2019中级财务管理讲讲义第27讲杠杆效应(2)

1、知识点财务杠杆1普通股盈企TE二(EBIAI) X <|-T) -I)1 !叭屈秤迪股何余总数1 lI1IEBIT表示息税前利湄1衷示债务利息V11半均nwu |I11T衣示所側税税率: *；毎松收趙EPS-11 _(EBIT-IX (1-T> -D11D蔻示优先股股利N11N履尿普洒股股数【财务杠杆】是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前 利润变动率的现象。铺财和杆吩她蹄余变动率=feps。息稅前利润变动率A RBII'/HBITo【财务杠杆计算推导】财务杠朴阳丘创°好ZPSg息税前利润变动率<EBlTrl>

2、; X (1-T) -D /N-X (I T) -D/N(EBIVI) X (1-T) -DIA(EBIT 厂 EBIT J X ()-T)HUT(EB1TO- ) X Cl-T) -DEBlTrEBlT0l：HT0X (1-T)EBlbEBITrEBITo<EliITfl D X (l-T) IJEBITEBIT-ID/ < l-T)DFL®响因素EBITIDT反向変动正向变动正向变动正向变动知识点财务杠杆的影响因素:JI I. > DFL因为和D/（LT）产生,1. D相对于TE部分越大.DEL®大1 L|1V(】T)jTE (EPS) |LLB1TD

3、FL®响因素|EBIT1DT反向变动正向变动正向变动迁向变动【多选题】下列各项中，影响财务杠杆系数的有（）。（2017 ）A. 息税前利润B普通股股利C优先股股息D.借款利息【答案】ACD，所以选项A、【解析】财务杠杆系数 =息税前利润/息税前利润-利息费用-优先股股息/（ 1-所得税税率）C、D会影响财务杠杆系数的大小。【单选题】下列筹资方式中，能给企业带来财务杠杆效应的是（）。（2018）A. 发行普通股B. 认股权证C. 融资租赁D. 留存收益【答案】C【解析】融资租赁属于债务筹资，可以带来财务杠杆效应。【单选题】某公司基期息税前利润1000万元，基期利息费用为400万元，假设

4、与财务杠杆相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（）。（2018）A. 2.5B. 1.67C. 1.25D. 1.88【答案】B【解析】DFL=基期息税前利润/基期利润总额=1000/（ 1000-400 ）=1.67 。知识点总杠杆【总杠杆】是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。杵通般盈余变別率 EBlT/ERITn AHPS/EPS总杠杆DTL : X |销询誠变动率 HBrr/f-BITflI!二经臂肛杆X财务杠杆HM>L XDFL；?币呈亦硏 经营凤睦和财务风险可映相亞也阻！ 层蝕、収栅总冊足总凤险一,

5、电 °術塑杠Fh斫冇评帝来更姜剧余收蛊* ；亟营；f杠杆太大*給所仃拧诵亲过大凤陰总凤险:经营风险;!财务风险 不同企一业怎么分配两者瓷本密集型固定成本大,经营杠杆高权益融资为主昭氐财务杠杆劳动密集型固定成本小经营杠杆彳氐t债务融资为主増加财务杠杆初创型业务量小f经曹杠杆高，权益融资为主備务杠杆成熟型业务量大经营杠杆低债务融资为主，增加财务杠杆【单选题】某公司在创立时首先选择的筹资方式是（）（2012 ）A. 融资租赁B. 向银行借款C. 吸收直接投资D. 发行企业债券【答案】C【解析】初创企业经营风险大，要保持总风险一定，需要降低财务杠杆，采取股权方式筹资。【判断题】在企业承担总风

6、险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。（）（2013 ）【答案】“【解析】总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数，在总杠杆系数（总风险）一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。实用文档 用心整理【判断题】如果企业的全部资本来源于普通股权益资本，则其总杠杆系数与经营杠杆系数相等。()(2018 )【答案】“【解析】财务杠杆系数=息税前利润/ (息税前利润-利息-税前优先股股利)，当企业的全部资产来源于普通 股股权筹资，即不存在利息和优先股股利，所以财务杠杆系数等于1，总杠杆系数=经营杠杆系数x财务杠杆系数=经营杠杆系数x 1=经营杠杆系数。【计算题】乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2016年度固定成本总额为 20000万元。单位变动成本为 0.4万元。单位售价为 0.8万元，销售量为100000套，乙公司2016年度发生的利息费用为 4000万元。要求：(1)计算2016年度的息税前利润。(2)以2016年为基数。计算下列指标：经营杠杆系数；财务杠杆系数；总杠杆系数。(2017 )【答案】(1) 2016 年度的息税前利润 =(0.8-0.4 )X10000