第九章企业价值评估2ppt课件

1、第九章 企业价值评价下第一节 收益法在企业价值评价中的运用第二节 市场法在企业价值评价中的运用第三节 资产根底途径在企业价值评价中的运用 第一节 收益法在企业价值评价中的运用一、收益法评价企业价值的根本问题收益的界定净利润、净现金流、息税前净利润、息前净现金流收益的预测折现率二、收益法的计算公式及阐明一企业继续运营假设前提下的收益法1 年金法111* 1*/, ,1/, ,ntntttntttAViRiRP F i tiPA i tii例9-1 待估企业估计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元。假定本金化率为10%。试用年金法估测待估企业价值。1*/

2、 , ,/ , ,100*/ ,10% ,1 120*/ ,10% ,2 110*/ ,10% ,3 130*/ ,10% ,4 120*/ ,10% ,5/ ,10% ,510%1153nttRP FitP AitAViiP FP FP FP FP FP A 万 元分段法例9-2 待估企业估计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实践情况推断，从第6年开场，企业的年收益额将维持在200万元的程度上，假定本金化率为10%。试用年金法估测待估企业价值。100*/ ,10% ,1 120*/ ,10% ,2 150*/ ,10% ,3200*

3、/ ,10% ,5 177810%160*/ ,10% ,4 200*/ ,10% ,5P FP FP FVP FP FP F万 元承上例，假设评价人员根据企业的实践情况推断，企业从第6年起，收益额将在第5年的程度上以2%的增长率坚持增长，其他条件不变，试估测待估企业的价值。100* / ,10% ,1 120* / ,10% ,2 150* / ,10% ,3200*1 2%* / ,10% ,5 211910% 2%160* / ,10% ,4 200* / ,10% ,5P FP FP FVP FP FP F万 元1* 1* 1ntntntVRiPi二企业有限继续运营假设前提下的收益法三

4、、企业收益及其预测 P199-206四、折现率t和资本化率及其估测一企业价值评价中选择折现率的根本原那么折现率不能低于投资的时机本钱2 行业基准折现率不宜直接作为折现率，但行业平均收益率可以作为确定折现率的重要目的3 贴现率不宜直接作为折现率二风险报酬率及折现率的估算1 风险累加法2 系数法*imfimfRRRRR风 险 报 酬 率行 业 风 险 报 酬 率经 营 风 险 报 酬 率财 务 风 险 报 酬 率其 他 风 险 报 酬 率第二节 市场法在企业价值评价中的运用12122112*23456VVXXVVXXVXX为可比价值倍数参数通常可选用的财务变量为:1利息 折旧和税收前利润 即E B

5、 I D T无负债的净现金流量销售收入 净利润净现金流量 净资产表表9-99-9类似公司比率汇总表类似公司比率汇总表 项项 目目 A A公司公司B B公司公司C C公司公司平均平均市价/销售额1.21.00.81.0市价/账面价值1.31.22.01.5市价/净现金流20152520表表9-109-10W W公司的评价价值公司的评价价值 单位：万元单位：万元 项项 目目W W公司实际数据公司实际数据可比公司平均比可比公司平均比率率W W公司指示价值公司指示价值销 售 额100001.010000账面价值60001.59000净现金流量5002010000W公司的平均价值9667第三节 资产根底

6、方法在企业价值中的运用一、资产加和法 资产加和法，是指将构成企业的各种要素资产的评价值加总求得企业价值的方法。一流动资产的评价流动资产评价的特点1合理确定流动资产评价的基准时间2资产清查时分清主次、掌握重点3流动资产账面价值根本可以反映其现值；除低值易耗品等存货类流动资产外，普通不需求思索资产的功能性贬值。现金的评价清点应收账款及预付账款的评价应收账款评估价值应收账款账面余额 已确定的坏账损失及费用 预计可能发生的坏账损失及费用预计坏账损失的估计:1 坏账比例法评估前若干年发生的坏账数额坏账比例=评估前若干年应收账款发生额2 账龄分析法应收票据的评价1按票据的本利和评价2按票据的贴现值评价存货的评价1资料的评价2低值易耗品的评价3在产品的评价4产废品及库存商品的评价待摊费用和预付费用的评价二长期投资性资产债券投资评价1到期一次还本付息债券的价值评价2分期付息、到期还本债券的价值评价股权投资的评价1股票方式股权的评价固定红利模型 红利增长模型 分段模型2非股票方