第七组短期融资

1、短 期 融 资01020304收集资料：实验报告：PPT制作：PPT讲解：第七小组成员及分工西北民族大学经济学院西北民族大学经济学院20122012级金融学级金融学1 1班班短期融资的概念01商业信用02应计项目03短期借款04Contents内容大纲 短期融资策略06短期融资券05短期融资即短期负债融资，是指融资使用时间在一年以内或者超过一年的一个营业周期以内的资金。主要解决公司的临时资本需求，具有融资速度快、融资风险高的特征每一个特定的融资需要又是通过每一个特定的短期融资来源及方法满足的，因此，短期融资的方式是多种多样的。短期融资及其管理是营运资金管理的一个基本部分，它对公司的流动性及营运

2、能力起着重要的影响作用。一、短期融资的概念二、商业信用 商业信用是指在商品交易过程中，以延期付款或预收货款形式进行资金结算而形成的公司间的借贷关系，是公司间的直接信用行为，由商品购销活动而自动产生，因而应用广泛，在短期负债融资中占有相当大的比重。 （一）应付账款应付账款融资免费融资有代价融资展期融资应付账款是公司购买商品暂未付款而欠卖方的账款。即卖方允许买方在购进商品后延续一段时期再支付货款。这等于买方向卖方借用资金购进商品，可以满足买方在短期资金的需要，由此形成应付账款融通形式。对于卖方来说，卖方可以利用这种方式促销，因此对买卖双方都有利。（1）应付账款融资的种类、免费融资，也称无代价融资，

3、及买方无须支付任何、免费融资，也称无代价融资，及买方无须支付任何成本代价而获得的资本。通常卖方（供应商）为了鼓励买成本代价而获得的资本。通常卖方（供应商）为了鼓励买方（购货商）提前还款，常常规定相关的信用条件。信用方（购货商）提前还款，常常规定相关的信用条件。信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣。如条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣。如“2/10“2/10，n/30”n/30”等，该种形式表示如果买方在购买开发票日之后的等，该种形式表示如果买方在购买开发票日之后的1010天内付款，就可以享受天内付款，就可以享受2%2%的现金折扣，若超过的现金折扣，若超过1010天后付天后付款，则不能享受

4、现金折扣，必须按全额付款。这里的款，则不能享受现金折扣，必须按全额付款。这里的n n表表示信用期限，是指供应商允许买方延期付款的最长期限；示信用期限，是指供应商允许买方延期付款的最长期限；1010表示折扣期限，是指供应商允许买方享受现金折扣的期表示折扣期限，是指供应商允许买方享受现金折扣的期限；限；2%2%为现金折扣，及买方可以按（为现金折扣，及买方可以按（1 12%2%）的比例支付）的比例支付货款。如果实际中，买方在现金折扣期限内付款，或供应货款。如果实际中，买方在现金折扣期限内付款，或供应商没有提供现金折扣只规定信用期限而买方在信用期限内商没有提供现金折扣只规定信用期限而买方在信用期限内付

5、款，这两种情况下，都属于免费融资。付款，这两种情况下，都属于免费融资。、有代价融资是指公司融资具有成本代价。实际中，、有代价融资是指公司融资具有成本代价。实际中，如果供应商在规定信用期限的同时又规定了现金折扣和如果供应商在规定信用期限的同时又规定了现金折扣和折扣期限，而买方放弃现金折扣，超过现金折扣期限后折扣期限，而买方放弃现金折扣，超过现金折扣期限后付款，在这种情况下，就属于有代价融资。付款，在这种情况下，就属于有代价融资。、展期融资是指买方超过规定的信用期限推迟付款而、展期融资是指买方超过规定的信用期限推迟付款而强制获得的信用。有时买方由于种种原因可能超过信用强制获得的信用。有时买方由于种

6、种原因可能超过信用期限而支付货款。如果属于一时的资金周转困难，可能期限而支付货款。如果属于一时的资金周转困难，可能展期融资无需付出代价；但如果不是，买方将为此承担展期融资无需付出代价；但如果不是，买方将为此承担实际的或潜在的融资成本，融资成本代价可能表现在一实际的或潜在的融资成本，融资成本代价可能表现在一下几个方面：一是可能出现罚息；二是可能降低信用等下几个方面：一是可能出现罚息；二是可能降低信用等级；三是可能失去供应商；四是可能受到法律追索。级；三是可能失去供应商；四是可能受到法律追索。（2）应付账款融资成本 事实上，公司展期融资可能是无代价融资，但也有可事实上，公司展期融资可能是无代价融资

7、，但也有可能是有代价融资，而在有代价融资的前提下，由于这种能是有代价融资，而在有代价融资的前提下，由于这种代价很大程度上具有潜在性，由此导致无法对其确切估代价很大程度上具有潜在性，由此导致无法对其确切估算。因此人们在研究中，只分析放弃现金折扣条件下的算。因此人们在研究中，只分析放弃现金折扣条件下的成本代价。成本代价。 如果供应商提供现金折扣信用条件，但买方放弃现金如果供应商提供现金折扣信用条件，但买方放弃现金折扣在信用期限内付款，则买方要要承担因放弃折扣而折扣在信用期限内付款，则买方要要承担因放弃折扣而造成的隐含利息成本。其成本代价，如果用年利率表示，造成的隐含利息成本。其成本代价，如果用年利

8、率表示，相应的资本成本（年成本率）计算公式如下：相应的资本成本（年成本率）计算公式如下：根据上述公式表明：现金折扣、折扣期限与放弃现金折根据上述公式表明：现金折扣、折扣期限与放弃现金折扣的年成本率成同方向变动，即现金折扣越高或现金期待扣的年成本率成同方向变动，即现金折扣越高或现金期待越长，放弃现金折扣的年成本率越高；信用期限与放弃现越长，放弃现金折扣的年成本率越高；信用期限与放弃现金折扣的年成本率成反方向变动，即信用期限越长，放弃金折扣的年成本率成反方向变动，即信用期限越长，放弃现金折扣的年成本率越低。现金折扣的年成本率越低。)-()-1360-360-1折扣期限信用折扣现金折扣（现金折扣折扣

9、期限信用期限现金折扣现金折扣本放弃现金折扣的资本成【例【例1 】假设某公司按】假设某公司按“2/10，n/30”的信用条件购入货物一批，的信用条件购入货物一批，价值价值100万元。（万元。（1）如果在折扣期限内付款，计算该公司应该支）如果在折扣期限内付款，计算该公司应该支付的购货款；（付的购货款；（2）如果放弃现金折扣，计算该公司的成本代价。）如果放弃现金折扣，计算该公司的成本代价。解：由题意，若公司在折扣期限内付款，则：应支付购货款解：由题意，若公司在折扣期限内付款，则：应支付购货款=100（12%）=98（万元）；所以该公司应该支付的购货款为（万元）；所以该公司应该支付的购货款为98万元。

10、万元。若公司放弃现金折扣，在信用期限内付款，则应按若公司放弃现金折扣，在信用期限内付款，则应按100万元支付购万元支付购货款，其中货款，其中2万元为延长资本占用期的成本代价，即放弃现金折扣万元为延长资本占用期的成本代价，即放弃现金折扣的资本成本的资本成本 所以如果放弃现金折扣，该公司则以承担所以如果放弃现金折扣，该公司则以承担36.73%的年利率为代价。的年利率为代价。%73.361030%21360%2（3）利用现金折扣的的决策利用现金折扣的的决策在附有现金折扣的条件下，对于购货方而言，是否利用在附有现金折扣的条件下，对于购货方而言，是否利用现金折扣需要进行财务决策，决策分为以下几种情况：现

11、金折扣需要进行财务决策，决策分为以下几种情况：情况一：如果购货公司能低于放弃现金折扣的年成本率情况一：如果购货公司能低于放弃现金折扣的年成本率的利率从金融机构借入资本，便应在现金折扣期内借入的利率从金融机构借入资本，便应在现金折扣期内借入资本支付购货款而享受现金折扣；否则，就应放弃现金资本支付购货款而享受现金折扣；否则，就应放弃现金折扣。折扣。情况二：如果购货公司在现金折扣期内可以将应付账款情况二：如果购货公司在现金折扣期内可以将应付账款所形成的资本用于短期投资，预计所得的投资收益率高所形成的资本用于短期投资，预计所得的投资收益率高于放弃现金折扣的年成本率时，则应放弃现金折扣而追于放弃现金折扣

12、的年成本率时，则应放弃现金折扣而追求更高的收益水品：否则就应享受现金折扣。求更高的收益水品：否则就应享受现金折扣。情况三：如果购货公司面临两家以上提供信用条件的买情况三：如果购货公司面临两家以上提供信用条件的买方，则通过衡量放弃现金折扣成本的大小并结合公司的方，则通过衡量放弃现金折扣成本的大小并结合公司的资本现状来选择年成本率最低或所获收益最大的供货商。资本现状来选择年成本率最低或所获收益最大的供货商。情况四：如果购货公司面临的现金折扣是多项的，如情况四：如果购货公司面临的现金折扣是多项的，如“2/10，1/20，n/40”，则应比较放弃不同条件下现金，则应比较放弃不同条件下现金折扣的成本代价

13、，一年成本率最高者为最优的付款期限，折扣的成本代价，一年成本率最高者为最优的付款期限，因为在这种情况下，如果购货公司不放弃现金折扣，此因为在这种情况下，如果购货公司不放弃现金折扣，此时享受的优惠最大。时享受的优惠最大。（二二）应付票据）应付票据应付票据是公司按照延期付款的结算要求，应付票据是公司按照延期付款的结算要求，所开具的反应债权债务关系的票据，根据所开具的反应债权债务关系的票据，根据承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇承兑人的不同，应付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。支付期限一般为六个票和银行承兑汇票。支付期限一般为六个月，最长不超过九个月。应付票据可以带月，最长不超过九个月。应付票

14、据可以带息也可以不带息。不带息条件下为免费融息也可以不带息。不带息条件下为免费融资：带息条件下由于其没有其他信用规定，资：带息条件下由于其没有其他信用规定，因此，应付票据的利率会低于银行借款的因此，应付票据的利率会低于银行借款的利率，因此利用应付票据融资的成本代价利率，因此利用应付票据融资的成本代价较低，但是应付票据到期必须归还，如若较低，但是应付票据到期必须归还，如若延期便要支付罚金，因而风险较大延期便要支付罚金，因而风险较大（三三）预收款项）预收款项预收款项是指供货方在交付货物之前向预收款项是指供货方在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对

15、于供货方来讲预收款项相当于想式。对于供货方来讲预收款项相当于想买方借用资本后用货物抵偿而形成的短买方借用资本后用货物抵偿而形成的短期资本。预收款项一般适用于生产周期期资本。预收款项一般适用于生产周期长、资本需要量大的货物销售。显然在长、资本需要量大的货物销售。显然在这种方式下，是没有成本代价的。这种方式下，是没有成本代价的。优点容易取得限制条件少（四四）商业信用融资的优缺点）商业信用融资的优缺点缺点融资期限短有时表现出高资本成本融资有风险三、应计项目应计项目是指在公司结算过程中，一些发生在前、支付应计项目是指在公司结算过程中，一些发生在前、支付在后的费用项目。如应付工资、应交税金、应付利息、在

16、后的费用项目。如应付工资、应交税金、应付利息、其他应付款等。应计项目使公司收益在前，费用支付在其他应付款等。应计项目使公司收益在前，费用支付在后，相当于公司享受了借款，一定程度上可以缓解公司后，相当于公司享受了借款，一定程度上可以缓解公司的资本需求。的资本需求。（一一）应计项目与商业信用的区别）应计项目与商业信用的区别应计项目与商业信用都属于生产经营中自动生成的短期应计项目与商业信用都属于生产经营中自动生成的短期融资方式，但二者有着显著的区别，其区别主要表现在融资方式，但二者有着显著的区别，其区别主要表现在以下三方面：以下三方面：产生的原因不同。应计项目是由于法律或结算的原产生的原因不同。应计

17、项目是由于法律或结算的原因而自动形成；而商业信用是由于公司间的购销活动而因而自动形成；而商业信用是由于公司间的购销活动而自动产生。自动产生。成本代价不同。应计项目属于免费融资，不需要花成本代价不同。应计项目属于免费融资，不需要花费成本代价；而商业信用有时是有代价融资，而且当公费成本代价；而商业信用有时是有代价融资，而且当公司放弃现金折扣时的成本代价极高。司放弃现金折扣时的成本代价极高。支付期限的限制不同。通常应计项目的支付期限不支付期限的限制不同。通常应计项目的支付期限不具有伸缩性而具有强制性，到期必须支付；而商业信用具有伸缩性而具有强制性，到期必须支付；而商业信用的支付期限相对具有弹性，一定

18、程度上公司可以自主斟的支付期限相对具有弹性，一定程度上公司可以自主斟酌使用酌使用。优点优点资本容易取得资本容易取得融资没有成本融资没有成本代价代价（二）应计项目融资的优缺点（二）应计项目融资的优缺点缺点缺点提供的资本数提供的资本数额少额少期限短期限短四、短期借款（一）短期借款的含义（一）短期借款的含义 短期借款是指公司向银行或其他非银行金融机构借短期借款是指公司向银行或其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。入的期限在一年以内的借款。（二）短期借款的业务流程（二）短期借款的业务流程（三）短期借款的分类（三）短期借款的分类 我国短期借款按其目的和用途不同，可以分为生产周我国短期借款按其目的

19、和用途不同，可以分为生产周转借款、临时借款、结算借款和贴现借款。短期借款按转借款、临时借款、结算借款和贴现借款。短期借款按照有无担保，可以分为信用借款和抵押借款。照有无担保，可以分为信用借款和抵押借款。（1）信用借款）信用借款含义：又称无担保借款，它是指公司凭借自身的信誉从含义：又称无担保借款，它是指公司凭借自身的信誉从银行取得的借款，分为有附加条件的信用借款、没有附银行取得的借款，分为有附加条件的信用借款、没有附加条件的信用加条件的信用 信用条件信用条件：信用额度、周转信贷协议、补偿性余额：信用额度、周转信贷协议、补偿性余额 信用额度：信用额度： 即借款公司与银行在协议中规定的，允许公司向银

20、即借款公司与银行在协议中规定的，允许公司向银行借款的最高限额，行借款的最高限额，有效期限有效期限通常为通常为一年一年。 2 3（2 2）抵押借款）抵押借款含义：也称为担保贷款，是指借款公司以本公司的某些资产作为含义：也称为担保贷款，是指借款公司以本公司的某些资产作为偿债抵押品而取得的借款。偿债抵押品而取得的借款。一般公司所获贷款金额为抵押品面值的一般公司所获贷款金额为抵押品面值的30% 90%30% 90%。可作为短期借款抵押品的有：借款公司的应收账款、应收票据、可作为短期借款抵押品的有：借款公司的应收账款、应收票据、存货等。存货等。应收账款抵押贷款：是指应收账款作为抵押品而获得的短期借应收账

21、款抵押贷款：是指应收账款作为抵押品而获得的短期借款。款。应收票据贴现借款：是指公司将持有的未到期的应收票据交付应收票据贴现借款：是指公司将持有的未到期的应收票据交付银行贴现而兑收现金取得的款项。银行贴现而兑收现金取得的款项。存货抵押借款：是指借款公司以存货作为担保品而向银行申请存货抵押借款：是指借款公司以存货作为担保品而向银行申请取得的借款。取得的借款。（四（四）短期借款的融资的成本）短期借款的融资的成本短期借款成本的考虑因素短期借款成本的考虑因素： 借款公司的信用程度借款公司的信用程度； 银行提供贷款服务的成本银行提供贷款服务的成本； 借款公司与银行的业务关系借款公司与银行的业务关系；（五五

22、）短期借款融资的利息支付方式）短期借款融资的利息支付方式一次支付法：也称为收款法一次支付法：也称为收款法 ，它是在短期借款到期，它是在短期借款到期时才向银行支付利息的一种方法。在这种方式下，时才向银行支付利息的一种方法。在这种方式下，实际实际利率利率= =名义利率。名义利率。贴现法：是银行向公司发放贷款时，预先从贷款中扣贴现法：是银行向公司发放贷款时，预先从贷款中扣除利息的一种支付方式除利息的一种支付方式 。实际利率名义利率实际利率名义利率 贴现法付息下的实际利率贴现法付息下的实际利率%100-1名义利率名义利率【例例4 4】 假定某公司从银行取得一笔假定某公司从银行取得一笔200002000

23、0元的借款，元的借款，期限为期限为1 1年，年利率为年，年利率为8%8%，按贴现法付息。要求：计算，按贴现法付息。要求：计算公司实际可以利用的借款额及借款的实际利率。公司实际可以利用的借款额及借款的实际利率。解：由题意，解：由题意，公司实际可利用的借款额公司实际可利用的借款额=20000-20000=20000-200008%=184008%=18400（元）（元）借款的实际利率借款的实际利率%70. 8%100%8-1%8%100%8-12000%820000）（加息法：是银行将贷款的利息与贷款本金合并要求借加息法：是银行将贷款的利息与贷款本金合并要求借款公司分期等额偿还贷款的一种利息支付方

24、法。款公司分期等额偿还贷款的一种利息支付方法。在这种方式下，银行将根据名义利率计算的利息加到贷在这种方式下，银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息合计值，并要求借款公司款本金上，计算出贷款的本息合计值，并要求借款公司在贷款期内分期偿还本息之和，由于贷款分期均衡偿还，在贷款期内分期偿还本息之和，由于贷款分期均衡偿还，借款公司实际上只平均使用了贷款本金的一半，却支付借款公司实际上只平均使用了贷款本金的一半，却支付了全额利息，由此导致借款公司负担的实际利率是名义了全额利息，由此导致借款公司负担的实际利率是名义利率的利率的2 2倍。倍。实际利率名义利率实际利率名义利率 【例例5

25、5】 假定某公司从银行借入年利率为假定某公司从银行借入年利率为10%10%的短期贷款的短期贷款1010万元，万元，银行规定分银行规定分1212个月等额偿还本息。要求：计算该项借款的实际利个月等额偿还本息。要求：计算该项借款的实际利率。率。解：由题意，则解：由题意，则加息法下的实际利率加息法下的实际利率%20210%1010（六六）短期借款融资的优缺点）短期借款融资的优缺点缺点缺点财务风险高融资数量有限五、短期融资券（一）含义：又称商业本票，它是指公司通过发行商业一）含义：又称商业本票，它是指公司通过发行商业票据进行短期融资的一种方式。票据进行短期融资的一种方式。（二）特点：短期融资券是一种在货

26、币市场上出售的无（二）特点：短期融资券是一种在货币市场上出售的无担保、可转让的短期性期票，它的发行不是以现实的商担保、可转让的短期性期票，它的发行不是以现实的商品交易为基础，而是以公司的信誉作为担保。品交易为基础，而是以公司的信誉作为担保。（三）发行方式：公司自行直接发行（三）发行方式：公司自行直接发行、委托银行或券商、委托银行或券商间接发行间接发行（四）优点：利率很低（四）优点：利率很低 缺点：必须经过审核，而且实务中的审批手续很麻烦。缺点：必须经过审核，而且实务中的审批手续很麻烦。 六、短期融资策略（一）短期融资策略即短期融资组合策略，是指如何配（一）短期融资策略即短期融资组合策略，是指如

27、何配置流动资产资本来源的政策。置流动资产资本来源的政策。（二）短期融资策略的类型（二）短期融资策略的类型（1 1）稳健型组合策略）稳健型组合策略 稳健型组合策略的特点是：临时负债只满足部分临时性稳健型组合策略的特点是：临时负债只满足部分临时性流动资产的资本需求，而长期融资不仅满足永久性流动流动资产的资本需求，而长期融资不仅满足永久性流动资产及固定资产的资本需求，而且还满足部分临时性流资产及固定资产的资本需求，而且还满足部分临时性流动资产的资本需求，如下图所示。动资产的资本需求，如下图所示。稳健稳健型型组合组合策略策略永久性流永久性流动资产线动资产线长期融资线长期融资线（2 2）激进型组合策略）

28、激进型组合策略激进型组合策略的特点是：临时激进型组合策略的特点是：临时性负债不仅满足临时性流动资产性负债不仅满足临时性流动资产资本的需求，而且还满足部分永资本的需求，而且还满足部分永久性流动资产的资本需求；而长久性流动资产的资本需求；而长期融资则只满足固定资产和部分期融资则只满足固定资产和部分永久性流动资产的资本需求，如永久性流动资产的资本需求，如下下图所示。图所示。激进激进型型组合组合策略策略永久性流动资产线永久性流动资产线长期融资线长期融资线（3 3）折中型组合策略）折中型组合策略折中型组合策略的特点是：临时折中型组合策略的特点是：临时性负债只满足临时性流动资产的性负债只满足临时性流动资产的资本需求，而固定资产和永久性资本需求，而固定资产和永久性流动资产的资本需求全部由长期流动资产的资本需求全部由长期融资来满足，如融资来满足，如下下图所示。图所示。理想的融资策略理想