国有非上市公司中长期激励探讨之以EVA经济增加值为核心的长期

1、国有非上市企业的长期激励方式探讨 以 EVA 经济增加值为核心的长期激励国有非上市企业, 特别是中央企业的长期激励受法律、 行政法规及相关规定 要求的限制,因此激励方式多为基于现金的方式,如任期激励、利润分享、 EVA 激励、 留任计划等。 如何使这些长期激励方式与企业长期发展战略结合、 长期经 营业绩紧密挂钩, 如何建立集团内上市企业、 非上市企业的长期激励方式组合拳, 成为企业关心的话题, 结合中智咨询理论研究、 咨询实践经验等, 专项探讨非上 市企业常见的长期激励方式的主要特点、 外部标杆借鉴、 激励体系关键内容三方 面进行初步探讨,以此完善国有非上市企业的长期激励体系。一、 EVA 激

2、励的主要特点EVA (Economic Value-added ,经济增加值由斯特恩 ·斯图尔特在 1989年提出,经众多国外著名公司使用,证明 EVA 分析指标比传统会计制度计算指 标更能够反映企业实际的盈利情况。目前 EVA 在国外已发展成为一种成熟的管 理模式,在 EVA 激励方面已形成其独特的特点。(一 EVA 激励将公司把公司价值和员工利益紧密联系起来,赋予管理者 和股东一样关心企业成功与否的心态,将 EVA 概述与员工绩效挂钩,更好地激 励员工,激发员工的想象力和创造力。(二 EVA 激励不鼓励追求短期利益,注重企业长期发展,如鼓励管理者 进行能给企业带来长远意义的投资决

3、策,如新产品研发、人力资源培训等。 (三 EVA 激励原则上不设上下限,即允许奖金的正负浮动,这样可减少了在传统有低限和高限的体制下经理人的避险的行为。(四 EVA 奖金库保证了 EVA 薪酬与公司表现的持续一致性, 也保证了薪 酬机制的稳定性,也在管理者表现极好的年份给予相应的肯定。长期的 EVA 目 标可调节年度 EVA 改善的不定性。二、 EVA 激励外部标杆借鉴目前, EVA 价值管理体系在我国仍处于探索、试行阶段,各中央企业在国 资委推行经济增加值的考核导向下,积极探索 EVA 价值管理体系,多数央企已 不将 EVA 简单作为一种财务衡量指标,而是探索将其转化为一种管理模式、激 励机

4、制,以发挥其优越性。结合中智咨询案例经验,目前央企在开展 EVA 价值 管理体系实施方案主要有替代方案、 并行方案、 独立方案三种方式, 在开展 EVA 激励方式主要有 EVA 激励奖金库、 EVA 目标奖金等方式。(一 EVA 实施方式借鉴1. 方式一:替代方案。即把 EVA 作为一项考核指标,代替净资产收益率指 标,纳入现行考核体系,考核计分、评级系统和薪酬方案原则上不做大的调整。 2. 方式二:独立方案。将 EVA 作为唯一的考核指标进行考核分配。考核计 分、评级系统和薪酬方案重新设计。 3. 方式三:并行方案。现行考核办法和 EVA 考核各自运行,现行考核指标 体系、计分方法不变,考核

5、等级增加 “EVA 完成值低于上年的企业,考核结果原 则上不得进入 A 级 ” 的限制条件,并在薪酬方案中相应增加 EVA 奖金库的内容。 相比而言,独立方案的稳定性较差,震动较大,不利于新的 EVA 价值管理 体系的推进、平稳过渡。而并行方案基本能够达到实现新旧体系平稳过渡要求, 但却不符合中央企业的战略导向, 与原有的考核指标存在一定冲突。 因此多数探 索实施 EVA 价值管理体系的企业,集中选择替代方案或选择试点企业实践并行 方案或独立方案,以稳妥起步,逐渐积累试点经验,待成熟后推广实施。 (二 EVA 激励方式借鉴薪酬由基本工资、年度奖金、中长期奖金组成,在 EVA 激励体系设计中,

6、企业多采用三种主要方式进行设计、推行。1. 方式一:薪酬由基本工资、年度奖金,其中年度奖金中与 EVA 挂钩。2. 方式二:薪酬由基本工资、年度奖金、中长期激励。年度奖金采用企业 原方式发放,中长期激励挂钩 EVA ,从 EVA 改善中进行激励。3. 方式三:薪酬由基本工资、 EVA 激励。 从 EVA 增长、改善中进行业绩考 核、激励。目前, 从企业实践经验来看, 方式二较为普遍, 作为企业进行试点引入 EVA 的激励常见方式。无论采用何种方式,各企业奖励基数均考虑 EVA 的改善值而 不是单独的 EVA 的绝对值,奖金激励没有上下限设置,同时设置奖金库,实现 蓄水池功能,熨平波动及避免短期

7、效应。三、 EVA 激励体系关键内容基于 EVA 激励理论研究、案例经验,从资本成本率核定、 EVA 激励适用范围、激励对象选择、奖金池提取与管理等方面进行相关内容探讨。(一 EVA 资本成本率核定在经济增加值考核中, 资本成本是经济增加值的杨心。 资本成本的准确性在 很大程度上影响着经济增加值的准确性。 资本成本率就是企业加权平均资本成本 率 (WACC,反映的是投资者对投入资本的最低回报率要求。国资委经济增加值 考核办法统一规定了企业的资本成本率:中央企业资本成本率原则上定为 5. 5%, 承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业,资本成本率定为 4. 1%。 资产负债率在 75%以上

8、的工业企业和 80%以上的非工业企业,资本成本率上浮 0.5个百分点。资本成本率确定后,三年保持不变。目前实施的资本成本率不是建立在市场基础之上, 而是行政规定的。 统一的 资本成本率没有反映企业之间在风险和融资成本方面的差异, 会影响经济增加值 的准确性、 在不同行业和不同企业之间的可比性。 对于高风险行业和企业, 规定 的资本成本率有可能偏低, 将鼓励企业无视资本成本, 盲目追求高风险项目投资。 所以, 从长期来看, 应该采用合理的方法测算出各个企业的资本成本率, 以真实 反映企业资产价值管理风险,准确衡量企业管理者的经营业绩。与此同时, EVA 激励作为企业新鲜制度、少数试点机会, EV

9、A 核定的标准、科学将成为推行过 程中较为重要的内容。(二 EVA 实施适用范围选择根据 EVA 的作用机理, EVA 通常只能用于有限范围的企业,而不适用于五 类企业,包括金融机构、风险投资企业,筹建或新成立企业,规模较小企业,周 期性企业,公共服务性质的企业。如由于行业的性质,对于金融机构而言,很难 确定其资产, 如果把贷款总额作为使用资产会高估资本成本; 风险投资企业可以通过改变资本结构、 业务选择来改变资本成本, 在不同时期, 资本成本是最不稳 定的变量。从 EVA 计算的角度,这类企业由于指标很难确定,应采用适合本行 业特点的考核方法。周期性企业由于利润波动太大,能够引起 EVA 数

10、值扭曲; 新成立的公司利润波动也很大,而且使用 EVA 的公司必须是持续经营的企业, 而新公司在创立初期无法为市场带来新产品。因此,建议集团公司在 EVA 推行中选择业绩良好、财务管理基础良好、适 合 EVA 实施行业的子公司推行,随后在向业绩差、资产规模大,有较大提升、 概述空间的子公司推行。(三 EVA 激励对象选择一般有四个层次的管理者参加 EVA 激励计划,包括企业主要负责人、企业 其他负责人、 中层管理人员及其他核心管理技术骨干。 在逐步推广阶段, 激励计 划逐步推广采用, 一般采取先领导后员工方式, 由企业负责人逐步实施。 与此同 时,激励计划根据参加者的不同层次区别设置奖励分配比例、目标奖金、 EVA 奖金库的运用。(四 EVA 激励奖金池管理奖金池是 EVA 激励机制最具特点的地方,主要运作方式是把一定数量的奖 金保留预防负值风险, 从而延伸了薪酬激励计划的时间跨度。 即激励对象以 EVA 为基准计算的奖金采取当期支付、延期支付相结合方式。对于企业负责人来讲, 当其届满或离职后, 审计无问题的可获得奖金累计余额的部分比例, 在经两年确 认任期内无重大决策失误或弄虚作假违法行为,方可获得剩余全