企业现金流运行风险的甄别机制与管控策略研究

1、企业现金流运行风险的甄别机制与管控策略研究摘要：现金流管理是企业风险管理的重要组成部分，企业财务风险的上下与现金流风险的管控密不可分。企业做大做强的主要途径就是进步企业的盈利程度，而现金流风险的有效管控能更直接地评估企业各类工程的将来盈利程度，从而大幅提升企业价值。本文首先从企业现金流运行风险的关键影响因素着手，发现甄别现金流风险应与筹资活动、投资活动以及经营活动的现金流量相结合，再通过现金流在险值评估、创值性评估等风险评估方法，构建现金流风险管控体系，以期为企业现金流风险的甄别与管控提供有益借鉴，最终实现企业价值创造的可持续性。关键词：现金流 风险甄别 管控体系 反响机制一、引言财务管理开展

2、至今，“现金为王的理念早已深化人心，而且随着价值投资和价值管理时代的到来，管理层对现金流的重视程度也是越来越高。现金流是企业价值创造的动力，效劳于企业的价值创造，企业要想持续、稳定和安康地开展，必需要保证现金流流转通畅、风险可控陈志斌，2002。中外学者针对现金流的管控与企业财务风险及价值增长等方面均有研究。英国企业将现金流量作为评估企业价值和开展潜力的重要指标，资本的运营效率直承受现金运营效率的影响。陈文俊2005评价企业财务风险应考虑企业经营绩效，从获利才能、周转才能、偿债才能和成长才能四个方面来进展。刘红霞2005认为现金流风险的识别研究是企业施行财务风险管理的关键，对企业现金流风险识别

3、的研究应综合把握三方面的工作：一是对现金流量表构造的研究。二是建立现金流风险识别指标体系。三是建立风险识别模型，界定现金流风险临界区间。周敏等2021通过对在险值和现金流在险值的比较以及对现金流在险值度量模型开展脉络的分析，提出了VaR条件下的现金流风险度量模型。在现金流对企业的价值影响方面，国外学者Froot、Scharfstein和Stein1993研究发现，企业拥有平稳的现金流可减少对外部融资的依赖度，而且企业的融资本钱将会随着外部融资依赖度的降低而降低，企业的价值也将因此增加。在此之后，Minton和Schrand1999通过实证检验发现，外部融资本钱与企业的现金流波动性亲密相关。较高

4、的外部资本本钱不仅增加了企业使用外部资金的难度，而且不确定性也大大增加，从而影响企业投资策略的有效施行，企业价值也因此受到影响。通过对现金流风险相关文献的概要回忆，可以看出国内外学者对于现金流的研究逐步深化而且成果非常丰富，其中包括企业现金流风险的产生原因、表现形式、识别方法及解决措施等，但目前大多数定性研究仍停留在主观经历判断的层面上。在选取现金流风险预测指标时，中内外学者表现出较强的主观性，这种缺乏客观性的研究结果往往针对性较强，而普适性缺乏。特别是关于现金流创值管理和现金流风险管理的研究，已有的研究中鲜有考虑现金流的风险性和价值创造之间的内在关联，也未见一套完好的、具有较强指导理论意义的

5、企业现金流风险管控综合指标体系，对现金流风险管理的理论研究仍有待进一步深化。基于此，本文从现金流运行风险的关键影响因素着手，甄别现金流风险与投资现金流量、经营现金流量、筹资现金流量三者之间的关系，并运用在险值评估、创值性评估等科学评估方法进一步识别现金流风险，从而构建更为完好和有效的企业现金流风险预警体系，以期为企业现金流风险管控提供借鉴。二、企业现金流运行风险的关键影响因素梳理企业现金流的运行往往存在多种风险，主要是受到宏观经济波动、通货膨胀以及微观企业生命周期的影响。一宏观经济的波动。宏观经济的开展总是呈波浪式的规律，时而在波峰时而到波谷。当经济处于波谷时，宏观经济不景气，企业的销售量下降

6、，导致现金流入量减少；企业的消费和采购量也随着销售量而降低，现金流出量变少，这一切导致企业的短期消费周期内现金流量减少。当宏观经济复苏开展时，企业消费规模扩大，投资活动的现金流量随之增加。二市场通货膨胀。市场通货膨胀，极容易带动企业原材料价格、人工本钱和其他销售管理费用的增长，这些增长的费用导致企业现金流出增加；同时，受到市场竞争的限制，企业不能通过扩大销售规模的方式来增加销售收入，从而企业难以加大吸收现金流入。因此，市场通货膨胀易造成企业在短期内无法弥补的现金流出，现金流风险增大。三企业生命周期。企业初创时期，由于产业构造单一、消费才能低下，经营活动产生现金流量远小于投资活动现金流量，存在一

7、定的现金流风险；企业成熟期，经营活动现金流量大于投资活动现金流量，现金流状况较为安康；在企业的衰退期，产品的需求量下降，筹资经营活动现金流量急剧减小，此阶段存在严重的现金流风险。三、企业现金流运行风险管理机制：甄别、评估与治理一现金流运行风险管理框架构建。现金流管理应有现金流入与现金流出的方案，根据既定的方案构建风险预警体系，先定量研究现金流入流出，再定性研究这些现金流量会带来怎样的风险，细化评估风险，制定适宜的风险应对措施。本文的现金流风险运行管理机制构建如以下图所示。二企业现金流风险的甄别。现金流风险是指企业现金流入量与现金流出量在时间上不一致形成的风险。当企业的现金流量出现问题，可能出现

8、企业有利润但没有现金归还欠款、发工资等问题，从而导致企业信誉声誉受损，严重的甚至能使企业破产。W0鸗0鸊rant公司曾是美国最大的商业集团之一，于1975年10月宣布破产，充分说明了企业现金流决定着企业能否进展正常的消费经营。许多公司看似安康，却因为现金周转问题而面临破产，因此，假设要企业繁荣稳健开展，首先要准确地对现金流风险进展甄别。企业现金流主要源于筹资活动、投资活动以及经营活动，将这三者结合，进展整体分析，可初步理解企业现金流风险大致状况。当筹资活动现金流量、投资活动现金流量、经营活动现金流量皆为正时，企业根本无现金流风险；当筹资活动、投资活动、经营活动现金流量中有两个为正，一个为负时，

9、企业存在现金流风险；当筹资活动现金流量、投资活动现金流量、经营活动现金流量皆为负时，企业现金流运行风险较大，可能导致资金链断裂，企业面临破产正代表现金流流入大于流出，负代表流出大于流入。 三企业现金流风险的评估。企业的现金流由筹资活动、投资活动以及经营活动的现金流量三部分组成，它们分别反映了企业现金的流入和流出状况。总体分析现金流的总量及其现金流入、流出构造，以此来大体掌握企业经营消费中现金流的变动趋势，异常变化等情况，分析其变动规律，由此来初步判断企业现金流的总体状况。上文主要是从定性的角度讨论如何对企业的现金流风险状况进展识别与分析，但只从定性角度还并缺乏以理解企业现金流风险的实际状况。为

10、此，下文从定量角度对企业现金流风险评估进展详细分析。2.现金流量比率分析。经营现金流量比率Operating Cash Flow Ratio是指现金流量与其他工程数据相比所得的值。经营活动现金净流量占总现金流出的比率，该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度，公式为现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/期末流动负债，该比率越高，说明企业的财务弹性越好。通过该比率，可以理解企业盈利、归还债务的才能，进而评估企业现金流风险。本文抽取沪深两市近三年申万一级医药行业前15家上市公司数据进展分析，计算得出现金流量比率如下页表，结合企业财务状况研究发现，现金流量比率较大的企业经营

11、状况相对较好。3.现金流在险值评估。现金流在险值cash flow at risk，CFAR技术通过度量现金流风险，为躲避最坏情况时的下侧风险提供方法。与传统的风险评估相比较，在险值评估可以用直观的货币金额来评估风险大小，更容易指导管理层的风险管理决策。现金流在险值法评估，首先要评估企业现金流风险敞口，同时考虑企业风险承受才能，在此根底上指导管理层的风险管理决策，预测企业将来可能面对的最大现金流短缺值，然后对现金流敞口进展套期保值，增强企业现金流量的稳定性，使得企业可以更好地协调企业的资金运营，从而使企业有足够的营运资金来面对投资机遇。四企业现金流风险的应对与治理。在成功实现对现金流风险甄别与

12、评估后，管理者必须确定现金流风险管理目的，通过建立现金流管理制度和有效的风险预警体系，将现金流风险控制在一个合理的程度。在此根底上，严格遵守财务制度，加强对现金流的流入、流出这两方面的控制，根据企业的自身特点，对经营性现金流、投资性现金流、筹资性现金流等主要方面进展追踪管理，以谋求企业现金流风险的最小化。与此同时，加强企业现金流风险管控意识，转变以利润为唯一目的的理财理念，防止出现“有利润却无钱的为难状况，导致企业破产倒闭。我们应该建立企业现金流管控体系以及反响机制，对现金流风险进展预防。四、企业现金流运行风险的整体管控策略选择在明晰了现金流运行风险的影响因素，分析了投资现金流量、筹资现金流量

13、与经营现金流量的组合对现金流风险的影响后，企业亟需制定现金流全局管理目的与细节管理目的，建立适宜企业的反响机制。一企业现金流的战略性全局管理。首先，要树立风险管理理念，除了在政策表述、口头和书面的沟通中表现出外，企业的管理层还应该通过日常行动来强化风险管理理念，积极引导每一个员工参与到风险管理中来，每个部门、每个流程的员工都有风险意识、结实树立风险无处不在的思想。其次，企业要根据自身的行业特点和生命周期，制定切合实际的风险管理战略，在企业的风险管理战略中必须明确现金流风险偏好。最后，在既定的现金流风险管理战略下，选择适宜的管理策略，可采取风险转移、风险躲避以及风险承担等方法来管理现金流风险。二

14、企业现金流的细节管理。企业的实际经营活动影响着企业战略决策目的，企业必须对现金流流向、流程、流速、流量等方面进展管理控制，保证风险管理战略以及选定的风险应对对策可以有效地执行，确保企业现金流的平安性，加速现金流周转，增强企业的价值创造才能。在详细控制手段上，应以现金流预算作为现金流管理的准那么。现金流日常控制主要包括流向、流程、流速、流量等方面的控制。流向风险控制是对现金流流出方向进展控制，把握好企业的开展战略，分清主次和先后，将现金投入到企业战略重点支持工程；流程风险控制就是企业结合自身的消费经营特点，对业务流程和管理流程进展再造，有针对性地设计购、存、销全过程的控制制度；流速风险控制是指企业应严格控制投资进度和投资额数，使投资现金流有序流出与流入；流量风险控制就是为了有效控制现金流流量风险，企业必须确保价值创造各个环节的现金流量可以平衡匹配。三企业现金流风险反响机制。企业现金流风险管控是一个系统工程，因此信息反响系统是其不可或缺的一部分，在现金流风险管控中起到了非常重要的作用，企业通过该系统来获得风险管控执行度状况、存在问题等进展现金流管控所需要的信息，并且确保这些信息的准确性、真实性和连接性，定期归纳总结重点问题，迅速将这些信息反响到各级指导和相关部门，从而判断控制效果，施行必要的调整，不断完善现金流风险管控体系，将现金