浅析中小企业引入风险投资的若干途径

1、SCI -TECH INNOVATION &PRODUCTIVITYNo.5May.2011,Total No.208中小企业的发展需要企业人力、物力和财力等多方面的投入,充足的资金是这些投入的前提,而资金短缺一直束缚着中小企业的发展,例如:2009年,根据山西民促信用担保公司对太原市300余家企业所作的问卷调查,95%的民营企业在发展过程中遇到资金短缺、发展受限的难题。风险投资(又称创业投资是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本,并为其提供经营管理和咨询服务,以期在被投资企业发展成熟后,通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。风险投资可以大大加快科技成果向生产力的转

2、化速度,推动中小企业的发展。微软公司、英特尔公司、惠普公司等企业无一不是在风险投资支持下由一个默默无闻的小型企业迅速发展、扩张成为全球驰名的跨国公司,可以说风险投资对中小企业的发展起着举足轻重的作用。尽管风险投资能有效地推动中小企业的发展,但中小企业引入风险投资还面临着诸多问题1。中小企业引入风险投资面临的问题风险投资机构规模偏小经过10余年的发展,我国风险投资也日益壮大,截止2008年底,我国风险投资机构达到464家,管理资本总额1455.7亿元,相比而言,美国资本市场风险投资机构2248家,管理资本1973亿美元(折合人民币为13535亿元,可见,我国风险投资业发展的规模与美国发达国家相比

3、仍存在较大差距。在我国风险投资业的发展中,风险投资主要来源于政府财政拨款和银行科技开发贷款等。风险投资没有充分发挥个人、企业、金融和非金融机构等来共同建立一个有机的风险投资网络,造成风险投资规模较小,资金来源渠道窄,而且国内的风险投资机构80%是非市场化的产物,大多是政府部门为了满足国家部门设置的要求,由财政拨款而设立的,监管和重视程度不够。因此,风险投资没有能很好地扮演他们在市场上的角色,因而也阻碍了风险投资进入中小企业。风险投资资金退出渠道不畅我国与美国、欧洲等发达国家相比,风险投资的退出方式仍然以公司“股权转让”为主,2008年,据中国风险投资研究院统计,有146个风险投资项目实现退出,

4、上市的有18个,占项目数量的23.28%,股文章编号:1674-9146(201105-0062-03浅析中小企业引入风险投资的若干途径马旭成,温治强摘要:目前我国中小企业的发展还面临许多难题,而风险投资的运作方式与中小企业的发展特点“相得益彰”,能够有效促进中小企业的发展。结合太原市的情况分析了我国中小企业引入风险投资的困境,并提出了主要途径,对解决中小企业融资难的问题有一定的借鉴意义。关键词:风险投资;中小企业;融资中图分类号:F830.59文献标志码:A收稿日期:2011-02-26;修回日期:2011-04-07作者简介:马旭成(1987-,男,山西运城人,主要从事科技政策研究,E-m

5、ail :xucheng1216 。(太原科技战略研究院,山西太原030009科技风向标Science and Technology Vane-062-科技创新与生产力2011年5月总第208期权转让的有58个,占75.32%,清算的只有一个,占1.30%2。采用“股权转让”方式退出,选择境外退出的企业比例远高于境内退出企业。从长期看,“股权转让”方式对企业发展的促进作用十分有限,而“境外上市”使得国内一些优秀的企业资源长期游离在外,不利于中国风险投资事业的发展。风险投资退出渠道的不畅通,使得合理的高收益难以变现,风险资本难以流动进行再投资,导致风险投资循环中断。中小企业的资本信用水平低中小企

6、业管理水平不高,信用意识淡薄,在经营出现困难时,不是在改变产品结构、开辟市场上下工夫,而是想方设法拖欠贷款利息、逃废银行贷款,极大地降低了企业的信用。例如:2009年,山西省企业消失8000余家,其中大部分是中小企业,信用缺失是主要原因。由于中小企业的资信水平低导致专业性评估机构不愿给中小企业做评估担保,造成专业性评估机构的缺乏。据不完全统计,截止2009年底,全国有各类中小企业信用担保机构5540多家,其中山西省有300多家,在太原市登记注册的担保机构107家,但常年运营的却不到20家。中小企业的资信水平低、造成一旦资金投入后,中小企业并不能按原合作意图进行生产,使风险投资蒙受巨大损失。中小

7、企业引入风险投资的主要途径拓宽风险投资的资金来源渠道,实行投资主体多元化结合我国国情,我国在解决风险投资资金短缺难题时,最重要的途径是开辟金融机构、生产性企业、民间资本、专业风险投资机构等多元化的投资渠道。金融机构的风险融资。将保险业引入风险投资领域。金融机构投资者主要有:证券公司、保险公司、信托投资公司等,其中最有实力的是保险公司。目前由于保险法的限制使保险公司的资金难以进入风险投资领域。实际上,在国外,保险资金和年金基金是风险投资资本的主要来源。积极引导保险资金进入风险投资领域,对于我国保险业以及风险投资的发展都将产生积极的影响。将养老保险基金引入风险投资领域。适度放宽养老保险基金可以进入

8、的领域。如:让养老保险基金进入风险资本市场,一方面可以找到养老保险基金增值的办法,另一方面也会给风险投资基金注入大量资金。将银行业引入风险投资领域。银行大规模介入风险投资业,可以使风险投资业拥有可靠的资金来源。可以借鉴国外的经验,建立信用担保基金,为银行向高科技产业进行风险投资提供担保,以促进我国银行业进入风险投资领域3。生产性企业的风险融资。这是目前除政府财政资金以外最为现实可行的风险资本来源。从目前来看,可以利用的资金有:一是上市公司的资金。对于每一个上市公司来说,由于用于风险投资的资金比例很小,可以控制风险,保护投资者的根本利益,而众多上市公司的投资积累效应会极大地丰富风险资本的来源。二

9、是国有大中型企业的资金。目前在国有企业形势不断好转的情况下,利用这部分企业资金是风险投资稳定而可靠的资金来源。三是民营企业资金。民营企业代表着一种发展方向,在未来发展中将成为风险投资主体中不可忽视的一支力量,国家应该给予鼓励和支持。民间资本的风险融资。引导民间资本进行风险投资,主要是引导个人进行风险投资,可以采取三种方式:一是对于资金实力雄厚的个人投资者,允许开办私人风险投资公司,按公司的运行方式进行风险投资活动;二是普通居民可以通过购买风险投资公司发行的股票或债券等方式进行风险投资;三是直接以合伙人的名义以资金入股风险企业。专业风险投资机构的融资。专业风险投资机构的投资基金是风险企业资本来源

10、的一种重要形式。投入基金直接形成公司资本,将来可按出资比例分享利润,也可通过资产重组,以产权交易或组建上市公司等方式在资本市场上出让股权,整体溢价收回投资。我国的中小企业还可以向国外的风险投资机构寻求融资,国外的风险资本大规模介入中小企业,资本市场向企业开放,在很短的时间内解决企业面临的资金不足问题,可以有效的缓解我国风险资本来源短缺,并且可以加快国内企业在财务管理、审计等方面与国际接轨,科技风向标Science and Technology Vane -063-SCI -TECH INNOVATION &PRODUCTIVITYNo.5May.2011,Total No.208增强企

11、业透明度。国外资本进入企业,把国内企业的利益与投资商的利益结合在一起,可以有效地促进国内企业走上国际经济舞台4。建立有效和便捷的风险投资退出机制风险投资退出机制不完善,风险投资就不能得到持续发展。要推动我国风险投资的健康发展,必须构建多层次的资本市场,完善法律法规,建立一套适合市场经济和高技术产业发展特点的风险资本市场体系,打通多种市场化退出渠道。完善创业板的发行上市条件和交易规则,使创业板真正成为扶持高新技术企业发展和风险投资撤出的资本市场。首先,我国近几年的经济发展前景将是创业板市场发展的坚实基础;其次,国内外投资者对我国创业板市场的强烈需求将为其发展提供有力的市场支撑,所以要充分发挥其在

12、新一轮经济结构调整中的助推器作用。除完善创业板市场外,还要大力发展区域性产权交易市场。以中关村高科技园区为国家“新三板”市场的基准试点,扩大试点范围,建立一个富有效率的“新三板”市场;通过允许和鼓励非银行金融机构、科技类上市公司、产业投资基金和其他公司及个人对中小企业实行并购,实现风险投资的收益;通过股权回购,实现风险资本的退出;充分利用现有的产权交易市场,进行高新技术产权交易;利用境外证券交易市场上市,实现风险资本的退出等。积极推进上市公司的资产重组,使众多业绩差、失去股票融资能力的上市公司能通过引入成长性好,业绩佳的高新技术恢复其发展能力。我们应该积极推进上市公司的资产重组,同时使风险投资

13、企业得以“买壳”和“借壳”上市实现风险资本的退出。构筑风险投资的金融服务平台,进一步建立专业中介服务平台,建立资质评级与社会信用体系,以及改善资本市场环境等方面也是理顺风险投资退出渠道的重要基础。应当看到,国际上风险投资发达的地区,通常是退出机制健全,退出渠道通畅的地区。因此,尽快理顺我国风险投资退出渠道,是我国扶持中小企业、推进科技成果转化、建立国家知识创新体系的重要战略部署。加强中小企业信用担保体系建设政府应高度重视建立中小企业信用担保体系,加大对中小企业的诚信建设力度,制订相关的法规文件,指引中小企业信用担保体系建设,逐步形成“以政府出资为主的中小企业信用担保机构为主体,商业性担保机构、

14、互助担保和再担保机构为补充的担保体系”,力图从根本上解决中小企业信息不对称和道德风险问题,强化中小企业的自我监督机制。此外,中小企业应该积极培养和树立良好的信用意识,积累企业的品牌形象,以便引起更多风险投资的关注。参考文献:1房燕.中小企业融资渠道创新分析J.商场现代化,2007(14:187-188.2胡海峰.风险投资学M.北京:首都经济贸易大学出版社,2006.3张朝元,梁雨.中小企业融资渠道M.北京:机械工业出版社,2009.4方贤水,孙婷.风险投资与激励创新效应J.商场现代化,2006(23:207-208.(责任编辑石俊仙Brief Discussion on Paths of In

15、troducing Risk Investment for Small -and -medium -sized EnterprisesMa Xu-cheng ,Wen Zhi-piang(Taiyuan Science and Technology Strategy Academy,Taiyuan 030009China Abstract:Chinese small-and-medium-sized enterprises are facing many difficult problems.Operation of risk investment brings out the best in each other,which could promote the development of small-and-medium-sized enterprises.In this paper,com-bining situation of Taiyuan,the author analyzed predicament of in