财务管理2章ppt课件

1、第二章 财务管理的价值观念第一节第一节 货币时间价值货币时间价值第二节第二节 风险与收益风险与收益第三节第三节 证券估价证券估价第一节第一节 货币时间价值货币时间价值 不思索通货膨胀和风险的情况不思索通货膨胀和风险的情况下下一一 、货币时间价值的概念、货币时间价值的概念三、货币的等值换算公式复利公式三、货币的等值换算公式复利公式二、二、 有关概念有关概念四、时间价值计算中的几个特殊问题四、时间价值计算中的几个特殊问题一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念一从一从 来来 源源 看看 1、含义、含义 2、表示方式、表示方式二从二从 筹筹 资、投资、投 资资 角角 度度 看看 1、含义、含义

2、2、表示方式、表示方式一从一从 来来 源源 看看1 11、含义： 是把货币投入到消费运营中，随着时间的推移所产生的增值，就是货币的时间价值。一从一从 来来 源源 看看2 22、表示方式：1绝对数表示：投资报酬2相对数表示：投资报酬率二从二从 筹筹 资、投资、投 资资 角角 度度 看看1 11、含义：对筹资者：是在一定时间内运用一定量的货币， 应付出的代价。即使用此货币的本钱。对投资者：是放弃了在一定时间内运用一定量的对投资者：是放弃了在一定时间内运用一定量的 货币的权益，应获得的补偿报酬。货币的权益，应获得的补偿报酬。二从二从 筹筹 资、投资、投 资资 角角 度度 看看2 22、表示方式：对筹

3、资者：(1) 绝对数表示：贷款的利息。即资金本钱 (2) 相对数表示：贷款的利率。即资金本钱率对投资者：对投资者：(1) (1) 绝对数表示：贷款的利息。即投资报酬绝对数表示：贷款的利息。即投资报酬 (2) (2) 相对数表示：贷款的利率。即相对数表示：贷款的利率。即投资报酬率投资报酬率二、有二、有 关关 概概 念念一利一利 息息 和和 利利 率率三现三现 金金 流流 量量 二货二货 币币 等等 值值一利一利 息息 和和 利利 率率1、利、利 息息3、单、单 利利 与与 复复 利利2、利、利 率率1 1、利、利 息息 指一定时间内，占用货币所付代价或放弃运用货币所获报酬。2 2、利、利 率率%

4、100 本本金金利利息息利利率率 有有 关关 符符 号号P：本：本 金现金现 值值Present Value 指未来某一时点上的一定量现金折合到如今指未来某一时点上的一定量现金折合到如今 的价值。的价值。F：本：本 利利 和终和终 值、将值、将 来来 值值)Future Value 指如今一定量现金在未来某一时点上的价值。指如今一定量现金在未来某一时点上的价值。i ：计：计 息息 期期 利利 率率 年利率、一年按年利率、一年按360天计天计n：计：计 息息 期期 数通常按年计数通常按年计3 3、单、单 利利 与与 复复 利利 计息期计息期11期时的计息方式期时的计息方式 1单单 利利2复复 利

5、利1 1单单 利利1含含 义：义： in1PF 2计计 算算 公公 式式 ： 只对本金计息，前期所获利息不再计息的计只对本金计息，前期所获利息不再计息的计息方式。息方式。2 2复复 利利1含义：含义： ni1PF 2计算公式：计算公式： 不只对本金计息，前期所获利息也计息不只对本金计息，前期所获利息也计息 的计息方式。利滚利。的计息方式。利滚利。二货二货 币币 等等 值值1、等、等 值值 货货 币币 的的 含含 义义3、货、货 币币 等等 值值 换换 算算 的的 作作 用用2、货、货 币币 等等 值值 换换 算算 的的 含含 义义1 1、等、等 值值 货货 币币 的的 含含 义义 指特定利率下

6、，不同时点上的绝对值不等，指特定利率下，不同时点上的绝对值不等， 但经济价值相等的货币。但经济价值相等的货币。影响货币等值得要素：影响货币等值得要素：1、货、货 币币 额额 2、利、利 率率i 3、计、计 息息 次次 数数n2 2、货、货 币币 等等 值值 换换 算算 的的 含含 义义 将某一时点或某些时点上的货币按将某一时点或某些时点上的货币按一定利率换算为与之等值的另一时点或一定利率换算为与之等值的另一时点或另一些时点上的货币值。另一些时点上的货币值。3 3、货、货 币币 等等 值值 换换 算算 的的 作作 用用 利用此概念，可把某一时点的现金利用此概念，可把某一时点的现金流量变换为任一时

7、点的现金流量，以便流量变换为任一时点的现金流量，以便进展比较等。进展比较等。三现三现 金金 流流 量量 1、现、现 金金 流流 量量 的的 含含 义义2、现、现 金金 流流 量量 图图符符 号号CI： Cash Inflows现金流入现金流入CO： Cash Outflows 现金流出现金流出CF: Cash Flows 现金流量现金流量NCF: Net Cash Flows 现金净流量现金净流量1 1、现、现 金金 流流 量量 的的 含含 义义1 1现金流量现金流量CF：指流入和流出企业的：指流入和流出企业的 现金数量。现金数量。1 1、现、现 金金 流流 量量 的的 含含 义义2 2现现金

8、金流流入入量量C CI I现现金金流流出出量量C CO O净净现现金金流流量量N NC CF F现现金金流流量量C CF F NCF：是一定时期内：是一定时期内CI-CO以后的差额。以后的差额。2 2、现、现 金金 流流 量量 图图1654320CICOt三、货三、货 币币 的的 等等 值值 换换 算算 公公 式式 复复 利利 公公 式式一有关符号一有关符号二常用的货币等值换算公式二常用的货币等值换算公式一符号关系一符号关系课件课件教材教材PPV(复利现值复利现值)PVAn（普通年金现值）（普通年金现值）V0（先付年金现值、递延年金现值、永续年金现值）（先付年金现值、递延年金现值、永续年金现值

9、）FFVn(复利终值复利终值)FVAn（普通年金终值）（普通年金终值）Vn（先付年金终值）（先付年金终值）AAA(F/P, i , n)FVIFi,n (P/F, i , n) PVIFi,n(F/A, i , n)FVIFAi,n(或或ACFi,n)(P/A, i , n)PVIFAi,n(或或ADFi,n)一有一有 关关 符符 号号(1)(1)P：本：本 金现金现 值值Present Value 指未来某一时点上的一定量现金折合到如今指未来某一时点上的一定量现金折合到如今 的价值。的价值。F：本：本 利利 和和(终终 值、将值、将 来来 值值)(Future Value) 指如今一定量现金

10、在未来某一时点上的价值。指如今一定量现金在未来某一时点上的价值。i ：计：计 息息 期期 利利 率率 年利率、一年按年利率、一年按360天计天计n：计：计 息息 期期 数通常按年计数通常按年计一有一有 关关 符符 号号(2)(2)A：年：年 金金Annuity 指金额相等、延续的、时间间隔相等的一系指金额相等、延续的、时间间隔相等的一系 列现金收付。列现金收付。一有一有 关关 符符 号号(3)(3)年金的分类：年金的分类： 按每次收付发生时点的不同按每次收付发生时点的不同递 延 年 金永 续 年 金普 通 年 金 （ 后 付 年 金 ） A预 付 年 金 （ 先 付 年 金 ） A年 金一有一

11、有 关关 符符 号号(4)(4)普通年金：普通年金：1 1、每期期末发生。、每期期末发生。 2 2、从第一期开场。、从第一期开场。 3 3、有期限、有期限 。预付年金：预付年金：1 1、每期期初发生。、每期期初发生。 2 2、从第一期开场。、从第一期开场。 3 3、有期限、有期限 。永续年金：永续年金：1 1、每期期末发生。、每期期末发生。 2 2、从第一期开场。、从第一期开场。 3 3、无期限、无期限 。递延年金：递延年金：1 1、每期期末发生。、每期期末发生。 2 2、不是从第一期开场，而是推后了。、不是从第一期开场，而是推后了。 3 3、有期限。、有期限。二常用的货币等值换算公式二常用的

12、货币等值换算公式1、现值与终值的变换公式、现值与终值的变换公式2、年金与终值、年金与终值 、现值的变换公式、现值的变换公式1 1、现、现 值值 与与 终终 值值 变变 换换 公公 式式 1由由 现现 值值 等等 值值 变变 换换 为为 终终 值值 2由由 终终 值值 等等 值值 变变 换换 为为 现现 值值 1 1由由 现现 值值 等等 值值 变变 换换 为为 终终 值值 1n1n 20P?F tn, i ,P/FPi1PFn (F/P, i , n) : 复利终值系数。复利终值系数。P28 例例2-1P28 例例2-1（元）1403%71100015niPF解：解：)(1403403. 11

13、005%,7 ,/1000,/元PFniPFPF2 2由由 终终 值值 等等 值值 变变 换换 为为 现现 值值 1n1n 20?P Ft n, i ,F/PFi11FPn (P/F, i , n) : 复利现值系数。复利现值系数。P28 例例2-2P28 例例2-2（元）1588%8112000113niFP解：解：)(1588794. 020003%,8 ,/2000,/元FPniFPFP2 2、年金与终值、现值的变换公式、年金与终值、现值的变换公式1普通年金与终值、现值的变换公式普通年金与终值、现值的变换公式3递延年金与终值、现值的变换公式递延年金与终值、现值的变换公式2先付年金与终值、

14、现值的变换公式先付年金与终值、现值的变换公式4永续年金等值变换为现值公式永续年金等值变换为现值公式1 1普通年金与终值、现值的变换公式普通年金与终值、现值的变换公式1 1由普通年金等值变换为终值由普通年金等值变换为终值 2 2由普通年金等值变换为现值由普通年金等值变换为现值*普通年金普通年金* * * *普通年金普通年金120t1n n A期期n1 1由普通年金等值变换为终值由普通年金等值变换为终值 120t1n n A?F 1 1由普通年金等值变换为终值由普通年金等值变换为终值 1n2) i1(A) i1(A) i1(AAF n, i ,A/FAi1) i1(AFA) i1(AF) i1(F

15、nn n2) i1(A) i1(A) i1(A) i1(F 等式两边同乘等式两边同乘1+i(1)(2)(2) - (1)得：得：(F/A, i , n) :年金终值系数年金终值系数P30 例例2-3P30 例例2-3)(5867%81%)81 (10001)1 (5元iiAFn解：解：)(5867867. 510005%,8 ,/1000,/元AFniAFAF2 2由普通年金等值变换为现值由普通年金等值变换为现值 120t1n n A?P 2 2由普通年金等值变换为现值由普通年金等值变换为现值 n21) i1(A) i1(A) i1(AP n, i ,A/PAi) i1(1AP) i1(AAP

16、) i1(Pnn (1)(2)(2) - (1)得：得：(P/A, i , n) :年金现值系数年金现值系数) i1( 等等式式两两边边同同乘乘1n1) i1(A) i1(AA) i1(P P32 例例2-4P32 例例2-4)(3791%10%)101 (11000)1 (15元iiAPn解：解：（元）3791791. 310005%,10,/1000,/APniAPAP2 2先付年金与终值、现值的变换公式先付年金与终值、现值的变换公式1由先付年金等值变换为终值由先付年金等值变换为终值 2由先付年金等值变换为现值由先付年金等值变换为现值*先付年金先付年金* * * *先付年金先付年金120t

17、1n n期期nA1 1由先付年金等值变换为终值由先付年金等值变换为终值120t1n nA?F 1 1由先付年金等值变换为终值由先付年金等值变换为终值120t1n nA?F A1 1由先付年金等值变换为终值由先付年金等值变换为终值 ) i1(n, i ,A/FA) i1(i1) i1( AFn (F/A, i , n) : 年金终值系数。年金终值系数。P32 例例2-5 n, i ,A/FAi1) i1(AFn ) i1( AA P32 例例2-5)(15646%)81(%81%)81 (1000)1(1)1 ( 10元iiiAFn解：解：)(15646%)81 (487.141000%)81

18、(10%,8 ,/1000)1 (,/元AFiniAFAF2 2由先付年金等值变换为现值由先付年金等值变换为现值120t1n nA?P 2 2由先付年金等值变换为现值由先付年金等值变换为现值120t1n nA?P A2 2由先付年金等值变换为现值由先付年金等值变换为现值 ) i1(n, i ,A/PA) i1(i) i1(1 APn (P/A, i , n) : 年金现值系数。年金现值系数。P33 例例2-6 n, i ,A/PAi) i1(1APn ) i1( AA P33 例例2-6)(36234%)81(%8%)81 (15000)1()1 (1 10元iiiAPn解：解：)(36234

19、%)81 (71. 65000%)81 (10%,8 ,/5000)1 (,/元APiniAPAP3 3递延年金与终值、现值的变换公式递延年金与终值、现值的变换公式1由递延年金等值变换为终值由递延年金等值变换为终值 2由递延年金等值变换为现值由递延年金等值变换为现值*递延年金递延年金* * * *递延年金递延年金1m20t1m 2m nm A期期m期期n1 1由递延年金等值变换为终值由递延年金等值变换为终值 n, i ,A/FAi1) i1(AFn 1m20t1m 2m nm A?F 2 2由递延年金等值变换为现值由递延年金等值变换为现值 a) 方法一方法一b) 方法二方法二1m20?P t1

20、m 2m nm A图图1a) 方法一方法一 m, i ,F/Pn, i ,A/PAm, i ,F/PPP 1m20?P t1m 2m nm AP n, i ,A/PAP b) 方法二方法二1m20?P t1m 2m nm A图图2 A1m20? P t1m 2m nm A图图3 PPP 图图1 = 图图2 - 图图3b) 方法二方法二 m, i ,A/Pnm, i ,A/PAm, i ,A/PAnm, i ,A/PA PPP m, i ,A/PA P nm, i ,A/PAP P34 例例2-7P34 例例2-7 )(3107463. 0710. 6100010%,8 , F/P10%,8 ,

21、A/P1000m, i , F/Pn, i ,A/PAP元元解：方法一解：方法一1100?P 年年1112 A=1000元元19192020P34 例例2-7解：方法二解：方法二1100?P 年年1112 A=1000元元19192020 （元元）或或：3108)710. 6818. 9(100010%,8 ,A/P20%,8 ,A/P1000m, i ,A/Pnm, i ,A/PAP(4)(4)永续年金等值变换为现值公式永续年金等值变换为现值公式120t1n n A?P (4)(4)永续年金等值变换为现值公式永续年金等值变换为现值公式n21) i1(A) i1(A) i1(AP (1)(2)

22、(2) - (1)得：得：) i1( 等等式式两两边边同同乘乘1n1) i1(A) i1(AA) i1(P (4)(4)永续年金等值变换为现值公式永续年金等值变换为现值公式iAPi1i) i1 (10) i1 (1) i1 (ni) i1 (1AP) i1 (AAP) i1 (Pnnnnn时时，(4)(4)永续年金等值变换为现值公式永续年金等值变换为现值公式i1AP P35 例例2-8P35 例例2-8解：解：)(10000%81800i1AP元元四、时间价值计算中的几个特殊问题四、时间价值计算中的几个特殊问题一一 不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算三计息期短于一年的时间价值的计

23、算三计息期短于一年的时间价值的计算二年金和不等额现金流量混合情况下现值的计算二年金和不等额现金流量混合情况下现值的计算四贴现率的计算四贴现率的计算一一 不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算n0ttn0tttnn1n1n1100n) t , i , F/P(Fi11Fi11Fi11Fi11Fi11FPi11FP由由：P36 例例2-9解：解：)(7 .8878823. 04000864. 03000907. 0100952. 0200011000)4%,5 , F/P(4000) 3%,5 , F/P(3000)2%,5 , F/P(100) 1%,5 , F/P(2000)0%,5

24、 , F/P(1000i11Fi11Fi11Fi11Fi11Fi11FP4433221100n0ttt元元二年金和不等额现金流量混合情况下二年金和不等额现金流量混合情况下现值的计算现值的计算n0ttn0tttnn1n1n1100n) t , i , F/P(Fi11Fi11Fi11Fi11Fi11FPi11FP由由：P36 例例2-10解：解：)(10016422. 03000708. 089. 3200024. 31000)10%,9 , F/P(3000)4%,9 , F/P)(5%,9 ,A/P(2000)4%,9 ,A/P(1000i11FPn0ttt元元三计息期短于一年的时间价值的计

25、算三计息期短于一年的时间价值的计算i ：计：计 息息 期期 利利 率率n：计：计 息息 期期 数数P38 例例2-13解：解：1 1每年计息每年计息1 1次：次： 此时，计息期利率此时，计息期利率i i为年利率为年利率10%10% 计息期数计息期数n n为年数为年数5 5)(621621. 010005%,10, F/P1000n, i , F/PFP元元P38 例例2-13（元）（元）6142%10111000i11FP52n解：解：2 2每年计息每年计息2 2次：即按每半年计息一次。次：即按每半年计息一次。 此时，计息期利率此时，计息期利率i i为半年利率为半年利率10%/2=5%10%/

26、2=5% 计息期数计息期数n n为为5 5年中的半年数年中的半年数=2=25=105=10（元元），（），（），（或或：614614. 01000)10%,5F/P100052 ,2%10F/P1000n, iF/PFP四贴现率的计算四贴现率的计算%10ii11004 .259i1PF10nP37 P37 例例2-112-11解：解：%10i594. 2)10, i ,P/F()10, i ,P/F(1004 .259)n, i ,P/F(PF查复利终值系数表得：查复利终值系数表得：或：或：P37 例例2-12解：解：%147. 8i710. 6418. 6710. 6667. 6%8%9%8

27、i418. 6)10%,9 ,A/P(667. 6)10, i ,A/P(710. 6)10%,8 ,A/P(667. 6)10, i ,A/P()10, i ,A/P(7505000)n, i ,A/P(AP值值得得：查查年年金金现现值值系系数数表表并并插插第二节第二节 风险与收益风险与收益一、风险与收益的概念一、风险与收益的概念二、单项资产的风险与收益二、单项资产的风险与收益三、证券组合的风险与收益三、证券组合的风险与收益四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型一一 、风险与收益的概念、风险与收益的概念一风险的含义一风险的含义三投资收益的表示方式三投资收益的表示方式二投资工程的分类二投资工

28、程的分类一风险的含义一风险的含义 指某一行动在一定条件下和一定时期内，产指某一行动在一定条件下和一定时期内，产生的结果发生变动的能够性。生的结果发生变动的能够性。二投资工程的分类二投资工程的分类 按风险的不同按风险的不同1.1.确定型投资确定型投资2.2.风险型投资风险型投资3.3.不确定型投资不确定型投资三投资收益的表示方式三投资收益的表示方式普通用相对数表示：收益率普通用相对数表示：收益率%100初初始始投投资资初初始始投投资资投投资资所所得得收收益益率率二、单项资产的风险与收益二、单项资产的风险与收益一计算投资方案的期望收益率一计算投资方案的期望收益率二计算投资方案期望收益率的规范离差二

29、计算投资方案期望收益率的规范离差三计算投资方案期望收益率的规范离差率三计算投资方案期望收益率的规范离差率四利用历史数据度量风险四利用历史数据度量风险一计算投资方案的期望收益率一计算投资方案的期望收益率1 1、确定概率分布、确定概率分布2 2、计算期望收益率、计算期望收益率1 1、确定概率分布、确定概率分布随机事件：在经济活动中，某一事件在一样条件下，能够随机事件：在经济活动中，某一事件在一样条件下，能够 发生也能够不发生，这类事件称为随机事件。发生也能够不发生，这类事件称为随机事件。概率分布：列示出一切随机事件及其发生的概率，即构成概率分布：列示出一切随机事件及其发生的概率，即构成 概率分布。

30、概率分布。 P39 P39表表2-82-8概率：是用来表示随机事件发生的能够性大小的数值。概率：是用来表示随机事件发生的能够性大小的数值。1P1P0ii2 2、计算期望收益率、计算期望收益率1 1随机变量的期望值：是随机变量的各个取值，以相应的概随机变量的期望值：是随机变量的各个取值，以相应的概 率为权数的加权平均数。它反映了随率为权数的加权平均数。它反映了随 机变量取值的平均化。机变量取值的平均化。期望收益率：是指某一投资方案未来收益率的各种能够的期望收益率：是指某一投资方案未来收益率的各种能够的 取值，以相应的概率为权数的加权平均数。取值，以相应的概率为权数的加权平均数。2 2、计算期望收

31、益率、计算期望收益率2 2率率的的个个数数：所所有有可可能能出出现现的的收收益益种种可可能能收收益益率率的的概概率率发发生生第第种种可可能能的的收收益益率率第第收收益益率率）收收益益率率的的期期望望值值（期期望望ni:Pi:r:rPrriiin1iiP39-P40 例例%153 . 0%704 . 0%153 . 0%100PrrAi31iAiA）（%153 . 0%104 . 0%153 . 0%20PrrBi31iBiB解：解： 假设西京公司为假设西京公司为:A, 东方公司为东方公司为:B。二计算投资方案期望收益率的规范离差二计算投资方案期望收益率的规范离差(1)(1)规范离差规范离差:

32、:是反映随机变量与期望值之间离散程度是反映随机变量与期望值之间离散程度 的一个目的。的一个目的。 规范离差越大规范离差越大, ,风险越大风险越大, ,规范离差越小规范离差越小, , 风险越小。风险越小。 可用来比较期望收益率一样的投资方可用来比较期望收益率一样的投资方 案的风险程度。案的风险程度。二计算投资方案期望收益率的规范离差二计算投资方案期望收益率的规范离差(2)(2)(:Prrn1ii2i标标准准差差标标准准离离差差P42 例例解：解：%4.8653 . 0%15%704 . 0%15%153 . 0%15%100Prr22231iAi2AAiA%87. 33 . 0%15%104 .

33、 0%15%153 . 0%15%20Prr22231iBi2BBiB三计算投资方案期望收益率的规范离差率三计算投资方案期望收益率的规范离差率(1)(1) 规范离差是绝对数规范离差是绝对数, ,只能用来比较期望收益率只能用来比较期望收益率一样的投资方案的风险程度。一样的投资方案的风险程度。 规范离差率是相对数规范离差率是相对数, ,还能用来比较期望收益还能用来比较期望收益率不一样的投资方案的风险程度。率不一样的投资方案的风险程度。三计算投资方案期望收益率的规范离差率三计算投资方案期望收益率的规范离差率(2)(2)(:CC变异系数标准离差率VrVP44 续前例续前例解：解：39. 4%15%84

34、.65CAAArV26. 0%15%87. 3CBBBrV股股票票风风险险。股股票票风风险险BA,VCVCBAP44 例例2-17解：解：5.20%60%15CAAArV75.30%8%3CBBBrV。应选择项目应选择项目的期望收益率的期望收益率项目项目期望收益率期望收益率且项目且项目的风险的风险项目项目的风险的风险项目项目ABA,BArrVCVCBABA四利用历史数据度量风险四利用历史数据度量风险率率。期期内内获获得得的的平平均均期期收收益益：过过去去期期实实现现的的收收益益率率。第第估估计计nrt:r1n) rr (tn1t2tP43例例2-16%2 .1313%)10%20(%)10%5

35、(%)10%15(1n) rr (%103%20%5%15r222n1t2t估估计计三、证券组合的风险与收益三、证券组合的风险与收益一证券组合的风险一证券组合的风险二不可分散风险二不可分散风险三证券组合的风险收益三证券组合的风险收益四最优证券投资组合四最优证券投资组合一证券组合的风险一证券组合的风险 例例 P47表表2-13结论：结论： 当两支股票完全负相关当两支股票完全负相关(相关系数相关系数=-1)时，股票组时，股票组合的规范差合的规范差=0。股票组合无风险。股票组合无风险。一证券组合的风险一证券组合的风险 例例 P48 P48表表2-142-14结论：结论： 当两支股票完全正相关当两支股

36、票完全正相关( (相关系数相关系数=1)=1)时，股票组合时，股票组合无法分散风险无法分散风险 。一证券组合的风险一证券组合的风险 例例 P49 P49表表2-152-15结论：结论： 当两支股票的当两支股票的-1-1相关系数相关系数1 债券价值时，不值得购买。债券价值时，不值得购买。三债券投资的优缺陷三债券投资的优缺陷P63二、股票估价二、股票估价一股票的构成要素一股票的构成要素P63P63三优先股的估价方法三优先股的估价方法二股票的种类二股票的种类P64P64四普通股的估价方法四普通股的估价方法五股票投资的优缺陷五股票投资的优缺陷三优先股的估价方法三优先股的估价方法每期股利一样：期股利固定

37、为每期股利一样：期股利固定为d1 1、未来公司回购的优先股估价模型、未来公司回购的优先股估价模型2 2、长期持有的优先股估价模型、长期持有的优先股估价模型 优先股价值：即优先股未来现金流入的现值之和。优先股价值：即优先股未来现金流入的现值之和。1、未来公司回购的优先股估价模型、未来公司回购的优先股估价模型通通常常一一个个季季度度为为一一期期。：预预计计持持有有股股票票的的期期数数：每每期期的的预预期期股股利利；未未来来优优先先股股的的回回购购价价格格投投资资者者要要求求的的收收益益率率优优先先股股价价值值nd:V;:r) r1 (V) r1 (d) r1 (V) r1 (d) r1 (d) r

38、1 (dVnnnn1ttnnn21例例2-26 P642-26 P64股股时时，值值得得投投资资。元元当当优优先先股股价价格格（元元），（），（），（），（优优先先股股价价值值/97.5.59780F,2%/P10080,2%A/P242048%F,/P10042048%,A/P2) r1 (V) r1 (d) r1 (V) r1 (d) r1 (d) r1 (dV4204204201ttnnnn22112、长期持有的优先股估价模型、长期持有的优先股估价模型每期股利一样：期股利固定为每期股利一样：期股利固定为d 永续年金：永续年金：drdVi1AP得：优先股价值得：优先股价值由：由：例例2-27 P642-27 P64股股时时，值值得得投投资资。美美元元当当股股票票价价格格美美元元优优先先股股价价值值季季度度必必要要收收益益率率股股美美元元季季度度股股利利/2020%3.60rdV%34%12r/6 . 0d四普通股的估价方法股票价