豆价反弹动力减弱 把握逢高沽空机会 - 瑞达期货

1、反弹动力减弱，把握逢高沽空机会大豆豆粕研究员：廉超欧债危机担忧减弱7月13日，评级公司穆迪将葡萄牙的主权债务评级下调了两个等级，降至A1美股继续走高，在本月初创出新的低点后反弹，今道指连续涨幅累计已近7%，并有望创造14个月以来表现最佳的连续六个交易日。IMF调高了全球经济增长预测，达到4.6%。近期市场的乐观情绪有所回升。美元指数出现技术性下跌，已跌破60日移动平均线。美元指数从6月初开始一路下跌，本月已经跌破了60日均线的位置，中短期均线转势向下，走势偏空。而欧元兑美元一度触及1.27美元上方，达到两个月来的高位。天气炒作，美豆期价倾向于建立风险升水本月美豆期价大幅上涨，11月合约虽然月初

2、一度突破了900美分的关口，但是期价迅速回升，7月7日期价大涨3.6%，从而确立了进去的涨势格局，900美分成为阶段性的底部位置。结合豆类的基本面和走势看，我们认为目前对天气的担忧会给予期价支持，但在播种面积大幅增加，和优良率仍在66%的水平的情况下，减产预期难以提供足够的炒作能量。11月合约目前已经突破了前期947.5美分的高点，上一目标在970美分左右，此处将是本期的天气炒作的一个重要的上方点位。从历史的走势看，从6月末到7月中旬是天气炒作的一个重要阶段，期间期价出现恐慌性上涨的概率较大，主要是由于8月份是天气的敏感时期，交易商倾向与在此之前建立足够的风险升水。7月份供需报告调高新季美豆产

3、量美农业部公布7月份供需报告中性偏空，报告调高了美豆的产量到33.45亿蒲式耳，6月份的预估数据为33.10亿蒲式耳，主要原因是种植面积的提高。但同时，报告下调了09/10年度的年末库存到1.75亿蒲式耳，主要原因是陈豆的供应仍旧紧张，同时来自中国的需求仍在。巴西和阿根廷的2010/2011年度数据调整不大，但调高了中国的进口量和使用量，将2010/2011年度中国的进口量由4900万吨调高到5000万吨，主要是基于中国采购美新豆的热情较高。2010/2011年度全球大豆供需平衡表期初库存 产量 进口量 国内压榨 使用总计 出口量 期末库存世界 单位：百万吨6月份 65.47 249.93 8

4、6.38 215.3 246.55 88.24 66.997月份 65.35 251.29 87.54 216.3 247.57 88.84 67.76美国6月份 5.02 90.08 0.27 44.63 48.84 36.74 9.87月份 4.75 91.04 0.27 44.77 48.98 37.29 9.8阿根廷6月份 26.67 50 0 38.65 40.32 12.5 23.857月份 25.47 50 0 38.65 40.32 12.5 22.65巴西6月份 17.47 65 0.18 32.8 35.8 28.9 17.957月份 17.92 65 0.18 32.8

5、35.8 28.9 18.4中国6月份 12.62 14.6 49 52.9 63.72 0.45 12.057月份 13.62 14.6 50 53.4 64.22 0.45 13.55数据来源：USDA 虽然目前天气的威胁仍在，但新季美豆产量的增加正越来越明朗，这主要得益于种植面积的提高。在6月30日的作物报告中，大豆的种植面积预估为6886.8万英亩，远高于09/10年度的7750万英亩。 中国对美豆的采购需求仍就强劲，目前一方面继续订购新季大豆，另一方面继续采购美陈豆。根据美农业部的周度出口数据显示，截至7月1日，美陈豆的销售量为26.25万吨，来自中国的采购量为24万吨。主要原因是南

6、美地区的农户依旧惜售，价格偏高，中国采购商更愿意重新寻购美陈豆。美豆生长逐步进入敏感期美国农业部公布的最新作物进度报告显示，截至7月11日美国大豆的优良率为65%，去年同期为66%。美豆优良率继续下滑，引起了市场的担忧。目前已经有私人预测机构认为大豆单产可在41蒲/英亩，但从目前依旧良好的中西部的天气来看，单产下降到这个水平的可能性不大。从历史的8月份供需报告看，产量最低的预测值为41.7%蒲式耳/英亩，要低于基于历史趋势预测的42.9%的水平，但预计8月份大豆单产继续保持42.9%或至少水平的可能性较大。如果美豆的单产能够维持在42.9%的水平，那么10/11年度大豆的供应面的压力仍就很大。

7、美豆创纪录的种植面积和目前依旧良好的生长情况使得后期美豆丰产的预期加强。但是由于农作物生长受天气的影响较大，后期天气的变化仍需关注。国产大豆目前涨势良好，种植面积小幅增加从我公司对黑龙江地区大豆的考察结果看，国产大豆的种植面积有望小幅增加，预计增加的幅度在5%-10%左右。之前黑龙江农委的预计的黑龙江播种面积数据为6500万亩，较09年下降560万亩。同时，大豆播种后气温维持在偏高的水平，有利于大豆的生长，并且近期的降雨也缓解了前期对于干旱的担忧。总体看，今年国产的产量有望增加。豆粕价格大幅上涨，受养殖行业回暖提振6月30日中国宣布公开竞价收储今年第5批中央储备冻猪肉，有53家企业竞卖成功。在

8、生猪价格处于回暖的初期，政府通过继续收储向市场传达了拉升生猪价格的信号，这有力的提振的市场的信心。据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，截至7月10日当周，全国猪肉价格连续第四周回升，且回 升幅度进一步扩大，累计上涨幅度已超过5%。分地区来看，六成五省区市猪肉价格上涨。其中辽宁、吉林猪肉价格涨幅位居前列， 均在20%以上；北京、山西、内蒙古、黑龙江、青海猪肉价格涨幅明显，在10%17%之间。随着生猪价格的上涨，许多地区养殖户扭亏为盈，出栏率有所增加，同时补栏的积极性也有所提高，各地仔猪价格略有上调。在终端市场需求回暖的提振下，加上期货盘面的走高，豆粕现货价格大幅回升，期价从2700-27

9、50元/吨的主流成交位置，经过一周的上涨，价格达到2900-2950元/吨的成交价价位，价格上涨了200元/吨左右。从现货市场看，虽然目前豆粕的库存压力较大，但是由于压榨利润薄弱，加上前期2700元/吨的重要支撑，市场对豆粕现货能否继续走低的态势也显得谨慎。目前的涨价行为一方面说明了豆粕的成本支撑，另一方面也说明油厂的挺价信心。但从后期的大豆供应看，油厂开工压力仍旧较大，将抵消养殖市场回暖的提振，豆粕现货价格后期仍难言乐观。目前看，2900元/吨上方的成交情况一般，中间商在高位接货的意愿不强，在经过此轮采购后，后期豆粕的需求预计将会有所放缓。反弹动力减弱，把握逢高沽空机会大豆期价在经历的6月份的调整行情后，反弹的力量得到一定的释放，加上出现的新基本面的因素的影响，长期来看呢，基本面并不支持大豆豆粕走出一轮上涨行情。从内外盘的走势看，外盘上涨的幅度较大，但国内盘面并未完全跟随外盘涨势，近