可转换债券发展问题及对期权价值影响因素分析(一)_第1页
可转换债券发展问题及对期权价值影响因素分析(一)_第2页
可转换债券发展问题及对期权价值影响因素分析(一)_第3页
全文预览已结束

下载本文档

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领

文档简介

1、可转换债券开展问题及对期权价值影响因素分析 一 摘要 文章从我国可转换债券的开展进程中的缺陷出发进行了几点评述 在可转债本身方面 ,与新型的金融衍生工具期权结合起来 ,讨论定价影 响要素。关键词可转换债券期权价值 可转换债券是发行人按照法定程序进行 ,授予债券持有人在一定时间内 依据约定条件将其转换成一定数量的同一发行公司的股票。我国可转 债起步时间较晚 ,从 1991年至今 ,一共开展 19年左右。由于价风格整和 股市起伏 ,可转债举步维艰 ,随着我国的改革开放 ,翻开融资渠道 ,推动可 转债市场开展到了新阶段 ,但同时也存在着许多缺陷。一、融资动机部 分上市公司可转债发行动机不纯 ,我国的

2、资本市场尤其是股权市场的圈 钱现象存在 ,开展起来的可转债市场也如此。并且可转债市场和其它再 融资渠道相比 ,发型额度受到限制比拟小 ,初始转股价格高于当时股票 市场价格 ,有益于公司用同等本钱筹集更多资金。二、条款设计的合理 性 1.票面利率设计问题。我国的可转换债券全部是付息债券 ,不存在零 息转债,并且债券利率较低，相较于美国可转债平均4%5%的票面利率, 我国的转债利率仅为1%2%。2.期限结构问题。 我国?可转换债券管理暂行方法? 中规定的融资期限 是 3到 5 年,意图在控制公司开展的不确定性给投资者带来的影响 ,但是 忽略了各公司根本素质和开展前景的差异。这个期限仅相当美国转债

3、带回售条款种类的限制赎回期3.可转债溢价率。通常来说 ,可转债的转换条款是比拟难以实现的 ,美国 的初始转股溢价率根本维持在 15%20%之间，我国的却仅有象征性的 3%左右。股权分置改革后 ,如此低的溢价率不利于保护流通股股东利益 , 会导致股价下跌。三、可转债发行主体的合理性对海外转债市场的实 证分析说明 ,可转债的发行主体一般适合于小规模高增长类型没有较高 评级的中小企业 ,市场是为大量高新技术企业提供资金支撑的。由于可 转债的融资本钱低 ,又有风险躲避作用 ,因此比拟受投资者的青睐。 但是我国的转债发行主体却大局部是开展相对已经成熟的国有企业,并集中在传统行业范围 如电力行业 ,造纸行业 ,钢铁行业等 内。这些企业 风险小 ,根本面较好 ,业绩比拟稳定 ,信用评级机构所给出的评级也比拟 高,大多在 AA 级以上 ,甚至还有银行或其它担保机构担保 ,这类公司本可 以在普通债券市场发行信用债券来融资 ,但是出于对资金的盲目追求选 择可转债 ,挤出了中小企业的融资空间。四、缺乏做空机制可转债的套 利功能难以实现。可转换债券中包含一个隐含期权 ,在海外通常的做法 是:做多可转债的同时做空相应的个股 ,或者相反。这种套利策略的风险 相对较低 ,报酬相对稳定。但是我国资本市场实行的是单向做多的运行

人人文库> 全部分类> 专业文献 > 工程机械

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明，都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等，如果需要附件，请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸，网页内容里面会有图纸预览，若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑，并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容，请与我们联系，我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

最新文档

评论

0/150

提交评论