情况进行结算，并根据当日结算结果进行资金划转。当交易发生亏损时，进而导致保证金账户资金不足时，则要求必须在结算机构规定的时间内向账户追加保证金，做到“当日无负债”。（二）作用 该制度的实施为及时调整账户资金、控制风险提供了依据，对于控制期货市场风险，维护期货市场的正常运行具有重要作用。第二节 期货交易基本制度二、当日无负债结算制度（三）实施特点1、对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基

7、础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到及时的、具体的、真实的反映；2、在对交易盈亏进行结算时，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，而且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行核算；3、对交易头寸所占用的保证金进行逐日核算；4、当日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。第二节 期货交易基本制度三、涨跌停板制度（一）制度内涵1、又称每日价格最大波动限制制度，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效报价，不能成交。2、涨跌停板制度能够有效缓解、抑制一些突发性事件和过度投机行为对期货价格的冲击而造成的狂涨暴跌，减缓每一个交易日的价格波动，各方

8、损失也被控制在相对较小的范围内。收取的保证金数额只要大于涨跌幅度内可能发生的亏损金额，保证不出现透支。第二节 期货交易基本制度三、涨跌停板制度（二）我国期货涨跌停板制度的特点第一，新上市品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的2倍或3倍。第二，在某一期货合约的交易过程中，当合约价格同方向连续涨跌停板、遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整期涨跌停板幅度第三，对同时使用交易所规定的两种或两种以上的涨跌停板情况的，其涨跌停板按照规定涨跌停板最高值确定。第二节 期货交易基本制度三、涨跌停板制度在出现涨跌停板情形时，交易所一般采取如下措施：

9、第一，当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则；第二，在某合约连续出现涨跌停板单边无连续报价时，实行强制减仓。实行强制减仓时，交易所将当日以涨跌停板价格申报单未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。第二节 期货交易基本制度四、持仓限额及大户报告制度（一）制度内涵及特点 1、定义：持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。大户报告制度是指当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应向交易所报告。 2、国际期货，

10、持仓限额及大户报告制度的实施特点 第一，交易所可以根据不同期货品种及合约的具体情况和市场风险情况制定和调整持仓限额及持仓报告标准； 第二，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高；临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低； 第三，持仓限额一般只针对一般投机头寸，套期保值头寸、风险管理头寸及套利头寸可以向交易所申请豁免。第二节 期货交易基本制度（二）我国期货持仓限额及大户报告制度的特点 第一，交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准。 第二，当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%或以上时，会员或客户应向交易所报告其资

11、金情况、头寸情况等，客户须通过期货公司会员报告。 第三，市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准不同。 第四，一般按照各合约在交易过程中所处的不同时期，分别确定不同的限仓数额。 第五，期货公司会员、非期货公司会员、一般客户分别适用不同的持仓限额及持仓报告标准。注意：各交易所对套期保值头寸实行审批制，其持仓不受限制，而在中 国金融期货交易所，套期保值和套利交易的持仓均不受限制；同一客户在不同期货公司会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计不得超出该客户的持仓限额。第二节 期货交易基本制度五、强行平仓制度（一）内涵1、是指按照有关规定对会员或客户的持仓进行平仓的一种强制措施，其目的是控制期货交

12、易风险。2、强行平仓分2种形式：一是交易所对会员持仓进行的强制平仓；二是期货公司对其客户持仓进行的强制平仓。3、强行平仓适用的情形包括：（1）因账户交易保证金不足而实行强行平仓-最常见的情况（2）因会员（客户）违反持仓限额制度而实行强行平仓，即超过了规定的持仓限额，且并未在期货交易所（期货公司)规定的时间内自行减仓，其超出持仓限额的部分会被强制平仓。第二节 期货交易基本制度五、强行平仓制度（二）我国期货强制平仓制度的规定1、我国规定，出现以下情况期货交易所可对会员、客户进行强行平仓：（1）会员结算准备金余额小于0，并未能在限定时限补足的；（2）客户、从事自营业务的交易会员持仓量超出其限仓规定；

13、（3）因违规受到交易所强行平仓处罚的；（4）根据交易所的紧急措施应予以强行平仓的；（5）其他应予强行平仓的。2、强行平仓的执行过程：通知（强行平仓通知书）-执行及确认第二节 期货交易基本制度六、信息披露制度（一）内涵1、含义：是指期货交易所按有关规定公布期货交易有关信息的制度2、我国期货交易管理条例规定，期货交易所应当及时公布上市品种合约的成交量、成交价、持仓量、最高价与最低价、开盘价与其他应当公布的即时行情，并保证即时行情的真实、准确。期货交易所不得发布价格预测信息。3、期货交易所管理办法规定，期货交易所应当以适当的方式发布下列信息：（1）即时行情；（2）持仓量、成交量排名情况；（3）期货交

14、易所交易规则及其实施细则规定的其它信息。4、期货交易所对期货交易、结算、交割资料的保存期限不少于20年。第三节 期货交易流程一、开户（一）申请开户：客户分为自然人及法人（二）阅读期货交易风险说明书并签字确认（三）签署期货经纪合同书（四）申请交易编码及确认资金账号二、下单（一）常用交易指令1、市价指令：期货交易中常用指令之一2、限价指令3、停止限价指令4、触价指令5、限时指令6、长效指令7、长效指令8、套利指令9、取消指令第三节 期货交易流程（二）指令下达方式1、书面下单2、电话下单3、网上下单三、竞价（一）竞价方式：公开喊价方式和计算机撮合成交方式1、公开喊价方式：连续竞价制（欧美）和一节一价

15、制（日本）2、计算机撮合成交方式（我国国内期货交易所）买卖申报单以价格优先、时间优先进行排序。开盘价由集合竞价产生，集合竞价采用最大成交量原则。（二）成交回报及确认第三节 期货交易流程四、结算（一）结算的概念及结算程序（二）结算公式及运用（重点，计算公式及案例）1、结算相关语（1）结算价，是当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。 郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所规定，当日结算价取某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价；当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。中国金融期货交易所规定，当日结算价是某一期货合约最后一小时成交价格按照

16、成交量的加权平均价。第三节 期货交易流程四、结算（二）结算公式及运用（重点，计算公式及案例） 结算价、开仓、持仓、平仓 结算准备金余额 当日盈亏 当日交易保证金第三节 期货交易流程当日盈亏的计算当日盈亏的计算第三节 期货交易流程当日交易保证金当日交易保证金第三节 期货交易流程结算准备金余额结算准备金余额第三节 期货交易流程3、期货公司对客户的结算（1）平仓盈亏计算（2）持仓盯市盈亏和浮动盈亏的计算（3）保证金的计算（4）客户权益和可用资金的计算（5）风险度的计算第三节 期货交易流程五、交割（一）交割的概念1、是指合约到期时，按照期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照结算价进行现金差价结算，了解到期未平仓合约的过程。2、一般来说，商品期货以实物交割为主；股票指数期货、短期利率期货多采用现金交割方式。（二）交割的作用 交割是联系期货和现货的纽带，期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证第三节 期货交易流程五、交割（三）实物交割方式与交割结算价的确定1、实物交割方式包括集中交割和滚动交割：我国上海期货交易所采用集中交