地方性资产管理公司初现

1、地方性资产管理公司初现 国研网金融研究部 摘要：2012年财政部联合银监会出台金融企业不良资产批量转让管理办法，随后又补充下发要求通知，允许成立地方性的资产管理公司。2013年5月，江苏资产管理公司的成立意味着首个范例出现。为此，本文集萃了业界专家的相关观点，以飨读者。 关键词：金融资产管理公司，不良资产，地方一、地方性资产管理公司成立的背景2012年1月初，财政部、银监会联合下发金融企业不良资产批量转让管理办法（以下简称“办法”），随后又联合下发关于印发办法的通知，明确规定各省级人民政府设立或授权一家资产管理或经营公司参与本省（区、市）范围内不良资产的批量转让工作。时隔一年多之后，2013年

2、5月，全国首家地方版资产管理公司江苏资产管理公司悄然成立，经营江苏省内金融机构不良资产的批量转让，注册资本50亿元，注册地在无锡。（一）落实6号文精神中信建投研究所 王洋 为应对不良贷款“双升”、增强银行抵御风险能力，中国监管部门已开始加大处置金融业不良资产的力度。财政部联合银监会已下发通知，明确各省可成立地区性的资产管理公司，负责收购处置当地的金融机构产生的不良贷款。此次通知是2012年1月财政部和银监会出台的金融企业不良资产批量转让管理办法（财金20126号）的补充，原则和内容都是既定的，如一省限一家成立地方资产管理公司收购处置辖内金融机构不良资产。 广东体制改革研究会副会长 彭澎 中国监

3、管部门明确各省可成立地区性的资产管理公司，负责收购处置当地的金融机构产生的不良贷款的事情。但是事实上，在此之前，就已有一些地方性的资产管理公司在开始从事这类的业务。新世纪 周刊记者 李小晓 田林 江苏AMC的建立，始自2012年财政部联合银监会下发的6号文。该文件首次明确各省可成立地区性的资产管理公司，负责收购处置当地的金融机构产生的不良贷款。但各省级人民政府原则上只可设立或授权一家资产管理或经营公司。江苏资产管理公司的主管单位是江苏省银监局，江苏省国资委和金融办也会协同管理。江苏资产管理公司之所以花落无锡，主要是无锡市市长汪泉来自江苏省金融办。此前，江苏省金融办一直参与筹备该项目。无锡国联是

4、江苏资产管理公司最大的股东和牵头人。除无锡国联，其余股东主要为江苏省国资委所属国资企业。（二）应对不良贷款增加风险银监会主席 尚福林 今年以来，随着市场环境变化，不良贷款反弹明显，银行业面临的风险形势比较严峻，不良贷款持续上升，部分地区和行业的风险暴露增加。3月末，商业银行不良贷款余额5243亿元，同比增长20.7%，比年初增加339亿元，已连续六个季度反弹；商业银行不良贷款率为0.99%，比年初上升0.02个百分点。分地区看，新增的不良贷款主要集中在东部沿海地区；分行业看，大部分新增的不良贷款集中在钢贸、光伏、船舶等行业。华融资产管理股份有限公司董事长 赖小民 我国地方融资平台10.7万亿的

5、负债，哪怕只有1%、5%形成不良也非常庞大，都靠四家国有的资产管理公司处置不太现实。信达资产管理公司金融风险研究中心 2013年，中国企业盈利能力疲弱、银行资产质量回落的状况不易轻易改观，国内不良资产市场机会较多。北京大学国家发展研究院教授 黄益平 如果各省成立专业的资产管理公司处置不良资产，原因只有一条，即地方金融机构的不良资产规模较大。江苏作为东部地区不良资产较为集中、金融步伐一直较为领先的大省，成为“第一个吃螃蟹的人”也不足为奇。中国银监会2012年年报显示，2012年江苏省不良贷款余额为528.9亿元，不良贷款率为1.04%。2011年这两个数字分别为360.2亿元和0.81%。光伏产

6、业研究机构Solarbuzz高级分析师 廉锐 光伏行业过去两年的确遇到很大困难，但最坏的时候已经过去，未来随着大企业逐渐整合掉小企业，竞争越来越少，行业形势也会逐渐转好。像无锡尚德这样的大企业，如果破产，对员工就业和经济稳定都会产生负面影响，如果能够通过地方性AMC进行债务重组，倒是一个不错的方案。（三）改善金融服务 加强不良资产处置的新渠道兴业银行首席经济学家 鲁政委 设立地方AMC主要不是为了应对地方融资平台的债务，而是让银行对中小企业产生的坏账开通一个正常的出口。按目前财政部的规定，银行只有两种方法可以核销坏账：一是企业确认破产，但法律规定能破产的企业很有限，很多非法人的企业没法破产。那

7、只剩下第二条途径，即卖给资产管理公司。目前只能卖给四大AMC，而四大AMC又太大了，对小东西没兴趣。我认为此次成立AMC，更大的意义是为了改善金融服务，让银行能够覆盖到非法人的、无法破产的公司出现的坏账。此外，也是让银行在目前收益相对较好的时候，能够把坏账以更通畅的渠道更多地核销，从而形成更稳健的资产负债表。中国社会科学院金融重点实验室主任 刘煜辉 对待存量债务一定要采取一整套综合治理的方案，甚至不排除必要的金融救助措施，进行资产置换，类似于当年金融资产管理公司的撇坏账模式，如发长期低利率特别债券对现有银行债权进行购买，积极推进债务重组。大量坏账留在银行体系内是非常危险的状态，这样银行会变成“

8、僵尸银行”，资本和流动性吃紧，未来外部风险冲击时，银行根本没有反周期操作的能力。东方资产管理公司前总裁 梅兴保 除了信达、华融、长城、东方四大AMC以外，地方金融机构不良资产的处置迫切需要再增加个官方“出口”。包括重庆在内的多个地方已经建立了当地的资产管理公司，地方的动力和积极性很高，目前来看，也具备了一定的基础，改善当地金融环境的效果也比较明显。中国社科院财经战略研究院研究员 杨志勇 各省区市政府可以新设或授权资产管理公司参与银行不良资产批量转让，有利于推动银行机构不良资产的处置速度，为金融机构建立一个防护墙。（四）中央和地方关系变化的缩影中信建投研究所 王洋 地方参与不良资产的收购和处置是

9、中央和地方关系变化的一个缩影。国有银行改革后，不良资产的一级市场价格逐年提高，二级市场价格逐年降低；区域信用环境和司法环境、地方干预日益不利于不良资产处置；在内化风险处置中地方国有资产经营公司日益重要，代表中央利益的金融资产管理公司则逐渐边缘化，转而寻求其他收益空间，包括与地方加强合作。这是一个中央对地方约束弱化和信用降低的过程。地方国有资产经营公司在整合地方资源中起到作用关键，迅速扩张了地方利益，对私人部门也构成压制。上海社科院金融研究中心主任 杨建文 这一两年，金融领域是比较活跃的。金融活动的空间比原先要大得多，不同的业态、组织形式、金融活动冒出很多，而且有个特点是只做不说。金融发展的希望

10、和活力，也就在种种创新上。大型国有银行对不良资产的处置，也不乏灵活的商业化转让的方式。当然，在此之外，四大国有银行还有一个后备选项：将不良资产打包向四大AMC进行转让。如今，这一通道也正在向城商行等地方金融机构开放。这是一种重心下移的操作方式。十多年前，金融体制相比现在集权程度要高得多，这些年金融机构属地化、分散化、资产化运行进展很快，此前AMC仅对应几大国有银行的老办法有效性就会受影响，肯定要重心下移。二、地方性资产管理公司的运作模式和前景（一）市场化运作大成律师事务所上海分所合伙人 黄开军 类似当初对四大资产管理公司进行资产的行政划拨方式肯定不会重演。从目前已经零星存在的商业银行旗下资产管

11、理公司以商业化手段处置自身不良资产这一点来看，传言又似乎不全是空穴来风。一旦成行，也一定会采用市场化的运作模式。中央财经大学金融学院院长助理 应展宇 一般而言，AMC难以做到自负盈亏，颇有亏损之忧的AMC为何受到地方政府追捧？只要成立AMC，就是要准备承担亏损的。当然也要看价格，不良资产怎么转，如果AMC支付的对价低于资产的价值，没准还能赚钱。照四大AMC的经验看，自负盈亏比较难，所以给它牌照做其他事。（二）处置方式单一6号文明确规定，地方性资产管理公司购入的不良资产，应采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。新世纪 周刊记者 李小晓 田林按照6号文的规定，地方性AMC只能采取第一种债权重组

12、的方法处置不良资产，而且只能是参与批量转让。四大资产管理公司处置不良资产，经常是一单一单地接。而按照6号文要求，地方性AMC只能一次打包接过来，这对资金的压力会更大。同时，不能采取破产、转卖等方式处置不良资产，也为公司运营增添了风险。（三）成立模式和业务范围尚有争议兴业银行首席经济学家 鲁政委 一个省只能有一家AMC，还是有缺陷。更理想的状态是，不同省份的机构能跨区经营，这样，全国性的四家加上各省的几十家，大家互相抢食，价格对银行会更趋公平。新世纪 周刊记者 李小晓 田林6号文规定，地区性资产管理公司只能参与本省（区、市）金融企业不良资产的批量转让工作。金融企业包括设立在地方的银行、信托、信用

13、社、财务公司等；但全国性金融机构的地方分支是否在此范围内，尚有争议。对外经贸大学兼职教授、国际金融问题专家 赵庆明 自2003年中央汇金公司注资以来，国有银行已脱离此前的政府行政职能，逐步成为金融经济的核心主体。综合来看，各省区再成立地区性资产管理公司已无必要。取而代之的较好方法，是在对地方金融机构不良债务的会计处理及税收优惠上做文章。（四）面临诸多运营挑战目前来看，地方性资产管理公司将面临很多挑战，包括地域和资金的限制、四大资产管理公司的竞争、缺乏国家政策优惠等。时代周报记者 王珏磊 四大资产管理公司由于成立于特殊时期，政府在税收、发债和牌照上给予了很多优惠。而地方性AMC一方面没有这些优惠

14、，还要和四大资产管理公司竞争，如果国家维持它不能出省的限制政策，就不能变成全国性金融公司，未来生存空间有多大不得而知。三、成立地方资产管理公司的影响（一）加剧不良资产市场竞争 在江苏省首建地方性资产管理公司之后，预计浙江、上海、广东等不良资产问题突出且金融试点经验丰富的地区会紧随其后。处置不良资产机构的增多，将不可避免的加剧市场竞争，改变原有的垄断格局。东方资产管理公司前总裁 梅兴保金融体系改革中，破除四大AMC的垄断地位是趋势。地方资产管理公司的建立，将改变此前四家金融资产管理公司对金融不良资产处置的市场垄断格局广东体制改革研究会副会长 彭澎 在处理不良资产方面，广东国资委很多地方早就成立了

15、相关的公司，但是金融机构方面，除了四大AMC，地方性金融机构不良资产处置一般都是财政厅在处理。每个地方的实际情况都有所不同。（二）进一步推动四大资产管理公司的战略转型东方资产管理公司总裁 张子艾 目前各家公司都在秉行“一司一策”的方针，在具体的业务开展和平台搭建上体现出一定的差异性。比如，东方、信达全业态的模式和长城、华融有所侧重的模式，在今年以来都取得了明显的成效。具体到各家资产管理公司，由于牌照不同、业务开展的方式不同，在未来的路径上也会有所差异，但总体而言，金融控股平台的方向是不变的。 信达资产管理公司金融风险研究中心 目前资产管理公司的业务存在较大同质性，必须要通过差异化、特色化的战略

16、定位实现转型。东方资产管理公司助理总经理 江月明 目前东兴证券、东方金诚等公司对总公司的业绩贡献超过20%，而中华联合保险的业务开展也在上升态势中，尤其是公司与新华资产管理公司合作开发的资产证券化产品，也是资产管理公司积极尝试创新业务的开端。今后，资产管理公司在债券募集、资产证券化方面的业务还有更大的发展空间。 中央财经大学教授 郭田勇 国内的资产管理公司是特定的历史产物，因此在公司文化和机制体制运行上保留了之前的特征，与国外市场化的资产管理公司相比，国内公司在运行效率和业务水平方面还存在很大的差距，尤其是在风险管理和化解风险方面，虽然目前一些公司也构建了相关的体系指标，但是如何进行具体有效的

17、落实，还需要时间检验。因此，不能因为商业化业务开展顺利以及成功上市，就肯定资产管理公司转型的成功。与国外的模式和发展经验相比，国内的资产管理公司转型还需要更多考验和磨炼。（三）或引地方债新一轮急进时代周报记者 王珏磊 一个核心的问题是，地方资产管理公司的资金从哪里来？若地方自己解决，主要由地方财政承担，则各地财力不一，不排除中央替某些地方政府“埋单”的可能，用中央转移支付等方式分担部分成本。一个普遍的担心是，作为非常规救助手段的地方AMC设立，意味着对商业银行、地方融资平台面临较大困境的一种默认，题中之义是政府将出手缓解地方融资平台债务压力。而在少了后顾之忧后，地方债可能迎来新一轮的“大跃进”

18、。全国人大财经委副主任委员 尹中卿 成立资产管理公司，等于中央替地方政府埋单。这必将面临道德风险，刺激地方政府更加无所顾忌地大规模举债。中信建投研究所 王洋 地方新设资产管理公司利好城投债。尽管财金20126号文中规定债务人或担保人为国家机关的不良资产不得进行批量转让，但是平台公司作为地方政府的马甲并不受此约束。在新设或授权省级资产管理公司处理地方金融机构不良贷款过程中，平台公司形成的坏账如若存在，会被优先处理，通过债务重组可以减轻平台公司的债务负担。城投债作为市场化的融资手段，在未来仍将是地方政府倚重的债务融资工具，违约风险进一步降低。 四、对地方资产管理公司发展的影响（一）加强监管，确保规范化运作东方资产管理公司前总裁 梅兴保 在目前地方资产管理公司的定位、建立方式以及相关监管配套制度尚未建立的前提下，大规模铺开地方资产管理公司的确存在一定的风险。解决的关键在于“规范化、制度化”。为了防范地方资产管理公司不规范运作，监管部门要对其经营范围进行限制、监管，并严格要求公司化运作；不能给地方财政担保，确保其阳光举债等。中国政法大学财税金融法研究所教授 施正文 省级政府依法设立或