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1、【思考】在其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股收益变动率是大于、小于还是等于10%？ 每股利润EPS=税后净利/发行在外的普通股股数 在EPS的计算公式中，息税前利润增加10%，如果利息也增加10%，显然，EPS会增加10%。 实际上，当息税前利润增加10%时，利息并不发生变动，这样，EPS的变动率就会大于10%。 之所以会存在EPS变动率大于EBIT变动率这种现象，原因在于存在固定的财务费用。【分析】1.财务杠杆概念由于固定财务费用存在而导致的每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，就称为财务杠杆2.衡量定义公式：财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率2.衡

2、量 定义公式：财务杠杆系数 =每股收益变动率/息税前利润变动率 简化公式：DFL=EBIT/（EBIT-I） 定义公式一般用于预测，简化公式用于计算。1. 假如利息为零，那财务杠杆系数就是1，没有财务杠杆作用，每股收益变动率等于息税前利润变动率；否则，分子要比分母大，表明每股收益的变动幅度会超过息税前利润的变动幅度。2.运用上期资料计算出的财务杠杆系数，是下期的财务杠杆系数。【提示】3. 结论 只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。如固定利息、固定融资租赁费等的存在，都会产生财务杠杆效应。 财务杠杆放大了息税前利润的变化对普通股收益的影响。一般来说，在其他因素一定情况下，财

3、务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，企业财务风险就越大。（五）复合杠杆1复合杠杆的概念复合杠杆：由于固定成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动率大于产销业务量变动率的杠杆效应。2复合杠杆的计量定义公式：复合杠杆系数=普通股每股收益变动率/产销量变动率计算公式：复合杠杆系数=财务杠杆系数经营杠杆系数3结论（1）只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应；（2）总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平；（3）揭示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。荣昌公司年销售额为1000万元，变动成本率60%，息税前利润为250万 元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。要求：（1）计算公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（2）如果预测期销售额将增长10%，计算息税前利润及每股收益增长幅度。【练习】（1）经营杠杆系数=（1000-100060%）/250=1.6 财务杠杆系数=250/（250-50040%10%）=1.087 总杠杆系数=1.61.087=1.7392

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