广东财经大学-广东商学院-国际金融研究-IS-LM模型分析框架课件

1、LMISYi)/*,(*)/*,(pepYMepPepYpXT假定国内外相对物价和汇率不变，假定国内外相对物价和汇率不变，X X可视为外生变量：可视为外生变量：)(*YMeppXTF与名义利率负相关，与名义利率负相关，F=F(i) F=F(i) 国际收支综合账户差额国际收支综合账户差额： B =T - F)()(*iFYMeppX 运用四象限图解法化出运用四象限图解法化出BPBP线线)(*YMeppX ( )( )(,*)B P C A K X M K Xq MY Kii )/(pepq*( ,)( , )( , )TMq YqM q YT q Y YTmY对于经常账户收支，则有对于经常账户收

2、支，则有对于经常账户收支，则有对于经常账户收支，则有对于经常账户收支，则有0mYT=T0m1 0m1 对于经常账户收支平衡，则有对于经常账户收支平衡，则有T*Y*YOTYT图图4.5贸易余额与国民收入的关系贸易余额与国民收入的关系T T T T Y 函数的斜率为负，是因为在其他条件不变的情况下，国民收入增函数的斜率为负，是因为在其他条件不变的情况下，国民收入增加造成进口增加，贸易余额恶化。另外，这一函数在纵轴上的起点加造成进口增加，贸易余额恶化。另外，这一函数在纵轴上的起点为为 ，这是由于此时国民收入为零，贸易余额完全由自主性部分组，这是由于此时国民收入为零，贸易余额完全由自主性部分组成。成。

3、横轴横轴Y表示国民收入，表示国民收入，纵轴纵轴T表示贸易余额，表示贸易余额，斜线表示贸易余额函数。斜线表示贸易余额函数。TTTTTTT0mYT=TTmY1由该式可得：由该式可得：在汇率既定时，贸易余额与国民收入和边际进在汇率既定时，贸易余额与国民收入和边际进口倾向有关。口倾向有关。贸易差额与利率无关贸易差额与利率无关CA曲线右边的点，曲线右边的点，经常账户为逆差；经常账户为逆差； CA曲线左边的曲线左边的点，经常账户点，经常账户为顺差。为顺差。 实际汇率实际汇率q改变时，改变时，CA线的位置也会改变。线的位置也会改变。 q值增大时，出口增加，自主性贸易余额改善，从而需要收入增加值增大时，出口增

4、加，自主性贸易余额改善，从而需要收入增加以提高进口来维持经常账户收支平衡，以提高进口来维持经常账户收支平衡，CA曲线右移。曲线右移。 q值降低时，值降低时，CA曲线则左移。曲线则左移。iyBP 对于任何水平的经常帐户收支都可以通过资金流动对于任何水平的经常帐户收支都可以通过资金流动使整个国际收支保持平衡。因此，资金流动情况决定使整个国际收支保持平衡。因此，资金流动情况决定了国际收支平衡与否。了国际收支平衡与否。 利率的变动会使曲线上利率的变动会使曲线上下移动。下移动。在在BP曲线之上的各点，表曲线之上的各点，表明国际收支处于盈余状态；明国际收支处于盈余状态；在在BP曲线之下各点，则表曲线之下各

5、点，则表明国际收支处于赤字状态。明国际收支处于赤字状态。BP 在在BP曲线右边的各点，表曲线右边的各点，表明经济处于国际收支赤字状态，明经济处于国际收支赤字状态， 在在BP曲线左边的各点，则曲线左边的各点，则反映经济处于国际收支盈余状反映经济处于国际收支盈余状态。态。 实际汇率的贬值同样使之右实际汇率的贬值同样使之右移，反之，则亦然。移，反之，则亦然。 资金流动性越大，这一曲资金流动性越大，这一曲线就越平缓，因为比较小的线就越平缓，因为比较小的利率增加就能吸引更多的资利率增加就能吸引更多的资金流人。金流人。 比较比较LM与与BP的斜率：的斜率： 为正为正(名义利率与实际收入正相关名义利率与实际

6、收入正相关)。 两条曲线的相对位置将由国内外资金对利率的敏感程度决两条曲线的相对位置将由国内外资金对利率的敏感程度决定。定。 若资本流动的利率弹若资本流动的利率弹性大于货币需求的利率性大于货币需求的利率弹性，则弹性，则BP较之较之LM更加更加平坦平坦(如图如图4-8)； 反之，则反之，则BP较之较之LM更更加陡峭。加陡峭。 通常情况下，国际资通常情况下，国际资本流动的利率敏感性要本流动的利率敏感性要高于国内资金供求的利高于国内资金供求的利率敏感性，所以前一种率敏感性，所以前一种情形出现的频率更高。情形出现的频率更高。国际国际收支收支失衡失衡储备储备资产资产变动变动外汇供求平衡外汇供求平衡汇率稳

7、定汇率稳定货币货币供给供给变动变动利率变动利率变动物价变动物价变动收入变化收入变化国际国际收支收支改善改善图图4.11 固定汇率制度下经济固定汇率制度下经济平衡的收入机制平衡的收入机制 图图4.10 国际资金完全不流动时，国际资金完全不流动时，开放经济的平衡开放经济的平衡 当经常账户存在逆差时，为维持汇率稳当经常账户存在逆差时，为维持汇率稳定而卖出外汇储备使名义货币供给减少。在定而卖出外汇储备使名义货币供给减少。在短期内，价格水平不发生变动，因此实际货短期内，价格水平不发生变动，因此实际货币供给减少了。实际货币供给的减少会带来币供给减少了。实际货币供给的减少会带来LMLM曲线左移，这会造成利率

8、上升与国民收入曲线左移，这会造成利率上升与国民收入下降，从而减少进口支出，改善经常账户收下降，从而减少进口支出，改善经常账户收支。支。 在货币供给降低过程中，经济中的货币存量越来在货币供给降低过程中，经济中的货币存量越来越少，这样在中长期价格可灵活调整时，这会导致物越少，这样在中长期价格可灵活调整时，这会导致物价水平价水平P P的下降。由于实际汇率的下降。由于实际汇率 ，本国物价，本国物价水平的相对下降意味着本币实际汇率的贬值水平的相对下降意味着本币实际汇率的贬值(q(q值变大值变大) )。假定马歇尔一勒纳条件等要求均可以满足，实际汇率假定马歇尔一勒纳条件等要求均可以满足，实际汇率的贬值会带来

9、出口的上升与进口的下降，这一经常账的贬值会带来出口的上升与进口的下降，这一经常账户收支的改善会造成户收支的改善会造成CACA曲线与曲线与ISIS曲线的右移。曲线的右移。 PePq/*图图4.13 固定汇率制度下资本完全流动时的经济平衡固定汇率制度下资本完全流动时的经济平衡图图4.14 4.14 固定汇率制下资金不完全流动时的经济平衡固定汇率制下资金不完全流动时的经济平衡图图4.16 4.16 浮动汇率制下，资本完全不流动，经济自动调整的机制浮动汇率制下，资本完全不流动，经济自动调整的机制图图4.17 4.17 浮动汇率制度下资本完全流动时的经济平衡浮动汇率制度下资本完全流动时的经济平衡图图4.

10、18 4.18 浮动汇率制度下资本不完全流动时的经济平衡浮动汇率制度下资本不完全流动时的经济平衡 蒙代尔蒙代尔佛莱明模型佛莱明模型 LMISYeioxPxPxPxPw 在这一平衡点上，由于经常账户平衡在这一平衡点上，由于经常账户平衡 (XM =0)，私人，私人消费与政府支出不变，所以收入提高必然意味着私人投资的消费与政府支出不变，所以收入提高必然意味着私人投资的提高，这便要求利率水平较期初有一定的下降。提高，这便要求利率水平较期初有一定的下降。w结论结论：w在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张性货币政策在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升、利率下降。会引起本国货币贬值、收入上升、利率下降。w可见，此时的货币政策是比较有效的。可见，此时的货币政策是比较有效的。l如图，如图，w扩张性货币政策使扩张性货币政策使L材曲线右移至材曲线右移至LM ，这造成收入上，这造成收入上升，利率下降。升，利率下降。w 对于国际收支状况而言，一方面是收入上升导致了对于国际收支状况而言，一方面是收入上升导致了经常账户恶化，另一方面利率下降导致了资本与金融账经常账户恶化，另一方面利率下降导致了资本与金融账户恶化，因此国际收支总的来说恶化了，这要求本币贬户恶化，因此国际收支总的来说恶化了，这要求本币贬值。值。w 本币贬值使本币贬值使IS曲线、曲线