财务报表分析与财务效益分析

1、第第八八章章 财务效益评财务效益评价价是根据国家现行财税制度和价格体系，分是根据国家现行财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力及外汇效果等财务的盈利能力、清偿能力及外汇效果等财务状况，据以判断投资项目的财务可行性。状况，据以判断投资项目的财务可行性。市场调查市场调查和预测和预测生产条件生产条件生产规模生产规模市场分析市场分析技术分析技术分析工艺技术与工艺技术与设备分析设备分析工程设计与工程设计与选点分析选点分析投资方案与投资方案与实施进度实施进度财

2、务基本数财务基本数据测算据测算借款偿借款偿还计划表还计划表现金流量表现金流量表资金来源与资金来源与运用表运用表资产负债表资产负债表损益表损益表基本生存能基本生存能力分析力分析获利能力获利能力分析分析偿还能力偿还能力分析分析编写评估结编写评估结论报告论报告不确定性不确定性分析分析第一步第一步（基础数据评估）（基础数据评估） 第二步第二步（基本报表评估）（基本报表评估） 第三步第三步（指标分析评估）（指标分析评估）第四步第四步（不确定性析）（不确定性析）第五步第五步（评估结论）（评估结论） 清偿能力分析指标清偿能力分析指标 借款偿还期（按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间） 资产负

3、债率负债总额/资产总额 流动比率流动资产总额/流动负债总额 速动比率速动资产总额/流动负债总额8-2 基本财务报表分析基本财务报表分析 基本报表基本报表 损益表损益表 资产负债表资产负债表 资金来源与运用表资金来源与运用表 现金流量表（全部投资）现金流量表（全部投资） 现金流量表（自有资金）现金流量表（自有资金） 现金流量表（各投资方）现金流量表（各投资方） 辅助报表辅助报表 固定资产投资估算表固定资产投资估算表 流动资金估算表流动资金估算表 投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表 主要产出物和投入物使主要产出物和投入物使用价格依据表用价格依据表 生产成本估算表生产成本估算表 固定资产折旧费

4、估算表固定资产折旧费估算表 无形及递延资产摊销费无形及递延资产摊销费估算表估算表 制造费用、销售费用、制造费用、销售费用、管理费用估算表管理费用估算表 借款还本付息表借款还本付息表 总成本费用估算表总成本费用估算表 销售收入及销售税金估销售收入及销售税金估算表算表附表1建设投资估算表建设投资估算表 单位：万元序号项 目建筑工程 设备购置 安装工程 其他费用合计1固定资产558218410228441.1一车间11018608020501.2二车间859691901.3三车间9712692321.4办公及生活设施78124941.5其他工程和费用188501.6运输工具40402无形资产4364

5、362.1土地使用权2002002.2技术专利2362363开办费80803.1咨询调查费20203.2筹建费50503.3人员培训费10104预备费1681685总计55821841026843528附表2流流动动资资金金估估算算表表 单位: 万元年份序号项目最低周转天数周转次数345101流动资产216.50297.25 297.251.1应收账款152445.0260.3960.391.2存 货136.07195.49 195.491.2.1 原辅材料301240.0058.5558.551.2.2 备品备件60610.0015.0015.001.2.3 在 产 品201845.5566

6、.0566.051.2.4 产 成 品152440.5255.8955.891.3周转现金301235.4241.3741.372流动负债11.5017.2517.252.1应付账款301211.5017.2517.253流动资金205.00280.00 280.004流动资金增加额205.0075.00附表3 投投资资计计划划与与资资金金筹筹措措表表 单位：万元年 份序号项 目1234合 计1投资总额1300 22282057538081.1 建设投资1300 222835281.2 流动资金205752802资金筹措1300 22282057538082.1 自有资/p>

7、0132.1.1 甲方投资（40）520251 34.0008052.1.2 乙方投资（30）390188 25.5006042.1.3 丙方投资（30）390188 25.5006042.3 长期借款0 160016002.2 流动资金借款1201202.3 上年折旧与摊销费7575附表4 借借款款还还本本付付息息表表 单位：万元年 份2345678910借款与还本付息 年初欠长期借款0168014801110740370 年初欠流动资金0120120120120120120120 借长期借款1600 借流动资金借款0120 建设期利息80 长期借款付息01681481117437 流动资金

8、借款付息09.609.609.609.609.609.609.609.60 付息合计0 177.60 157.60 120.6083.6046.609.609.609.60 长期借款还本200370370370370 流动资金借款还本120还本资金来源 税后利润 折旧费与摊销费200370370370370 流动资金回收120说明：长期借款利率10，借款当年计半年利息；流动资金借款利率8，借款当年计全年利息。附表5 固固定定资资产产折折旧旧费费估估算算表表 单位:万元年 份类别项目345678910合计原值590590590590590590590590折旧费14.7514.7514.7514

9、.7514.7514.7514.75 14.75118房屋及建筑物净值575.25 560.50 545.75 531.00 516.25 501.50 486.75 472.00原值24622462246224622462246224622462折旧费276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 2215.8机器设备净值2185.031908.051631.081354.101077.13 800.15 523.18 246.20原值4040404040404040折旧费4444444432运输工具净值363228242016

10、128原值30923092309230923092309230923092折旧费295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 2365.8固定资产合计净值2796.282500.552204.831909.101613.381317.651021.93 726.20说明：房屋及建筑物折旧年限30年，残值率 25；机器设备折旧年限 8年，残值率10，运输工具折旧年限 10年，残值率为 0。附表6 无无形形资资产产与与递递延延资资产产摊摊销销估估算算表表 单位:万元年 份项目345678910合计原值2002002002002002

11、00200200摊销6.676.676.676.676.676.676.676.67 53.33土地使用权净值 193.33 186.67 180.00 173.33 166.67 160.00 153.33 146.67原值236236236236236236236236摊销29.529.529.529.529.529.529.529.5 236.0专有技术净值206.5177.0147.5118.088.559.029.50.0原值8080808080808080摊销101010101010101080递延资产净值706050403020100原值516516516516516516516

12、516摊销46.1746.1746.1746.1746.1746.1746.1746.17 369.33无形、递延资产合计 净值 469.83 423.67 377.50 331.33 285.17 239.00 192.83 146.67摊销年限：土地使用权 30 年；专有技术 8 年；递延资产 8 年。附表7 制制造造费费用用、销销售售费费用用、管管理理费费用用估估算算表表 单位：万元制造费用销售费用管理费用年 份年 份年 份项目34项目34项目36710工 资2424 工 资1212 工 资3636折旧费281.23281.23 差旅费2424 折旧费14.514.5修理费54.664.

13、0 广告费6060 修理费33物料消耗80102.6 其 他1212 办公费66劳动保护费4.84.8 合 计108108 差旅费1212水电费1827保险费1818运输费2745公司经费2020环境保护费66工会经费33其 他1015董事会费1010合 计505.63569.63顾问费44交际应酬费1212房产、车船税22无形资产摊销36.1736.17递延资产摊销1010其 他1212合 计198.67198.67附表8 总成本费用估算表总成本费用估算表 单位：万元年 份345678910生产成本1115.6 1484.6 1484.6 1484.6 1484.6 1484.6 1484.

14、6 1484.6 原辅材料400.0600.0600.0600.0600.0600.0600.0600.0 动 力120.0180.0180.0180.0180.0180.0180.0180.0 工 资90.0135.0135.0135.0135.0135.0135.0135.0 制造费用505.6569.6569.6569.6569.6569.6569.6569.6其中:物料消耗80.0102.6102.6102.6102.6102.6102.6102.6销售费用108.0108.0108.0108.0108.0108.0108.0108.0管理费用198.7198.7198.7198.71

15、98.7198.7198.7198.7利息支出177.6157.6120.683.646.69.69.69.6总成本费用1599.9 1948.9 1911.9 1874.9 1837.9 1800.9 1800.9 1800.9其中:折旧费295.7295.7295.7295.7295.7295.7295.7295.7 摊销费46.246.246.246.246.246.246.246.2 利息支出177.6157.6120.683.646.69.69.69.6经营成本1080.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4固定成本981

16、.9 1003.3966.3929.3892.3855.3855.3855.3可变成本618.0945.6945.6945.6945.6945.6945.6945.6附表9 损损益益表表 单位：万元年 份34567810销售收入157427342734273427342734销售税金及附加78.7136.7136.7136.7136.7136.7总成本费用1599.91948.91911.91874.91837.91800.9销售利润-104.59648.41685.41722.41759.41796.41所得税(33%)0.00213.97226.18238.39250.60262.81税后

17、利润-104.59434.43459.22484.01508.80533.59盈余公积金0.0043.4445.9248.4050.8853.36公益金0.0021.7222.9624.2025.4426.68可供分配利润-104.59369.27390.34411.41432.48453.55股利分配0264.68390.34411.41432.48453.55甲方股利(40%)0105.87156.14164.56172.99181.42乙方股利(30%)079.40117.10123.42129.74136.07丙方股利(30%)079.40117.10123.42129.74136.0

18、7未分配利润-104.5900000附表10 资金来源及运用表资金来源及运用表 单位：万元年 份1234567810资金来源130022284429901027106411011138销售利润-104.6648.4685.4722.4759.4796.4折旧费295.73295.73295.73295.73295.73295.73摊销费46.1746.16746.16746.16746.16746.167长期借款1600流动资金借款120自有资金130062885资金运用13002228405945.37 1009.49 1044.01 1078.53743.05建设投资13002228流动资

19、金020575所得税0213.97226.18238.39250.60262.81职工福利费021.7222.9624.2025.4426.68借款还本200370370370370甲方股利0105.87156.14164.56172.99181.42乙方股利079.40117.10123.42129.74136.07丙方股利079.40117.10123.42129.74136.07盈余资金0037.3044.9317.8120.2922.77395.25累计盈余资金0037.3082.23100.04120.33143.111328.86附表11 资产负债表资产负债表 单位：万元年 份12

20、34567资产130036083519.913303.702979.622658.022338.90 流动资产253.80379.48397.29417.59440.36 应收账款45.0260.3960.3960.3960.39 存 货136.07195.49195.49195.49195.49 周转现金35.4241.3741.3741.3741.37 累计盈余资金37.3082.23100.04120.33143.11 在建工程1300 固定资产净值30922796.282500.552204.831909.101613.38 无形及递延资产净值516469.83423.67377.50

21、331.33285.17负债及投资人权益合计130036083519.913303.702979.622658.022338.90 长期借款余额168014801110740370 流动负债总额131.5137.25137.25137.25137.25 应付账款11.5017.2517.2517.2517.25 流动资金借款余额120120120120120 投资人权益130019281908.412056.452102.372150.772201.65 资本金1312192720132013201320132013 累计盈余公积金43.4489.37137.77188.65 累计未分配利润-

22、104.590000附表12 财财务务现现金金流流量量表表（全全部部投投资资） 单位:万元年 份12345678910现现金金流流入入001574273427342734273427342734 3740.20产品销售收入15742734273427342734273427342734固定资产余值回收726.20流动资金回收280.00现现金金流流出出1300 2228.00 1366.55 1953.52 1883.72 1883.31 1882.90 1882.49 1870.28 1870.28建设投资13002228流动资金205.0075.00经营成本1080.41449.41449

23、.41449.41449.4 1449.4 1449.4 1449.4销售税金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7所得税0.00272.58278.19278.19278.19 278.19 265.98 265.98职工福利费支出2.4519.8319.4219.0218.6118.2018.2018.20净净现现金金流流量量-1300-2228207.45780.48850.28850.69851.10 851.51 863.72 1869.92累累计计净净现现金金流流量量-1300 -3528.00 -3320.55 -2540.06 -1689

24、.78 -839.0912.01 863.52 1727.24 3597.17折现系数0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.4523 0.4039 0.3606 0.3220净净现现金金流流量量现现值值-1160.71 -1776.15147.66496.01482.47430.99384.99 343.91 311.47 602.07累累计计净净现现金金流流现现值值 -1160.71 -2936.86 -2789.20 -2293.19 -1810.72 -1379.73-995 -650.82 -339.36 262.71计算结果：i0 =0.12np

25、v262.71irr13.88%pb=7年pb*=9.6年附表13 财财务务现现金金流流量量表表（自自有有资资金金） 单位:万元年 份12345678910现现金金流流入入001574273427342734273427342734 3740.20 产品销售收入15742734273427342734273427342734 固定资产余值回收726.20 流动资金回收280.00现现金金流流出出1300628 1621.70 2424.40 2325.85 2302.30 2278.74 1885.19 1885.19 2005.19 建设投资(自有资金)1300628 流动资金(自有资金)8

26、5 流动资金(占用折旧)75 经营成本1080.41449.41449.41449.41449.41449.41449.41449.4 销售税金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7 所得税0213.97226.18238.39250.60262.81262.81262.81 职工福利费支出021.7222.9624.2025.4426.6826.6826.68 借款本金偿还200370370370370120 借款利息支出01781581218447101010净净现现金金流流量量-1300-628-47.70309.60408.15431.70455

27、.26848.81848.81 1735.01累累计计净净现现金金流流量量-1300-1928 -1975.70 -1666.10 -1257.95-826.24-370.99477.82 1326.63 3061.63折现系数0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.40390.36060.3220净净现现金金流流量量现现值值-1160.71-500.64-33.95196.76231.60218.71205.93342.82306.09558.63累累计计净净现现金金流流现现值值-1160.71 -1661.35 -1695.31 -1498.

28、55 -1266.95 -1048.24-842.30-499.48-193.39365.23计算结果：i0 =0.12npv365.23irr15.54%pb=7.4年pb*=9.35年附表14 财财务务现现金金流流量量表表（甲甲方方投投资资） 单位:万元年 份12345678910现金流入000 105.87 156.14 164.56 172.99 181.42 181.42 1147.46 股利0 105.87 156.14 164.56 172.99 181.42 181.42181.42 资产清理分配966.04 固定资产余值290.48 无形资产余值58.67 自有流动资金34

29、盈余公积金160.83 折旧和摊销422.05现金流出520251.234 甲方投资520251.234净现金流量-520-251-34 105.87 156.14 164.56 172.99 181.42 181.42 1147.46累累计计净净现现金金流流量量-520 -771.20 -805.20 -699.33 -543.19 -378.63 -205.64 -24.21 157.21 1304.66折现系数0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 0.36060.3220净净现现金金流流量量现现值值-464.29

30、-200.26 -24.2067.2888.6083.3778.2573.2765.42369.45累累计计净净现现金金流流现现值值-464.29 -664.54 -688.74 -621.46 -532.86 -449.49 -371.24 -297.96 -232.54136.91计算结果：i0 = 0.12npv 136.91irr 15.12%pb= 8.13年pb*= 9.63年各财务报表之间的关系投资计划与资金筹措表投资估算表资金负债表损益表借款及还本付息表折旧与摊销估算表成本费用估算表资金来源与运用表销售收入及税金估算表现金流量表四、项目四、项目动态动态财务分析指标财务分析指标

31、净现值 （net present value, npv） 内部收益率（irr） (internal rate of return) 投资回收期 （pay back period , pb）（一）净现值（一）净现值 计算公式： 判断准则： 项目可接受； 项目不可接受。 nttticocinpv001ntnttttticoicinpv000011现金流入现值和现金流出现值和0npv0npv净现值计算示例上例中 i =10% , npv137.24亦可列式计算：npv1000300（p/a ，10 ，5） 10003003.791137.24年份012345cit300300300300300cot

32、1000ncftcitcot-1000300300300300300（1i）t10.90910.82640.75130.68300.6209ncft（1i）t-1000272.73247.93225.39204.90186.28ncft（1i）t-1000 -727.27 -479.34 -253.94-49.04137.24 净现值函数式中 ncft 和 n 由市场因素和技术因素决定。若ncft 和 n 已定，则0 , , inncffnpvt 0 ifnpvnpv0i典型的典型的npv函数曲线函数曲线基准折现率的确定基准折现率的确定 基准折现率的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值

33、的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（minimum attractive rate of return , marr） 决定基准折现率要考虑的因素 资金成本 项目风险现实成本机会成本练习题 1某项目有a、b两个方案，其各年财务净现金流量如下表所示（单位：万元） 年方案01234a-10050505050b-10040606060若项目财务基准收益率为10%，分别计算两方案的财务净现值fnpv，净年值fnav，并据此比较选择较好方案。练习题 2某设备投资10000元，5年内每年收入5500元，费用支出3000元，5年使用结束时残值2000元，财务基准收益率

34、为10%。计算方案财务净现值fnpv并判断其是否可采纳？ 练习题 某投资项目初始投资10000万元，历年净现金流量情况如下表所示（单位：万元） 年01023456ncft-10000200025003130351040304400若项目财务基准收益率为10%，基准投资回收期为5年，试计算此项目的净、动态投资回收期并作出相应评价。（二）内部收益率（二）内部收益率（irr） 内部收益率是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。 计算irr的理论公式: 判断准则： 项目可接受； 项目不可接受。iirricocinttt 01 0若0i

35、irr 0iirr 计算irr的试算内插法npv1npv2npv0ii2i1irri2 i1irri1npv1npv1| npv2|122111iinpvnpvnpviirr211121npvnpvnpviiiirrirr计算公式：内部收益率计算示例年 份012345净现金流量 100203020404016.101 . 01%105011tttncfinpv02. 415. 01%155022tttncfinpv%5 .1302. 416.10%10%1516.10%10irr项目内部收益率的唯一性问题讨论由计算内部收益率的理论公式令可得从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应有n 个解。问题：项目的内部收益率是唯一的吗？iirricocinttt 01 0若ttacoci xi1*102210nnxaxaxaa项目内部收益率的唯一性问题讨论例：某大型设备制造项目的现金流情况用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。 可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算irr的方程可能有多个解。 问题：这些解中有项目的irr吗？如果项目净现金流量的正负号发生多次变化，计算irr的