PPP计划项目财务测算定律公式,内容和方式

1、第一部分ppp项目财务测算 公式大全项目（全）投资现金流量表 一、现金流入 现金流入二补贴收入+其他收入+销项税+回收固定资产余值+回收流动 资金 =（可用性服务费+运维绩效服务费-第三方收入）+ （可用性服务费+ 运维绩效服务费）+ （ 1+增值税税率）X增值税税率+其他收入+回收 固定资产余值+回收流动资金 1、补贴收入二财政补贴测算表中的“财政补贴总额” 二可用性服务费+运维绩效服务费-第三方收入（使用者付费） 可用性服务费二年均建设成本X P0WER1+折现率，n）（现值P求终 值F）X（ 1+合理利润率）斗fr狞氷n上士屮顶目全部建设成本xU"!合理禾I润率）乂（1+年度折

2、现率尸 当年脅卜姑支岀畅额=财政运营补贴駅（年）卄£度运营成本以1十合理利洞率）注：项目全部建设成本二资金筹措表中的“资金筹措”-“政府方占股”POWE R返回数字乘幕的计算结果。POWER底数，指数） 运维绩效服务费=运营成本x（ 1+合理利润率） 二总成本费用表中的“经营成本（不含税）” X （ 1+增值税税率）X （ 1 + 合理利润率） 注：总成本费用表中的“经营成本（不含税）”二外购原材料+外购燃 料及动力费+工资及福利费+养护费+其他费用2、其他收入二其他收入估算表中的“其他收入” 3、销项税二税费估算表中“销项税额” 二营业收入-不含税价格 =（财政补贴收入+第三方收入

3、）-（财政补贴收入+第三方收入）-（1 + 增值税税率） =（可用性服务费+ 运维绩效服务费）-（可用性服务费+运维绩效服务 费）+ （ 1+增值税税率） =（可用性服务费+运维绩效服务费）+ （ 1+增值税税率）X增值税税财政补贴收入二财政补贴测算表中的“财政补贴总额” 二可用性服务费+运维绩效服务费-第三方收入 4、回收固定资产余值二固定资产折旧与无形资产摊销估算表中计计算 期最后一年“折旧净值” 5、回收流动资金二流动资金估算表中计算期最后一年“流动资金” 二流动资产-流动负债 =（应收账款+存货+ 现金+预付账款）-（应付账款+预收账款） 注：存货=原材料+燃料及动力+在产品+产成品

4、二、现金流出 现金流出二建设投资+流动资金+经营成本+应纳增值税+进项税+附加 税+维持运营投资 1、建设投资二资金筹措表中的“建设投资” 2、流动资金二流动资金估算表中的“流动资金”3、经营成本二财政补贴测算表中的“运营成本” 二总成本费用表中的“经营成本（不含税）”X（ 1+增值税率） 4、应纳增值税二税费估算表中的“应纳增值税” 二当年销项税额-当年进行税额-上一年进项税额留抵额 =（财政补贴收入+第三方收入）宁（1+增值税税率）X增值税税率（总成本费用表中的“外购原材料（不含税） ” X适用增值税税率+“外购燃料及动力费（不含税）” X适用增值税税率+ “养护费用（不 含税）” X适用

5、增值税税率）-上一年进项税额留抵额=IF （上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额 0,0,-（上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额） 注：计算期第一年进行税额二计算期第一年进项税额留抵额二总投资宁（1+增值税率）X增值税率X 80% 以后各年进项税额留抵额=IF （上一年进项税额留抵额+当年进项税额 -当年销项税额0,上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项 税额,0） 5、进项税二税费估算表中的“进项税额” 二总成本费用表中的“外购原材料（不含税）” X适用增值税税率+ “外 购燃料及动力费（不含税）” X适用增值税税率+ “养护费用（不含税）”X适用增值税税率6

6、、附加税二税费估算表中的“附加税” 二城建税+教育附加税+地方教育附加 =应纳增值税X（ 7% 5% 1% + （应纳增值税X 3% + （应纳增值税X 2% 7、维持运营投资指的是某些项目在运营期需要投入一定的固定资产 投资才能得以维持正常运营；例如设备更新费用、油田的开发费用、 矿山的井巷开拓延伸费用等。不同类型和不同行业的项目其投资内容 可能不同，如发生维持运营投资应将其列入现金流量表作为现金流出。三、净现金流量 1、所得税前净现金流量二现金流入-现金流出 2、所得税后净现金流量二所得税前净现金流量-调整所得税 调整所得税=损益表（利润表）中的“息税前利润” X 25% =（利润总额+利

7、息）X 25% =（营业收入-附加税-经营成本-折旧-摊销-维持运营投资+补贴收入）X 25% 累计所得税前（后）净现金流量 二上一年累计所得税前（后）净现金 流量+当年所得税前（后）净现金流量 四、IRR、NPV Pt的计算IRR （净现金流）NPV（折现率，净现金流）Pt=（累计净现金流量出现正值的年份数-1 ） +上年累计净现金流量的 绝对值+当年净现金流量 项目资本金现金流量表（各项公式及链接同“项目（全）投资现金流量表”） 现金流出=社会资本方资本金+借款本金偿还+借款利息支付+经营成本+应纳增值税+进项税+附加税+所得税+维持运营投资 1、社会资本方资本金二资金筹措表中的“社会资本

8、方占股” 2、借款本金偿还二借款还本付息估算表中的“借款本金偿还” 二借款总额+运营期期限 3、借款利息支付二借款还本付息估算表中的“借款本金偿还” =（期初贷款本息累计+本期贷款）X年贷款利率 建设期利息二（期初贷款本息累计+本期贷款+ 2）X年贷款利率 4、所得税=损益表（利润表）中的“所得税”25%25%二应纳税所得额X 25%=（利润总额-弥补以前年度亏损） =（营业收入-总成本费用-附加税-弥补以前年度亏损）（其它各项公式及链接同“项目（全）投资现金流量表” 净现金流量二现金流入-现金流出 四、IRR、NPV的计算IRR、NPV勺计算同“项目（全）投资现金流量表”。PSC直测算表PS

9、C直二初始PSC直+竞争性中立调整值+项目全部风险成本 =（建设净成本+运营维护净成本）+ 竞争性中立调整值+项目全部风险 成本 =（建设成本-资本性收益）+ （运营维护成本-第三方收入+其他成 本）+竞争性中立调整值+（可转移风险承担成本+自留风险承担成本） 1、建设成本二项目总投资二建设投资+建设期利息+流动资金 2、运营维护成本二运营成本+财务费用二总成本费用表中的“经营成本”X（1+增值税率）+财务费用 二外购原材料+燃料及动力费+工资及福利费+管理费用+销售费用+财 务费用3、竞争性中立调整值主要是采用政府传统投资方式比采用PPP模式 实施项目少支出的费用，通常包括少支出的土地费用、

10、行政审批费用、 有关税费（增值税、附加税、所得税）等。4、项目全部风险成本 二项目建设运营成本X 10%=（建设成本+运营维 护成本）X 10% 二可转移风险承担成本+自留风险承担成本 可转移风险承担成本二项目全部风险成本X 80% 自留风险承担成本二项目全部风险成本X 20%PSC值NPV二PS值X POWBR+折现率，-折现年数）（终值F求现值P）PPP值测算表PPPf直二财政支出总额 二股权投资+运营补贴+风险承担+配套投入“政府自留风险承二PPP直测算表中的“政府建设运营维护净成本”+担成本”二政府建设成本+运营维护成本+项目全部风险成本X20%+运营补贴金额）二资金筹措表中“政府方占

11、股” +（政府运营维护成本 + （政府建设成本+运营维护成本）X 10%< 20% 二资金筹措表中“政府方占股” + （政府运营维护成本+财政补贴测算 表中的“财政补贴总额”）+资金筹措表中“政府方占股” + （政府运 营维护成本+财政补贴测算表中的“财政补贴总额” ）X 10%X 20%PPP值NPV二PP值X POWBR+折现率，-折现年数）（终值F求现值P） 财政支出责任测算表 财政支出责任二股权投资支出+运营补贴支出+风险承担支出+配套投 入指出 二财政支出测算表中的“政府建设成本” + “政府补贴支出” + “政府 自留风险承担成本” 二资金筹措表中“政府方占股” + 财政补贴

12、测算表中的“财政补贴总额” +财政补贴测算表中的“政府自留风险承担成本” 财政支出责任现值二财政支出责任X POW（R+折现率，-折现年数）（终 值F求现值P） 除了根据政策对物有所值等有关指标进行定性评价外，数据量化分析 越来重要，物有所值、财政承受能力、项目成本、收入、税负、现金 流、财务内含报酬率和回收期等量化指标第二部分PPP项目财务测算内容和方式1、内容1）、物有所值：包括PPPsf直和PSCI,具体包括政府股权投资、 补贴金额、自留风险成本和配套投入、建设成本、运营成本、增值税 等税金中立调整指标和全部风险承担等。2）、财政承受能力：项目实施前 5年一般公共预算支出增长率、 运营期

13、政府一般公共预算支出预测值、政府股权、补贴、自留风险等 支出占政府年度一般公共预算支出的比率。3）、借款及利息：借款本金、借款期限、年度利息、可用来归还借款的资金及还款期限。4）、本分摊、流转税及附加、所得税和利润等指标。5）、现金流量表：各年度现金流入、流出和净流量指标。6）、内部收益率：项目财务内部收益率、社会资本财务内部收益率等。7）、回收期：静态回收期和动态回收期。8）、投入产出的各项年均指标。利润表各指标：政府付费、使用者付费、运营费用、建设成2、方式1）、权责发生制、收付实现制和折现相结合由于PPP项目一般至少在10年以上，因此，既要依赖权责发生 制测算年度收益，更要依赖收付实现制

14、和折现率来编制测算现金流量 表、物有所值、政府承受能力和投资收益率等指标。2）、条件假设PPP项目一般跨期在10年以上，因此，财务测算需要对相关指 标和情境进行假设，包括：投融资结构、融资利率、利润率、折现率;项目方式、合作期限、回报机制、收入和成本费用的调价机制、资金 投入进度等。3）、测算技巧PPP项目涉及在轨道交通、医疗养老、供水、供暖、供气、市政 建设、生态环境治理、地下管廊建设等产业，规模不同、付费方式不同、期限不同、政府层级不同、利益诉求不同，需要因地制宜，综合 考虑项目特点和利益主体方要求，既坚持政策和财务原则，不能突破 有关底线，又有针对性地考虑假设前提、指标口径、逻辑关联等，

15、量 身定做，从而尽快测算出合理的数据指标。财务测算对PPP项目相关方的具体效用1、为政府方PPP项目方案过会以及招标采购或磋商提供有力的 财务支持政府方首先要对PPP项目方案的可行性、物有所值和政府承受能 力进行论证，这其中除了定性分析外，必然要对项目投融资、项目收 支、物有所值、财政承受能力乃至税收等指标进行量化论证，只有以 上指标符合政府现状和要求，PPP项目才可能通过政府审议，才能提 交人大审议，未来政府支出才能列入政府预算支出计划。财务测算还可帮助政府方有关部门和人员理解 PPP有关政策、物 有所值、财政承受能力之间的逻辑关系、计算方式、指标含义。帮助 政府方设计招投标指标，鉴别社会资

16、本方磋商或投标诉求的合理性等。2、为社会资本方了解项目收支情况和投资收益提供支持项目合作期限、建设投入、融资成本、经营收支、风险承担、现 金流量和内部收益率等指标，为社会资本方衡量项目投入产出、 运营 收益、风险分配是否合理提供依据。财务测算还可帮助社会资本方了解有关指标口径， 选择核心重要 的指标，综合考虑判断项目是否值得参与。3、为咨询团队高效推进项目提供有力支持一是帮助完善交易结构的设计。交易结构就是对交易双方为完成 交易而达成的各自权力义务条款构成，包括双方的投资额、投资期限, 项目分成和风险承担等。PPP项目的交易结构，包括项目建设成本总 额、投融资结构、项目期限、项目收支、利益分享

17、等回报机制和风险 承担等。交易结构设计，就是事先确定好各项交易条款。但实际上交 易结构设计，往往很难一下子达到合理的结果， 表现为投融资的结构 比例、项目期限、回报机制等，导致政府多付费、项目收益偏高或偏 低等。解决的办法就是需要财务测算一步步进行试值来改进完善，从而 达到合理的合作期限、投资回报等。因此，交易结构设计需要依赖财 务测算。那种将交易结构设计与财务测算割裂开来，以为先确定交易 结构，财务只需根据设定的交易结构来测算数据就能达到想要的效果, 是一种不切实际的认知，会导致项目分工错位、顺序颠倒、重复劳动 和效率低下等。交易结构设计要想取得合理的结必须必然依赖财务测 算，依赖具有金融和

18、财务专业知识、对投融资结构、投资回报、财务 测算有深入理解的专业人员的帮助支持。二是释疑解惑，帮助团队理解有关财务指标含义和算法， 提咼团 队与政府和社会资本方的沟通效率和效果，促进项目尽快落地实施。有关概念辨析1、内部收益率-判断社会资本方收益是否合理的核心指标1).内部收益率与项目利润率的比较从收益角度看，内部收益率指标是资金自身的价值增值能力， 是根据每年现金净流入现值与投资成本进行比较后计算得出。 现金流入般指息前现金流入，因此，一般来说，内部收益率是包含了融资成 本在内的资金真实回报率。收益率与融资成本的差额，决定了融资是 增加还是降低了投资方的盈利水平。另外，内部收益率指标是将项目

19、各个年度的现金流进行折算对比, 更加体现了 PPP项目跨越多年（一般至少10年以上）的时间特性, 包含了资金的时间价值。比较而言，项目利润率，由于其基于权责发 生制进行核算，利润多寡与现金流会产生错位，从而导致时间价值差 异，因此，项目利润率不能合理反映项目收益率。2）.内部收益率的分类比较根据投入成本的不同，内部收益率可以分为四类，一是项目项目 内部收益率，即：现金流与项目全部建设成本进行匹配计算得到的数 值；二是社会资本内部收益率，即：现金流与社会资本方建设投入成 本进行匹配计算得到的数值；三是项目资本金内部收益率，即：现金 流与项目公司资本金进行匹配计算得到的数值； 四是社会资本方资本

20、金内部收益率，即:现金流与社会资本方投入项目公司的资本金进行 匹配计算得到的数值。以上四类指标中，社会资本内部收益率是衡量项目带给社会资本 收益率高低最为合理的财务指标，理由如下:在政府方不考虑项目分成，全部损益和现金流归社会资本方所有 的情况下，衡量社会资本的投资回报水平的合理指标应该是社会资本 内部收益率，实现将现金流与社会资本方投入的成本进行直接配比计算，在口径上精准的核算了社会资本方的投入和产出之比。而项目内部收益率，在项目投资额有政府投入的情况下,衡量的是项目总体投入的收益水平，包括政府投入和社会资本投入,在衡量社会资本方投资收益时，显然项目内部收益率不合适。项目资本金内部收益率和社

21、会资本方资本金内部收益率,将比较基数从包括融资在内的全部资金投入， 缩小至资本金，既扩大了内部收益率数值。资本金内部收益率还因为要将融资成本从现金流中剔除，将投资成本调整为资本金，增加了计算的繁琐性。由于内部收益率高于融资成本的部分，将全部增加社会资本方的收益，反之，则降低了社会资本方收益。如以资本金内部收益率作为观察判断社会资本方的投资收益率，不利于社会资本方降低融资成本,获得财务杠杆收益，造成反向激励。另外，由于融资比例不同财务杠杆不同， 导致同一项目因融资比例变化而使得资本金收益率高低不同， 从而导致项目缺乏合理的判断标准，也导致投融资比例和交易结构设计变得困难， 在项目规模和融资比例两

22、者均发生变化的影响下，资本金收益率进一步变得多样，导致对社会资本方合理收益愈加难以判断。因此，从收益角度看，衡量社会资本方获得收益是否合理的核心指标，只能是社会资本内部收益率。2、财金21号文政府补贴公式的有关指标含义的理解和辨析21号文中政府补贴公式涉及到项目建设全部成本、合理利润率、折现率、补贴周期、年度运营成本和当年使用者付费共 7个参数。由于没有细则解释，造成了对有关参数或概念的模糊理解与争议，比如 合理利润率、社会资本方年均建设成本折现成年度现值两个参数或概 念，实务中政府方、社会资本方和一些其他人员，往往都会对公式合 理利润率参数产生误解。按照公式计算的政府补贴和项目公司收入， 减

23、去公式中的有关成 本，得到的利润就应该等于合理利润， 或者说按照公式在假设合理利 润率的基础上计算出来的利润除以投资成本， 就应该与假设的合理利 润率一致。但由于一般情况下，项目公司收入（在完全政府付费情况下等于 公式计算出来的政府补贴数额，在缺口付费方式下，等于政府补贴加 上使用者付费）除因享受税收优惠政策而免于纳税外，还需要缴纳增 值税和所得税，因此，计算出来的年度经营利润并不等于公式所确定 的合理利润，计算出的合理利润率也不等于公式假设的合理利润率。另外，由于项目可能采用 BOT或 BOO-等不同模式，导致年度投 资成本分摊也不等于公式所确定的投资成本， 因此，测算出的利润和 利润率也不

24、同于公式假设的合理利润率。另一个模糊的地方就是对社会资本方年均建设成本折现成年度 现值的理解，这里的现值看站在哪个时点来理解， 如果站在项目开始 的时点看此公式，则可以将此理解成社会资本年均建设成本折算到每 个年度的终值，但是，站在每个补贴年度看，这句话没有问题，就是 将社会资本方年均建设成本按照公式进行折现变成年度现值。从补贴公式看，所有的参数只是按照公式用来计算项目公司补贴 年度应该获得政府的补贴数额，无需受累于现值或终值的纠结，公式 的根本作用就是提供一种补贴计算方法而已。3、政府付费计算方式的多样性财金（2015） 21号文提供了一种政府付费额度的计算方式，付 费多少有赖于各个合理利润

25、率、折现率和补贴周期的设定，付费的合 理与否应以内部收益率作为判断依据。而获得同样的内部收益率，也可以采用其他付费方式，比如等额 本息方式、补贴周期前几年多支付等方式。付费计算方式的多样性的原因，除了不同的计算方式可以对应一 个内部收益率外，更主要的原因在于，PPP项目是政府和社会资本方 项目合作，双方可以通过协商采用多种计算方式来确定每年付款的金 额多少，只要双方互惠互利，合作共赢，收益合理即可，且彼此认同 接受即可。4、资产确认类型对费用分摊与现金流和内部收益率的影响在将项目资产确认为金融资产、无形资产或固定资产的不同资产 类型下，由于运营期年度资产摊销额度不同，导致所得税支出不同, 从而影响项目公司年度现金流、现金流净现值、内部收益率，并进而 影响招投标或磋商指标的设定和谈判价码。5、施工利润和投资利润对社会资本方参与项目方式的影响PPP项目投资动辄上十亿、几十亿乃至百亿、千亿以上，规模大,建设单位投入的项目资本金往往只有建设总成本的20%-50%