国际金融复习资料

1、最后章国际金融市场的定义:广义和狭义本书运用广义的概念国际金融市场的划分化成两种基本的类型，根据发行早晚的划分，比较早期，传统的国际金融市场。比较新型，欧洲货币市场第一章 外汇与汇率第一节 外汇概述 外汇的定义动态和静态两种动态不重要:动态的定义,最早体现的是一种国际兑换行为，即人们把一国货币兑换成另一国货币的行为，任何国际经济行为都必须涉及到货币兑换，这就是外汇的动态含义。静态为平日所说的外汇，随着国际间货币兑换行为的日渐增多，形式也变得多种多样，不仅外国的货币，还包括外国的股票债券等金融资产。所以人们索性把这些因为兑换而形成的金融资产称为外汇。注意：静态外汇指的是一系列以外币表示的，在国际

2、上可以自用兑换，并能被各国普遍接受与使用的金融资产。说到外汇是广义的，不能等同于外国的货币指的是一系列的金融资产二、外汇的作用国际间经济往来的支付手段，使得人们的购买力得以在国际间自由转移。外汇作为国际支付手段可以调节国际间的资金余缺，实现资本在国际间的最佳配置外汇储备是一国国际储备的重要组成部分，储备量的多寡直接关系关系到一国的对外支付能力，从而成为衡量一国经济实力和经济地位的标准。三、外汇的种类 按照兑换性强弱，自有外汇（美元），有限自由外汇（中国），记账外汇（有协议两国无第三方）按照外汇用途：贸易外汇（有形商品）和非贸易外汇（除有形商品外的）按照外汇形态分：现钞和现汇钞：具体形态汇：转账

3、形成的，账面上的四、常用货币的货币符号和国际标准代码 要会写人民币CNY，美元USD，港元HKD,加拿大元，CAD,日元JPY，欧元：EUR.瑞士法郎，CHF,英镑GBP,新加坡元SGD，澳大利亚元AUD第二节 汇率(zhongyao) 一、 汇率的定义 又称为汇价，是两种货币的兑换率，或者说是一种货币相对于另一种货币的价格。斜杠前面为基础货币，后面为报价货币一般以美元为基础货币，英镑，欧元，澳大利亚元，新西兰元除外二、 汇率标价方法直标：以外币为基础货币，本币为报价货币，又被称为外币汇率间标 ：本币为基础，外币为报价的标价方式，又称为本币汇率。美元标价法，以美元为基础货币三、 汇率的基本点货

4、币最小单位是一个基点，简称基点或点，从右往左，第一个点，一个基点，第二个点，几时个基点。在通常的汇率报价中，1个基点对应的汇率实际值是0.0001，日元，0.01四、 汇率的种类 按照汇率的编制方法：基础汇率，套算汇率按照汇率的决定方法：官方，市场测算方法：名义，实际。实际汇率名义汇率通货膨胀率 按照汇率的交割期限：即期（2个交易日内），远期按照外汇的形式：现钞，现汇按照银行买卖基础货币：买入汇率，卖出汇率，中间汇率现钞和现汇的区别现钞：现钞外汇与本币兑换时银行报出的汇率。买入：卖出：中间价：斜杠前买入，后卖出买卖在银行，正对基础货币即期和远期汇率五、双向报价下汇率的套算 套算计算通边想成，交

5、叉相除六、汇率变动对一国经济的影响 一国货币发生贬值，正常情况下，好的方面要多余不好的方面。如对出口有利，可以拉动GDP一国货币对外贬值，使得本国商品显得比外国便宜，对外出口扩大，进口受到限制。对资本流动性的影响：短期资本（投机性资本）：短期资本无利可图迅速外逃跑。短期资本流出。长期资本：投资性资本，投资成本降低，有利于引进外资。物价：若一国进口产品中原材料和中间产品占较大比重，则该国货币贬值将直接导致生产成本增加，从而进一步带动该国产成品价格上涨，引发成本推进型通货膨胀。 就业：出口业利好，就业正面收入：出口增加和长期投资 第二章 外汇市场与外汇交易 （计算）第一节 外汇市场概述一、 外汇市

6、场的定义：提供国际间各种货币相互交换的场所不仅仅指货币，也不是一个具体场所。 二、 外汇市场的参与者四个，外汇银行（最重要），供求者，央行（管理者和交易者），经纪人（本身不参与交易，不承担风险），他们分别作用供求者：主要包括进出口商，企事业单位，旅游者，外汇投资者等注意：外汇的供求者之间不直接进行外汇交易，而是分别与外汇银行进行外汇交易外汇银行：是由中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行。外汇银行不仅有可以经营外汇业务的境内银行，还包括境外银行在境内设立的分支机构。央行：是外汇市场上最特别的参与者。一方面代表政府对外汇市场进行监管（管理），另一方面通过外汇交易对于汇率进行调控（交易）注意：出

7、于政策调控需要而非盈利为目的，调节汇率与外汇银行进行交易而非供求者。外汇经纪人：撮合外汇买卖的媒介者，主要为客户提供咨询分析服务，并且从中赚取佣金。三、 外汇市场的分类按照外汇市场的发展程度：地区性外汇市场（只允许银行和境内居民进行交易），典型：我国大陆。国际性外汇市场（银行可以境内外居民进行交易），资金流动无限制，交易成本低，各国国际性外汇市场的交易时间有连续性，交易者可以全天候交易。典型：伦敦，纽约，东京，香港外汇交易市场。按照有无固定交易场所：有形外汇市场和无形外汇市场有形外汇市场：又称欧洲大陆式外汇市场。交易场所实行会员制度，会员直接进入交易所进行面对面交易，非会员委托场内会员进行交易

8、。典型：德国法兰克福，法国巴黎，荷兰阿姆斯特丹，中国上海无形外汇市场：又称英美式外汇市场，没有设立固定交易场所的外汇市场，交易者通过电话，电传，计算机终端联系，通过通信网络谈好价格并达成协议。完全抽象的交易形式。典型：伦敦，纽约，东京，苏黎世，香港按照银行交易的对象不同来分类银行与普通客户：客户市场。银行与客户之间进行外汇交易的市场，客户出于各种动机向银行买卖外汇，银行从中间赚取买卖差价。客户市场主要是零售市场，以零星交易为主，交易量少，交易成本高，银行在客户市场上报的买卖差价一般较大银行与银行：银行间市场，主体地位，占市场90%，银行和同业之间进行外汇交易的市场。银行有主动交易的需要，当银行

9、对外汇市场未来的走势有了一定的判断之后可以主动出击，通过与同业的交易获得利润。注意：整数批发交易，交易单位100万美元为一手。交易量大，交易成本低，买卖差价小 四、 外汇市场的特点最主要：二十四小时不间断最大特点：不受地点和空间限制 具有时间的连续性和空间上的统一性，即外汇交易可以不受时间和空间的限制外汇市场是全球最大的金融市场，其交易规模巨大。各外汇市场间汇差率日益缩小：现在网络技术实在太发达了，被发现就马上被填平了外汇交易币种日趋集中：现在主要为美元，欧元，日元，英镑等，美元交易额占80%以上。银行间外汇交易是外汇市场的主流外汇市场上金融产品的创新层出不穷越来越多的投资者加入外汇投资，使得

10、外汇市场上汇率波动日益频繁且增大五、 世界主要的外汇市场英国伦敦，美国纽约，日本东京第二节 外汇市场上的交易工具（概念）(计算题前方高能)一、即期外汇交易：会占用资金 ：成交后两个工作日内银行的完成交割，超过就叫远期二、远期外汇交易：掌握远期汇率的计算问题F=S+远期点数Q，Q0，远期升水FP，Q<0，远期贴水FD。Q=0，远期平价，要求计算远期升贴水率。记住公式：远期升贴水率公式：FP或FD（FRSR）/SR×100%远期点数报价法：特点，爆出远期点数，自己算远期汇率。前小后大相加，前大后小相减点数要换算，1点=0.0001，日元1点=0.01三、外汇期货交易：太标准：与远期

11、的关系，表现形式不同，最大区别：期货标准化，远期非标准，期货可以随意在期货市场上转手，不实际交割，基本对冲交割四、外汇期权交易：买卖权利，看涨和看跌，期权买方要付期权费，考虑到损益中，可以选择放弃，有选择权应用：重点套期保值，重点：远期保值和期权保值，最常用，投机以二者为重第三节 外汇风险与套期保值一、外汇风险 二、套期保值 第四节 外汇投机 一、对投机的认识二、即期投机三、远期投机四、期货投机五、期权投机 第五节 套汇交易一、套汇的定义 二、套汇的分类：两点套汇和三点套汇 套汇：应用同一个时间，但是不同的地点，存在汇率的差异，从较低处进去，从较高级出出来，所赚取的汇差。套汇分两种：两点套汇，

12、三点套汇必须先套算。第三章 汇率的决定理论 第一节 购买力平价理论 一、一价定律（购买力平价的理论基础） ：同样的商品，在不同的国家，用同一种货币标识，应该要卖同一个价格。不适合所有的商品二、购买力平价理论：是否简化看10%一价定律成立则购买力平价理论成立，反之不可。绝对PPP：R=P/P*,之所以称为绝对PPP,因为R表示某个点的汇率的时点，想知道现在的汇率是多少，用本国的物价除以外国的物价.时点概念相对PPP：研究的是一个时段，在相对PPP中引入R0和R1，公式R1-RO/RO,约等于-*，是本国的通胀率，*是外国的。简化式，有限制条件。（绝对PPP成立则相对PPP成立，反之不可）一定时期

13、内汇率变化率等于两国通货膨胀差额贸易壁垒，贸易成本，各国一篮子货币构成比列不同会影响绝对PPP的有效性。如果只是存在而保持不变，则不会影响相对PPP三、对购买力平价理论的评价 1、购买力平价理论从货币的基本功能（具有购买力）出发分析汇率的决定因素，易于理解且符合逻辑，表达形式也较为简单，是对汇率决定最简洁的描述。2、在所有的汇率理论中，购买力平价理论是最早被提出的（1802年），因此被普遍作为其它汇率决定理论的基础理论。3、对政府制定汇率政策具有较强的指导意义：通过购买力平价公式计算理论汇率并与实际汇率进行比较，可以判断该国货币币值是否高估或低估，从而为政府制定汇率政策提供参考局限性：适合研究

14、汇率一段时期类的变化趋势，对于某一时点的汇率水平缺乏说服力。基于一价定理，一价定理成立的条件是国际间商品存在套购，由于商品套购周期较长，购买力平价最终成立需要很长时间，该理论被用来研究长期均衡汇率。第二节 利率平价理论一、 抛补套利和无抛补套利区别：在套利的时候有无进行规避风险的操作，套利时候进行了远期抛补，则称为抛补的套利，在抛补套利过程中会用到FR，不抛补代表自愿承担汇率风险，引入SRe，预期汇率。对应二、无抛补利率平价UIP：SRe-SR/SR约等于I-I*（1）当1i （1i *） ×SRe/SR 时，该投资者会选择投资外国存款，即本国投资者将进行无抛补套利 （2）当1i （

15、1i *） ×SRe/SR 时，该投资者会选择投资本国存款，此时外国投资者将进行无抛补套利 （3）当1i （1i *） ×SRe/SR 时，投资者认为投资两国存款无差异，此时国际间将不存在无抛补套利行为。 三、抛补利率平价条件CIP:FR-SR/SR.约等于I-I*当远期升贴水率等于两国利差时候，不存在抛补套利。四、UIP和CIP的统一：因为人们有投机的心态，最后这二者会相等。五、利率平价条件中各因素对汇率影响如果本国汇率上升，为了使得公式满足，本国即期汇率下降当本国汇率上升时候，会带来利率的下降，。当本国汇率提高时候，会吸引资金进来，资金进入，大量外币换成本币，外币会贬值

16、，汇率就会下降。 六、 对利率平价理论的评价知道一些优缺点1、由于货币与普通商品相比其同质性强且转移迅速方便，这就使得利率平价比购买力平价更容易在短期内形成，所以该理论对分析短期汇率的决定十分适用，这大大弥补了购买力平价理论的不足。2、利率平价理论对政府维护金融市场稳定具有很大的帮助：例如当大量资金外逃套利时，央行可以通过对利率或汇率的调整来恢复利率平价，从而抑制大规模套利行为。由于利率平价理论也是基于一价定律，因此仍然存在一些限制因素影响该理论的有效性： 1、套利的交易成本是不可忽略的。例如：筹资成本、交易手续费等。2、只有少数发达国家才具备完全开放的金融市场，大多数国家对于国际间资金流动有

17、不同程度的限制。 第三节 汇兑心理理论 第四章 国际收支与国际收支平衡表 第一节 国际收支与国际收支平衡表概述一、 国际收支的概念 什么是居民：居民指的是一国或地区经济领土（不仅包括地理领土，还包括该经济体天空、水域和邻近水域下的大陆架，以及该经济体在世界其他地方的飞地）具有经济利益的经济单位。居民和非居民之间的区别那些人可以叫居民自由人：在境内居住一年及以上的自然人，无论其国籍如何都应该属于该经济体居民。（注意：这些人除外：留学生，就医人员，外国使馆领事，国际组织的办事机构的外籍工作人员及其家属）法人：包括境内依法成立的企事业法人和境外法人在境内设立的机构。政府机构：外国领事馆，国际组织办事

18、机构除外。注意：国际收支必须发生在居民和非居民之间国际收支:对特定经济时期内（通常为一年）一个经济体和其他经济体之间各项经济交易的总和特点：1；是流量概念，说道国际收支，必须是某一段时间（通常为1年）的国际收支，并非某个点的量。2；国际收支所记载的交易发生在不同经济体的居民之间国际收支中记录的是交易而不是收支，有些不涉及收支，比如把某个物品白送给别人，没有收支产生，此种单边无偿的转移也应该计入国际收支中3；国际收支是对经济交易的记录，而不是简单的对收支进行记录。二、国际收支平衡表的定义 国际收支平衡表又叫国际收支账户，是按照复式记账原理编制的专门记载国际收支的会计报表注意：我国编制的BOP是中

19、国大陆境内的BOP,它记录的是中国境内居民和境外居民之间发生的经济交易。三、BOP的编制原则 居民原则:只记录居民和非居民之间的交易计价原则：以该笔交易的市场成交价为准（物物交换和无偿转移转移的情况均已同等交易情况下的市场价格为准）权责发生制原则：单一货币计价原则：大部分国家用美元复式记账原则：有借必有贷，借贷必相等BOP做账的原则：一切收入项目或负债增加、资产减少项目计入贷方，符号位+，一切支出项目或负债减少，资产增加项目，计入借方符不同账号项目该如何，看表五、 BOP的账户设置和记账实务 四个：经常账号：是记录实际资源在国际间交易的账户，包括货物、服务、收益和经常转移四个项目货物：记录有形

20、商品的进出口作账方向：货物出口记贷方，进口记借方服务：记录无形商品的输出和输入，例如：运输、旅游、通信、金融、计算机与信息服务等作账方向：服务输出记贷方，输入记借方收益（主要收入）：记录生产要素（主要是指劳动力和资本）在国际间流动所引起的报酬收支。例如：职工报酬（工资、奖金等）、投资利润、利息、股息、红利等作账方向：获得收益记贷方，付出收益记借方 经常转移（次要收入）：记录国际间无偿进行的改变双方当前可支配收入或消费水平的转移 例如：政府间无偿的经济援助、军事援助、战争赔款，个人或企业之间的捐赠、侨汇、继承等作账方向：经常转入记贷方，经常转出记借方资本与金融账户：注意：这里的资产包括金融资产（

21、银行存款、股票、债券、基金、外汇等）、固定资产（土地、房屋、大型生产设备等）和无形资产（商标、专利等）。1：资本账户：BOP中比重小，两非资产和资产转移两项非生产、非金融资产（两非资产）的交易：记录非生产创造的有形资产（如土地、地下资产）和无形资产（如专利、版权等）的收买和出售作账方向：两非资产的出售记贷方，两非资产的收买记借方 资本转移：记录国际间无偿进行的改变双方资本存量的转移。具体包括：固定资产所有权的变更；同固定资产相联系的资金转移（例如：基础建设的专项拨款）；债权人不索取任何回报而取消的债务作账方向：资本转入记贷方，资本转出记借方金融账户：记录国际间金融投资与借贷的增减变化，包括：直

22、接投资、证券投资和其他投资（1）直接投资：记录两国间进行的以获得对方企业经营管理权为目的的投资行为。具体包括：开办新企业、收购东道国现有企业股份达到一定比例（10%）、利润再投资（2）证券投资：记录两国间进行的以赚取证券差价为目的的投资行为。（3）其他投资：记录除直接投资、证券投资之外的其他金融往来，例如：外汇交易、存款、贷款、保险、基金交易等等本国对外资产减少或外国对本国资产增加记贷方，本国对外资产增加或外国对本国资产减少记借方储备账户，该账户专门记录一国政府与他国居民之间进行的金融资产交易。这里的金融资产被称为储备资产，一国的储备资产包括黄金储备、外汇储备等等作账方向：储备减少记贷方，储备

23、增加记借方误差与遗漏 第二节 国际收支平衡表的分析 一、 总额分析 :（不带符号）规模分析：即份分析整个BOP总额，以及各个项目的总额。规模越大说明该国对外经济往来越来越频繁活跃，开放性就越强。包括：国际收支总额，贸易总额，经常账户总额，资本与金融账户总额几个指标构成分析：分析BOP中各项目总额占国际收支总额的比重。列：贸易比重，经常账户比重等。二、差额分析：CA,KA,RA,?（带符号）若差额为正，说明该项目出现顺差，盈余。若差额为负，说明该项目出现逆差，赤字注意：贸易差额=X(贷)M(借)1：反映一国出口创汇能力，2：体现了该国产品和服务在国际上的竞争力:3：是一国对外经济往来的基础。经常

24、账户差额：CA，将货品，服务，收益，进场转移，四项借贷方加总以后的差额。 反映了一国实体经济的发展水平，是BOP中十分重要的差额指标。由于货物和服务所占的比重很大，为了分析方便，常用：（经常账户差额） CAXM（贸易差额）资本与金融账户差额：KA,主要表现为金融账户的差额，反映了一国金融市场的融资能力，是一国制定汇率政策和货币政策的依据。储备账户差额（RA）储备资产账户借贷方差额，反映一国政府对该国对外经济往来的干预程度BOP总是平衡的，在不考虑误差的情况下，CA+KA+RA=0CA+KA=国际收支差额能够反映一国真实的国际收支状况，因为只两个账户记载了一国居民自发进行的国际经济交易（市场行为

25、而非政府行为0正盈余，负赤字，0平衡。衡量国际收支的差额有事-RA代表国际收支的状况：CA+KA=RA储蓄账户差额为正，该国存在国际收支逆差。储蓄账户为负，该国存在国际收支顺差。第三节 国际收支失衡及其调节一、 国际收支失衡的含义自主性交易：两个账户所记录的一国出于各种经济目的自发进行的经济交易。具有自发性和分散性，结果往往不平衡。代表：经常账户和资本与金融账户。调节性交易（事后交易）：政府出于政策目的而进行的经济交易。为调节自主性交易形成的失衡而由政府被动进行的交易。特点是被动性和集中性.二、国际收支失衡的原因和类型 CA+KA不等于0时候表示失衡。研究是长期巨额的失衡，如果是短期的，和微小

26、反而有利周期性因素造成的周期性失衡：由一国经济收支波动引起的结构性因素造成的结构性失衡：由于一国产品结构或要素结构无法顺应市场需求改变而引起的国际收支失衡收入性因素造成收入性失衡：国民收入变化引起的国际收支失衡货币性因素造成的货币性失衡：货币供求不平衡引起的国际收支失衡偶发性因素造成的偶发性失衡三、国际收支失衡对一国经济的影响逆差和顺差：失衡不是好事的原因一国宏观经济四大目标：内部目标：（充分就业，物价稳定，经济增长），外部目标：国际收支平衡它们之间相互影响国际收支逆差：1、经常账户逆差：主要表现为贸易逆差，说明该国产品竞争力较弱，国内居民的进口需求旺盛，这必然给该国的经济增长带来不利影响，同

27、时也会造成出口企业的就业压力。2、资本和金融账户逆差：表现为该国吸引外资能力不足，而对外投资需求却十分旺盛，简单的说就是资金流入不足而流出过剩，这一方面会影响该国经济增长，另一方面也会给就业造成压力。国际收支顺差：长期巨额的顺差并不利于一国经济的长远发展。接下来就以我国为例谈谈顺差的不利影响：1、我国长期巨额顺差造成人民币升值压力，这对我国出口将产生较强的抑制作用，近年来我国经济增速放缓与此有关，另外出口企业面临的销售压力也将带来失业问题。2、长期巨额顺差必然伴随巨额外汇储备，为了保证储备资产的安全，外汇储备的收益率一般较低，而人民币的不断升值则进一步使得外汇储备缩水。3、我国长期巨额顺差意味

28、着他国逆差，这是导致我国与发达国家之间贸易摩擦不断的最直接原因，而摩擦进一步升级则很可能引发报复性经济制裁，不利于我国对外经济发展。：六、 国际收支调节机制 自己调节和政策调节自动调节：让市场因素自动变化，通过市场的自动变化让国际收支由失衡变为平衡。四个调节因素：收入Y，物价P，利率I,汇率R都是从赤字开始，1：收入（Y）调节机制逆差条件下，收汇小于支汇，Y下降，进口减少，对外投资减小，逆差缩小。赤字受到的钱少于支出，表示Y会减少Y下降，进口减少，进口下降对于赤字好，进口减少，对Y有好 ，都是2：利率调节机制收汇支汇，资金过量流出，国内货币供给不足，利率上升（利率可以看做是货币的价格），资金回

29、流，逆差缩小3：价格P调节机制Y下降，消费下降，价格P下降，出口增加，逆差缩小。4：汇率R调节机制收汇支汇（外汇供给外汇需求，汇率上升（外币升值本币贬值），出口商品便宜，出口增加，逆差缩小。政策调节：政策调节，即政府依靠财政、货币、汇率等政策手段人为改变Y、P、i或者R，从而达到调节的目的。即使是在市场经济高度发达的国家，有时为了加快调节的速度，也会采取政策调节手段。政策：不让这些因素变，市场会怎样。考虑何种政策：只要有赤字，财政和货币都紧缩。赤字：财政政策：紧缩性财政政策，（减少政府开支或增加税收），Y,P下降，进口减小，出口增加，逆差缩小。货币政策：紧缩性货币政策（提高利率），吸引资金流入

30、，缩小逆差。汇率政策：政府通过对于汇率人为调控来对宏观经济产生影响：直接手段，在外汇市场上买卖外汇。提高汇率（在外汇市场上购入大量的外币），本币贬值，出口增加，缩小逆差。第四节 我国的国际收支1、我国长期以来始终坚持出口导向型贸易政策，对出口企业的大力扶持是导致贸易顺差的直接原因2、我国拥有相对丰富且廉价的劳动力资源，这大大推动了加工贸易的发展（世界工厂），大量具有劳动力比较优势的产品出口到国外，这也是导致贸易顺差的重要原因。3、中国经济仍属于增长阶段，人均收入水平还远低于发达国家，这就决定了中国消费者仍主要以国内消费为主，进口需求并不旺盛。4、我国拥有广阔的投资市场和优惠的投资环境，加上稳定

31、的政策环境，吸引了大量外资的进入，虽然我国资本金融账户整体呈现逆差，但数额不大，这与直接投资的贡献是分不开的。5、亚洲金融危机以来，“多储备防不测”的观念使得我国政府在较长的一段时间致力于外汇储备的增加，这从侧面推动了国际收支顺差的形成。第五章 汇率制度 第一节 汇率制度概述 一、 汇率制度的概念和内容汇率制度：是指一国货币当局对于汇率的确定，维护，调整，管理所作出的系统规定。具体内容：1、确定汇率原则和依据：市场？官方？2、维持与调整的方式：直接？间接？3、管理汇率的法制和政策：如我国的外汇管理条例 4、管理汇率的机构：如中央银行按照汇率是否变动可分为固定汇率制度和浮动汇率制度二、固定汇率制

32、：是指政府运用行政或法律手段维持本币和某种参照物（黄金，某外国货币，一篮子货币）之间的比价基本固定的汇率制度，（注：非一成不变，只是汇率围绕某设点比价很小的上下浮动）金本位：以黄金为本位币的货币制度。各国的货币价值取决于其含金量，各国货币之间的汇率取决于各自含金量之比。这种通过含金量而自动固定下来的汇率又称之为铸币平价下的固定汇率。布雷顿森林体系：1944年7月布雷顿森林协议建立的。一种以美元和黄金作为双本位货币的强制性固定汇率制度。只有美元和黄金可以作为国际支付货币。特点：双挂钩1，美元和黄金挂钩（35美元=一盎司黄金）此时由美国政府承担按照官价兑换黄金的义务。2：各国货币与美元挂钩，各国政

33、府以立法的形式确定本币和美元之间的固定汇率，形成法定平价。上下限：汇率波动的幅度不可以超过协议汇率+1%，1971年扩大到2。25%，各国政府有义务保证汇率在这一幅度内变化。可调整：各国货币与美元之间的固定汇率一旦确定就不可以随便更改，当一国国际收支发生根本性失衡时候，可调整汇率以弥补失衡。（10%以下各国自行调整，10%以上需要经过IMF批准）瓦解的原因：国际储备量激增，美元发行超过了对应的黄金储备，人们对于美元失去信心，黄金换购狂潮，欧日经济复苏美国霸权地位动摇。现行的固定汇率制度：牙买加体系：各国根据本国国情选择适合的汇率制度。现行固定与传统固定的区别：本币只能与某种外币或一篮子货币之间

34、保持汇率固定，与其他货币之间的汇率是不可能固定的。所以现行的固定汇率制（并非真正意义上的）三、浮动汇率制：是指一国政府对本币和外币之间的汇率不加以固定，汇率随着外汇市场供求的变化而变化的汇率制度。由固定转向浮动太困难，所以中间有过渡形式。所以分为两种：完全自由和有管理 自由浮动：又称清洁浮动，指汇率完全由外汇供求决定，政府不能采取任何措施进行干预。 管理浮动：又称肮脏浮动，政府对于外汇市场直接或间接进行干预，使得汇率不能完全自由浮动，此时汇率由于市场供求和政府干预共同决定。 四、IMF对汇率制度的分类10中，分别是，意思，代表国家无法定货币的汇率制度：这种国家没有自己的货币，将别国货币作为法定

35、货币在本国境内流通。固定汇率制度的极端形式。代表：巴拿马，东加勒比海岛国。货币局制度：法律中明确规定本国货币按照固定汇率兑换某种外币（锚货币），而且本币的发行严格受制于该国锚货币的储备量。一般没有中央银行，设立专门的货币局来管理。香港，立陶宛，艾沙利亚，保加利亚传统的固定钉住：将本国货币按照某一固定汇率盯住某种外币或一篮子货币，可以波动的幅度不超过1%，阿拉伯，白俄罗斯。巴基斯坦类钉住安排=稳定化安排：该制度规定一国汇率的波幅至少在六个月内不超过+1%。中国，孟加拉，黎巴嫩，水平区间内钉住：本国货币的价值围绕固定汇率上下波动，波动范围可大于1%塞浦路斯，斯洛法克爬行钉住制：该制度允许每隔一段时

36、间本币币值有较小幅度（不超过+1%）的升贬值调整。哥斯达黎加，尼加拉瓜类爬行安排：在爬行钉住的基础上允许汇率有更加平凡且波幅更大的升贬值（1%2%）埃塞俄比亚浮动汇率制：是指汇率大部分是由市场决定，但为防止汇率过度波动，货币当局可对汇率进行适当干预。阿富汗，埃尔及利亚，哥伦比亚自由浮动汇率制:货币当局对于汇率不采取任何形式的干预，汇率完全由市场决定。美国，英国，日本，瑞士其他管理安排：该类别属于剩余分类项，若一国汇率制度不属于以上任意一种，归为此。12硬钉住，37软钉住，89：浮动型第二节 汇率制度的选择 一、 固定汇率制与浮动汇率制的利弊分析固定汇率制度的利弊：优秀：1：有利于国际经济往来中

37、的汇率风险的控制。2：货币制度受制于汇率水平，有利于稳定货币供给缺点：政府保持汇率固定的政策成本高昂货币政策受制于固定汇率制度，丧失货币政策的独立性国际收支失衡无法依靠汇率的自发调节来弥补。浮动就反着说。浮动汇率制是趋势，优点多。二、选择汇率制度需要考虑的因素经济因素：对外经济开放程度越高，金融市场能力越强，越选择自由宏观经济冲击的来源大国选择灵活的汇率制度小国盯着大国非经济因素一国政府选择汇率制度的目的国内利益集团对于政策的干预情况一国民主话程度一国的信誉。 第三节 我国的汇率制度 我国：以市场供求为基础的，参考一篮子货币的 ，有管理的 浮动汇率制第六章 货币自由兑换与外汇管制 第一节 货币

38、自由兑换 取消外币管制已经成了趋势一、 货币自由兑换的概念及历史演变货币自由兑换就是指的是一国货币和其他国货币可以通过某种兑换机制自由的交换。这里的兑换机制既可以是固定也可以是浮动的。二、货币自由兑换的三个进程 经常账户下的自由兑换:国际贸易中形成的外汇收支和兑换，投资利润利息和其他投资收益，投资不大的经常转移不受限制。资本金融账户下的自由兑换（可能会有资本外流的现象发生）：直接投资，证券投资，及其他投资所引起的外汇兑换限制。完全自由化以上两步骤完成后。中国在第二步美，英，日，瑞士法郎，欧元，加拉大，新加坡，港元三、货币自由兑换的意义 吸引多边国际结算，促进国际贸易的发展利于吸引外资，同时方便

39、对外投资。降低储备成本和风险提高一国货币的国际地位四、实现货币自由兑换的条件 健康的宏观经济状况健全的微观经济主体充足的外汇储备合理的汇率制度安排有效的金融监管机制五、人民币的自由兑换进程1996，第一步先资本流入后资本流出，先直接投资后证券投资，先资本市场后货币市场。第二节 外汇管制 不一定为坏事，有历史阶段，不能一下子否定。一、 外汇管制的定义一国政府透过授权央行或者专门的外汇管理机构，对所有外汇的收支，兑换，转移，存储等活动，以及本国汇率和外汇市场所采取的各种限制性措施二、外汇管制的性质发展中国家：外汇管制是阻止资本入侵及维护本国经济稳定的防御性措施。发达国家：外汇管制是国家干预经济的重

40、要工具，只在必要时候使用当国际收支出现严重赤字时，推行“奖入限出”政策改善收支。外汇管制的共同特点是强制性和内向性三、外汇管制对一国经济的影响特定经济条件下，外汇管制有一定的积极作用改善贸易状况，稳定汇率，防止资本外逃，保持国内经济免受他国控制，发展中国家的最爱。外汇管制的弊端：1：导致市场信号的失真，扭曲了国际贸易商品的相对优势，从而降低了资源配置效率2：扭曲了资本的优化配置3：增加了市场的交易成本，导致外汇黑市的猖獗4：破坏了国际间公平的贸易环境，不利于国际经济关系。谋求最大程度的对外开放，势必要减少甚至取消外汇管制，才能创造公平自由的国际经济环境。四、外汇管制的主客体主体：本国中央银行：

41、英格兰，欧元中央银行 专门外汇管制机构，外汇管理局：中国 财政机关：日本大藏省管什么，以人为对象：自然人和法人，居民非居民 以物为对象：针对外汇，包括贵金属 以地区为对象：外汇管制生效的范围，不同国家和地区实行不同的外汇管制政策。七、 外汇管制的方法和措施 按照外汇管制的作用过程：直接管制：政府对于外汇交易和汇率实行干预和控制，带有刚性和强制性特点比如：政府弄断外汇买卖，对资本输出输入进行严格审批。 间接管制：政府通过某些较缓和的手段间接控制收支和汇率调整汇率水平，结售汇制度，出口退税制度按照汇管制的约束形式：数量管制：对外汇买卖和进出国境的数量，经常使用，种类最多特点：限买不限卖，对于数量一

42、般设立上限1：对于商品进出口的管制:出口：结售汇制度，同时在数量上以鼓励为主，管制较少，一般只对稀缺资源和其他战略资源进口：进口配额制度：绝对配额和关税配额、进口许可制、预交存款制。2：对于经常账户其他项目管制：3：对于资本输出入的管制外汇资金富裕的国家，奖出限入，外汇资金短缺的国家，奖入限出。 价格管制：管理出口商品的价格或汇率价格过低：反倾销税固定汇率制度：维持本币币值相对较低实行复汇率制度：不同性质，不同用途外汇实行不同的汇率。 综合管制：双管齐下六、我国的外汇管理 大幅减少行政性审批制 进一步完善经常账户可兑换，促进贸易便利化和自由化 稳步推进资本金融账户可兑换，拓宽资金出入渠道 积极

43、完善外汇市场，不断推动浮动汇率制进程 加强资本出入监测，防范金融风险 第七章 国际储备 第一节 国际储备概述一、 国际储备的概念 国际储备又称官方储备，是指一国货币当局为了平衡国际收支，维持汇率稳定等目的而持有的被国际普遍接受的可自由兑换的流动资产总额。四个特点：官方性，自由兑换性，普遍接受性，充分流动性国际清偿力国际储备外汇储备二、国际储备的构成黄金：一国货币当局所有的货币性黄金外汇：一国货币当局以现金，存款，政府债券等形式持有的外汇资产。国际储备中最大部分。所使用的货币，币值相对稳定，自由兑换性强，国际支付中最常使用。美，英，日，欧，瑞士法郎储备头寸：又称普通提款权，IMF成员在IMF所持

44、有的债权头寸，本成员国在IMF认缴的份额中，可以自由支取的那25%的份额，但支取使用后必须偿还（可理解为在IMF的强制性存款IMF为满足其他成员国借款而动用的本成员国以本币认缴的75%份额。IMF向本成员国的借款SDRS :IMF分配各国以补充现有储备的一种账面资产。非真正货币，是账面资产，使用时候需要先兑换成货币按照各成员国缴纳份额的比列分配的，成员可自愿加入，无需归还。用途受到限制：弥补国内收支赤字，归还IMF贷款和利息三、国际储备的来源收购黄金：国际国内金融市场上国际收支顺差：主要来源中央银行干预外汇市场取得外汇：央行提高汇率，大量购入外汇，形成外汇储备IMF分配的特别提款权：储备投资收

45、益：四、国际储备的作用平衡国际收支：当一国出现国际收支的非根本性失衡时，政府运用国际储备调节失衡可以把对经济的冲击降到最低。调控汇率：对外汇储备进行抛吸是调控汇率最常用的方式，操作方便见效快。作为主要的国际清偿力，维护本国的信誉。第二节 国际储备体系的演变与发展 国际储备体系：在特定历史条件下各国普遍采用的关于国际储备资产构成的法律制度安排。一、 国际储备体系的演变1：二战以前金本位时期的储备体系，黄金是各国唯一的储备资产2：二战以后以美元为中心的储备体系：黄金，美元是各国储备资产，且以美元为中心。3:20世纪70年代至今的的多元化储备体系：布雷顿森林体系瓦解，美元不是唯一，各国储备多元化。二

46、、多元化储备体系产生的原因1：特里芬难题引起美元危机对黄金美元双本位体系提出的一对矛盾二战以后国际经济活动不断增长，对黄金美元的需求量和依赖性也在不断的增加。黄金资源有限，美元发行量远远超过黄金储备，导致人们对美元丧失信心，引起美元危机，两难矛盾最终结果：双本位体系的崩溃。2：欧日经济恢复，美元不再是独一无二的储备货币选择3:美元危机，美苏联军事竞赛的的巨额消耗，美国越战战场失败打击了美国国内经济，为了缓和外部压力，美国自愿降低美元的支配地位，与各国分享储备货币的利益。三、当前多元化储备体系的特点储备总额不断增长外汇储备是国际储备中最重要的部分储备币种多元化，美元依旧最重要国际储备缝补不均衡第

47、三节 国际储备管理一国货币当局对国际储备总量和结构进行优化配置，以期实现储备资产规模适度化，储备最优化，使用高效化影响因素：经济活动规模，国际收支状况，外汇管制和汇率制度的安排，一国的信誉和金融市场的融资能力，与他国和国际金融组织的协调程度。一、 国际储备总量管理 ：适量：确定最优储备量的三个方法：比例分析法：储备量和某个变量相比，得到一个比列，通过确定最优比例确定储备量，最简单易行特里芬：进口比例：一国国际储备与一定时期（1年）进口额比例。20%为下限，40%为上限。 多元储备函数法 储备需求函数法：影响储备相关因素，进行统计回归和相关分析，最终求出多元变量的储备需求函数，历代数据代入多元储备函数优点：考虑影响储备的多种因素，有全面性。缺点：预测未来不可行成本收益分析法：微观经济学中厂商理论，政府和企业都追求效用最大化，边际收益=边际成本时候对应的储备量。理论扎实，但是无法将所有的成本和