第七章金融期权市场

1、第七章第七章 金融期权市场金融期权市场第一节第一节 金融期权市场概述金融期权市场概述一、金融期权市场的形成与发展一、金融期权市场的形成与发展 1.概念 金融期权是由买卖双方订立合约，并在合约中规定，由买方向卖方支付一定数额的权利金后，即赋予买方在规定时间内按双方事先约定的价格购买或出售一定数量的某种金融资产或金融期货合约的权利的一种契约。 2.金融期权市场的形成 3.金融期权市场的发展二、金融期权市场的功能和类型二、金融期权市场的功能和类型 1.功能 （1）限定风险功能 （2）保值功能 （3）杠杆功能 （4）风险对冲 2.金融期权的类型 （1）买方期权、卖方期权、双向期权； （2）交易所交易期

2、权、柜台式期权； （3）欧式期权、美式期权； （4）股票期权、外汇期权、利率期权。期权期权现货期权现货期权期货期权期货期权商品期权商品期权金融期权金融期权股票指数利率外汇商品期权商品期权金融期权金融期权农产品能源畜产品金属指数利率外汇美式期权与欧式期权美式期权与欧式期权期权类别: 按交割时间划分，主要分两种情况：欧式期权和美式期权。欧式期权-指期权合约的买方在合约到期日才能按期权合约事先约定的执行价格决定其是否执行的一种期权。 期权成交日 到期日 期限 (2004年11月3日) (2004年12月10日) 到期日前不行使权利美式期权。它实际上是指期权合约的买方，在期权合约的有效期内的任何一个交

3、易日内，按照期权合约事先约定的价格决定是否执行合约的权利。 期权成交日 到期日 期限 (2004年11月3日) (2004年12月10日) 到期前任何时间均可行使期权三、相关概念三、相关概念 1.履约价格 是合同中规定交易双方未来行使期权的交割价格。 2.权价 是买方为行使期权而支付给卖方的费用，也称为期权费。 3.实值（in the money）指看涨期权的履约价格低于相关金融资产或期货合约的现行价格或看跌期权的履约价格高于相关金融资产或期货合约的现行价格（期权的内在价值为正） 4.虚值（out the money）指看涨期权的履约价格高于相关金融资产或期货合约的现行价格或看跌期权的履约价格

4、低于相关金融资产或期货合约的现行价格（期权的内在价值为负） 5.零值（at the money）指期权的履约价格等于相关金融资产或期货合约的现行价格（期权的内在价值为零）四、金融期权与金融期货的区别四、金融期权与金融期货的区别 （1）交易的标的物不同 （2）权利和义务不同 （3）合约的定价方式不同 （4）履约的保证不同 （5）盈亏点不同 （6）现金流转不同 （7）套期保值的作用和效果不同第二节第二节 期权价格分析期权价格分析一、金融期权价格的决定一、金融期权价格的决定 期权价格是指在期权交易中，买方支付给卖方的期权费，也就是卖方出售一份期权而收入的货币数量。 对于任何一种期权来说，期权费（期权

5、价格）由两个部分组成：内在价值与时间价值。 1. 期权的内在价值和时间价值 （1）内在价值 （2）时间价值 二、影响期权价格的因素二、影响期权价格的因素 （1）期权合约的有效期 （2）金融商品本身的特征 （3）金融期货市场行情变化趋势 （4）协定价格与市场价格及其相互关系 （5）市场利率的变化第三节第三节 金融期权交易业务金融期权交易业务一、买进看涨期权（买进买权）一、买进看涨期权（买进买权） 当投资者分析认为，相关金融产品或金融期货合约的价格在未来将会上升，投资者通过买进看涨期权并在未来履约时能以比现行市价低的敲定价格购入相关看涨金融产品或金融期货合约，然后再以现行市价卖出相关金融产品或金融

6、期货合约并从中获利。 投资者通过买入看涨金融期权，一方面可以控制将来购入的金融现货的成本；另一方面也可以用来对冲其原已建立的空头金融期货（或现货）部位。 投资者执行期权的上限价格为 上限价格协定价格期权费 若金融商品或金融期货合约市场价格上升，期权购买者将行使该权利，其收益为 收益市场价格上限价格 若市场价格未升反跌，则买方不会执行期权，期权费就会损失。可见，买入看涨期权的买方的最大损失以期权费为限。二、卖出看涨期权（卖出买权）二、卖出看涨期权（卖出买权） 卖出看涨期权的交易者在收取了期权费后，就承担了在合同到期日或之前按协定价格出售合同规定的金融商品或金融期货合约的义务。 买进买进/ /卖出

7、看涨期权损益卖出看涨期权损益损损益益期货价格期货价格0.6000-25000.6400买进看涨期权买进看涨期权+2500卖出看涨期权卖出看涨期权三、买进看跌期权（买进卖权）三、买进看跌期权（买进卖权） 期权买入者以期权费为代价，获得了在到期日或之前按协议价格出售合同规定的某种金融商品或金融期货合约的权利。买入看跌期权后，若市场价格下跌，小于协定价格与期权费之差，买方执行期权就会获得收益。 下限价格协定价格期权费 收益下限价格市场价格 若市场价格未跌反升，买入者执行该期权就失去了价值，因放弃执行该期权的损失为期权费。四、卖出看跌期权（卖出卖权）四、卖出看跌期权（卖出卖权） 看跌期权出售者在收取了期权费后，就承担了在合同到期日或之前按照协定价格购买合同规定的金融商品或金融期货合约的义务。 出售者卖出看跌期权后，如果价格上升，合同就不会被执行，因而他可净得期权费。如果价格未升反降，他可能因