《财务成本管理》科目阶段测试 一 - 东奥会计在线

1、阶段性测试一（第19章）一、单项选择题（本题型共50小题，每小题l分，共50分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。)1.在下列各项中，能够反映上市公司股权价值最大化目标实现程度的最佳指标是（ ）。A.总资产报酬率B.净资产收益率C.每股市价D.每股收益2.按交易程序不同我们可以把金融市场划分为（ ）。A.场内市场和场外市场B.一级市场和二级市场C.债务市场和股权市场D.货币市场和资本市场3.属于信号传递原则进一步运用的原则是（ ）。A.自利行为原则B.比较优势原则C.引导原则D.期权

2、原则4.下列各项中，不属于速动资产的是（ ）。A.应收账款B.存货C.预付账款D.货币资金5.已知经营杠杆系数为1.5，固定成本为5万元，利息费用为2万元，则利息保障倍数为（ ）。A.5 B.4 C.3 D.16.在其他条件不变的情况下，会引起总资产周转率指标下降的经济业务是（ ）。A.用现金偿还负债B.借入一笔短期借款C.用银行存款购入一台设备D.用银行存款支付电话费7.某公司2010年税前经营利润为300万元，利息费用为20万元，净经营资产为750万元，净负债为150万元，各项所得适用的所得税税率均为25%。则权益净利率（假设涉及资产负债表数据使用年末数计算）为（ ）。A.50%B.37.

3、5%C.35%D.45%8.驱动权益净利率的基本动力是（ ）。A.销售净利率B.权益乘数C.税后利息率D.总资产净利率9.若企业2010年的经营资产为800万元，经营负债为250万元，金融资产为150万元，金融负债为500万元，则该企业的净财务杠杆为（ ）。A.2 B.1.75 C.1.5 D.310.当企业的长期资本不变时，减少长期资产则（ ）。A.会降低财务状况的稳定性B.会提高财务状况的稳定性C.对财务状况的稳定性没有影响D.增强企业偿债能力11.能够反映企业利息偿付安全性的最佳指标是（ ）。A.利息保障倍数B.现金流量利息保障倍数C.税后利息率D.资产负债率12.ABC公司的经营资产销

4、售百分比为65%，经营负债销售百分比为15%。设ABC公司明年利用的外部融资销售增长比不超过0.3；如果ABC公司的销售净利率为10%，股利支付率为60%，假设没有可动用的金融资产，公司预计没有剩余资金，则ABC公司销售增长率的可能区间为（ ）。A.8.7%25% B.7.25%24.09%C.5.26%17.65% D.13.52%28.22%13.已知2010年经营资产增加800万元，经营负债增加150万元，留存收益增加400万元，销售增加2000万元，则外部融资销售增长比为（ ）。A.20% B.25%C.14% D.12.5%14.企业2010年的销售净利率为10%，总资产周转率为0.

5、8次，权益乘数为1.5，利润留存率为40%，则可持续增长率为（ ）。A.5.04% B.4.08%C.5.14% D.3.45%15.在下列情况下可以使用销售百分比法预测外部融资额的是（ ）。A.经营性资产或负债与销售收入同比率增长B.当规模经济效应产生时，各项比率将随企业规模的增长发生变化C.整批购置资产D.实际的资产/销售收入比率可能与计划相差很大16.预计明年通货膨胀率为5%，公司销量增长10%，则销售额的名义增长率为（ ）。A.5% B.15.5% C.15% D.18.8%17.普通年金现值系数的倒数称为（ ）。A.复利终值系数 B.偿债基金系数C.普通年金终值系数 D.投资回收系数

6、18.假设企业按10%的年利率取得贷款500万元，要求在5年内每年年初等额偿还，每年的偿付额应为（ ）万元。A.131.90 B. 119.91 C.100 D.157.7319.对于两种资产组合来说不正确的是（ ）。A.无效集是比最小方差组合期望报酬率还低的投资机会的集合B.无效集比最小方差组合不但报酬低，而且风险大C.有效资产组合曲线上的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率不一定是最高的D.有效资产组合曲线上的投资组合在既定的收益水平上风险是最低的20.ABC公司拟投资购买某企业发行的债券，在报价利率相同的情况下，对ABC公司最不利的复利计息期是（ ）。A.1年 B.半年 C.1季 D.

7、1月21.在利率一定的条件下，随着预期使用年限的增加，下列表述正确的是（ ）。A.复利现值系数变大 B.复利终值系数变小C.普通年金现值系数变小 D.普通年金终值系数变大22.下列各项中，不能衡量风险的指标是（ ）。A.方差 B.标准差 C.预期值 D.变化系数23.下列有关债券价值影响因素表述不正确的是（ ）。A.对于分期付息的债券，当期限接近到期日时，债券价值向面值回归B.债券价值的高低受利息支付方式的影响C.假设其他条件相同，一般而言债券期限越长，债券价值越大D.假设其他条件不变，当市场利率上升时，债券价值会下降24.有一笔国债，5年期，溢价20%发行，票面利率10%，单利计息，到期一次

8、还本付息，其到期收益率（复利，按年计息）是（ ）。A.4.23% B.5.23% C.4.57% D.4.69%25.某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股100万股，预计每股筹资费用率为5，增发第一年末预计每股股利为2.5元，以后每年股利增长率为6，则该公司本次增发普通股的资本成本为( )。A.10.53B.12.36C.16.53D.18.3626.某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中正确的是（ ）。A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率D.不能确

9、定27.在确定计算贝塔值时，关于预测期长度的选择下列说法正确的是（ ）。A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度C.预测期长度越长越能反映公司未来的风险D.较长期限可以提供较多的数据，得到的贝塔值更具代表性28.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以用来估计债务成本的方法是（ ）。A.到期收益率法B.可比公司法C.风险调整法 D.财务比率法 29.A企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均税前成本为8%，为1.4，所得税税率

10、为25%，股票市场的平均收益率是12%，长期国债的利息率为5%。则加权平均资本成本为（ ）。A.23.97% B.9.9%C.11.28% D.18.67%30.根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )。A.银行借款、企业债券、普通股 B.普通股、银行借款、企业债券C.企业债券、银行借款、普通股 D.普通股、企业债券、银行借款31.在下列各项中，不能用于加权平均资本成本计算的是（ ）。A.市场价值加权B.目标资本结构加权C.账面价值加权D.边际价值加权32.资产的经济价值可以用该资产的（ ）来计量。A.市场价值B.会计价值C.未来现金流量的现值D.历史成本33

11、.在稳定状态下不与销售增长率同比率增长的是（ ）。A.实体现金流量B.股权现金流量C.股利支付率D.债务现金流量34.某公司本年的所有者权益为500万元，净利润为100万元，预计下年的增长率均为4%，利润留存率为40%。该公司的值为2，国库券利率为4%，市场平均股票风险溢价率为5%，则该公司的内在市净率为（ ）。A.1.25B.1.2C.1.04D.1.435.市盈率模型适用的企业类型为（ ）。A.需要拥有大量资产、净资产为正值的企业B.连续盈利，并且值接近于1的企业C.销售成本率较低的服务类企业D.销售成本率趋同的传统行业的企业36.利用市净率模型估计企业价值，在考虑可比企业时，应考虑的因素

12、，要比市盈率模型多考虑一个因素即（ ）。A.企业的增长潜力B.股利支付率C.风险D.股东权益收益率37.某公司属于一跨国公司，2010年每股净利润为12元，每股净经营性长期资产总投资40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的投资资本负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的值为2，长期国债利率为3%，股票市场平均收益率为6%。该公司的每股股权价值为（ ）元。A.78.75 B.72.65C.68.52 D.66.4638.下列各项中，是对某投资方案的静态投资回收期的正确表述的是( )。A.该方案净现值为零的年

13、限B.该方案净现金流量为零的年限C.该方案累计净现值为零的年限D.该方案累计净现金流量为零的年限39.某投资方案预计每年营业收入为100000元，每年总营业成本为60000元，其中年折旧额10000元，所得税税率为25%，该方案的每年营业现金流量为( )元。 A.26800 B.36800 C.16800 D.4000040.下列各项中，不属于净现值法的优点的是（ ）。A.考虑了货币时间价值B.考虑了项目的全部现金净流量C.考虑了投资风险D.可以从动态上反映项目的实际收益率41.在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系

14、数应等于该项目的（ ）。A.现值指数指标的值 B.动态回收期指标的值C.静态回收期指标的值 D.会计报酬率指标的值42.企业拟投资一个工业项目，预计第一年和第二年的流动资产分别为2000万元和3000万元，两年相关的流动负债均为1500万元，则第二年新增的营运资本投资额应为（ ）万元。A.2000B.1500C.1000D.50043.某公司的主营业务是从事商业批发和零售，目前准备追加投资扩大其经营规模。目前该公司的值为1.05，资产负债率为60%，追加投资后，公司的资产负债率将达到80%。该项目的股东权益值是（ ）。A.0.42 B.0.6C.3 D.2.144.下列各项中，关于投资项目评估

15、方法的表述正确的是（ ）。A.现值指数法它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，也可以衡量项目的盈利性C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣45.F企业拟进行一项生产线投资项目决策，资本成本为14%，有四个方案可供选择。其中方案一的项目计算期为10年，净现值为1000万元；方案二的现值指数为0.85；方案三的内含报酬率为10%；方案四的项目计算期为11年，净现值的等额年金为200万元。最优的投资方案是（ ）。 A.方案一 B.方案二 C.

16、方案三 D.方案四46.某看跌期权资产现行市价为25元，执行价格为20元，则该期权处于（ ）。A.实值状态 B.虚值状态 C.平值状态 D.不确定状态47.下列对于看涨期权价值表述错误的是（ ）。A.空头和多头的价值不同，但金额的绝对值永远相同B.如果股票现行市价等于执行价格，则标的股票价格上涨，多头的价值为正值，空头的价值为负值C.如果价格下跌，期权被放弃，双方的价值均为零D.如果价格下跌，空头得到了期权费，如果价格上涨，多头支付了期权费48.某投资人同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，这属于下列哪种投资策略（ ）。A.保护性看跌期权 B.抛补看涨期权 C.

17、空头对敲 D. 多头对敲49.下列有关看涨期权价值表述不正确的是（ ）。A.期权的价值上限是执行价格B.只要尚未到期，期权的价格就会高于其价值的下限C.股票价格为零时，期权的价值也为零D.股价足够高时，期权价值线与最低价值线的上升部分逐渐接近50.下列有关期权投资策略表述不正确的是（ ）。A.保护性看跌期权锁定了最低净收入为执行价格B.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益C.抛补看涨期权组合锁定了最高收入和最高收益D.抛补看涨期权组合锁定了最高收入为期权价格二、多项选择题(本题型共25小题，每小题2分，共50分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡

18、相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每小题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。)1.下列关于“有价值创意原则”的表述中，正确的有（ ）。A.任何一项创新的优势都是暂时的B.新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义C.金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域D.成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力2.在下列关于财务管理“引导原则”的说法中，正确的有（ ）。A.引导原则只在理解力有局限或者寻找最优方案成本过高时采用B.引导原则不会使你模仿别人的错误C.引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案D.引导原则体现了“相信大多数”的思想

19、3.经营者的目标与股东不完全一致，有时为了自身的目标而背离股东的利益，这种背离表现在（ ）。A.道德风险 B.公众利益C.社会责任 D.逆向选择4.下列属于传统财务分析体系局限性的有（ ）。A. 总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配B.没有区分经营活动损益和金融活动损益C.没有区分经营负债和金融负债D.不能反映企业的财务政策5.下列各项中，会使流动比率下降的业务有（ ）。A.用现金购买短期债券B.用现金购买固定资产C.用存货进行对外长期投资D.从银行取得长期借款6.下列属于影响内含增长率的因素的有（ ）。A.经营资产销售百分比B.经营负债销售百分比 C.预计销售净利率D.总资产周转率7.

20、在“可持续增长率”条件下，正确的说法有（ ）。A.假设不增发新股 B.假设不增加借款C.财务杠杆和财务风险降低 D.总资产净利率不变8.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（ ）。A.16.75% B.13.65C.12.5% D.25%9.当证券间的相关系数小于1时，关于两种证券分散投资的有关表述正确的有（ ）。A.投资组合机会集曲线的弯曲必然伴随分散化投资发生B.投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数

21、C.表示一种证券报酬率的增长与另一种证券报酬率的增长不成同比例D.其投资机会集是一条直线10.下列关于贝塔值和标准差的表述中，不正确的有（ ）。A.贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险B.贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险C.贝塔值测度财务风险，而标准差测度经营风险D.贝塔值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险11.下列关于贝塔系数的表述中正确的有（ ）。A.贝塔系数越大，说明系统风险越大B.某股票的贝塔系数等于1，则它的系统风险与整个市场的平均风险相同C.某股票的贝塔系数等于0.5，则它的系统风险程度是股票市场的平均风险的2倍D.某股票的贝塔系数是2，则它的系统风险程度是股票市

22、场的平均风险的一半12.与股票内在价值呈反方向变化的因素有（ ）。A.股利增长率 B.预期股利C.投资的必要报酬率 D.系数13.某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变且不进行股权筹资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（ ）。A.11% B.21%C.14% D.20% 14.下列哪些因素变动会使公司的负债资本成本提高（ ）。A.市场利率上升B.市场风险溢价上升C.所得税税率提高D.增加债务的比重15.对于已经上市的债券来说，到期日相同的债券（ ）。A.无风险利率不一定相同B.无风险利率相同C.利率

23、差额是风险不同引起的D.利率高低取决于票面利率的高低16.市盈率和市净率的共同驱动因素包括（ ）。A.股利支付率 B.增长率C.风险（股权成本） D.权益净利率17.下列关于市盈率的说法中正确的有（ ）。A.目标企业的值为1，则评估价值正确反映了对未来的预期B.目标企业的值显著大于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高C.目标企业的值明显小于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小D.如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲18.驱动市净率的因素有（ ）。A.销售净利率B.股利支付率C.增长率D.风险19.一般情况下，某投资方案的净现值小于零，那么 ( )。A.折

24、现率一定小于该投资方案的内含报酬率B.折现率一定大于该投资方案的内含报酬率C.折现率一定使现值指数小于1D.折现率一定使现值指数大于120.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不应列入该项目评价的实体现金流量有（ ）。A.该项目投产需要增加营运资本80万元B.该项目利用公司现有未充分利用的厂房，如将该厂房出租可获收益200万元 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品D.拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50万元21.在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中正确的有（）。A.项目风险与企业当

25、前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件B.评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率22.企业的下列经济活动中，不会影响营业现金流量的有（ ）。A.投资活动B.经营活动C.分配活动D.筹资活动23.下列关于时间溢价的表述，正确的有（ ）。A.时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大B.期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念C

26、.时间溢价是“波动的价值”D.如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为零24.对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下列表达式不正确的有（ ）。A.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值B.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值C.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值D.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值25.若股票目前市价为10元，执行价格为12元，则下列表述正确的有（ ）。A.对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权处于实值状态B.对于以该股票为标的物的看跌期权来说，该期权处于实值状态C.对于以

27、该股票为标的物的看涨期权的多头来说，价值为0D.对于以该股票为标的物的看涨期权的空头来说，价值为0第19章阶段性测试参考答案及解析一、单项选择题1. 【答案】C【解析】本题的主要考核点是能够反映上市公司股权价值最大化目标实现程度的最佳指标。股东财富最大化，即追求企业股权价值最大化是现代企业财务管理的目标，在股东投资资本不变的情况下，股价的变动反映了股东财富的增加或减损，股价可以衡量企业财务目标的实现程度。2. 【答案】A【解析】按交易程序不同我们可以把金融市场划分为场内市场和场外市场。3. 【答案】C【解析】信号传递原则，是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。引导原则是指当所有办法

28、都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则是行动传递信号原则的一种运用。4. 【答案】B【解析】存货不属于速动资产。5.【答案】A【解析】因为1.5=（EBIT+5）/EBIT，所以，EBIT=10（万元），则利息保障倍数=EBIT÷I=5。6. 【答案】B【解析】选项A、D都使企业资产减少，从而会使总资产周转率上升；选项C是资产内部的等额增减，对资产总额没有影响；选项B会使资产增加，因而会使总资产周转率下降。7.【答案】C【解析】税后经营利润=税前经营利润×（1-25%）=300×（1-25%）=225（万元），税后利息费用=利息费用×（

29、1-25%）=20×（1-25%）=15（万元），净利润=税后经营利润-税后利息费用=225-15=210（万元）。股东权益=净经营资产-净负债=750-150=600（万元），权益净利率=净利润/股东权益=210/600=35%。8. 【答案】D【解析】总资产净利率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由总资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，驱动权益净利率的基本动力是总资产净利率。9.【答案】B【解析】净经营资产=800-250=550（万元）净负债=5

30、00-150=350（万元）所有者权益=550-350=200（万元）净财务杠杆=350/200=1.7510. 【答案】B【解析】长期资本-长期资产=营运资本=流动资产-流动负债，当长期资本不变时，减少长期资产会提高营运资本，而营运资本的数额大，财务状况稳定。11. 【答案】B【解析】现金基础的利息保障倍数比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是利润。12.【答案】A【解析】因为没有剩余资金，所以最小的销售增长率为外部融资为零时的销售增长率，最大的销售增长率为外部融资销售增长比为0.3时的销售增长率。先求外部融资为零时的销售增长率：65%-15%-×10

31、%×（1-60%）=0销售增长率=8.70%再求最大外部融资条件下的销售增长率：65%-15%-×10%×（1-60%）=0.3销售增长率=25%13.【答案】D【解析】本题的主要考核点是外部筹资销售增长比的计算。外部融资需求量=800-150-400=250（万元），则外部融资销售增长比=250/2000=12.5%。14.【答案】A【解析】本题的主要考核点是可持续增长率的计算。可持续增长率=（0.8×10%×1.5×40%）÷（1-0.8×10%×1.5×40%）=5.04%15. 【答案】

32、A【解析】销售百分比法假设经营资产或负债与销售收入成正比例关系，即经营性资产或负债与销售收入同比率增长，所以A选项正确。16.【答案】B【解析】 销售额的名义增长率=（1+5%）×（1+10%）-1=15.5%17. 【答案】D【解析】普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数；普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；复利终值系数与复利现值系数互为倒数。18.【答案】B【解析】每年的偿付额=500/（P/A，10%，4）+1=500/4.1699=119.91（万元）19. 【答案】C【解析】有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是

33、最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。20. 【答案】A【解析】本题的考点是有效年利率与报价利率的关系。在年内计息多次的情况下，有效年利率会高于报价利率。且计息次数越多，有效年利率越高，所以在报价利率相同的情况下，复利计息期越长对投资者越不利。21. 【答案】D【解析】在利率一定的条件下，复利现值系数是随着年限的增加而降低，复利终值系数、年金现值系数和年金终值系数都随着年限增加而增加。22. 【答案】C【解析】收益的预期值用来反映预计收益的平均值，不能直接用来衡量风险。23. 【答案】C【解析】C不正确，如果票面利率高于市场利率，债券期限长，债券价值越大；如果票面利率低于市场利率，

34、债券期限长，债券价值越小；如果票面利率等于市场利率，债券期限长短对债券价值无影响，均为面值。24.【答案】C【解析】本题的主要考核点是债券到期收益率的计算。债券的到期收益率是指债券的本金和利息流入的现值等于其购买价格时的贴现率。由于在本题中属于溢价购买，所以，购买价格等于其面值×（1+20%）。计算到期收益率是求解含有折现率的方程，即：现金流出的现值=现金流入的现值。假设面值为M，到期收益率为i，则有：M×（1+20%）=M×（1+5×10%）×（P/F，i，5）（P/F，i，5）=1.2（1+5×10%）=0.8查表得i=4%， （

35、P/F，4%，5）=0.8219 i=5%， （P/F，5%，5）=0.7835则: i=4%+。25. 【答案】C【解析】普通股资本成本=D1P0×(1-F)+g=2.5/25×(1-5)+6=16.5326. 【答案】A【解析】对于零增长股票来说，股票预期报酬率=股利/股票市价，投资人要求的报酬率=股利/股票价值，本题中股票的市价低于股票价值，因此股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率。27. 【答案】A【解析】如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。28. 【答案】D【解析】本

36、题考核的是债务成本估计的方法。如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。如果公司没有上市的长期债券，则可以使用可比公司法估计债务成本。如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。29.【答案】C【解析】本题的主要考核点是加权平均资本成本的计算。权益资本成本=5%+1.4×（12%-5%）=14.8%负债的税后资本成本=8%×（1-25%）=6%加权平均资本成本=。30. 【答案】A【解析

37、】从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资本成本也较高。31.【答案】D【解析】计算加权平均资本成本时需要确定各种资本在总资本中所占的比重，加权平均资本成本的计算有三种加权方案可供选择：账面价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。32. 【答案】C【解析】经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。33. 【答案】C【解析】在稳定状态下，实体现金流量、股权现金

38、流量和销售收入的增长率相同。债务现金流量和销售收入的增长率也相同。34.【答案】B【解析】内在市净率=预期股东权益收益率=100×(1+4%)/500×(1+4%)=20%股利支付率=1-利润留存率=1-40%=60%，股权成本=4%+2×5%=14%，则有:内在市净率=(20%×60%)/(14%-4%)=1.235. 【答案】B【解析】市盈率模型最适合连续盈利，并且值接近于1的企业；市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业；收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。36. 【答案】D【解析】

39、市盈率模型估计的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本），这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率；驱动市净率的因素有股东权益收益率、股利支付率、增长率和风险，这四个比率类似的企业，会有类似的市净率。37.【答案】A【解析】每股本期净投资=每股净经营性长期资产总投资-每股折旧与摊销+每股经营营运资本增加=40-30+5=15（元）每股股权现金流量=每股净利润-每股本期净投资×（1-负债率）=12-15×（1-40%）=3（元）股权成本=3%+2×（6%-3%）=9%每股股权价值=3×（1+5%）/（9%-5%）=78.75（元）。38

40、. 【答案】D【解析】静态投资回收期是指以投资项目净现金流量抵偿全部投资所需要的全部时间。39.【答案】D【解析】营业现金流量=净利润+折旧=（营业收入-营业成本）×（1-所得税税率）+折旧=(100000-60000)×（1-25%）+10000=40000(元)。 40. 【答案】D【解析】不能反映项目的实际收益率属于净现值指标的缺点。41. 【答案】C【解析】本题的主要考核点是内含报酬率的计算。在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的静态回收期指标的值。42.【答案】C【解析】

41、第二年新增的营运资本投资额=流动资产增加额-流动负债增加额=（3000-2000）-（1500-1500）=1000（万元）。43.【答案】D【解析】本题的主要考核点是资产值和股东权益值的计算。目前该公司的值为1.05，资产负债率为60%，所以，该值属于含有负债的股东权益值，其不含有负债的资产的值=股东权益值÷权益乘数=1.05/1/（1-60%）=0.42；该公司目前的资产的值可以作为新项目的资产值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益值，含有负债的股东权益值=不含有负债的资产的值×权益乘数=0.42×1/（1-80%）=2.1。44. 【

42、答案】D【解析】选项A是错误的：现值指数是项目未来现金流入现值与现金流出现值的比率；选项B是错误的：静态投资回收期是指投资项目引起的现金流入量累计到与投资额相等时所需要的时间，这个指标忽略了货币时间价值，没有考虑回收期以后的现金流，也就是不能衡量项目的盈利性。动态投资回收期是指在考虑货币资金时间价值的情况下，以项目现金流入量抵偿全部投资所需要的时间，同样不能衡量项目的盈利性；选项C是错误的：内含报酬率是指能够使项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即项目本身的投资报酬率，它是根据项目预计现金流量计算的，其数值大小会随着项目现金流量的变化而变化。对于互斥项目应当净现值法优先，因为

43、净现值大可以给股东带来的财富就大，股东需要的是实实在在的报酬而不是报酬的比率。45. 【答案】D【解析】由于方案二的现值指数小于1，方案三的内含报酬率为10%小于设定折现率为14%，所以方案二和方案三均不可行；方案一和方案四的项目计算期不等，应选择无限期等额年金现值最大的方案为最优方案。方案一的永续净现值=1000/（P/A，14%，10）/14%=1369.39(万元)，低于方案四的永续净现值=200/14%=1428.57(万元)，所以方案四较优。46. 【答案】B【解析】对于看跌期权来说，资产现行市价高于执行价格时，称期权处于“虚值状态”或称此时的期权为“虚值期权”。47. 【答案】D【

44、解析】无论怎样，空头得到了期权费，而多头支付了期权费。对于看涨期权来说，空头和多头的价值不同。如果标的股票价格上涨，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同。如果价格下跌，期权被放弃，双方的价值均为零。48. 【答案】D【解析】购入1股股票，同时购入该股票的1股看跌期权，称为保护性看跌期权；抛补看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权；多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同；空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。49. 【答案】A【解析】期权的价值上限是股价，A不正确。50. 【答案】

45、D【解析】抛补看涨期权组合锁定了最高收入为执行价格，保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。二、多项选择题1. 【答案】ABD【解析】新的创意迟早要被别人效仿，所以其优势是暂时的，A表述正确；由于新的创意出现，有创意的项目就有竞争优势，使得现有项目的价值下降，或者变得没有意义，B表述正确；“有价值创意原则”的主要应用领域是直接投资，金融资产投资是间接投资，所以C表述错误；根据资本市场有效原则，进行金融资产投资主要是靠运气，公司作为资本市场上取得资金的一方，不要企图通过筹资获取正的净现值（增加股东财富），而应当靠生产经营性投资增加股东财富，所以D表述正确。2. 【答案】AD【解析】引导原则指

46、当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。但引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则，其最好结果是得出近似最优的结论，最差的结果是模仿了别人的错误。3. 【答案】AD【解析】道德风险：经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。逆向选择：经营者为了自己的目标，背离股东的目标。4. 【答案】ABC【解析】传统财务分析体系的局限性主要表现在：（1）计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配；（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益；（3）没有区分经营负债和金融负债。无论是传统财务分析体系还是管理用财务分析体系其财务杠

47、杆可以反映企业的财务政策。所以，D选项不正确。5. 【答案】BC【解析】流动比率为流动资产除以流动负债，选项B、C会使流动资产减少，长期资产增加，从而使流动比率下降；选项D会使流动资产增加，长期负债增加，从而会使流动比率上升；选项A是流动资产内部此增彼减，不影响流动比率。6. 【答案】ABC【解析】内含增长率指的是外部融资额为零时的增长率，选项D与外部融资额的计算无关。7. 【答案】AD【解析】可持续增长率，是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。8.【答案】AD【解析】Q=250/200=1.2

48、5，总期望报酬率=1.25×15%+（1-1.25）×8%=16.75%，总标准差=1.25×20%=25%9. 【答案】ABC【解析】如果投资两种证券，相关系数小于1时，投资机会集是一条曲线，相关系数等于1时才是一条直线。10. 【答案】AC【解析】贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险，B、D是同一个意思，系统风险也称为是市场风险，非系统风险也称为是特有风险。11. 【答案】AB【解析】贝塔系数告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。贝塔系数等于1，则它的系统风险与整个市场的平均风险相同；贝塔系数小于1，则它的系统风险程度比股票市场的平均风险小；贝塔系数大于1，则它的系统风险程度比股票市场