会计稳健性与上市公司投资行为

1、 拟 变 量 ，当托 宾 大 于 时 ， ；否 则 ， 。其 他 变 量 的 含 义 与模 型 （ ） 和 模 型 （ ） 中 相 应 变 量 的含 义 相同。 最 后 ，借 鉴 等 （ 的 方 法 ，根 据 模 型 （ ） ） 回 归后 所 得 残 差 的 四 分 位 数 建 立 一 个 新 变 量 ： 残 差 小 于 四分 之 一 分 位 数 的样 本 （ 资 不 足 严 重 组 ） 投 ，取 值 为 ；残 差 大 于 四 分 之 三 分 位 数 的 样 本 （ 度 投 资 严 重 过 模 型 （ ） 的 回归 结 果 见 表 在 表 中 ，资产 减 值 准 。 备计 提合计 （ 一 、流

2、动资产减值准备计提合 ） 计 （ 一 ）和 长期资 产减 值准 备计 提合 计 （ 一 的 系数 均 显著 为 负 ，且 交 ） 叉项 （ 一 × 、 一 × 和 一 ×） 的 系 数 均 显 著 为 正 ，说 组） ，取值 为 ；残差位于 四分之 一分位数 与 四分 之三分位 数 之 间 的样 本 （ 资 正 常 组 ） 投 ，取 值 为 。将 作 为 被 解 释 变 量 建 立 模 型 （ ） 进 行 回归 ，模 型 （ ） 中其 他 变 量 的 含 义 同模 型 （ ） 这 一 方 法 可 以 同 。 时但却分别检验资产 减值 准备计 提对公 司过度 投资

3、与投资 不 足 可 能 性 的影 响 。 明公 司的投资机会 很少 时 ，资产减 值准 备计 提与投 资支 出 之 间 的负 相 关 关 系 更 明 显。 这 一 结 果 进 一 步 支 持 了 资 产 减 ：卢 卢 卢 岛 叼 “ 模型 （） 值准备计提可 以约束过度投 资的假设 。 表 模 型 （ ） 的 回 归 结 果 模型 （）的 回归结果 见 表 。在 表 第 （ ） 至 （ ） 列 中 ，资产 减 值 准 备 计 提 合 计 （ 、流 动 资 一 。） 产减值 准备计提合计 （ 一 和长期 资产 ） 减值准备计提合 计 （ 一 ，）的系数均不 显著 ，说明公司发生投资不 足行为 的

4、可能性未受到资产减值 准备计提 的影响 ，而在第 （ ）至 （ ）列中 ，资产减值准备 计提合计 （ 一 ） 、流 动资产减值准备 计提合计 。 （ ） 和 长 期 资 产 减 值 准 备 计 提 合 计 ， 一 （ ） 的 系 数 均 显 著 为 负 ，说 明 资 产 一 。 减值准备计提显著减少 了公司进行过度投 资的可能性 。 这些敏感性 分析 结果 与 前面 的结 果 没有 实质 性 差异 ， 注 ：括 号 中 为 统计 量 ； 表 示 在 的水 平 上 显 著； ”表 示 在 的水 平 上 显 著 ； 表 示 在 的水 平 上 显 著 说明前面的研究 结果是稳健的 。 表 模 型 （

5、 ） 的 回 归 结果 注 ：括号中为 统计量 ； 表示在 的水平上显著 ； 表示在 的水 平上显著 ； 表示在 的水平上显著 我们 也 根 据 年 度 和 行 业 的 托 宾 来 定 义 当某 个 公 司 的托 宾 大 于 当年 同行 业 公 司 托 宾 的 中 位数 时 ，取 值 为 。 ，否 则 取 值 为 回 归结 果 与此 结 果 基 本 相 同 。 。 由于 篇 幅所 限 ，表 和 表 只列 出 了检 验 变 量 的 回 归结 果 ，其 他 控 制 变 量 的 结 果 与 预期 相 符 。 六 、研究 结论 在本文 中，我们研 究发 现 ，计提 资产 减值 准 备 的稳健 性 行

6、为 可 以对 过 度 投 资 形 成 有 效 约 束 。 这 一 发 现 证 实 了 会 计 稳健 性 可 以 有 效 制 约 过 度 投 资 行 为 的 理 论 观 点 ，并 且 为 会 计稳 健性 原 则 的 应 用 提 供 了有 力 的 支 持 。 近 年 来 ，我 国 市公 司特 别 是 国 有 企 业 的 过 度 投 资 问 题 逐 渐 成 为 研 究 热 度 投 资 管 理 世 界 ，： 王建新 债务约束 与 自由现 金 流 的过度 投 资 问 题 研 究 财 政 研 究 ， ： 魏 明 海 ，柳 建 华 国 企 分 红 、 治 理 机 制 与 过 度 投 资 管 理 世 界 ，

7、： ， ， ： ， ： 点 （ ：魏 明海 和柳 建 华 ， 如 ；辛 清泉 等 ， ；杨 华 军 和胡奕 明 ， ；程仲鸣 等 ， ） 。但是 ，这 些研 究大 多 是 研 究 了过 度 投 资 的 形 成 机 制 ，而 较 少 直 接 探 究 过 度 投 资 的制 约 机 制 。 因 此 ，本 文 的研 究 为 公 司 过 度 投 资 问 题 的 解 决 提 供 了一 个 新 的 视 角 ，并 为 会 计 稳 健 性 提 高 资 本 配 置 效 率 的 作 用 提 供 了经 验 证 据 。 同时 ，我 们 也 发 现 计 提 资 产 减 值 准 备 这 一 稳 健 性 行 为 ： ， ：

8、， ： 有可能抑制公司正常 的投资支 出 ，导致公 司发生投 资不足 ， 从 而损 害公 司 资 本 配 置 的 效 率 。 虽 然 研 究 结 果 表 明 资 产 减 ， ， ： ， ， 值 准备计 提导致公司投 资不 足 的作用 要 明显 弱 于抑制 公 司 过 度 投 资 的 作 用 ，但 是 ，这 仍 旧 意 味 着 会 计 稳 健 性 具 有 一 定 的两 面性 ，这 一 会 计 原 则 的 运 用 要 充 分 权 衡 其 利 弊 。 此 外 ，我 们 的研 究 对 于 公 司 的会 计 政 策 选 择 具 有 一 定 的指 导 意 义 。如 果 公 司 的 现 金 流 充 足 且

9、投 资 规 模 较 大 ，为 ？ ： ， ， ， ： 防止经理人追逐 私人 利益 而进行 过度 投 资 ，董事 会应 要求 公 司执 行 较 为 稳 健 的 会 计 政 策 。 相 反 ，如 果 公 司 现 金 流 较 少 且 投 资 规 模 较 小 ，公 司 的 会 计 政 策 不 应 过 分 稳 健 ，否 则 将 导 致 更 严 重 的投 资 不 足 。 ， ， ： 主 要 参 考 文 献 ， ： 程仲鸣 ，夏新 平 ，余 明桂 政 府 干 预 、金 字塔 结构 与地 方 国 有 上 市 公 司 投 资 管 理 世 界 ， ： 代 冰彬 ，陆 正 飞 ，张 然 资 产 减 值 ：稳 健 性 还 是 盈 余 管 理 会 计 研 究 ， ： 唐 雪 松 ，周 晓 苏 ，马 如 静 上 市 公 司 过 度 投 资 行 为 及 其 制 约 机 制 的 实 证研 究 会 计 研 究 ， ： ， ， ， ， 。 ： ， ？ ： ， ： ， ： 童盼 ，陆 正飞 负 债融 资 、