复旦大学2015年秋12 虚假财务报告分析(专题1-2)

1、（专题12） 财务造假分析v 五、财务造假的手段 六、造假的预警（模型方法）v 七、造假的一般识别方法 八、造假的防范措施vv 五、财务造假的手段v 1、经济交易造假 2、常规会计处理造假v 3、关联交易造假 4、非经常收益项目造假=1、经济交易造假A虚构经济交易 编造虚假会计凭证、假会计帐簿和财务报告B制造经济交易C掩饰经济交易 财务报告不及时、财务报告披露不充分、补充公告陷阱财务报告“补丁”、盈利预测报告陷阱、业绩预告陷阱 虚构交易事项v 虚构交易事项是最为简单和直接的造假方式，包括虚构交易事实和制造经济业务两种类型。在2001年受中国证监会查处的上市公司财务舞弊事件中，运用此类造假手法的

2、约占40v 虚构交易事实通常涉及到虚构销售对象，虚构销售业务，一般还需填制虚假发票，伪造经济合同、银行帐单、税务发票、海关报关单等一系列法律凭证。因此，这类造假不仅违反了会计法规，往往也违反了合同法、税法等重要经济法规。v 银广夏就是通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段，虚构交易事实，虚增巨额利润7.45亿元，其中1999年1.78亿元，2000年5.67亿元。制造交易事项v 上市公司通过制造经济业务虚增利润也属于虚构交易事项，这种方式从形式上看是合法的，实质上也是造假行为。v 案例：世纪星源（000005）1995年以其在建楼宇华乐大厦部分产

3、权，计3061.3万元，抵偿所欠建行深圳分行的16658.6万元的债务，由此产生13597.3万元虚增利润。次年，该公司又以16658.6万元的价格向银行购回同一资产，并将其列作固定资产。在这里，世纪星源通过人为制造两笔交易，既虚增了巨额利润，也虚增了同一资产的价值。制造交易事项v 上市公司通过制造经济业务虚增利润也属于虚构交易事项，这种方式从形式上看是合法的，实质上也是造假行为。v 案例：世纪星源（000005）1995年以其在建楼宇华乐大厦部分产权，计3061.3万元，抵偿所欠建行深圳分行的16658.6万元的债务，由此产生13597.3万元虚增利润。次年，该公司又以16658.6万元的价

4、格向银行购回同一资产，并将其列作固定资产。在这里，世纪星源通过人为制造两笔交易，既虚增了巨额利润，也虚增了同一资产的价值。 =2 常规会计处理陷阱v 会计制度同任何一种制度一样，都有其局限性。会计准则所固有的估计和专业判断以及会计核算方法的可选择性给上市公司管理层操纵利润提供了机会。不当使用会计政策主要有以下几种：v 收入v 费用v 使用不当的股权投资核算方法v 随意变更会计政策1、使用不当的收入确认方法v 根据会计惯例，收入的确认应当在收入的赚取过程已经完成和交易已经发生之后才予以确认和记录，但上市公司的管理层常常通过错误使用会计原则以虚增销售收入。v 主要的方法有： 完工百分比法的不适当运

5、用， 提前开具销售发票 在存在重大不确定性或者仍需要未来提供服务时就确认收入。2、使用不当的费用确认方法v 合理确认费用的关键在于区分支出是资本化还是费用化，以及在费用变化时应如何提取和摊销。上市公司往往采取不合理的费用确认方法以达到少记期间费用，虚增当期利润的目的。v 方法包括：v 不恰当的将借款费用资本化、即借款费用计入所购置、建造的相关资产成本；v 研究开发费用资本化；v 递延当期费用；v 潜亏挂帐等。3、使用不当的股权投资核算方法v 长期股权投资的核算方法有成本法和权益法两种。在权益法下，如果被投资单位出现亏损，则投资企业必须按照投资比例确认投资损失，而成本法则不必。v 一些上市公司在

6、选择股权投资核算方法时，出于虚增利润的目的，对出现亏损的被投资单位，虽然应该采用权益法核算但却采用成本法核算。对出现盈利的被投资单位，虽然应该采用成本法核算但却采用权益法核算。4、随意变更会计政策v 现行会计制度允许会计人员在进行某些会计核算时，有不同方法和原则（统称为会计政策）可选择，比如固定资产折旧（加速折旧法或直线法），存货计价（先进先出法或后进先出法），四项准备的计提比例等。根据一致性原则，会计方法一旦选定以后，各期应保持一致，不得任意改变。v 实务中，上市公司往往为了调控利润任意改变会计方法。=3 关联交易陷阱 关联交易概述 商品销售与劳务提供 托管经营 转嫁费用负担 转让、置换和出

7、售资产 股权投资和转让1） 商品销售和劳务提供这类交易往往不是企业的正常经营所必需，其特点在于交易价格不符合市场原则，一般来说是上市公司向关联方低价购进原材料或高价销售产品。2） 托管经营上市公司将不良资产委托给母公司或关联方经营，收取固定回报，不仅可以回避不良资产的亏损，还可以获取利润。或者母公司和其他关联方将稳定、获利能力强的优质资产以低廉的交易价格交由上市公司托管，增加上市公司的利润。3） 转嫁费用负担上市公司同关联方之间利用转嫁费用的方式转移利润：母公 基于体制和历史原因，我国的上市公司与其母公司、集团公司内部的其他兄弟公司、联营公司之间存在千丝万缕的关联关系。据统计，截止2001年4

8、月，沪深两市公布年报的1018家A股上市公司中，发生各类关联交易行为的946家，占样本总数的93.2；而2001年全年上市公司共披露关联交易达1746笔，涉及金额1876亿元。五种关联交易司通过调低上市公司应缴纳的管理费，或者承担上市公司的管理费用、广告费用、宣传费用、退休人员费用，甚至退回以前年度收取的有关费用等方式，来达到提高上市公司盈利水平的目的。4）转让、置换和出售资产v 上市公司将不良资产和等额债务剥离给母公司，避免不良资产经营带来的亏损和降低企业的财务费用；非上市公司以优质资产置换上市公司的劣质资产；上市公司将闲置或不良资产高价出售给非上市公司；非上市公司将一些盈利能力较强的优质资

9、产廉价出售给上市公司。5）股权投资和股权转让v 上市公司同关联方进行股权投资和股权转让，将亏损的子公司高价转让给母公司及其关联方。这样既可以甩掉包袱，减少经营亏损，又可以产生投资收益，虚增利润。=4 利用非经常性收益v 非经常性收益包括：处置资产收益、股权转让收益、债务重组收益、诉讼胜诉、费用减免、税收减免、利息减免、财政返还和补贴收入，新股申购冻结资金利息收入等。对于一个正常生产经营的企业来说，非经常性收益在利润总额中所占的比例应极小。但在当前我国证券市场上，相当一部分上市公司依靠非经常性收益弥补主营业务带来的亏损。v 非经常收益和关联交易往往相关，而且一般是在会计年度即将结束时突击确认。1

10、） 出售、转让和置换资产出售、转让和置换资产本身是企业优化资产结构、实施战略重组的重要手段。然而，如果这种出售、转让和置换价格不按市场规则运作，就可能成为操纵企业利润的最简单、最直接和最有效的方法。因此，出售、转让和置换资产往往成为企业报表造假的常用方法。2） 债务重组v 债务重组是指债务人在发生财务困境的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定做出让步的事项。v 对于上市公司而言，债务重组往往会产生巨额的重组收益，但债务重组产生的收益是一次性的，如果企业不能以此为契机改善经营管理，仍将难逃破产的命运。对于业绩欠佳的上市公司来说，债务重组往往是其利润操纵的主要手段。3)地方政府的援助

11、v 越权给上市公司税收返还政策，直接给上市公司提供财政补贴；通过一些手段对上市公司拖欠银行的利息予以核销减免。这种地方政府的援助成为许多亏损上市公司改变盈亏状况的重要手段。七、造假的识别v 可以通过以下简易方法将上市公司财务报表中的泡沫成分剔除,达到把握上市公司财务状况的目的:v 1.看公司利润表结构是否异常。v 公司的盈利能力应主要看它经常性业务的盈利能力。v 如果一家上市公司主营业务利润或营业利润比较小或者出现负数,而其利润总额较大或为正,那么说明该企业的主要产品和服务已不能盈利或微利,利润是靠营业以外的活动产生的。这样形成的利润很不稳定。v 目前上市公司存在很严重的介入股票市场的问题,v

12、 例如某上市公司2001年中期报告中,委托理财收入就高达3,600万,而非经营收入是7,000多万,就是如此巨大的其他收入使其保持中报微利,而主营业务的利润实际是亏损。v 在目前股市变化较大的情况下,不能期望这样的企业可以保持如此高的投资收益。所以在分析报表时,遇到这样的情况要提高警惕。v 2.将公司利润表中的净利润与其年报和中报“主要财务数据”一栏的“扣除非经常性损益后的净利润”进行对比。v 如果后者不到前者的一半,说明企业主要依靠非经常性的业务,而不是靠经常性业务活动。这样的利润水平在可预见的未来是否能继续维持值得怀疑。v 比如,1999年在深交所上市的某公司,净利润为人民币11,900万

13、元,而其扣除非经营性损益后的净利润却为-881万元,即经常性业务亏损将近12800万元人民币,其前景堪忧。v 3.将公司的利润和现金流量进行对比。v 如果一家公司利润表显示其营业利润水平不错,但是现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额为负值,说明公司虽然有营业利润,但是营业利润的泡沫嫌疑比较大。v 这是因为企业的商品一旦发出,获得收取货款的权利(会计称之为应收账款),便可以在利润表中实现利润,而不是在收到现金的时候才确认利润。应收账款如果不能及时收回,公司就会“现金贫血”,利润泡沫最终将消失。v 对应收账款和其他应收款急遽增加的企业要提高警惕,根据实际情况来分析其泡沫成分的多少。v 4.公司

14、的销售和利润是否呈上升趋势。v 可以通过比较本年度和上一年度的主营业务收入、利润总额和净利润来发现。v 公司的成长性非常重要,在一个竞争的市场环境中,公司停止了成长的步伐,就意味着退步。v 注意处在高增长期的企业的费用增长,借贷能力等情况。v 处于高增长阶段的公司,对资源的需求很大,如果有充足的资金通常不会有太大的风险。v 如果费用控制很好,特别是对应收账款的良好控制,可以说这个企业具有很好的前景。v 5.关注招股说明书的包装色彩。v 特别注意准备或者刚刚上市的公司的招股说明书中的财务报表的“财务包装”色彩通常比较严重,导致上市前和上市后业绩差别很大。v 6.关注“其他应收款”。v 其他应收款

15、的数额巨大,那么投资者要特别当心。v 因为某些上市公司有可能将资金融通给其第一大股东或者其他关联方,而且通过其他应收款出账往往意味着其他单位无偿占用上市公司的资金,这样就侵害了该公司其他股东的利益。v 这种现象在我国的上市公司中比较多,报表使用者要结合报表附注中对其他应收款的披露来具体分析,并提高警惕。v 7.关注合并报表和关联方交易的披露。v 需要注意,合并利润表中主要项目与母公司报表数据之间的差异程度反映了母公司对关联方交易的依赖程度:v 如果母公司的营业收入大于合并报表的营业收入,说明母公司主要依赖关联方交易;v 如果母公司的投资收益大于合并报表的投资收益,则说明母公司盈利的“本事”也要靠对集团内部的投资。v 8.关注利润表中“投资收益”和现金流量表中“分得股利或利润所收到的现金”项目之间的差异。v 如果前者大于后者,可以基本上将双方之间的差额认为是企业投资收益的不可支配的部分。v 当然,由于两者之间的差异还受收回投资所收到的现金与投资成本以及债权投资收益的确认等因素的影响,上述分析不是十分准确。v 但是这是必须提高警惕的部分。 八、如何防范财务造假 1制度变革防范财务造假v 证券市场