2015年资产配置策略专题报告讲义

1、2015年资产配置策略专题报告 营销中心 邵健民 2014.12 基本结论基本结论 ?未来十年，中国居民资产配置进入新阶段，家庭财富配置中固定资配置比例将逐渐减少，金融资产配置将相应提高。 ?资本市场进入新的快速发展阶段 ?大类资产配置角度看，建议以固定收益类资产打底仓，同时增加权益类配置博取高收益。 ?在固定收益类产品中，信托系的固定收益产品有较大优势。 ?高净值客户在配置股票资产的时候，委托专业机构投资是更为理智的选择。 主要内容主要内容 1 2 3 中国居民资产配置结构现况及发展阶段 新常态下经济环境的变化 国际经验借鉴（美国） 4 2015年资产配置建议 第一部分第一部分 1 2 3

2、中国居民资产配置结构现况及发展阶段 新常态下经济环境的变化 国际经验借鉴（美国） 4 2015年资产配置建议 中国居民资产配置结构现况 ?从目前情况来看，中国居民资产配置中，实物资产比重较高，大约占到总资产的64%，金融资产大约占到36%，且各类金融资产配置上差异较大。 第一阶段：资源性资产价格单边上行 ? 时间：2001-2009年，中国资源性实物资产的单边价格上扬阶段。 ?在这个阶段，包括土地、房屋、矿产等有形的资源资产价格大幅上涨，社会资产规模出现了爆发式增长。 ?居民大类资产配置形成了以房地产为主的配置格局。（60%左右） 第一阶段：资源性资产价格单边上行 ?原因：1）经济发展，单位资

3、源的经济价值更高；2）广义货币M2增速持续高于真实GDP增长速度。 ?到2013年末，中国M2与GDP之比已达1.95. ?在本阶段做房地产投资是理智选择。 第二阶段：无风险利率抬升，固收占优 ? 时间：2010-2013年，出现了经济下行但利率水平上行的现象。 ?这段时期是以固定收益市场大发展为特征，特别是信托、银行理财等非标资产由于高收益低风险的特征而大规模扩张。 第二阶段：无风险利率抬升，固收占优 ? 房地产，地方债等对利率不敏感的主体融资需求巨大，导致利率水平居高不下。 ?在这个阶段，资金不断流向高收益的固定收益类资产以赚取丰厚稳定利息收入，而股市则进入存量博弈。 第二部分第二部分 1

4、 2 3 中国居民资产配置结构现况及发展阶段 新常态下经济环境的变化 国际经验借鉴（美国） 4 2015年资产配置建议 变化一：经济结构转型变化一：经济结构转型 ?经济进行新常态，增速下台阶，未来三年中国经济趋势增长将缓幅下移，增速区间将在6.5%-7.5%之间. ?经济结构与经济增长模式发生变化：投资占比下行，消费占比上行，同时，制造业比重下降，而服务业越来越成为支撑未来经济发展的重要力量。 变化二：房地产业将进入平稳增长时代变化二：房地产业将进入平稳增长时代 ?房地产业在未来十年将进平稳增长时期，房地产投资属性逐渐消退 ?2014年5-8月，百城房价连续8个月环比下滑，中国房价的顶部很可能

5、已经逐步形成。 变化三：金融改革深化带来资本市场崛起变化三：金融改革深化带来资本市场崛起 ?金融改革不断深化，实体经济的融资渠道（特别是权益类）不断增加与完善。 ?新股发行制度改革、新三板、兼并收购制度的完善、资产证券化、衍生品等 ?证券法的修改将（证券定义的扩充）助推资本市场崛起 ?迎接多层次资本市场的建设与“泛股权投资时代的来临” 变化四：资本市场进一步开放变化四：资本市场进一步开放 ?资本市场进一步开放，沪港通“从一窗到一道门”，是中国资本市场改革开放的重要举措进程中的一步，下一步金融开放政策包括：扩大R/QFII额度、中港基金互认、深港通、上交所战略新兴板等。 ?经特别是中港基金互认推

6、出后，国内资金配置海外资产的渠道将大大增加 第三部分第三部分 1 2 3 中国居民资金配置结构现况及发展阶段 新常态下经济环境的变化 国际经验借鉴（美国） 4 2015年资产配置建议 美国居民资产配置调整的历程美国居民资产配置调整的历程 ?目前美国居民的实物资产比重大约在30%-40%之间变化，金融资产比重则超过60%，与我国几乎相反。 ?上世纪70年代至80年代，美国居民实物资产比重配置较高。 ?美国居民资产配置是动态调整的，从80年代开始，美国居民股票资产的比重迅速从10%提高至28%，存款比重则从24%降至12%。 居民资产配置的调整助推牛市居民资产配置的调整助推牛市 ?1985年开始，

7、美国居民的股票资产占总资产比重迅速提高，从6.4%提高至14%，房地产比重从30%下降至24%。美国股市则提前从1983年开始走出一波长期牛市。 ?美国居民资产配置的调整并不是股票市场上涨的直接原因，却是进一步促进市场上涨的重要因素。 美国居民资产配置调整经济背景美国居民资产配置调整经济背景 ?实体经济环境：美国上世纪70年代末面临严重通胀危机，货币政策收紧，直至上世纪80年代初通胀被压制。80年代前后加快利率市场化进程，提高金融市场效率。 ?总体而言，美国80年代的经济背景、经济改革方向、金融制度建设等方面与我国目前有一定的相似之处，因此有一定借鉴意义。 第四部分第四部分 1 2 3 中国居

8、民资金配置结构现况及发展阶段 新常态下经济环境的变化 国际经验借鉴（美国） 4 2015年资产配置建议 预判：资本市场进入新的快速发展阶段预判：资本市场进入新的快速发展阶段 资资本本市市场场 1 金融市场深化改革：沪港通、深港通、T+0等 2 房地产市场增速放缓，房市投资资金挤出 3 资产管理新政：养老金入市、险资入市比例提高 4 资本市场开放：R/QDII额度提高、纳入MSCI指数 5 中国居民资产配置调整巨量增量资金 20152015年资产配置建议年资产配置建议 ?基于上述对经济运行及资本市场发展的分析和预判，为高净值客户就2015年资产配置提出以下建议： ?打底仓，适当加大股票资产配置，

9、以中长期高资质固定收益类产品逐步降低不动产类资产比例。 诺贝尔奖的资产配置模型诺贝尔奖的资产配置模型 （5%以下） 投机层 （20%-30%） （20%-40%） （5%-10%） 3-6个月 生活费 投资层 收藏、期货、商品期权 股票（私募基金、公募基金、自持） 稳健中长期投资组合 （信托、稳健型基金） 增值层 保值层 房产、保险、债券 现金管理 现金、活期存款、货币基金 建议一：以高资质固定收益类产品打底仓建议一：以高资质固定收益类产品打底仓 ?一般来说，对于高净值客户（可投资资金300万元以上），应保持一定比例的固定收益类产品投资，有助于分散风险，获得稳定回报，增强对冲股票投资风险的能力

10、。 ?在固定收益类产品中，固定收益类信托产品有较大的优势。 固定收益信托优势固定收益信托优势 1）收益高。在市场在市场的固定收益类产品中收益水平最高 2）安全性好。信托公司尽职管理，有完善的风险管理流程，东莞信托历史全部项目安全兑付。另外信托业将设立“信托业保障基金”，安全性更高。 3）一定流动性。固定收益信托期限一般在1-2年，在存续期内，如果资金紧张可以申请转让。另外，我们的产品按季付息，资金使用方便。 高净值人仕最重要资产配置高净值人仕最重要资产配置 ?2012年起，信托业管理资产规模正式超越保险业，成为金融子行业的第二位，是行业发展的又一里程碑。固定收益信托产品已成为目前国内高净值人群

11、资产配置最重要的产品之一。目前信托业管理资产规模12万亿元。 建议二：适当加大股票资产配置建议二：适当加大股票资产配置 ?委托专业机构投资 VS 个人自主操作 ?一般散户炒股亏损的原因 机构投资者 一般散户 投资专业性 投资心理 风险控制 根据新浪财经在2013年做的统计： 散户投资者的亏损率为66.2%，11.2%盈亏基本持平，仅有22.6%的人能够成功实现盈利。 股票投资当选专业机构股票投资当选专业机构 ?在境外成熟的金融市场，如美国、英国、香港等金融市场，机构投资者比例一般占到60%60%以上，散户仅占30%30%多； ?在A股投资者结构中，以散户为主导，占比51%，但机构投资者占比呈逐

12、年上升趋势，委托专业机构投资是大势所趋。 东莞信托汇信系列产品东莞信托汇信系列产品卓越私募基金品牌卓越私募基金品牌 ?汇信系列产品，是东莞信托倾力打造的证券投资类信托产品品牌。 从产品类型上，属于信托私募证券投资基金，包括与专业投资顾问合作的阳光私募基金、与大型公募基金公司合作的专户理财。 选人至上 坚持为投资者选出优秀安全垫策略 的、用心的投资管理人。一般先以自有资金试水，检验其成色 A ?增强基金到期保本的安全性； ?为后期操作腾留更多的空间。 有效动态管理 ?全程跟踪管理； ?科学评价机制； ?投资报告会 B C 最优市场定价 ? 具市场竞争力的费率 东莞信托汇信系列产品东莞信托汇信系列

13、产品卓越私募基金品牌卓越私募基金品牌 【卓越业绩】目前投资运行中的25只汇信系列产品，全部实现正收益，其中在总收益排行上，惠正1号目前以86.92%的总收益水平排名第一。 汇信项目名称 惠正1号 华安2号 惠正稳健 普尔1号 中欧瑞博1号 单位净值 1.8692 1.68119 1.5634 1.5000 1.3754 成立日 2013/2/5 2012/2/8 2014/2/27 2013/5/6 2014/4/9 运行月数 22 34 9 19 8 总收益率 月均收益率 86.92% 68.12% 56.34% 50.00% 37.54% 36.74% 36.41% 33.25% 32.9

14、6% 31.03% 3.95% 2.00% 6.26% 2.63% 4.69% 2.30% 1.01% 2.38% 3.30% 1.94% 金百合1号 华安1号 泓德2号 金百合2号 1.3674 1.36410 1.3325 1.3296 2013/7/23 2011/11/30 2013/9/29 2014/1/23 16 36 14 10 泓德1号 景林1号 世诚1号 普尔2号 统计截止至2014年12月19日 1.3103 1.3062 1.3053 1.2662 2013/7/25 2014/1/24 2014/3/20 2014/3/21 16 10 9 9 30.62% 30.5

15、3% 26.62% 3.06% 3.39% 2.96% 东莞信托汇信系列产品东莞信托汇信系列产品卓越证券投资品牌卓越证券投资品牌 【卓越业绩】 汇信项目名称 泓德3号 信诚1号 单位净值 1.2600 1.2496 成立日 2013/11/8 2013/11/13 运行月数 13 13 总收益率 月均收益率 26.00% 24.96% 2.00% 1.92% 泓德5号 泓德4号 泓德6号 鑫富越2号 中欧瑞博2号 景恒先锋 海富通2号 普尔3号 富舜1号 1.2365 1.2295 1.2261 1.2222 1.1502 1.1463 1.1005 1.1004 1.0675 2014/3/

16、3 2014/1/27 2014/6/18 2014/8/8 2014/11/27 2014/1/21 2013/9/4 2014/10/15 2013/9/22 9 10 6 4 1 11 15 2 15 23.65% 22.95% 22.61% 22.22% 15.02% 14.63% 10.05% 10.04% 6.75% 2.63% 2.30% 3.77% 5.56% 15.02% 1.33% 0.67% 5.02% 0.45% 泓德7号 统计截止至2014年12月19日 1.0534 2014/9/9 3 5.34% 1.78% 东莞信托汇信系列产品东莞信托汇信系列产品卓越私募基金品

17、牌卓越私募基金品牌 【业绩走势图】 结论：系列产品整体稳定性整体稳定性和绝对收益绝对收益都远高于指数。 战胜市场的能力较强 基金经理简介基金经理简介 理臻系列 张伟张伟 1515年从业经验；年从业经验； “安全第一、绝安全第一、绝对收益对收益”； 深入研究个股，深入研究个股，重仓持有，投资重仓持有，投资范围较广。范围较广。 泓德系列 鲍泓鲍泓 2020年从业经验；年从业经验； 20062006年度封闭式年度封闭式金牛基金；金牛基金； 专注大消费行业，专注大消费行业，风险把控优秀，风险把控优秀，净值波动非常小。净值波动非常小。普尔系列 中欧瑞博系列 陈卫荣陈卫荣 吴伟志吴伟志 1010年从业经验；年从业经验； 2020年从业经验；年从业经验；“通过调研寻找通过调研寻找成长投资为主，成长投资为主，珍珠珍珠”； 擅长在非周期行擅长在非周期行对个股深度研究，对个股深度研究，业内发掘长期成业内发掘长期成风格进取，赚取风格进取，赚取长股。长股。 公司成长的价值。公司成长的价值。 公司简介公司简介 东莞信托有限公司东莞信托有限公司（以下简称东莞信托）成立于1987年3月，是一家国有控股的专业资产管理金融机构，目前注册资金为人民币12亿元。公司总部位于广东东莞松山湖高新技术产业开发区。 东莞信托介绍东莞信托介绍 值得信