市场定价原则案例PPT课件

1、资产价值和价格的关系 完全竞争市场，投资者拥有完全信息，价格是资产内在价值的准确表达 资产内在价值与其市场价格之间存在短期差异 投资选择：购买价格低于内在价值的资产第1页/共15页价值最大化与金融决策 假设某投资者面临选择，获得一股股票或一份债券，股票价格100元，债券价格95元。该投资者厌恶股票的风险，对该股票的未来价格极不看好，他的选择是？ 投资者行为的准则：价值最大化，无须考虑投资者的行为习惯、风险偏好等私人信息。 金融市场提供了评估其他投资选择所需要的信息 资产价值评估：使用市场上相似资产的价格信息第2页/共15页一价法则与套利 一价法则：竞争市场上，同等商品有相同价格。套利过程促进了

2、一价法则的实现。 黄金价格。纽约金价800美元每盎司，洛杉矶金价会是多少呢？若洛杉矶金价为750，会如何？ 套利者与交易成本 套利者：通过套利谋生的交易者，是市场上交易的积极参与者。 交易成本决定了两地的价差第3页/共15页套利与金融资产的价格 通用电气纽约股价54美元每股，伦敦股价56美元每股。会发生什么事呢？ 如果纽约市场买入10万股，伦敦市场卖出10万股，则套利收入20万美元。 结论：套利机会不会一直存在。 一价法则是金融学中最重要的资产估价原则。 如果一价法则不成立：则竞争市场的正常交易受到干预，或资产之间存在差异第4页/共15页利率与一价法则 金融市场上等价资产的利率应该相等。如果美

3、国一年期国债利率4%，世界银行发行以美元计价一年期债券利率4.5%，则会如何？ 以相同货币计价，发行期限相同的无风险资产的利率应该相同。第5页/共15页汇率与三角套利 1美元=100日元，1英镑=200日元，则1英镑=2.1美元。市场上会发生什么事呢？ 基本汇率与套算汇率第6页/共15页使用类同商品估价 没有两样资产在所有方面完全相同。 房产税与房屋价格评估 官方估价你的房屋价值50万美元，邻居同样房屋售价30万美元，你认为你的房屋价值几何呢？第7页/共15页估价模型 估价模型：通过获取市场上类同资产的市场价格和市场上利率的信息，来评估资产的价值。 房地产估价 房产税与征税机关估价模型 当地房

4、屋过去一年的平均价格 房屋购买价格乘以当地房屋价格的平均上涨幅度 股票价值评估 每股收益乘以行业（或类同企业）平均市盈率 结合企业未来盈利能力和发展潜力的差异进行调整第8页/共15页会计账面价值VS市场价值 房屋购买 自有资金20万，贷款80万，资产负债表 房屋价格上涨到150万，资产负债表 金融决策取决于市场价值第9页/共15页证券价格如何反映信息 股价的波动是对公开市场上影响公司未来前景的信息的反应。 大众汽车尾气排放造假，股价大跌 携程收购去哪儿，百度、携程、去哪儿股价大涨 阿里巴巴三季度收益超预期，股价大涨第10页/共15页有效市场假说 弱有效市场 证券价格反映了该证券过去的价格和交易

5、历史信息 半强有效市场 证券价格反映了所有公开信息 强有效市场 证券价格反映所有信息（包括内部信息） 有效市场的度量 行业机构投资者收益相对于平均收益的离散情况第11页/共15页 股票市场分析师的作用 分析师收集某公司的信息或事实，及能够影响该公司的相关事件 这些信息到将来某一天时对该公司股价的影响 鉴于信息不完全，还需考虑股价波动的范围 估计股价的偏离率及其可能性（概率） 做出买卖股票的决策或建议 股价的走势取决于市场上股票分析师的加权平均平价 分析的核心：信息及信息对股价的影响第12页/共15页人有了知识，就会具备各种分析能力，明辨是非的能力。所以我们要勤恳读书，广泛阅读，古人说“书中自有黄金屋。”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识，培养逻辑思维能力；通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平，培养文学情趣；通过阅读报刊，我们能增