宏观行业分析(15)

1、 证券投资主要分析方法证券投资主要分析方法和策略和策略证券投资分析n基本分析法：基本分析法：对决定证券价值和价格的基本要素进行分析。n技术分析流技术分析流：从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势。n量化分析：量化分析：利用统计、数值模型 其他定量模型进行证券市场相关研究。具有使用大量数据、模型和电脑为显著特点，广泛应用与解决证券估值、组合构造与优化、策略制定、绩效评估、风险计量与管理等。n心理分析：心理分析：未形成体系，不能据以形成完整的投资决策，但在重大市场转折点时有独到之处。n学术分析：学术分析：未体系化，但在大型投资组合的组建与管理、风险评估与控制等方面，具有重要作用。主要内容：n第

2、一节 基本分析概述n第二节 宏观经济分析n第三节 行业分析（中观） 宏观、行业分析报告的撰写 第一节第一节 基本分析概述基本分析概述一、基本分析的定义一、基本分析的定义 是指以宏观经济形式、行业发展趋势、上市公司的基本财务数据为投资分析对象和投资决策依据的投资分析理论和方法。 根据经济学、金融学、投资学等基本原理对决定证券的价值及价格的基本要素进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，并据此提出相应的投资建议和投资策略。 特点：n以价值分析理论为基础，以统计、现值计算方法为手段；n强调价值投资理论，强调选股，中长期持有；n在对待市场的态度上，认为市场永远是错误的，经常证券价值高估或低估

3、；n受供求关系影响；n大量使用证券市场外数据资料；n分析框架自上而下。（自下而上）二、基本分析的假设二、基本分析的假设n股票的价值决定其价格。股票的价值就是股票的内在价值，取决于股票未来现金流的贴现值大小。n股票的价格围绕内在价值波动。如果价格高于内在价值，就是高估，风险越大；反之，则低估，风险也越小。三、基本分析的理论基础三、基本分析的理论基础n本杰明，格雷厄姆价值投资之父，证券分析奠定了基本分析的基础石。n代表人物巴菲特、林奇（增长投资法）。n基本分析摒弃了价格反映所有可靠信息的有效市场假说，认为价格是价值的反映，因此努力寻找股票价格和内在价值之间的投资机会。n估值工具：市净率模型、市盈率

4、、股息贴现模型、托宾q值等第二节第二节 宏观经济分析宏观经济分析 宏观因素分析包括：宏观因素分析包括： 政治、军事、地理等因素分析。政治、军事、地理等因素分析。 宏观经济运行对证券市场影响的途径：宏观经济运行对证券市场影响的途径： 企业经济效益企业经济效益 居民收入水平居民收入水平 市场预期市场预期 资金成本资金成本一一 宏观经济分析的意义与方法宏观经济分析的意义与方法1. 1. 宏观经济分析的意义：宏观经济分析的意义： 了解上市公司的商业环境了解上市公司的商业环境 把握证券市场的总体变动趋势把握证券市场的总体变动趋势 判断证券市场的整体投资价值判断证券市场的整体投资价值 掌握宏观经济政策对证

5、券市场影响的力度和掌握宏观经济政策对证券市场影响的力度和方向方向2.2.宏观经济分析的基本方法宏观经济分析的基本方法 （1 1）经济指标分析法）经济指标分析法 （2 2）总量和结构分析法）总量和结构分析法 （3 3）计量模型分析法）计量模型分析法二、宏观经济指标 （一）部分指标的涵义）宏观经济指标指标 股价理论说明国内生产总值GDPGDP是经济成长的指标，它的成长表示经济体制健康，只要不发生通货膨胀隐状，对股市为利多。工农生产指数INP Production Index类似于GDP，为经济成长指标，配合工厂开工率，可以预测工业继续扩张能力，如果通货膨胀压力过大，对股市不利。货币供给量Monme

6、y Supply货币供给量增加，引起通货膨胀压力，在超过GDP成长情况下，引起股市下跌。个人收入Personal Income消费需求增加，物价上涨，实际利率降低，对股市间接利空消费者物价指数CPICPI为通货膨胀指标，其值上升表示通货膨胀压力增大，调高利润可能性增加，股市卖压加大，价格可能下跌生产者物价指数PPIPPI亦可通货膨胀指标，发生的效果与CPI相近，更应注意原油价格的涨跌。零售量Retail Saces消费需求畅旺，在不引起通货膨胀压力下，对股市有利。失业率Unemployment失业率扩大，经济前景不佳，对股市不利，而在失业率接近安全就业水平时，失业率反弹对股市有利表示经济未过熟

7、。新屋开工率Housing Start新屋需求扩大，房屋贷款需求增加，引起利率压力，对股市不利 （二）重点监控的宏观经济风险因素：n经济增长率n通货膨胀n贸易（经济）周期阶段n大宗商品价格n长（短期）期利率变化n汇率变化n信用风险（三）国际经济形势分析（三）国际经济形势分析（1 1）全球经济环境中包含的政治风险）全球经济环境中包含的政治风险（2 2）重大经济和金融危机的影响）重大经济和金融危机的影响（3 3）贸易保护主义和资本自由流动的动向）贸易保护主义和资本自由流动的动向（4 4）国际金融市场的汇率走向）国际金融市场的汇率走向（5 5）主要发达国家的重要宏观经济数据和宏观）主要发达国家的重要

8、宏观经济数据和宏观经济政策经济政策 三、三、 宏观经济周期宏观经济周期（一）经济周期的不同阶段：（一）经济周期的不同阶段： 扩张期、收缩期扩张期、收缩期 波峰、波谷波峰、波谷 长期经济增长、长期经济收缩等长期经济增长、长期经济收缩等 （二）宏观经济周期的判断（二）宏观经济周期的判断 1.1.趋势判别法趋势判别法 2.2.模型判别法模型判别法 3.3.指标判别法指标判别法 （1 1）领先型经济指标）领先型经济指标 （2 2）同步型经济指标）同步型经济指标 （3 3）滞后型经济指标）滞后型经济指标（1）领先型指标主要有q货币供应量、股票价格指数、银行存款总额、工业流动资金贷款，重要工业品(如钢等)

9、产量，外贸外汇收入等。q先行指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息。q从实践来看，通过先行指标对国民经济的高峰和低谷进行计算和预测，得出结论的时间可以比实际高峰和低谷出现时间要早一段时间。n（2） 同步指标主要有q失业率、国民生产总值及一些与经济增长有关的指标等。q通过同步指标算出的国民经济转折点大致与总的经济活动的转变时间同时发生。也就是说这类指标反映的是国民经济正在发生的情况，并不预示将来的变动。n（3） 滞后型指标主要有q银行短期商业贷款利率、工商业未还贷款等。q这些指标反映出的国民经济转折点一般比实际经济活动晚一段时间。 四、宏观经济政策n主要是财政政策和货币政策（一）财政政策财政政

10、策国家财政预算政策国家财政预算政策国家税收政策国家税收政策国债发行政策国债发行政策（二）货币政策（二）货币政策 中央银行控制货币供应量的手段：中央银行控制货币供应量的手段： 1. 1. 调整法定存款准备金率；调整法定存款准备金率； 2. 2. 再贴现政策；再贴现政策； 3. 3. 公开市场运作公开市场运作 五、五、 经济周期与股市周期关系的分析经济周期与股市周期关系的分析（一）经济周期与股市周期的基本关系（一）经济周期与股市周期的基本关系（二）股市周期反映经济周期变化的基本特征（二）股市周期反映经济周期变化的基本特征 股票市场对经济周期具有预先反映机制股票市场对经济周期具有预先反映机制 股票市

11、场与景气变动在短期关系上具有非相关性股票市场与景气变动在短期关系上具有非相关性 经济周期与股市周期关系的基本模式经济周期与股市周期关系的基本模式（三）牛市中的两个循环阶段（三）牛市中的两个循环阶段1 1政策行情阶段政策行情阶段 政策行情阶段的特征政策行情阶段的特征 从技术指标看政策行情阶段从技术指标看政策行情阶段 政策行情阶段的主导行业政策行情阶段的主导行业2 2业绩行情阶段业绩行情阶段（1 1）业绩行情阶段的特征）业绩行情阶段的特征（2 2）从技术指标看业绩行情阶段）从技术指标看业绩行情阶段（3 3）业绩行情阶段的主导行业）业绩行情阶段的主导行业（四）熊市中的两个循环阶段（四）熊市中的两个循

12、环阶段1 1逆政策行情阶段逆政策行情阶段（1 1）逆政策行情阶段的特征）逆政策行情阶段的特征（2 2）逆政策行情阶段反向运行的板块）逆政策行情阶段反向运行的板块2 2逆业绩行情阶段逆业绩行情阶段（1 1）逆业绩行情阶段的特征）逆业绩行情阶段的特征（2 2）逆业绩行情阶段的选股策略）逆业绩行情阶段的选股策略六、六、 影响股市供求关系的股市政策影响股市供求关系的股市政策（一）股市政策与宏观经济政策影响的比较（一）股市政策与宏观经济政策影响的比较1 1政策方向的稳定性不同政策方向的稳定性不同2 2影响股市趋势的层次不同影响股市趋势的层次不同3 3政策手段不同政策手段不同4 4影响的方向不同影响的方向

13、不同（二）影响股市供给状况的股市政策（二）影响股市供给状况的股市政策1 1IPOIPO（新股首次发行）和增发的重启和暂停（新股首次发行）和增发的重启和暂停2 2发行制度的改变发行制度的改变3 3新市场的设立新市场的设立4 4流通制度的改革和流通量的调节流通制度的改革和流通量的调节5 5H H股和红筹股回归内地证券市场、股和红筹股回归内地证券市场、B B股的问题股的问题等等（三）影响股市需求状况的股市政策（三）影响股市需求状况的股市政策1 1市场准入政策市场准入政策2 2证券投资基金的发行政策证券投资基金的发行政策3 3QFIIQFII与与QDIIQDII额度的调整额度的调整4 4对证券业的扶持

14、政策对证券业的扶持政策第三节第三节 行业分析行业分析一、行业分析基础 1. 行业信息 2. 行业分析师 3. 行业划分 2001年中国证监会发布的13个类别： （1）农林牧渔业；（2）采掘业； 二、二、 行业的生命周期分析行业的生命周期分析 初创期（幼稚期）初创期（幼稚期） 成长期成长期 成熟期成熟期 衰退期衰退期 （一）行业生命周期的（一）行业生命周期的特征特征1 1价格的变动价格的变动 在行业生命周期的在行业生命周期的 各个阶段，价格通常是各个阶段，价格通常是 会逐步降低的，呈现出会逐步降低的，呈现出 由高到低的变化过程。由高到低的变化过程。 价格价格 初创期初创期 成长期成长期 成熟期成

15、熟期 衰退期衰退期 2 2增长率变动增长率变动 以销售额或利润以销售额或利润额为考察指标的增长额为考察指标的增长率变动，在初创期呈率变动，在初创期呈现出快速不断增长的现出快速不断增长的特点，在成长期则表特点，在成长期则表现出稳定增长的状态，现出稳定增长的状态，到了成熟期改为缓慢到了成熟期改为缓慢增长，发展到衰退期增长，发展到衰退期将体现出最低或负增将体现出最低或负增长的特征。长的特征。初初创创期期 成成长长期期 成成熟熟期期 衰衰退退期期快速快速不断不断增长增长 稳定稳定增长增长 缓慢缓慢增长增长 最低增最低增长或负长或负增长增长 3 3综合特征综合特征生命周期生命周期阶段阶段特征特征公司公司

16、数量数量产品产品价格价格盈盈利利风风险险初创期初创期 产品的市场接受度受到怀疑，商业战略的产品的市场接受度受到怀疑，商业战略的实施并不清晰，存在高风险和破产事件实施并不清晰，存在高风险和破产事件 少少高高亏损亏损高高成长期成长期 产品已被接受，业务拓展开始，销售额和产品已被接受，业务拓展开始，销售额和盈利稳步增长，商业战略的正确实施仍是盈利稳步增长，商业战略的正确实施仍是一个问题一个问题增加增加下降下降增加增加高高成熟期成熟期行业趋势与总体经济趋势相同，参与者在行业趋势与总体经济趋势相同，参与者在稳定的行业中争夺市场份额稳定的行业中争夺市场份额减少减少相对相对稳定稳定高高降降低低衰退期衰退期消

17、费偏好的改变和新技术的出现使产品的消费偏好的改变和新技术的出现使产品的需求逐步减少需求逐步减少少少下降下降减少减少或亏或亏损损增增加加4 4、 行业兴衰的因素分析行业兴衰的因素分析行业兴衰的表现：行业兴衰的表现： 1 1行业规模行业规模 2 2产出增长率产出增长率 3 3利润率水平利润率水平 4 4技术水平技术水平 5 5开工率开工率 6 6从业人员的工资福利水平从业人员的工资福利水平 7 7资本进退资本进退影响行业兴衰的主要因素：影响行业兴衰的主要因素： 1 1技术进步技术进步 2 2市场竞争市场竞争 进入威胁进入威胁 替代品威胁替代品威胁 供应方威胁供应方威胁 需求方威胁需求方威胁 现有竞

18、争者威胁现有竞争者威胁 3 3产业政策产业政策 法律手段法律手段 行政手段行政手段 经济手段经济手段 4 4社会习惯社会习惯 5 5经济全球化经济全球化四、四、 行业对经济周期的敏感度行业对经济周期的敏感度增长类：传媒、网络、电子信息、软件、旅游、酒店娱乐等。非增长类：周期类：钢材、机械、有色金属、原材料、建筑、化工、纺织、电器设备等。稳定类：食品饮料、商业零售、公用事业、电信、金融、医药等。能源类：石油、煤炭、天然气等。五、五、 行业的增长动力分析行业的增长动力分析（一）投资拉动型行业（一）投资拉动型行业（二）消费升级型行业（二）消费升级型行业（三）比较优势型行业（三）比较优势型行业（四）政

19、策扶持型行业（四）政策扶持型行业（五）体制转轨型行业（五）体制转轨型行业（六）并购重组型行业（六）并购重组型行业（七）产业化趋向型行业（七）产业化趋向型行业六、六、 行业的市场结构分析行业的市场结构分析（一）完全竞争型行业（一）完全竞争型行业（二）垄断竞争型行业（二）垄断竞争型行业（三）寡头竞争型行业（三）寡头竞争型行业（四）完全垄断型行业（四）完全垄断型行业行业分析的重点是：关注持续的竞争力！行业分析的重点是：关注持续的竞争力！附一、附一、 宏观、行业分析报告的撰写宏观、行业分析报告的撰写（一）宏观分析报告（一）宏观分析报告（二）总体性的行业分析报告（二）总体性的行业分析报告 1 1行业增长

20、格局分析行业增长格局分析 2. 2. 行业增长特征分析行业增长特征分析 3 3行业增长格局变动原因的分析行业增长格局变动原因的分析 4 4朝阳行业的状况分析朝阳行业的状况分析 5 5其他主要的行业类型状况分析其他主要的行业类型状况分析（二）个体性的行业分析报告（二）个体性的行业分析报告 1 1行业的现状分析行业的现状分析 2 2行业的地位和特殊性分析行业的地位和特殊性分析 3 3行业的竞争状况分析行业的竞争状况分析 4 4行业发展的外部环境分析行业发展的外部环境分析 5 5行业发展的前景分析行业发展的前景分析 6 6行业中的上市公司分析行业中的上市公司分析 行业分析报告案例行业分析报告案例附二

21、、特定行业股的选择n1. 银行、非银金融（证券、保险）、参股金融n2. 地产n3. 医药n4. 石油类n5. 必须消费品n6. 商业零售类n7. 信息技术和传媒n8. 公用事业等附三、行业指数第四节第四节 公司分析公司分析一、一、 公司基本状况分析公司基本状况分析（一）公司竞争能力的分析（一）公司竞争能力的分析 1.1.公司在行业中的地位公司在行业中的地位 市场占有率市场占有率 销售额年增长率销售额年增长率 2.2.公司所处的区位经济环境公司所处的区位经济环境 区位内的自然条件和基础条件区位内的自然条件和基础条件 区位内地方政府的产业政策区位内地方政府的产业政策 区位内的经济特色区位内的经济特

22、色3.3.公司产品的竞争能力公司产品的竞争能力 成本优势成本优势 技术优势技术优势 质量优势质量优势 品牌优势品牌优势 范围优势范围优势 规模优势规模优势4.4.竞争胜负的关键因素竞争胜负的关键因素（二）公司经营能力的分析（二）公司经营能力的分析 1 1公司治理结构分析公司治理结构分析 规范合理的股权结构规范合理的股权结构 有职有权的独立董事有职有权的独立董事 实际监督的监事会实际监督的监事会 相关利益者的共同治理相关利益者的共同治理 2.2.公司管理层素质分析公司管理层素质分析 3.3.公司经营管理效率分析公司经营管理效率分析 4.4.公司经营管理组织结构分析公司经营管理组织结构分析 5.5

23、.公司经营战略分析公司经营战略分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是经常用于评价公司经营效盈亏平衡分析是经常用于评价公司经营效率的方法，其中，盈亏平衡点是指公司的收入率的方法，其中，盈亏平衡点是指公司的收入等于公司总成本时的产量。等于公司总成本时的产量。 公司的总成本包括固定成本和可变成本两公司的总成本包括固定成本和可变成本两部分，前者是指不随产量变动而变化的费用，部分，前者是指不随产量变动而变化的费用，如固定资产折旧费、企业管理费等，后者是指如固定资产折旧费、企业管理费等，后者是指随产量增加而增加的费用，如材料费、人工费随产量增加而增加的费用，如材料费、人工费等。等。 盈亏平衡分析的图

24、示盈亏平衡分析的图示 右图中，总收入曲线右图中，总收入曲线I(Q)I(Q)与总成本曲线与总成本曲线C(Q)C(Q)的交点的交点B B对应对应的产量的产量Q Q0 0就是盈亏平衡点，即就是盈亏平衡点，即盈亏平衡时的产量。用公式表盈亏平衡时的产量。用公式表示：示： 公司总收入公司总收入I(Q)=PQI(Q)=PQ， 公司总成本公司总成本C(Q)=F+VQC(Q)=F+VQ 其中，其中，P P表示单位产品的销表示单位产品的销售价格，售价格，F F表示固定成本，表示固定成本，V V表表示单位产品的可变成本，示单位产品的可变成本，Q Q表示表示产量。产量。0产量（产量（Q） 固定成本固定成本 B F 收

25、入、成本收入、成本I(Q) C(Q) Q0 如果公司以现有的市场价格如果公司以现有的市场价格P P来销售它的全部产来销售它的全部产品，盈亏平衡时的产量为品，盈亏平衡时的产量为Q Q0 0，那么，那么， I(QI(Q0 0)=C(Q)=C(Q0 0) ) PQ PQ0 0=F+VQ=F+VQ0 0 Q Q0 0=F/(P-V)=F/(P-V) 如果公司的社会需求不足，公司的产量低于盈亏如果公司的社会需求不足，公司的产量低于盈亏平衡点，表明公司的生产能力没有完全利用，其结果平衡点，表明公司的生产能力没有完全利用，其结果是由于单位产品分摊的固定成本比较高，公司就会发是由于单位产品分摊的固定成本比较高

26、，公司就会发生亏损；反之，公司的产量高于盈亏平衡点，单位产生亏损；反之，公司的产量高于盈亏平衡点，单位产品分摊到的固定成本就比较少，公司就有盈利。品分摊到的固定成本就比较少，公司就有盈利。 （三）公司结构分析（三）公司结构分析1.1.企业生产模式企业生产模式 公司是接受订货生产还是自主计划生产公司是接受订货生产还是自主计划生产 公司是采取一贯生产方式还是部分生产方式公司是采取一贯生产方式还是部分生产方式 公司是劳动集约型企业还是资本集约型企业公司是劳动集约型企业还是资本集约型企业2.2.企业商品流通形式企业商品流通形式3.3.企业价格形成模式企业价格形成模式（四）公司重大事项分析（四）公司重大

27、事项分析 1 1公司的资产重组公司的资产重组 扩张型公司重组扩张型公司重组 调整型公司重组调整型公司重组 控制权变更型公司资产重组控制权变更型公司资产重组 2.2.公司关联交易分析公司关联交易分析 3 3会计政策和税收政策变化的影响分析会计政策和税收政策变化的影响分析 会计政策的变化以及对公司的影响会计政策的变化以及对公司的影响 税收政策的变化及其对公司的影响税收政策的变化及其对公司的影响（五）上市公司基本状况分析的调研报告（五）上市公司基本状况分析的调研报告 1.1.公司背景情况和历史沿革公司背景情况和历史沿革 2 2公司经营管理状况公司经营管理状况 3 3公司市场营销情况公司市场营销情况

28、4 4公司研究开发状况公司研究开发状况 5 5公司融资和投资情况公司融资和投资情况 6 6公司所属行业情况公司所属行业情况二、二、 公司财务状况分析公司财务状况分析（一）公司财务状况分析简介（一）公司财务状况分析简介 分析资产负债表、损益表或利润及利润分配表、现金流量表。（二）上市公司的会计审计报告与审计意见的基本（二）上市公司的会计审计报告与审计意见的基本类型类型 1 1无保留意见的审计报告无保留意见的审计报告 2 2保留意见的审计报告保留意见的审计报告 3 3否定意见的审计报告否定意见的审计报告 4 4无法（拒绝）表示意见的审计报告无法（拒绝）表示意见的审计报告所有者权益变动表所有者权益变

29、动表期期末末资资产产负负债债表表利润表利润表现金流量表现金流量表现金流量现金流量财务状况财务状况经营成果经营成果期期初初资资产产负负债债表表公司财务报告体系基本财务报表体系基本财务报表体系表表1 1 资产负债表资产负债表 单位：元单位：元资产一、流动资产货币资金短期投资应收票据应收帐款存货待摊费用流动资产合计负债及所有者权益一、流动负债短期借款应付票据应收帐款应交税金 流动负债合计表1 资产负债表 单位：元二、长期投资 长期股权投资 长期债权投资 长期投资合计三、固定资产 固定资产原值 涨：累计折旧 固定资产净值 固定资产合计四、无形资产和其它资 产资产总计二、长期负债 长期借款 长期债务 长

30、期负债合计三、股东权益 优先股股东权益 普通股股东权益 股本合计 资本公积 盈余公积 其中：公益金 末分配利润 股东权益合计 负债和股东权益总计表表2 2 损益表和利润分配表损益表和利润分配表 单位：元单位：元一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加二、主营业务利润 加：其它业务利润 减:营业费用 管理费用 财务费用三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出表表2 2 损益表和利润分配表损益表和利润分配表 单位：元单位：元四、利润总额 减：所得税五、净利润 加：年初末分配利润 盈余公积金转入六、可供分配利润 减：提取法定盈余公积金 提取法定公益金七、可供股东分配利润

31、减：应付优先股股利 提取任意盈余公积金 应付普通股股利 转作股本的普通股利八、末分配利润表表3 3 现金流量表现金流量表 单位：元单位：元一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到增值税销项税款 现金收入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的增值税款 支付的所得税款 支付的除增值税、所得税以外的其它税费 支付的其它与经营活动有关的现金 现金支出小计 经营活动产生的现金净额表表3 3 现金流量表现金流量表 单位：元单位：元二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金流量 分得股利或利润所收到的现金 取得债券利息收入所收到的现金 处置固定

32、资产而收回的现金净额 现金收入小计 购建固定资产所支付的现金 权益性投资所支付的现金 债权性投资所支付的现金 现金支出小计 投资活动产生的现金流量表表3 3 现金流量表现金流量表 单位：元单位：元三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 发行债券所收到的现金 借款所收到的现金 现金流入小计 偿还债务所支付的现金 分配股利或利润所支付的现金 偿付利息所支付的现金 现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额四、现金及现金等价物净增加额（三）财务分析的功能和方法资产负债表：了解公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金是否充足作出判断。利润表：了解公司的盈利能力、盈利状

33、况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断。现金流量表：了解企业经营、投资和筹资三大活动中现金流入与流出状况，分析企业现金变化的原因以及未来获取现金的能力。主要分析方法有： 财务比率分析、 横向比较分析、 纵向比较分析、 定值比较分析。三、财务比率分析（一）偿债能力分析（一）偿债能力分析1、流动比率=流动资产/流动负债（通常不小于2） 2、速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产-存货-预付费用（通常不小 于1）3、现金比率=现金余额/流动负债 利息及所得税前收益4、利息倍数= （倍） 利息费用 经营活动的净现金流量5、经营现金比率= (倍） （全部债务） 总负债 经

34、营活动的净现金流量6、经营净现金比率= (倍) （短期债务） 流动负债7、次应收帐款平均余额销售收入应收帐款周转率天应收帐款周转率应收帐款平均回收天数365（二）资本结构分析1、2、3、4、%100资产总额股东权益股东权益比率%100资产总额债务总额负债比率%100固定资产长期负债长期负债比率%100固定资产股东权益率股东权益占固定资产比（三）经营效率分析12345次平均存货销售收入存货周转率 天存货周转率存货平均周转天数365次固定资产总额销售收入固定资产周转率 次资产总额销售收入总资产周转率 次股东权益销售收入股东权益周转率（四）盈利能力分析%100销售收入毛利毛利率%100销售收入税后净

35、收益净利率%100主营业务收入主营业务利润主营业务利润率%100优先股股本股东权益优先股息税后净收益普通股收益率%100所有者权益净利润净资产收益率ROE（五）投资收益分析1.2.3.4.5.股元发行在外普通股股数优先股股息税后净收益每股净收益%100每股净收益每股股息股息发放率股元发行在外的普通股股数经营活动的净现金流量现金流量普通股每股经营活动净倍现金股息经营活动的净现金流量动净现金流量支付现金股息的经营活%100每股市价每股股息普通股获利率6、7、8、9、10、倍每股股息每股市价本利比 倍每股净收益每股市价市盈率%100每股市价每股净收益投资收益率股元发行在外的普通股股数优先股股本股东权益每股净值倍每股净值每股市价净资产倍率 （六）分配潜力分析 每股未分配利润、每股公积金等四、 现金流量分析（一）现金流量的构成 现金流量是指一定会计期间内流入和流出企业的现金与现金等价物。分为三类：经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量。分析现金流量的优点： （1） 会计数据更为真实。 （2） 不同企业间会计数据的可比性增强。 （3） 进一步完善了会计报表体系。（二）现金流量表的分析要点 1. 经营现金流量分析经营现金流量分析 （1）经营性现金流量是否为负数。