中小型制造业企业融资方式问题研究

1、北京科技大学远程与成人教育学院毕业设计（论文）题 目：中小型制造业企业融资方式问题研究 学习中心： 远程与成人教育学院（TY） 专 业： 会计 年 级： 2008级 姓 名： 罗俐俐 学 号： 2083874013 指导教师： 王宾容 年 月 日摘 要中小型制造业企业是为国民经济发展和国防建设提供技术装备的基础性、战略性产业，是实现工业化的基础条件，是一个国家综合国力和技术水平的重要体现，也是国家安全的重要保障。本文就中小型制造业的融资方式进行分析和探讨，论文是从中小型制造业相关理论出发，分析了中小型制造业企业基本概念以及我国中小企业融资的实质；其次是阐述了中小型制造业企业融资方式；第三是对中

2、小型制造业企业融资存在的问题进行分析；最后针对出现的问题提出关于中小型制造业企业融资问题的解决对策，希望通过本文的分析给相关中小型制造业企业发展有一定参考作用。关键词：制造企业，融资方式，对策Study on the financing problems of small and medium manufacturing enterprisesAbstractSmall and medium size manufacturing enterprise is in the development of national economy and national defense construct

3、ion to provide technology and equipment, basic strategic industry, and is the basic conditions to realize industrialization, is a national comprehensive national strength and the technical level of the important embodiment, also is an important guarantee of national security. This paper is small and

4、 medium size manufacturing mode of financing analysis and discussion, the paper from small and medium size manufacturing related theory, this paper analyzes the small and medium size manufacturing enterprise basic concept in our country and the financing of small and medium enterprises essence; Seco

5、nd is the small and medium size manufacturing enterprise financing this way; The third is for small and medium size manufacturing enterprise financing and the analysis of existing problems; Finally the problem about small and medium size manufacturing enterprise financing put forward countermeasures

6、 to solve the problem, this paper analyzed the hope to related small and medium size manufacturing enterprise development has a certain reference function.Keywords: manufacturing enterprise, financing, countermeasures目 录摘 要 1Abstract 2目 录 3引 言 41 中小型制造企业融资相关理论概述 51.1 中小企业的界定 51.2 中小企业融资的实质 51.3 制造业基

7、本概念 51.4 制造业企业融资国内外发展情况 52 中小型制造业企业融资方式 62.1中小型制造业企业融资方式的分类 62.2 中小型制造业企业与上市企业融资的区别 83 中小型制造业企业融资存在的问题 83.1资本市场供需失衡 93.2融资成本逐渐升高 93.3融资渠道拓展不佳 93.4 过于依赖股权融资 93.5 直接融资难度较大 104 中小型制造业企业融资问题解决的对策 104.1 积极发展金融租赁 104.2 结成战略合作联盟 104.3 推行产业基金融资 114.4 尝试私募股权融资 114.5 建立适合我国国情的中小企业直接融资方式 114.6 加大政府对中小型制造企业的融资支

8、持力度 12总 结 13参 考 文 献 14附 录 15致 谢 17引 言随着经济全球化进程的不断加快，发达国家与发展中国家的国际产业分工也出现了深化的趋势。在这一背景下，20世纪80年代以来，跨国公司全球化的战略安排使生产和贸易发生了深刻的变革，传统的国际间的制造业产业转移也发生着演变。改革开放30年以来，中国经济稳步发展，国内产业积极参与全球经济分工，成为世界经济的重要组织部分，中国亦成为国际体系的重要一员。中小企业为我国外向型经济的发展做出了巨大贡献。但是，尽管中国制造业规模在世界名列前茅，但存在诸多问题，进而影响整个国家的可持续发展。近年来，国内一些制造业企业通过IPO上市、发行企业债

9、、融资租赁等方式在融资领域取得了一些成果，部分缓解了融资的巨大压力，有效降低了企业的融资成本，但总体而言其发展仍然较慢。2009年，创业板上市正式获准，一部分成长性高科技制造业企业在深交所上市，直接进入资本市场融资，而另一部分制造业企业则通过依附或者挂靠大企业，也实现了资本市场的间接融资。但是，从总体来看，创业板IPO并不能解决所有制造业企业的上市难题，受限于公司规模、财务状况、上市成本或其他原因不能实现上市的为大多数，甚至包括一部分国有大中型制造业企业，上市无法真正破解企业融资方式的困局。其中，中小型制造业企业的资金需求是比较多样和复杂的，这是由其经营的复杂性所决定的。无论是用于购买能源原材

10、料、半成品和支付工资的流动资金，还是购买设备和另备件的中长期贷款，甚至产品营销的各种费用和卖方信贷都需要外界和金融机构的金融服务。一般而言，中小型制造业企业资金需求量较大，资金周转相对较慢，经营活动和资金使用涉及的面也相对较宽，因此，风险也相应地较大，融资难度也要大一些，故本文有必要对中小型制造业企业融资方式进行分析和探讨，分析中小型制造业企业融资方式主要存在问题，探讨并解决中小型制造业企业融资难的对策，并给出相关参考性的建议，从而给中小制造业企业发来带来一定帮助。1 中小型制造企业融资相关理论概述1.1 中小企业的界定中小企业是一个非常复杂的概念，在不同的国家有不同的规定，即使同一国家里，不

11、同的历史时期，不同的产业部门也有不同的标准。中小企业也是一个相对的概念，随着生产力发展水平的变化，企业规模的标准在不断变化，过去被称为大企业的，现在可能是中等企业。但是，作为总的变化趋势，其数量规模也在扩大，素质水平也在提高。我国对中小企业的界定，因为相关法令的修改及产业结构的转变，从1956年以来，已有多次的修改，不过不管其定义如何修改，原则上都以资产总额、销售额及职工人数作为界定标准的。1.2 中小企业融资的实质中小企业融资过程实质上就是资源配置过程，指通过对各种要素投入进行有机组合，以实现最大限度地减少宏观浪费和资金利润率的最大化。由于个别收益率与平均收益率之间存在差别，资金的优化配置过

12、程，就是通过资金投入方向上的不断变化，引导资金流向个别收益率较高的行业或企业，以保持企业的竞争优势和实现企业经济效益的最大化。所以，中小企业融资过程实质上是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程：即企业能否取得资金，以何种形式、何种渠道取得资金。1.3 制造业基本概念制造业是指对制造资源（物料、能源、设备、工具、资金、技术、信息和人力等），按照市场要求，通过制造过程，转化为可供人们使用和利用的工业品与生活消费品的行业，包括扣除采掘业、公用业后的所有30个行业。目前，作为我国国民经济的支柱产业，制造业是我国经济增长的主导部门和经济转型的基础；作为经济社会发展的重要依托，制造业是我国城镇就业的主

13、要渠道和国际竞争力的集中体现。联合国工业发展组织的统计报告显示，2009年中国在世界工业生产总值中份额达到15.6%,仅次于美国19%的份额据世界第二位。通过国际贸易，中国逐步融入全球国际分工体系之中，成为其中不可或缺的一员。在这一过程中，中国制造业的地位不断上升。中国工业制成品在出口商品总额中的比重，1980年为49.7%，1990年为7.4%，1995年为85.6%，1999年为89.8%， 2003年为92.1%，在2006年上升到93.6%,成为我国出口增长的主要动力(数据来源：王瑜梁，张维浚，陈文文.中国制造业的现状分析.时代金融，2011，（9）：196。1.4 制造业企业融资国内

14、外发展情况1.4.1 国外发展情况国外关于中小型制造企业融资方式的研究要早于我国，Jaffee和Modilian（2005）认为：银行的信贷供给曲线类似工业产品一样按标准的利润最大化原则来决定。Dewatripant 和Maskin（2007）认为银行对中小企业信贷中产生“预算软约束”问题，导致了银行更趋于大客户的业务。Hodgman和Martinell（2007）认为中小企业多属“双短”企业即信贷历史较短与经营时间短的企业，企业信贷的历史信用不足，从而得出中小企业必然面临银行的信贷困难的问题。Mayers（2008）提出融资变动学说，其认为企业的融资决策是在综合各种因素如控制权的分散与财务成

15、本根据成本最小化的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的内源融资如经营利润的积累，其次选择交易成本较低的债务融资；对于信息约束条件最严，并可能导致企业控制权分散与价值被低估的股权融资则被企业排在末位。1.4.2 国内发展情况近年来，国内关于中小制造企业融资方式的研究文献也很丰富。具有代表性的是经济学家张维迎（2006），他认为企业规模越小，越难从金融机构获得融资支持，在企业规模与其从金融机构融资以及融资大小之间存在明显的负相关关系。经济学家樊纲（2009）认为，健全现有金融体系、建立多层次的金融体系对中小企业融资意义非常大。经济学家林毅夫（2007）认为，只有建立地方性的中小金融机

16、构，才能相适应的解决中小制造企业融资难问题。徐洪水（2009）则提出中小企业与融资金融机构的关系是建立在信息不对称的基础上的，不是一次性的博弈，而是长期动态博弈过程，最终实现中小企业与金融机构的双赢。从信息不对称的思路来说，影响中小制造业企业融资方式的重要因素是各层级的信息披露机制，级别越高的金融市场，比如股票市场和债券市场，对中小企业的信息披露要求相当严格。而客观情况是，中小制造企业的各种信息相当不完善，要求中小企业披露各种信息是不现实的，因此中小企业只能依赖低级别的金融市场，比如民间借贷。2 中小型制造业企业融资方式通过上述对中小型制造业企业的分析，以及查找相关参考文献可以得出，中小型制造

17、业企业融资方式有多种形式，主要有商业银行、自身资本金投入以及融资租赁等，其主要表现在以下几个方面。2.1中小型制造业企业融资方式的分类2.1.1 通过商业银行的融资方式大多数企业能通过银行贷款来解决资金瓶颈。但是，由于很多制造业企业是老国企，在银行有大量不良贷款存在，他们很难继续从银行获得贷款。而且，制造业具有投资规模大、投资回报时间长的特点。制造企业目前的平均利润率只有5%，虽然一些上市公司也有良好的业绩，但由于历史包袱的拖累，很多企业利润率普遍都很低。现在银行的贷款利率已经很高，对企业来说，这意味着投资建设第一年可能就要支付上千万元的利息，再继续从银行获得更多融资已经非常困难。2.1.2

18、通过自身资本金投入的融资方式由于制造业企业进入门槛较高,目前绝大多数制造业企业都是国有企业或国有控股，国家虽然有政府专项资金或税收的支持，但对增加资本金的投入还缺乏相应财力，导致资本金投入始终不能增加。并且作为已经上市融资的制造业企业的大股东，往往在增资扩股的过程中放弃配售，进一步导致了制造业企业的资金缺乏。2.1.3 通过融资租赁的融资方式我国的中小型制造业企业在商业银行由于财务制度不规范，自身资本不足，往往信用程度不高，而融资租赁的方式对企业信用度，相对于有很大程度的降低，它要求的方式简便快捷，降低了融资的风险程度。融资租赁的方式，能够减轻设备由于改造所带来的资金压力，使中小型制造业企业避

19、免支付大量现金，而租金的支付，可以在设备的使用寿命内进行分期摊付，而不用一次性偿还，减轻企业出现周转资金困难的问题。在多数情况下，由于融资公司在整个租赁过程中，能够收回全部的成本、利息和利润，所以在租赁结束后，承租人可以花少量资金就能够取得设备的所有权。在融资性租赁中，还存在着另外一种形式，企业将其所拥有的设备，以很少的价格出售给租赁公司，获得企业发展所急需的流动资金之后，再与租赁公司签订相关的租赁合同，将设备租回去继续使用。这是通过暂时出让企业固定资产所有权的方式，作为获得信贷资金新的融资方式。这对一些需要扩大化再生产的中小型制造业企业提供了很好的方便条件，为中小型制造业企业的发展注入了新的

20、生机和活力。2.1.4 通过证券市场的融资方式证券市场，是中小型制造业企业在发展过程中，获得融资最佳途径。对于很多需要融资的中小型制造业企业来说，证券市场门槛在以前对于中小型制造业企业实在太高，随着我国二板市场的启动，证券市场融资的难度，相对于大幅度地降低，将会有更多的中小型制造业企业从证券市场，融资到大量的资金。目前，能够在我国二板市场上市的公司，大多数是从事高新技术产业，有着市场发展前景行业公司，这些中小型制造业企业大多能够在其经营领域内，拥有独创的、先进的、完整的知识产权，公司管理能够做到条理化、系统化、标准化。这些中小型制造业企业多是财务指标显示良好，资金需求迫切，回报比较快速的中小型

21、制造业企业。2.1.5 通过基金资助的融资方式很多中小型制造业企业在处于创业初期，企业无论从结构、规模、状况等方面，都达不到证券市场的要求，这些企业的融资要求往往比较迫切，然而能够给其融资的渠道并不多。我国发展的创新基金总额超过10亿元，首批支持项目达到125个，总投入超过亿元，其中电子信息领域占32%，生物医药领域24%，新材料占20%，光机电一体化18%。其中科技型中小企业技术的创新基金，是一项政策性风险基金，它的发展是不以自身盈利为目的，它在企业发展和融资过程中主要起着引导作用。2.2 中小型制造业企业与上市企业融资的区别中小型制造业企业的资金需求量大，资金周转速度慢，经营活动和资金使用

22、涉及的面较宽。因此，风险也相对较大，融资难度也较大一些。其融资与上市企业相比存在很大特殊性。首先，中小型制造业企业特别是小型制造业企业在融资渠道的选择上，比大企业更多的依赖内源融资。其次，在融资方式的选择上，中小型制造业企业更加依赖债务融资，在债务融资中又主要依赖来自银行等金融中介机构的贷款。第三，中小型制造业企业的债务融资表现出规模小、频率高和更加依赖流动性强的短期贷款的特征。第四，与上市企业相比，中小企业更加依赖企业之间的商业信用、设备租赁等来自非金融机构的融资渠道以及民间的各种非正规融资渠道。目前，我国上市企业融资方式即资金来源主要包括内源融资和外源融资两种。内源融资主要是指公司的自由资

23、金和在生产经营过程中的资金积累部分，是在公司内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加公司资本。由于在公司内部进行融资，不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量；同时由于资金来源于公司内部，不发生融资费用，使内部融资的成本远低于外部融资。 公司生产经营活动的正常运转以及扩充生产能力，都需要大量资金给予支持，这些资金的来源除内源资本外，相当多的部分要依靠外源融资来解决。上市公司外源融资又可分为向金融机构借款和发行公司债券的债权融资方式；配股及增发新股的股权方式；发行可转换债券的半股权半债权的方式。 银行贷款是目前债权融资的主要方式，其优点在于程序比较简单，融资成本相对节约，灵活

24、性强，只要企业效益良好、融资较容易，缺点是一般要提供抵押或者担保，筹资数额有限，还款付息压力大，财务风险较高。 公司债券是指由公司发行并承诺在一定时间内还本付息的债权债务凭证。体现了债务人与债权人之间的行为。债券在本质上也是借钱与还钱关系，但其与贷款的根本区别在于债券可以公开进行交易。而贷款除非债券化，否则是不进行公开交易的。相对于股权融资，债券融资的融资成本较低，可以发挥财务杠杆的作用，同时可以保证股本对公司的控制权。但与银行贷款有着类似的缺点，即财务风险较高、限制条款多，且融资规模有限。对于融入资金的公司来说，债券融资与银行贷款有相似的特点，一般把二者统称为债权融资。 股权融资亦即公司发行

25、股票进行融资。对上市企业而言，发行股票所筹集的资金属于公司的资本；对股东而言，所持有股份代表对公司净资产的所有权。相对于债权融资，股权融资有着自己的优势，如：股票属公司的永久性资本，不需要偿还，也不必负担固定的利息费用，从而大大降低公司的财务风险；由于预期收益高，易于转让，因而容易吸收社会资本等等。但股权融资也存在着不可避免的缺点，如发行费用高、易分散股权等。2.3 中小型制造业企业融资与其他类型中小型企业融资的区别3 中小型制造业企业融资存在的问题通过上述对中小型制造业企业融资方式的分析可以得知，在制造业企业融资中仍然存在很多不足需要改进和完善的地方，主要有资本市场供需失衡、融资成本逐渐升高

26、、融资渠道拓展不佳、过于依赖股权融资以及直接融资难度较大这几个方面的问题，其具体内容如下所示。3.1资本市场供需失衡近一年多来，央行出于调控经济、抑制投资过热现象的发生，先后出台了一系列紧缩性货币政策，从而使得包括制造业在内的各行业企业的信贷份额大幅减少。而在金融危机爆发前的一段时期，类似的这种情况也曾出现过，市场上流动性总体水平的下降，导致制造业企业获取融资的数额相应减少、融资成本增加。而且，国内商业银行的贷款投向更加倾向于大型企业，中小型制造业企业的贷款额度被相应压缩。3.2融资成本逐渐升高2011年4月5日，央行宣布再加息25个基点，而在此前的不到7个月里，央行已宣布加息3次。虽然通过加

27、息这种货币政策可以抑制物价的过快上涨，但是其对于整个资本市场，尤其是企业而言打击是巨大的。目前1年期贷款利率已达6.31%，而且下一步还极有可能再次攀升，利率的升高将导致利息支出和财务费用的增加，这无疑将大大提高制造业企业的融资成本。另一方面，存款准备金率的升高也压缩了信贷规模，在这种环境下各商业银行的信贷风险系数也随之调高，贷款门槛抬高，这就意味着制造业企业更难通过正式金融渠道获取资金，为此不得不求助于非正式金融市场，而后者的市场利率肯定会比前者高出许多。3.3融资渠道拓展不佳近年来，国内制造业企业通过IPO上市、发行企业债、融资租赁等方式在融资领域取得了一些成果，部分缓解了融资的巨大压力，

28、有效降低了企业的融资成本，但总体而言其发展仍然较慢。2009年，创业板上市正式获准，一部分成长性高科技制造业企业在深交所上市，直接进入资本市场融资，而另一部分制造业企业则通过依附或者挂靠大企业，也实现了资本市场的间接融资。但是，从总体来看，创业板IPO并不能解决所有制造业企业的上市难题，受限于公司规模、财务状况、上市成本或其他原因不能实现上市的为大多数，甚至包括一部分国有大中型制造业企业，上市无法真正破解企业融资的困局。3.4 过于依赖股权融资目前，国内大多数制造业上市公司在融资过程中过于倚重于股权融资，而对于内源式融资却不够重视，这无疑会大大增加企业的筹融资成本，给企业的发展增添不确定性因素

29、。从现有的融资方式来看，制造业上市公司除了较偏好于股权融资外，还对信贷融资、债券融资比较感兴趣，但却将资金成本最小、风险最低的内源式融资排在最后的位置，这明显与融资优序理论相矛盾，从而造成了上市公司的“融资悖论”。单从这一点上看，国内与国外相比已经显现出较大的差距，长期来讲这种差距不但会使国内制造业企业的资源、成本优势逐步丧失，而且还会影响到企业的可持续发展，与企业价值最大化目标背道而驰。3.5 直接融资难度较大就股权融资方面来说，我国对股票融资渠道制定了非常严格的准入条件，很多中小型制造企业因净资产规模、信用等级、融资额度不达标，资产评估、信息披露费用昂贵等原因难以涉足其中。虽然我国股市已经

30、建立了中小企业板、创业板，但是能够满足上市条件的企业仍然占比很小，而真正能够满足这类要求的中小型制造企业其实己经达到了一定的规模，其融资渠道也开始走宽，所以对于广大中小型制造企业而言依然难以借助这个市场进行直接融资。就债权融资方面而言，我国目前实行了“规模控制、集中管理、分级审批”的管理模式。由于受发行规模的严格控制，特别对中小型制造企业不利的额度要求，中小型制造企业很难通过发行债券的方式直接融资。4 中小型制造业企业融资问题解决的对策通过上述分析可得:中小型制造业企业融资仍存在很多问题需要去解决，因中小型制造业企业是为国民经济发展和国防建设提供技术装备的基础性、战略性产业，是实现工业化的基础

31、条件，是一个国家综合国力和技术水平的重要体现，也是国家安全的重要保障，故本文有必要对其解决措施进行分析，通过查找相关参考文献以及学术期刊对解决中小型制造业企业融资问题提出了相关对策，其主要表现在以下几个方面。4.1 积极发展金融租赁所谓金融租赁，指一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物品的所有权与使用权相分离为特征的融资方式，其主要包括以下四种形式：直接租赁、杠杆租赁、转租赁和回租租赁。通过金融租赁，制造业企业仅通过少量资金即可获得所需的先进设备，以该设备生产的产品为债权，由此实现生产经营与偿还租金的同步进行。在实际操作过程中，制造业企业可通过建立租赁公司的形式，来实现资金回流、创造利润、增产

32、增资以及提高融资能力、获得税收优惠和带动配套产品等连带效应。例如，制造业企业通过介入二级市场，采取委托杠杆经营租赁投资机制，通过租金回收投资的同时，还可获得租赁资产的折旧资源，以降低所得税税负。从上述角度来看，金融租赁这种融资方式最适合的行业即为制造业，其不但有利于业内企业及时选择适用的新设备或更新其设备，提高企业的核心竞争力，而且也有助于企业规避资金波动的风险，增加企业的长期或短期偿债能力。4.2 结成战略合作联盟金融危机期间，国内各制造业企业在地方政府的积极策应下，有目的的开展了一系列的战略合作行动，在这期间“抱团过冬”成为了各企业的共识。而在当前不利的货币金融政策环境下，各制造业企业也应

33、积极借鉴该模式，采取联合集群融资方式，以共同渡过当前的融资困境。目前，可供选择的联合方式有两种，第一种是制造业企业集合发债，第二种是制造业企业联保贷款；前者是指通过统一组织、统一命名、统一担保、分别负债的方式，由多家制造业企业集合发行债券，从而可以扩大企业规模、增加抵抗风险的能力，该方式尤其适合同行业的制造业企业联合。而后者是指由业内领先的某企业或某几家企业组织相同或相近区域、资产和规模相当、彼此熟悉的企业组成联保体，向商业银行申请贷款，在此过程中联保体成员相互承担连带赔偿责任。采用这种方式，可以拉长企业链条、扩大企业规模，尤为适合同行业中上下游企业的联合。4.3 推行产业基金融资在国外，产业

34、投资基金为风险投资基金（VentureCapital）和私募股权投资基金（Private Equity）的集合概念，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，将所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。而在我国，产业基金则相当于一个软贷款，是由政府提倡并主导的，推行模式类似于国外的“银行投资于基金，基金再投资于产业”的做法，力求通过该基金实现对产业的支持，同时又达到规避风险的效果。而产业基金与银行直接贷款方式最大的不同在于企业自身对产业基金使用的自主性会更高，更加灵活。目前，虽然产业基金在我国还处于探索阶段，并未真正推出，但其基金来源方案早已确定

35、，即以国家开发银行为主，其余部分以社会融资补充，其中包括地方政府的财政支持。由此可见，产业基金作为今后深化银企合作的一种重要方式，其对制造业企业而言的确具有积极的作用。4.4 尝试私募股权融资所谓私募股权（Private Equity），即是指通过私募形式对私有企业或非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑将来的退出机制，也即通过上市、并购或管理层回购等方式转让股权实现资本增值的一种融资方式。目前，作为衔接企业和资本市场的桥梁，私募基金的主要退出方式包括IPO （公开上市）、股权转让、回购、清盘等，退出也即实现了股权市场化。而从当前国内的实际情况来看，在制造业企业利用资本市场融资有

36、限的条件下，发展专业投资于制造业的私募基金是解决制造业企业筹融资的理想选择。通过私募股权融资，企业可以吸收社会上各类资金的流入，而最重要的是可以拓展其融资渠道，有效缓解当前企业的融资难题。但是，国内制造业企业在通过贷款、上市等方式实施融资之前，如何通过成熟的私募方式实现权益性融资，是目前各企业亟待解决的难题。4.5 建立适合我国国情的中小企业直接融资方式4.5.1 建立适合中小型制造企业融资需求的股票市场体系近年来，我国股票市场发展迅速，中小企业板、创业板相继建立，但对于广大中小型制造企业这些市场的上市条件依然高不可攀。我国可以尝试发展中小型制造企业投资公司等中小企业的股权融资机构，建立适合不

37、同类型企业融资需求的多层次的股票市场体系，对符合上市条件的中小型制造企业应考虑优先上市，对于资产总额、收益水平等虽然不满足上市条件但极具成长空间的中小型制造企业提供融资便利。4.5.2 积极拓宽债券融资渠道，发展中小企业集合债券当前我国企业债市场应逐步放松发债企业规模限制并完善信用评级制度、适当放开发债利率、丰富债券品种、取消发行额度限制，鼓励经营效益好、偿债能力强的优良中小型制造企业通过发行债券募集资金的有效手段。同时，积极发展中小型制造企业集合债券，中小型制造企业的信用等级在集合之后信用评级有较大所提升，同时由于中小型制造企业集合债券的发行强调的是群体规模，对单个企业的规模、盈利能力、偿债

38、能力的要求与一般企业债券的发行对企业这些方面的要求相比低很多，因此中小型制造企业集合债券在发行难度上相对较低。5.5.3 逐步放开民间借贷市场，拓宽民间融资渠道在发展民间资本市场的过程中，政府应该建立健全相关的法律体系，把发展民间资本市场纳入中国经济社会发展的总体规划之中，规范民间资本市场信息披露制度和金融监管制度，为民间资本市场创造良好的外部环境。只有这样用法律形式将正式金融与非正式金融有机地衔接起来，对具备一定条件的非正式金融进行引导和培养，才能丰富我国的金融体系，使其更好地为中小型制造企业发展而服务。4.6 加大政府对中小型制造企业的融资支持力度4.6.1 设立专项资金和发展基金政府应落

39、实支持中小型制造企业信用担保体系建设的专项资金，建立担保机构的损失补偿与奖励机制以及对中小型制造企业的保费补贴等机制；应在财政预算中建立一定规模的中小型制造企业贷款风险准备金，降低金融机构对中小型制造企业贷款的风险；设立支持中小型制造企业发展的基金，并引导社会资金流向中小型制造企业。5.6.2 建立和完善对中小型制造企业的税收优惠政策首先政府可以实行税收减免政策。对于国家鼓励和扶持发展的行业不区分大型企业还是中小型制造企业，而是统一确定一定期限、一定幅度的减免税。其次政府可以实行投资抵免的政策。也就是按投资金额的一定比例抵免其实现的税收，从而鼓励企业向国家希望的产业结构调整。最后可以对设立在高

40、新技术开发区、经济特区和国家重点支持发展的地区的中小型制造企业可实行按一定的优惠税率征收税收。4.6.3 完善中小型制造企业融资的法律体系完善的中小型制造企业法律体系是中小型制造企业健康发展的基本保证。为了能在融资方面给予中小型制造企业以法律支持，我国政府应充分借鉴日本在这方面的经验同时根据我国的具体国情，在中华人民共和国中小企业促进法的基础上，尽快制定有关中小型制造企业信用担保、融资等方面的实施细则及配套法规。总 结制造业企业是为国民经济发展和国防建设提供技术装备的基础性、战略性产业，是实现工业化的基础条件，是一个国家综合国力和技术水平的重要体现，也是国家安全的重要保障。通过各方面的努力,我

41、们相信会大大改善对中小型制造业企业的金融服务,在危机过程中,更应该关注中小型制造业企业的发展,给予中小型制造业更多的支持，同时要建立长期可持续的发展机制,来真正实现中小型制造业健康可持续发展。参 考 文 献1韩金华希法亭的企业融资方式理论及其对我国的启示，中央财经大学学报，2007（9）：4650.2赵金凤，陈玉利.我国中小型企业融资面临的问题及对策,现代经济信息，2010（11）：159160.3毕于建，刘明芝.从紧货币政策下中小型企业融资困境与对策，中央财经大学学报，2010（3）.4张璇中国制造业融资渠道与企业投资经验研究，经济问题，2011（4）：1121145宋海金融资租赁在装备制造

42、企业的应用研究：硕士论文山东：山东大学管理系，20106李艳浅谈中小企业融资困境与对策，北京大学学报，2009（3）.7殷鹏程金融危机下我国中小型融资困境与对策研究：硕士论文.山西：山西财经大学财务管理专业，2010.8田晓霞小企业融资理论及实证研究综述，经济研究，2004（5）：1071169魏开文中小企业融资效率模糊分析，金融研究，2001（6）：677410罗丹阳，宋建江私营企业成长与融资结构选择，金融研究，2004（10）：12012711张倩中小企业海外融资研究：博士论文四川：西南财经大学经济管理系，201112徐洪才解决我国中小企业融资问题的对策，经济管理，2009（3）：1417

43、13时旭辉民营企业的融资困境及其对策，经济管理，2004（7）：222514魏慧.中小企业融资困境与对策，辽宁大学学报,2010(615马静婷.金融危机下我国中小企业融资模式选择影响因素分析，经济研究导刊，2010（8）：12013816焦聪经济危机下的中小企业应何去何从，中国集体经济，2009（13）：5961.17徐文静. 当前我国中小企业融资困境与对策探析，对外经贸大学学报,2009(518匡桦，李富有，张炜中小企业融资:基于隐性约束的选择行为 ，经济科学，2010（6）：6676.19T ricker, R, 1994, Internat ional Corporat e Govern

44、ance, Prent ice Hal, l04120Bpycko,M,Shleifer,A and Vishney , R ,1994,Voucher Privat izat ion ,Journal of Financial Economics, 35,249266.附 录Bank Involvement with SMEs:Beyond Relationship LendingThe financing of small and medium enterprises (SMEs has attracted much attention in recent years and has be

45、come an important topic for economists and policymakers working on financial and economic development. This interest is driven in part by the fact that SMEs account for the majority of firms in an economy and a significant share of employment (Hallberg 2001. Furthermore, most large companies usually

46、 start as small enterprises, so the ability of SMEs to develop and invest becomes crucial to any economy wishing to prosper.2The recent attention on SME financing also comes from the perception amongacademics and policymakers that SMEs lack appropriate financing and need to receive special assistanc

47、e, such as government programs that increase lending. Various studies support this perception. A number of papers find that SMEs are more financially constrained than large firms. For example, using data from 10,000 firms in 80 countries,Beck, Demirgüç-Kunt, Laeven, and Maksimovic (2006 sh

48、ow that the probability that a firm rates financing as a major obstacle is 39% for small firms, 38% for medium-size firms, and 29% for large firms. Furthermore, small firms finance, on average, 13 percentage points less of their investments with external finance when compared to large firms.4 Importantly, lack of access to external finance is a key