CPA财务成本管理习题课第三讲

1、CPA财务成本管理 习题课第三讲 1、A公司拟发行可转换债券筹资5000万元，有关资料如下表所示: 单位：元 每张可转换债券售价 1000 期限（年） 20 票而利率 10% 转换比率 20 转换价格（可转换债券价值/转换比率= 1000/20） 50 年增长率 6% 当前期望股利（元/股） 2.8 当前股票市场价格（元/股） 35 等风险普通债券的市场利率（折现率） 12% 不可赎回期（年） 10 赎回价格（10年后1050元，此后每年递减5元） 1050 要求： （1） 计算该公司的股权资本成本。 （2） 计算发行日纯债券的价值和1一11和20年年末的纯债券的价值。 （3） 计算各年的股价

2、。 （4） 计算零时点以及各年的转换价值。 （5） 计算各年的底线价值 （6） 如果第10年末公司行使赎回权，投资者应当如何选择？ （7） 计算可转换债券的筹资成本（税前） （8） 判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并解释原因。如果不可行，有哪些修改途径。 （9） 如果将票而利率提髙到11%,其他因素不变，该可转换债券的发行方案财务上是否可行? （10） 如果转换比例提髙到25,其他因素不变，该可转换债券的发行方案财务上是否可行？2、F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10 000万股，每股价格 为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16 000万元，用于投资

3、液晶显示屏项目，有如下备选 筹资方案： 方案四：按而值发行10年期的附认股权证债券，债券而值为每份1000元，票而利率为9%,每 年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时 每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发 或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为12$。目前等风 险普通债券的市场利率为10%o假设发行费用均可忽略不汁。 要求： 根搦方案四，计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价：假设认股权证持有人均在第 5年末行权，计算第5年末行权后的股价、该附认股权证债券

4、的税前资本成本，判断方案四是否可 行并说明原因。 （1） 计算每张认股权证价值 （2） II-算第5年末行权前股价 （3） 计算第5年末行权后的股价： （4） II-算附认股权证债券的税前资本成本 3、某公司目前年销售额10000万元，变动成本率70%,全部固泄成本和费用为2000万元，普 通股股数为2000万股，该公司目前总资产为5000万元，资产负债率40%,目前的平均负债利 息率为8%,假设所得税率为40觥该公司拟改变经营计划，追加投资4000万元，预计每年固定 成本增加500万元，同时可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。 该公司以提高每股收益的同时降低总杠杆系数作为改进

5、经营il划的标准。 要求： （1） II算目前的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数； （2） 所需资金以追加股本取得，每股发行价2元，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、 经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划: （3）所需资金以10$的利率借入，il算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、 财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划。 4、某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，而值为10元/股。现企业希望再实现500万 元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种融资方案可供选择： 方案一：全部通过年利率为1

6、0%的长期债券融资； 方案二：全部通过股利率为12$的优先股融资： 方案三：全部依靠发行普通股筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。 假设企业所得税税率为25%o 要求： （1） II-算方案一和方案二的每股收益无差别点： （2） 计算方案一和方案三的每股收益无差别点： （3） II-算方案二和方案三的每股收益无差别点： （4） 假设企业尚未对融资后的收益水平进行预测，且不考虑风险因素，请指出企业在不同的盈 利水平下应当作出的决策： （5） 假设企业预期融资后息税前利润为210万元，请进行融资方案的选择。 5、B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下: 息税前利润 500 00

7、0 元 股权成本 10% 普通股股数 200 000 股 所得税税率 40% B公司准备按7%的利率发行债券900 000元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分 发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。该公司预期未来息税前利润具 有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。 要求： （1） 计算回购股票前、后该公司的每股收益。 （2） 汁算回购股票前、后该公司的股权价值、实体价值和每股价值。 （3） 该公司应否发行债券回购股票，为什么？ 6、F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10 000万股，每股 价格为10元，没有负债。公司现在急

8、需筹集资金16 000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下 备选筹资方案： 方案四：按面值发行10年期的附认般权证债券，债券面值为每份1000元，票而利率为9%,每 年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时 每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发 或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为12%。目前等风 险普通债券的市场利率为10%o假设发行费用均可忽略不汁。 要求： （4）根据方案四，计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价：假设认股权证持有人均在第 5年末行权，

9、计算第5年末行权后的股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可 行并说明原因。 （1） 计算每张认股权证价值 （2） 计算第5年末行权前股价 （3） il-算第5年末行权后的股价： （4） II-算附认股权证债券的税前资本成本 7、A公司拟发行可转换债券筹资5000万元，有关资料如下表所示： 单位：元 每张可转换债券售价 1000 期限（年） 20 票而利率 10% 转换比率 20 转换价格（可转换债券价值/转换比率= 1000/20） 50 年增长率 6% 当前期望股利（元/股） 2.8 当前股票市场价格（元/股） 35 等风险普通债券的市场利率（折现率） 12% 不可赎回期（年

10、） 10 赎回价格（10年后1050元，此后每年递减5元） 1050 要求： （1） 计算该公司的股权资本成本。 （2） 计算发行日纯债券的价值和1一11和20年年末的纯债券的价值。 （3） 计算各年的股价。 （4） 计算零时点以及各年的转换价值。 （5） 计算各年的底线价值 （6） 如果第10年末公司行使赎回权，投资者应当如何选择？ （7） 计算可转换债券的筹资成本（税前） （8） 判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并解释原因。如果不可行，有哪些修改途径。 （9） 如果将票面利率提高到11%,其他因素不变，该可转换债券的发行方案财务上是否可行？ （10） 如果转换比例提高到25,其他因

11、素不变，该可转换债券的发行方案财务上是否可行？ 8、ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决泄是否大规模投产，有关资料如下： （1） 公司的所得税率为40亂 （2） 该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成 本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干 新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。 （3） 销售部门预计， 每台定价3万元， 销量年可以达到10 000台； 销量不会逐年上升， 但价 格可以每年提高旅。生产部门预计，变动制造成本每台2. 1万元，每年增加2%：不含折旧费的固立 制造成本每

12、年4 000万元，每年增加1%0新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生 在每年年底。 （4） 需要添置一台生产设备， 预计其购置成本为4 000万元。 该设备可以在2006年底以前安 装完毕，并在2006年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经 济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公 司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。 （5） 生产所需的厂房可以用8 000万元购买， 在2006年底付款并交付使用。 该厂房按税法规 定折旧年限为20年，净残值率5%, 4年后该厂房的市场价值预计为7 000万