国有商业银行上市的负效应及治理对策探析 - 图文-

1、中南大学硕士学位论文国有商业银行上市的负效应及治理对策探析姓名:曹洪波申请学位级别:硕士专业:金融学指导教师:周浩明20050601 营安全性问题突出,而且有可能危及整个金融体系的安全。其次,它也不符合国家法规与相关政策。我国作为国际清算银行的成员,央行签署了巴塞尔协议,我国银行资本充足率也需要达到8%的标准。另外,在1995年颁稚的商业银行法中也明确规定商业银行的资本充足率不得低于8%。而中国人民银行“九五”时期金融工作规范明确要求国有商业银行的资本充足率在2000年达到8%。最后,过低的资本金充足率还将引起另一直接后果国际上对我国国有银行信用评级过低。穆迪公司对金融机构财务实力评级标准分为

2、5级13阶,分别为:A,A一,B十,B,B一、C+,C,C一、D+,D,口一、E+,E。2002年它对中国国有商业银行的财务实力的评级结果为:中国银行为D一,中国建设银行为E+,中国工商银行为E+,中国农业银行为E。而国外大商业银行般为A级。这会进一步加大我国国有商业银行在国际资本市场上筹集资本的成本。从而出现以下个恶性循环,见下图。 图22资本充足率恶性循环图由此看出,无论是从监管角度还是从银行自身利润考虑,资本充足率的提高都是必要且迫切的。三、提高资本金充足率的现实方法选择1.分子法与分母法的选择资本充足率是由资本总量比上风险资产总量求得。相应地,资本充足率的提高既可以从分子入手(分子法,

3、也可以从分母入手(分母法。其中,分子法主要是通过增加银行的资本总量(包括核心资本与附餍资本来达到提高资本充足率的目的:而分母法则主要是通过限制甚至降低信贷资产增长来完成的。从国际上银行提高资本充足率的方法看,有统计表明,大约有82%的商业银行采用了分子法,而仅有18%的银行采用了分母法。其中,有7%的银行采取了同时 硕士学位论文第二章国有商业银行上市的背景职工福利基金不包括;附属资本则主要包括贷款损失准备、资产重估准备以及长期次级债券等。(1附属资本附属资本里最有可能采用以提高资本充足率的应该是长期次级债券了,以下我具体分析一下。所谓长期次级债券具有以下特点:期限长、利率高且一般无担保。这种债

4、券由于其持久性与连续性而带有资本性质,从而被视同银行资本。通过长期次缴债券提高资本充足率的提法目前较为热门。中国人民银行政策司司长戴根有曾预测:未来五年,四大银行通过核心资本和二级资本(主要是长期次级债券补充资本金的金额每年将高达500亿元。长期次级债券作为一种资本性质的债务,其发行的意义是十分积极的:首先,由于巴塞尔协议将其作为附属资本的一种(指不超过核心资本的50%部分,故而发行长期次级债券无疑有利于扩大银行的资本来源,增加银行资本,从而提高银行的资本充足率。其次,债务利息可以在税前扣除,从而减轻银行负担,有利于银行降低其筹资成本。再次,长期战略性债务伙伴的介入,可以促使银行的内部监管与外

5、部监管相结合,形成新的约束机制,从而有助于银行收益率的提高。最后,通过长期次级债券来融资不会稀释现有股东的控股权,因而容易获得董事会批准。从国际经验来看,债务资本早在70年代起就被西方发达国家的银行广泛使用为一种外援资本。以汇丰银行为例,该银行1996年长期次级债务的数量为101亿英镑,同期一级资本的数量为271亿英镑,前者约为后者的1/3:2000年长期次级债务即迅速增长至162亿英镑,同期一级资本的数量为345,前者约为后者的1/2。可见增长之迅速。如下图所示: 图2-4汇丰银行长期次级债务和一级资本指标示意图(单位:百万英镑资料来源:汇丰银行年报(19962000http/: 硕二i:学

6、位论文第二章国有商业银行上市的背景扩张来降低经营成本。管理着1009亿美元的威尔士.法戈银行估算,每200万笔交易从银行柜面服务转向网络服务将节省1500万美元,即每笔交易节省7.5美元。银行竞争力强大的国家都有一定数量的资产规模较大的银行,这是一个自然演进的结果。以美国为例,1920年商业银行(主要指州银行和国民银行的数量为28000家左右,1930年为23000家,1990年只剩下了12000家,据统计, 2001年州银行和国民银行数量为8313家,见下图: 图261920一2001年美国州银行和国民银行总数演变示意图资料来源:白钦先,各国金融体制比较,中国金融出版社,北京,2002年尽管

7、美国在上个世纪三十年代大衰退之后实行了存款保险制度,支持了中小银行的生存和发展,但历史以其无情的力量,灭掉了大量的中小银行,大型的银行则保持着较好的发展势头,不少美国大型银行还通过合并等方式,将银行的资产规模越做越大,资产总量在3000亿美元之上的美国银行目前就有6家。日本的银行长期以来就以资产规模巨大称雄于世,在二十世纪九十年代前期,世界十大银行中日本银行占到七至八席左右。虽然,由于严重的坏账包袱,日本商业银行的发展遇到严重的困难,但值得思考的是,日本人并没有通过分拆资产规模大的银行来面对坏账问题,丽是以更大的合并,造就银行的“航空母舰”以对付日益严重的银行难题。欧洲不少的商业银行,亦将合并

8、形成大资产规模的商业银行,作为重要的银行生存和发展的方式来运用。从历史和现实的经验上看,资产规模大的银行,具有某种内在的抗风险、较高效率和较高效益的能力,特别是具有稳定所在国金融经济的力量。另外,经济全球化使得国与国之间的竞争更加激烈,如何从经济全球化中赢得本民族国家足够量的经济利益,是任何一个国家都必须再三谨慎考虑的事情。在各国银行参与经济全球化的过程中,资产规模较大的银行具有较为明显的竞争优势,这是因为这些银行具有相对雄厚的实力,市场范围更大,调节资硕士学位论文第二章国有商业银行上市的背景产结构与收益结构的范围更加广泛和现实,内部经营管理成本相对容易降得较低,能够更好地服务于跨国企业所致。

9、因此,就参与经济全球化的竞争来看,一个国家,特别是一个大国保有一定数量的大商业银行,也是一种无可置疑的战略选择。目前,在欧美国家,竞争力强的银行基本上都是上市的大银行,个别国家的银行上市的市值甚至达到全部上市公司市值的一半以上,早在1986年,在雅典证交所上市的114家公司,其资本总值为1566亿德拉马克,上市银行的数量为6l家,占总量的55.3%。英国银行家杂志1999年公布的“世界1000家大银行”排名中,绝大多数是上市公司。其前十名中,除中国工商银行外,其它都是上市公司。截止到1999年年底,在纽约证券交易所上市的银行约有900家,占上市公司总数30%强:在NASDAQ上市的银行也有90

10、0多家,占纽约上市公司总数的19%,见下图: 27国外部分证交所上市银行占上市公司比例示意图资料来源:英国银行家杂志2000年第2期因此,上市是解决国有银行实现规模经济、提高抗风险能力的有效途径,也是迎接wTO挑战的必然选择。2.3建立现代银行制度的需要中国银监会副主席唐双宁2004年11月11日在北京举行的第二届国际金融论坛年会上指出“上市不是目的,目的是要通过上市对国有银行现有的运行机制和股权结构进行彻底的改造,并接受资本市场的外部监督和市场检验。”他强调,国有商业银行改革是项庞大的系统工程,错综复杂,具有空前的挑战性。必须紧紧抓住公司治理改革这个关键,确保改革达到预期目标。建立现代银行制

11、度是国有商业银行体制改革的根本目标,上市则是建立现代银行制度的最有效途径。现代银行制度的基本支柱是建立明晰的产权结构、完善的法人治理结构和公正、透明的信息披露制度。硕士学位论文第二章国有商业银行上市的背景一、上市可以建立明晰的产权结构所谓产权所有制度简而言之是指产权的归属问题,也就是银行的产权归谁所有的制度安排。固有商业银行是国有独资,国家作为全民代表是其唯一合法的股东、拥有者。这一概念在法律上十分明晰,然而在实际上国家作为所有者代表存在着产权主体虚置的问题,没有人对于国有银行的资产的增值保值有着强烈的内在动力与外在压力,从而出现“内部人控制”的现象:同时国有独资的性质使得国有银行极易遭受行政

12、干预,缺乏经营自主权,又导致了大量不良贷款的出现。上市首先要求商业银行进行股份制改革,也就是实现了产权所有制度的改革。股份制银行所有权与经营权相分离,原始产权与法人产权也相分离,所有者以其出资份额负有限责任,而经营者则对股东大会、董事会负责,二者各按其独立的规则行事。商业银行获得独立的法人财产权形式和资格,能够自主的支配、使用、处置财产和从事金融交易活动。银行以追求盈利和增加收益为基本经营目标。作为股东的出资人与国有商业银行的关系主要表现为领取资本收益,即红利的关系。具体地说,一旦实现了股权多元化,原来那种银行只有一个“婆婆”,政企全然不分的行政隶属关系自然就被冲破了,银行自主决定贷款的经营权

13、得以“突现”。这必然有利于真正提高商业银行的盈利能力,从而提高其竞争力。另外,股份化改革也有利于解决国有商业银行委托一代理过程中的代理成本过高、效率低下问题。目前国有商业银行的代理链条为:国家总行一一级分行一二级分行一支行一分理处一储蓄所,而一旦实现了股份化后,这一代理链条将变为:股东大会一董事会一经理一员工(比较见下图 图28国有银行股份制改造前代理链条图 硕士学位论文第三章国有商业银行上市的负效应人,L.I法定存款准备金比率民银-I雨贴现条件及利率行货币政策再贷款条件及其利率T具IMm1银”“Mt0十率再贴现量7弋/7 商业银行l其它商业银行l非银行金融机构上微观经济主体(企业和居民消l投

14、|资需弋求L 一求/7弋/7国民收入图0l货币政策传导机制流程图如今国有商业银行按照“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业特征,纷纷进行股份制改造进而上市。在改制上市的过程中,削弱了政府对国有商业银行的调控能力,影响了国家的货币政策传导机制效率。具体表现在以下几个方面:一、上市使国有商业银行对中央银行的从属性降低 硕士学位论文第三章国有商业银行上市的负效廊 图3-3外聘评估机构评估结果失实原因构成图二、在处理不良资产过程中,可能导致国有资产损失在处嚣不良资产过程中,如果银行内部与债务人串谋,将有争议不良贷款核销,或者泄漏处置不良资产信息,致使债务人弱化经营目标,取消还款意向,故意

15、恶化经营成果,人为破产清算,刻意逃废银行债务,造成银行信贷资产不必要的损失,目前四大国有独资商业银行不良贷款余额高达2万亿元,国家为进行金融改革,注入核呆资金还不能完全改善银行资产质量的要求,此种道德风险造成的金融腐败甚至金融犯罪更加难以防范,值得关注与深思。三、国有商业银行上市后,可能导致国有资产损失l、在不流通中流失。国有商业银行上市后,公司股份绝大多数是国有股,按照现行的股市要求,国有股是不能流通的。国有股不能上市流通,不仅导致了国有资产的流失,而且严重地损害了国有股东权益。股票的收益一方面来自股息分配,另一方面则来自交易中的获利。国有股不参与交易,显然堵塞了一个收益源头,只剩下单一的股

16、息分配。由于股份公司普遍现金分红很少,更多的是采取送配股方式代替分红,以再次扩股筹措资金。这样,国有股就得不到现金股息红利,同时,又因无力筹措足够的现金购买配股只好放弃配股权。而且上市公司配股价一般低于股市价格,股东可以从中获取价差收益。国家股股东放弃配股也就意味着丧失f介差收益的机会。造成国有股权益的进一步损失。这样下去,国家股的份额必然会越来越少,国家控股地位会被动摇。国有股同其他股票一样集收益性和风险性于一体。它对风险具有厌恶性,对于利益具有偏好性。在投资效益可能遭受损失时,投资者需要通过股票流通回避或降低投资风险,当投资者预测某种般票投资可能获得较高收益时,它需要通过股票流通获得理想的

17、股息、红利及买卖股票的资本利得收益。国有资产 硕士学位论文第三章国有商业银行上市的负效应3.3加深金融机构对政府的依赖2004年1月6同,中央政府宣柿对中国建设银行和中国银行注资,国务院决定从中国的外汇储备中直接划拨,以中央汇金投资公司的名义投入。这是我国政府继注资330亿美元(2700亿元人民币和剥离14000亿元不良资产后对国有商业银行的第三次重大救助行动。这次注资行动完成于2003年的最后一天,中国建设银行和中国银行的账面上分别增加了225亿美元的外汇资产。我国国有商业银行由于资本金不足,本来不具备上市条件,政府通过外汇储备注资450亿美元,人为地使国有商业银行充实资本金,使之达到上市要

18、求,这虽然能够在一定程度上暂时缓解我国国有商业银行的困境,扩张其经营能力,但也带来一个严重的负效应,即加深金融机构对政府的依赖。不庸讳言,外汇储备注资将降低国有银行不良资产率,提高资本充足率。但是,注资会因我国经济、金融体制的不完善而增加国有金融机构经营者的欲望,加深他们对政府的依赖。一般说来,经济行为者只要能得到额外的保护,它们就一定会利用这种保护。我国政府动用450亿美元国家外汇储备向中国银行与中国建设银行补充资本金,就是对国有商业银行的一种额外保护。在没有政府保护的条件下,商业银行为了生存与发展,它们必定兢兢业业、努力工作、科学经营,自觉地控制风险。而有了额外保护,商业银行认为反正有国家

19、做担保,实在没有必要努力工作、科学经营,自觉地控制风险。因此它们必定会利用政府的保护,扩张规模获取更多的利润,却将风险转嫁给政府。我们可以通过下表进行说明:表3-1中国金融机构规模扩张情况(2003年12月末单位:万亿元 资料来源:20022003年中幽金融年鉴以前对国有商业银行进行注资和剥离不良资产时,前央行行长曾经多次声明,“仅此一次”,是“最后的午餐”。事实上,政府已成为国有商业银行的保护神,国有商业银行也知道政府的警告仅仅停留在口头上,因此,每次遇到危机都总是向政府求助,形成对政府的习惯性依赖。这次注资后,商业银行的资本充足率在短暂的提高后又降到了8%以下的水平,不怠资产也是有增无减。

20、此次,硕士学位论文第三章国有商业银行上市的负效应开了用外汇储备为国有商业银行注资的先河,有了第一次,国有商业银行就会期望第二次。其他未获得注资的国有和非国有金融机构呢?鉴于国家外汇管理局事后解释动用储备的理由是,储备可以用于维护整个金融体系的稳定,因此它可能开创了一个危险的先例,即金融机构在存在严重的不良资产包袱和面I临稳定性侵蚀时,只要这种形势可能影响“整个金融体系的稳定”,那么就有可能动用以公众负债为基础的国际储备。这将给其他未获注资的国有和非国有金融机构带来严重的示范效应。现在就有证券公司提出也要国家注资,这就是一个很好的例子。3.4产生投机及存款人利益保障等风险随着国有商业银行进行股份

21、制改造进而上市,一个重要的角色一战略投资者逐渐走进人们的视野,因为上市必先进行改制,在改制的过程中,当然需要引入战略投资者,这种战略投资者往往是国外大工业企业或金融机构。据了解,中国银行、中国建设银行引进国外战略投资者的步伐正在加快。有报道称,中行计划引进汇丰、花旗、德意志银行等机构作为战略投资者,建设银行高层也在多种场合表示考虑引进国外些有实力的大型战略投资者。引进国外战略投资者,的确在改制上市过程中能起到些积极作用,这里就不做详细阐述,但也可能产生一系列经济和社会风险。一、“战略投资者”可能蜕变成“战略投机者”。作为战略投资者,应该是注重长期利益和信誉,而不应该只追求短期利益和资本回报。引

22、入“战略投资者”的初衷是没有问题的,然而,国有特大型企业在引入战略投资者的过程中,不但没有达到预期效果,反而滋生了投机者的“寻租”现象,战略投资者逐渐蜕变为“战略投机者”。在短短两个月内,作为战略投资者的国际石油巨头连续抛售中国石油类股票,确实让人不得不深思。如下表:表3-2战略投资者的国际石油巨头连续抛售中国石油类股票表 注:英国石油公司分别为中国石油和中国石化的战略投资者;荷兰皇家壳牌为中 硕士学位论文第三章国有商业银行上市的负效应尽相同,各有所求。外资参股国有商业银行,看中的是国内银行的网络和客户基础,希望取得较大比例的股权,并在政策许可的前提下希望控股国有商业银行;国有商业银行希望引进

23、外资银行的管理、技术、资金和网络,不但不希望外资控股,而且希望保持自己对合资后的决策权。其次,双方的经营理念不同。外资追求股东回报最大化,而国有商业银行追求社会效益和自身经营效益的统一。第三,双方的业务重点不同。外资经营的重点是跨国公司等大客户,或者是其母行的原有客户,而国有商业银行必须保证在向广大客户提供普遍服务的基础上,才能对重点客户有所侧重。第四,由于合作双方的文化背景不同,还会带来中外管理层、员工之问的摩擦。这些方面可以用下图表示出来。这些都会增大经营战略调整的J戎本。 图3-5文化差异带来日常经营摩擦示意图当然,不是说国有商业银行不上市就必然不会产生上述经济或社会风险,但上市使这种风

24、险立即变为现实。中石化的例子就雄辩地证明了这一点。3.5产生股权分置所引发的弊端国有商业银行上市后,形成无法上市流通的国有股权占绝对比重,同时流通股却过于分散的畸形股权结构。国有商业银行这种流通股与非流通股同时并存的股权分置结构必将带来众多的负效应:一、不利于国有商业银行建立完善的公司治理结构真正意义上的股份公司,是各种生产要素和财产所有者为降低交易成本,通过规模经营以最大限度地获取收益,通过自由选择,自愿签订契约,建立一个能有效保护股东权益,合理选择和评价经营者的机制。公司治理结构是指规范经理、董事会和股东之间的权利和责任的制度安排, 图36股权分置弊端结构示意图3.6造成金融市场系统性风险由于国有商业银行是货币市场的主要载体,而证券市场是资本市场的主要载体,国有商业银行上市后,使得货币市场和资本市场联动起来,增加了我国金融市场的系统性风险。由此产生了下面一系列负效应:一、银行上市后使货币市场的风险加大商业银行上市