财务管理课程 第三章 报表分析

1、财务报表分析财务报表分析 主要内容n财务分析概述n分项分析n盈利能力分析n偿债能力分析n资产管理效率分析n现金流量分析n上市公司主要财务比率n综合分析：杜邦分析体系第一节 财务分析概述n一、一、 财务分析基本概念财务分析基本概念n内部分析与外部分析内部分析与外部分析n资产负债表分析和利润表分析资产负债表分析和利润表分析n比率分析与趋势分析比率分析与趋势分析n二、财务分析的主要方法n结构分析法n比率分析法n趋势分析法第一节 财务分析概述n三、财务报表分析的程序n（一）明确财务分析的目的n（二）收集有关信息资料n（三）选择适当的分析方法n（四）发现财务管理中存在的问题n（五）提出改善财务状况的具体

2、方案第一节 财务分析概述n四、判别财务指标优劣的标准n（一）经验数据标准n（二）历史数据标准n（三）行业数据标准n（四）预算数据标准n五、报表分析的局限性n报表本身的局限性n比较标准的局限性多套规则多套规则n会计法会计法 所有企业所有企业n企业会计制度企业会计制度 企业按其行业选择会计制度企业按其行业选择会计制度n外商投资企业会计制度外商投资企业会计制度 三资企业使用三资企业使用n（股份公司会计制度（股份公司会计制度 股份公司使用股份公司使用n具体会计准则具体会计准则 大部分只适用于股份公司，大部分只适用于股份公司， 几个准则几个准则 适用于所有企业适用于所有企业n补充规定补充规定 与具体会计

3、准则相同与具体会计准则相同n税务会计税务会计 与财务会计的异同与财务会计的异同 不同企业使用不同的不同企业使用不同的“游戏规则游戏规则”n多元分析主体：各自立场的差异很难把多元分析主体：各自立场的差异很难把握？握？康佳近年财务指标康佳近年财务指标 项项 目目 2001年年 2000年调整后年调整后 2000年调整前年调整前 1999年年净利润净利润 （亿元）（亿元） 6.9 2.14 2.2 4 4.97扣除后净利润扣除后净利润 7.20 2.15 2.25 2.05摊薄摊薄eps（元）元） 1.16 0.357 0.374 0.901加权加权eps （元）元） 1.16 0.357 0.37

4、4 1.083roe 24.18 5.98 6.22 14.32每股经营每股经营现金净流量现金净流量 1.2014 0.0223 0.0092 0.7媒体媒体n康佳出现巨额的主要原因之一就是盲目多元康佳出现巨额的主要原因之一就是盲目多元化的投资，康佳单独做彩电是不会发生亏损的。化的投资，康佳单独做彩电是不会发生亏损的。（国务院发展研究中心陆刃波语）（国务院发展研究中心陆刃波语）n“就目前来看，康佳要想扭亏可谓就目前来看，康佳要想扭亏可谓“难于上难于上青天青天”，预料今年康佳还会亏损，预料今年康佳还会亏损，st肯定不会肯定不会逃脱了，甚至亏损幅度还要加大。逃脱了，甚至亏损幅度还要加大。” 庞庞亚

5、辉亚辉康佳不能承受巨亏之重康佳不能承受巨亏之重摘自摘自科技智科技智囊囊 2002年第八期年第八期 康佳的反驳康佳的反驳n 康佳去年亏损是国际国内大背景下的一种正常现象。康佳去年亏损是国际国内大背景下的一种正常现象。很多美国公司如朗讯、摩托罗拉也发生亏损。很多美国公司如朗讯、摩托罗拉也发生亏损。n 企业发展一定阶段，就要调整。现在康佳处于调整企业发展一定阶段，就要调整。现在康佳处于调整期期n 康佳康佳2002年第一季度实现了盈利。亏损是阶段性年第一季度实现了盈利。亏损是阶段性的。不会伤害公司元气。的。不会伤害公司元气。n 既是去年发生亏损，现金流量依然很高，达既是去年发生亏损，现金流量依然很高，

6、达20多亿。多亿。经营与发展十分健康。经营与发展十分健康。n 年报公布后公司股票不跌，而且涨幅居上市公司前年报公布后公司股票不跌，而且涨幅居上市公司前列。列。第二节 分项财务分析：一、盈利能力分析n1与销售有关的获利能力分析n以销售收入为分母计算的各层次利润率指标：n销售毛利率n息税前利润率n营业利润率n税前利润率n净利润率n2与资产有关的获利能力分析 n以总资产、净资产为分母计算的各层次利润率指标n总资产报酬率n净资产收益率n3.与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标n每股盈余n普通股每股股利n市盈率获利能力分析必须注意的问题获利能力分析必须注意的问题：n讨论：讨论：xyz公司公司20*1年

7、实现净利润年实现净利润1 000 000元，元， 20*2年实现净利润年实现净利润1 500 000元元（其中：包括一项非常收益（其中：包括一项非常收益600 000元），该元），该公司公司20*2年的获利能力是否更好？年的获利能力是否更好？n必须剔除以下非正常因素对收益的影响：必须剔除以下非正常因素对收益的影响：n非正常或非经常项目非正常或非经常项目n停止经营停止经营n会计原则变更的累计影响会计原则变更的累计影响简易损益表n销售收入n-销售成本n=毛利n-管理费用n-销售费用n=息税前利润n-利息n=营业利润n+投资收益n营业外收支净额n=利润总额n-所得税n=净利润1.与销售有关的获利能力

8、分析n1.销售毛利率=n2.息税前利润率=n3.营业利润率=n4.税前利润率=n5.销售净利率=销量单价销量单位成本单价销售收入毛利)(销售收入管理费用销售费用毛利销售收入息税前利润-销售收入利息息税前利润销售收入营业利润-销售收入营业外收支净额投资收益营业利润销售收入税前利润销售收入所得税税前利润销售收入净利润销售毛利率n反映市场给与企业的获利空间、企业的反映市场给与企业的获利空间、企业的经营定位经营定位n应与企业目标毛利率、同行业数据对比应与企业目标毛利率、同行业数据对比或进行趋势分析或进行趋势分析n销售毛利率分析的意义销售毛利率分析的意义n预测获利能力预测获利能力n用于成本控制用于成本控

9、制哈药的相关数据n指标 2000 1999 1998n销售毛利率 50.9% 38.2% 23.1%n息税前利润率 6.75% 5.6% 8.52%n营业利润率 5.18% 4.81% 5.22%n税前利润率 5.37% 4.62% 5.58% n销售净利率 3.54% 3.32% 4.56%构成分析（结构分析）构成分析（结构分析） a b c d e f 主业利润主业利润 其他业务利润其他业务利润 投资收益投资收益 营业外收支净额营业外收支净额 利润总额利润总额 销售净利率分析销售净利率分析销售净利额销售净利额关键影响因素关键影响因素收入收入成本、费用成本、费用可控可控影响获利能力的关键因素

10、影响获利能力的关键因素2.与资产有关的获利能力分析n总资产报酬率=n净资产收益率=n总资产=负债+净资产(所有者权益)n净资产收益率=总资产报酬率总资产净利润净资产净利润净资产总资产哈药的相关数据n指标 2000 1999 1998n总资产报酬率 8.63% 6.44% 7.96%n净资产收益率 14.13% 9.63% 8.16%3.与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标n每股盈余（每股收益）=（税后利润-优先股股利）/普通股发行在外股数n普通股每股股利=现金股利/普通股发行在外股数n市盈率=普通股每股市价/普通股每股盈余二、偿债能力分析n短期偿债能力分析n流动比率n速动比率n现金比率n现金

11、净流量比率n长期偿债能力分析n资产负债率n所有者权益比率n权益乘数n企业负担利息和固定费用的能力分析n利息周转倍数n固定费用周转倍数（一）短期偿债能力分析n1、流动比率=流动资产/流动负债n反映企业流动资产对流动负债的保障能力n一般地，该指标越大，流动负债偿付能力就越强，但应具体分析资产构成和债务到期日n该指标不是越大越好：资产的流动性与收益性是相反的n经验比率为2流动比率是否存在标准值？流动比率是否存在标准值？n流动比率因行业而异。不存在统一流动比率因行业而异。不存在统一的标准比率。的标准比率。n流动资产的质量和流动负债的质量，流动资产的质量和流动负债的质量，比流动比率的数值更重要比流动比率

12、的数值更重要。标准是什么？标准是什么？本企业的流动比率优于同业水平本企业的流动比率优于同业水平流动比率数据流动比率数据n 平均 纺织 食品 制造 商业n美国 1.4 2.5 1.1 1 1.8n英国 1.2 1.8 1.3 1.1 1.4n欧盟 1.3 1.8 1.5 1.5 1n日本 1.2 1.8 1.4 1.2 1.2流动比率趋势分析流动比率趋势分析n 1997 1998 1999 2000n 2.11 1.68 1.07 0.77n问：偿债能力发生了什么变化？问：偿债能力发生了什么变化？2、速动比率n速动比率的概念速动比率的概念n速动比率的局限性速动比率的局限性速动比率的概念速动比率的

13、概念n速动资产=流动资产-存货n n速动比率=速动资产/流动负债n反映企业速动资产对流动负债的保障能力n一般地，该指标越大，流动负债偿付能力就越强。n该指标不是越大越好：资产的流动型与收益性是相反的n经验比率为1为什么要在流动资产中剔除存货？为什么要在流动资产中剔除存货？n在流动资产中存货的变现速度最慢在流动资产中存货的变现速度最慢n存货中可能含有已损失报废但还没作处存货中可能含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货理的不能变现的存货n存货可能已作为抵押物存货可能已作为抵押物n成本与市价相差悬殊成本与市价相差悬殊流动比率与速动比率的比较流动比率与速动比率的比较 2001年年 2002年年流动

14、比率流动比率 1.6 1.6速动比率速动比率 1.06 0.8流动比率不变，速动比率迅速下降，说明流动比率不变，速动比率迅速下降，说明什么？什么？为什么流动比率在实际工作中广泛使用？为什么流动比率在实际工作中广泛使用？u（1）易于理解；）易于理解；u（2）计算简单；）计算简单；u（3）数据易得；）数据易得；u（4）债权人将信用状况作为最后的解决）债权人将信用状况作为最后的解决方案（现金流入停止后，流动资产能否方案（现金流入停止后，流动资产能否抵偿流动负债吗？）抵偿流动负债吗？）现金比率n现金比率=现金及现金等价物/流动负债n反映即时偿付能力n一般地，该指标越大，流动负债偿付能力就越强。n该指标

15、不是越大越好：现金是收益能力最差的资产。n经验比率为0.5什么时候现金比率更重要？什么时候现金比率更重要？n最坏情况下的短期偿债能力。最坏情况下的短期偿债能力。n正常情况下，这个比率是不重要的。期正常情况下，这个比率是不重要的。期末现金不稳定，末现金不稳定， 易操纵易操纵n财务危机或清算财务危机或清算4、现金净流量比率n现金流量流动负债比n该指标越大，偿付能力越强。n不是越大越好，太大可能说明没能充分利用短期债务（成本低）。流动负债经营活动现金净流量哈药的相关数据n指标 2000 1999 1998n流动比率 1.05 1.12 1.108n速动比率 0.62 0.64 0.613n现金比率

16、0.12 0.19 0.092影响短期偿债能力的表外因素n增加变现能力的因素增加变现能力的因素n可动用的贷款指标可动用的贷款指标n很快变现的长期资产很快变现的长期资产n偿债能力的声誉偿债能力的声誉n减少变现能力的因素减少变现能力的因素n已贴现商业承兑汇票形成的或有负债n未决诉讼、仲裁形成的或有负债n为其他单位提供债务担保形成的或有负债（二）长期偿债能力分析n资产负债率=n所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额n权益乘数=总资产负债净资产总资产哈药资本结构简表n 项目 2000 1999 1998n流动负债 58.5% 59.13% 56.16%n长期负债 4.95% 7.43% 8.67%n

17、负债总额 63.45% 66.56% 64.83%n股东权益 36.55% 33.44% 35.17%n合计 100% 100% 100% n行业平均负债率 40.35% 46.1% 41.93% （三）企业负担利息和固定费用的能力分析n利息周转倍数利息周转倍数 n固定费用周转倍数固定费用周转倍数1 1、利息周转倍数、利息周转倍数n是企业经营业务收益与利息费用的比率。是企业经营业务收益与利息费用的比率。n利息费用保障倍数利息费用保障倍数=息税前盈余（息税息税前盈余（息税前利润）前利润）利息费用利息费用 n利息费用：全部利息（利息费用和资本化利息）利息费用：全部利息（利息费用和资本化利息）为什么

18、用利息周转倍数评价长期偿债为什么用利息周转倍数评价长期偿债能力？能力？n利息是唯一需要用收益偿还的利息是唯一需要用收益偿还的n从长期来看，收益终将变成现金，可用从长期来看，收益终将变成现金，可用于支付利息于支付利息n企业能按时付息，长期保持良好的记录，企业能按时付息，长期保持良好的记录，债务到期时可以再借债债务到期时可以再借债2、固定费用周转倍数、固定费用周转倍数n固定费用周转倍数固定费用周转倍数=（税前利润（税前利润+固定费固定费用）用）固定费用固定费用n=（税后利润（税后利润+所得税所得税+利息利息+租金）租金）/利息费用利息费用+租金租金+优先股优先股/（1-税率税率)影响长期偿债能力的其他因素影响长期偿债能力的其他因素n长期租赁长期租赁n或有事项或有事项n承诺承诺n金融工具金融工具三、资产管理效率分析n应收账款周转次数 、收账期 n存货周转次数、存货期 n流动资产周转次数n固定资产周转次数 n总资产周转次数哈药的相关指标n指标 2000 1999 1998n应收账款周转次数 8.507 7.742 4.83n存货周转次数 3.191 2.78 2.432n流动资产周转次数 2.277 1.808 1.404n固