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文档简介

1、15.433投资学作业三：期货2003年 春季班1.一支期货合约，基底为一家每年支付 5 美元股息，现在股价为 200 美元的公司。每份期货合约一年内交付 1,000 股，每日结算，期初保证金为 10%，维持保证金为 5%。现在库券的利率为 8%。(4分)(a)针对上述的信息，一份期货合约的价格应为多少？(0.5分)(b)如果公司股票下跌 7%，期货价格如果有变动的话，变动会是多少？。(0.5分)(c)由于公司股票下跌的结果，持有一口该公司多头部位期货合约的投资者，实际上是获利还是损失？为什么？增加或损失的金额会是多少？(1分)(d)保证金账户的期初余额必须要有多少？随后股票下跌，保证金账户如

2、果有的变化，会有什么样的变化？投资者需要回补保证金账户吗？如果要的话，要回补多少以及为什么？(1分)(e)假定公司股票下挫，投资者持有部位的报酬率会是多少？与公司股票下跌 7% 比较，它是更高、相等还是更低的？为什么？(1分)2.你最近被一家设在法兰克福的大型跨国公司任命为财务长。执行长要求你从即日起一年内募集 8,000,000 欧元以为策略性投资提供资金。公司必须透过在英国(以英镑)或德国(以欧元)的银行募集资金。英国及德国债券的年利率分别为 8% 及 6%。现在的汇率是每 1 英镑兑换 1.5 欧元，现在一年期期货价格为每 1 英镑兑换 1.46 欧元。(4分)(a)你要从那里贷出，而从

3、那里借入？(0.5分) (b)你意识到上述的数据，你可以从套利机会中受益，并让许你的公司可以在不花费任何费用情况下，募集到必要的资金。必要在现在及一年后必须采行的行动(而以欧元现金收支有关)如下表所示，并在一年内赚取 8,000,000 欧元而不花费费用。(2分)现在行动以欧元的现金收支1年时行动以欧元的现金收支合计合计(c)假定上面所给定的利率及汇率都是正确的。根据利率平价定理 1 欧元的期货价格应该为多少？ (0.5分)(d)讨论为什么不是所有的投资者将他们的资金投资在英国中，即使英国的利率 (8%) 比德国 (6%) 要来得更高。(1分)3.你被要求在未来的 4 年中，每一年支付 1,000,000 欧元的款项。你的收入来源均为美元，而现在的美元兑换欧元的汇率为 0.90。你相信美元会贬值，并且想以今天的汇率锁定未来 4 次 1,000,000 欧元的支付款。 为达此目的，你决定签订一笔货币交换协议。假定美元和欧元的收益曲线分别为 6% 和 8% 的平直利率曲线。(2分)(a)为期 4 年的货币交换的交换率会是多少？(2分)请注意记得交换可以

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