财务报表、税和现金流量与案例讲解

1、l案例案例1 1l20042004年年3 3月伊利披露月伊利披露了从了从0202年年1111月开始月开始累计投入累计投入3 3亿元进行亿元进行国债投资。分析人国债投资。分析人士却发现从士却发现从0202年始年始公司的负债比率持公司的负债比率持续上升。负债比率续上升。负债比率持续上升却有大量持续上升却有大量闲置资金投资国债，闲置资金投资国债，怎么回事？怎么回事？l郑俊怀等人：成立金信信托等三家公司郑俊怀等人：成立金信信托等三家公司 （1999年年-2001年）年）l2002年年10月董事会决议闲置资金购买月董事会决议闲置资金购买国债，至国债，至2003年年6月底，中报显示累计投月底，中报显示累计

2、投入三亿资金进行国债投资。入三亿资金进行国债投资。l投资国债资金去哪了？投资国债资金去哪了？2002年年7月，金信月，金信信托斥资约三亿收购了伊利信托斥资约三亿收购了伊利14.33的股的股份，成为伊利的第一大股东。份，成为伊利的第一大股东。l乾坤大挪移怎么被发现的？乾坤大挪移怎么被发现的？l2002年，流动负债同比增长年，流动负债同比增长44，利益，利益支出同比增长支出同比增长95。l2003年，流动负债同比增长年，流动负债同比增长71，利息，利息支出同比增长支出同比增长133。l伊利有将近伊利有将近70的股份是流通股，但是的股份是流通股，但是之前的董事会没有一个流通股东代表。之前的董事会没有

3、一个流通股东代表。2002年年6月起，伊利董月起，伊利董 事会事会11名成员中，名成员中，除了除了3位独立董事，就是郑俊怀等高管。位独立董事，就是郑俊怀等高管。 l财务报表数字的隐秘性和分析的重要性。财务报表数字的隐秘性和分析的重要性。l案例案例2 l09年初年初, 某公司状告一杂志社某公司状告一杂志社, 文章（指出文章（指出公司利用会计手段操纵利润）有损公司光公司利用会计手段操纵利润）有损公司光辉形象辉形象,索赔索赔30多万元。法院尽管承认这段多万元。法院尽管承认这段报道没有失实报道没有失实,但判了杂志社败诉但判了杂志社败诉,并要其承并要其承担担39万元赔偿费。万元赔偿费。l公司在公司在20

4、032003年借银行五年期贷款年借银行五年期贷款1.61.6亿用于经营。但亿用于经营。但公司连续几年苦心经营都达不到预期利润，银行贷款公司连续几年苦心经营都达不到预期利润，银行贷款（1.61.6亿）又很快到期，没有资金还，怎么办？亿）又很快到期，没有资金还，怎么办？l公司欠银行公司欠银行1.61.6亿元亿元, , 又没资金还又没资金还, , 公司与银行商量公司与银行商量, ,能否以帐面价值能否以帐面价值0.30.3亿元的大楼抵债。而且亿元的大楼抵债。而且, ,希望余下希望余下负债能一笔勾销。银行体谅苦衷负债能一笔勾销。银行体谅苦衷, ,同意签下以大楼抵同意签下以大楼抵债的协议。债的协议。l公司

5、大笔一挥公司大笔一挥, ,以营业外收入名义以营业外收入名义, ,进入会计报表。进入会计报表。l借：负债借：负债1.61.6亿亿l贷：固定资产贷：固定资产0.30.3亿亿l营业外收入营业外收入1.31.3亿亿l不久不久, ,也在也在20082008年年, ,公司又贷款以公司又贷款以1.61.6亿元价格亿元价格向银行购回抵债大楼。向银行购回抵债大楼。借：固定资产借：固定资产1.61.6亿亿贷：负债贷：负债1.61.6亿亿l 楼还是这楼楼还是这楼, , 债还是债还是1.61.6亿元。没用资金亿元。没用资金, ,仅仅凭一张抵债合同与一张购房合同凭一张抵债合同与一张购房合同, ,帐面上大楼帐面上大楼由由

6、0.30.3亿元迅速地变为亿元迅速地变为1.61.6亿元亿元, ,利润表上也造利润表上也造了了1.31.3亿元利润。亿元利润。l财务报表分析的关键：现金流量财务报表分析的关键：现金流量l财务报表的三种类型l会计价值与市场价值l会计利润与现金流量l平均税率和边际税率l如何从财务报表中决定企业的现金流量。l时点报表：某一特定时点报表：某一特定时时点点会计人员对企业财务会计人员对企业财务状况（会计价值）所拍状况（会计价值）所拍的一张快照。的一张快照。l资产负债资产负债+ +股东权益股东权益资产资产负债及权益负债及权益流动资产流动资产100100固定资产固定资产500500流动负债流动负债7070长期

7、债务长期债务200200股东权益股东权益330330l一、净营运资本流动资产 流动负债净营运资本意味着在未来12个月内变为可用的现金超过同期必须支付的现金。一个运转健康的企业，其净营运资本通常是正值。l流动资产 流动负债l2009年 7 6 1 4 8 6275l2008年7 0 7 4 5 5252l净营运资本为正：现金的净流入l新增净营运资本投资额？变动额l一个成长型公司该变动额为正或负？l二、流动性二、流动性资产转换成现金的速度和难易程度资产转换成现金的速度和难易程度一家企业的流动性越高，陷入财务窘境的一家企业的流动性越高，陷入财务窘境的 可能性就越小，可能性就越小，但是持有流动资产一般

8、盈利能力较低。但是持有流动资产一般盈利能力较低。在流动性的优点和丧失的潜在利润之间做在流动性的优点和丧失的潜在利润之间做出权衡。出权衡。l三、资本结构三、资本结构l简单来说，负债与权益的结构称之为资本结构。简单来说，负债与权益的结构称之为资本结构。l在资本结构中利用负债可带来在资本结构中利用负债可带来“财务杠杆财务杠杆”效应，效应，企业能利用它放大收益也可能增加损失。企业能利用它放大收益也可能增加损失。l现实生活中财务杠杆效应非常明显的就是现实生活中财务杠杆效应非常明显的就是金融行业金融行业。l四、市场价值与账面价值四、市场价值与账面价值l资产负债表上所列示的企业资产价值叫做账面资产负债表上所

9、列示的企业资产价值叫做账面价值价值. .l市场价值是资产、负债或权益在市场上的买卖市场价值是资产、负债或权益在市场上的买卖价格价格l市场价值和账面价值通常有很大的差距，为什市场价值和账面价值通常有很大的差距，为什么呢？么呢？l1 1、历史成本扣除记帐原则、历史成本扣除记帐原则l2 2、折旧、折旧l3 3、资产的机会成本、资产的机会成本l4 4、未能列入资产负债表的一些重要项目，如、未能列入资产负债表的一些重要项目，如企业声誉、企业文化、品牌企业声誉、企业文化、品牌帐面帐面价值价值市场市场价值价值帐面帐面价值价值市场市场价值价值资产资产流动资产流动资产固定资产固定资产净值净值5007001200

10、70010001700负债及权益负债及权益流动负债流动负债长期债务长期债务股东权益股东权益100500600120010050011001700在做决策的过程中哪一个价值更重要呢？在做决策的过程中哪一个价值更重要呢？l反映某一特定时期内的经营成果l利润的会计定义为：收入成本利润l利润表中首先报告的一般是收入，然后是扣除本期间的各项费用。l配比原则 （GAAP ）-先确认收入，然后将收入与有关的制造成本相配成比。表表6.26.2 ABC公司公司20X220X2年预计损益表（万）年预计损益表（万）营业收入营业收入 226.2（销售成本）（销售成本） （165.5165.5）（销售、一般费用及管理费

11、用）（销售、一般费用及管理费用） （32.732.7）（折旧费用）（折旧费用） （9.09.0）营业所得营业所得 19.0业外所得业外所得 2.9息前税前利润（息前税前利润（EBITEBIT） 21.9（利息费用）（利息费用） （4.94.9）税前利润税前利润 17.0（所得税费用）（所得税费用） （8.48.4）当期所得税费用当期所得税费用 7.1递延所得税费用递延所得税费用 1.3净利润净利润 8.6注：假设发行在外的股票有注：假设发行在外的股票有2.92.9万股，万股， 可计算每股收益如下：每股可计算每股收益如下：每股收益净利润收益净利润/ /发行在外的股份总数发行在外的股份总数8.6/

12、2.9=2.978.6/2.9=2.97元元/ /股股 l当分析利润表时候，需要注意三个问题：当分析利润表时候，需要注意三个问题：l(1)公认会计准则（公认会计准则（GAAP:Generally Accepted Accounting Principles)l公认会计准则的要求：收入必须与费用公认会计准则的要求：收入必须与费用相配比。这样，收入一旦实现，即使没相配比。这样，收入一旦实现，即使没有实际的现金流入，也要在损益表上报有实际的现金流入，也要在损益表上报告。告。l(2)非现金项目（非现金项目（Non Cash Items）l折旧折旧（Depreciation）是最明显的非现金项目 公司事

13、实上并不为会计利润表上的“折旧”支出实际的现金。l另一项非现金项目是“递延税款递延税款”（deferred taxes）, 此项在利润表中作为成本，但是当年并不发生实际的现金流出.l(3)时间及成本（时间及成本（Time and Costs）l从从短期短期看，企业的特定设备、资源和和责任义看，企业的特定设备、资源和和责任义务都是固定（务都是固定（fixed costs）的，但是企业可以）的，但是企业可以通过增加劳动力和原材料来改变产量通过增加劳动力和原材料来改变产量.l从从长期长期看，所有的生产投入都是可变动看，所有的生产投入都是可变动（variable costs）的）的. l财务会计人员对

14、变动成本（费用）和固定成本财务会计人员对变动成本（费用）和固定成本（费用）并不进行区分，我们通常将成本（费（费用）并不进行区分，我们通常将成本（费用）划分为产品成本（用）划分为产品成本（product costs）和期间）和期间费用（费用（period costs）.l（一）税法是政治力量而不是经济力量的结果（一）税法是政治力量而不是经济力量的结果l2007年年5月月30日印花税的调整日印花税的调整l企业所得税与个人所得税的调整等等都是如此。企业所得税与个人所得税的调整等等都是如此。l但税制应该具有一定的经济调节功能。但税制应该具有一定的经济调节功能。l（二）税率总是在改变（二）税率总是在改变

15、应税所得应税所得税率税率050000500017500075001100000100001335000335001100000001000000115000000150000011833333318333334+1525343934353835l（三）边际税率和平均税率边际税率 多赚一美元所应多支付的税率百分比。平均税率=税额 / 应税所得额l假设你的公司应税所得额为假设你的公司应税所得额为200 000。公司税额是多少？公司税额是多少？0.15*50000美元7500美元0.25*（75000-50000）美元6250美元0. 34*（100000-75000）美元8500美元0.39*（2

16、00000-100000）美元39000美元61250美元平均税率是多少？平均税率是多少？61250/20000030.625边际税率呢？边际税率呢？3939l如果你认为一个项目将会给你的公司带来100000美元的应税所得额，此时，公司的平均税率与边际税率为多少？l现金流量是流入和流出现金之间的差额。l现金流量是我们从财务报表中所能获得的最为重要的信息之一。l现金流量不能直接从资产负债表与利润表中得出。l现金流量表所提供的信息完全等同于企业现金流量信息吗？l现金流量表（P36）:企业的支付能力l现金流量表所提供的信息和我们看到的并不完全一样。l我们要知道怎样利用资产创造现金,怎样为资产的购买筹

17、措现金。l资产负债资产负债+ +股东权益股东权益l来自资产的现金流量来自资产的现金流量 CF(A) = = 流向债权人流向债权人的现金流量的现金流量CF(B) + + 流向股东的现金流量流向股东的现金流量CF(S)l来自资产的现金流量包括：来自资产的现金流量包括：1 1、经营现金流量，、经营现金流量，2 2、净资本性支出，、净资本性支出，3 3、净营运资本变动、净营运资本变动)()()(SCFBCFACFl一、经营现金流量，来自企业日常生产和销售活动经营现金流量，来自企业日常生产和销售活动的现金流量，不包括因融资而产生的相关费用的现金流量，不包括因融资而产生的相关费用。l经营现金流量经营现金流

18、量 = 息税前利润息税前利润 + 折旧折旧 税税l折旧并不产生现金变动，税是需要现金支付的。l二、资本性支出，指的是固定资产的净投入资本性支出，指的是固定资产的净投入。l资本性支出资本性支出 = = 期末固定资产净值期末固定资产净值期初固定资产期初固定资产净值净值+ + 折旧折旧l三、净营运资本变动净营运资本变动l净营运资本变动净营运资本变动 = 期末期末 NWC 期初期初 NWC来自资产的现金流量经营现金流量来自资产的现金流量经营现金流量- -资本性支出资本性支出-净净营运资本变动营运资本变动l流向债权人的现金流量流向债权人的现金流量 = 利息息支出利息息支出 新的借新的借款净额款净额l流向

19、股东的现金流量流向股东的现金流量 = 派发的股利派发的股利 新筹集的新筹集的净权益净权益 l来自资产的现金流量 = 流向债权人的现金流量 + 流向股东的现金流量l流动资产2008: 流动资产= 1500; 流动负债 = 13002009:流动资产= 2000;流动负债 = 1700l固定资产和折旧2008: 固定资产净额= 3000; 2009:固定资产净额= 4000折旧 = 300l长期负债及所有者权益2008: 长期债务= 2200; 普通股及溢缴股本=10002009:长期债务= 2800;普通股及溢缴股本=1250l利润表信息息税前盈余= 2700; 利息支出= 200; 税 = 1

20、000; 股利 = 1250l经营现金流量经营现金流量= 2700 + 300 1000 = 2000= 2700 + 300 1000 = 2000l净资本性支出净资本性支出= 4000 3000 + 300 = 1300= 4000 3000 + 300 = 1300l净营运资本变动净营运资本变动= (2000 1700) (1500 1300) = = (2000 1700) (1500 1300) = 100100l来自资产的现金流量来自资产的现金流量= 2000 1300 100 = 600= 2000 1300 100 = 600l流向债权人的现金流量流向债权人的现金流量 = 200 (2800 2