我国应用BOT项目融资模式存在的问题及对策

1、我国应用BOTI程融资模茨存在的问題及对策摘要：BOT工程融资主要用于根底设葩建立和运营领域，由于该模式能敞 解决碩府建立和细护根底设施资金械之等难题，并且能提高管理效率，因此受到 广闻开展中国家的普遍欢送。BOT工程融贾模武在我国的应用日渐成熟，但是在 应用过程中也不可肪止的存在着各种问题，这就要求我们在理论上加深对其特点 和利弊的认识，畅长避矯，使这种模武在实践中产生更好的效果。关建词：BOT融资模式冋題对策1 BOT工程融资模式析述1.1 BOT工程资模式的榜念BOT是英文build（建造）一一operated f）一一transfer（转it）的编写,即建立一经 营一转让。BOT3J资

2、模式的擲念是由土耳其前总理JE扎尔T1984年正式提出来 的。BOTI程81资模式是20世纪80年代以后在国际上兴起的一种新的投BJ资方 式。换括来说,是指政10（通过契约）授予秋营企业（包括外国企业）一定期限的特 许专营权，许可其越资建立和经营特定的公用根底设葩，并准许其通11向用户收 取费用或岀售产晶以清偿贷款、回收投资并賺取利羽，特许权期限届满时，该根 底设施无偿移交给政府。BOT的模式主要有:BOO（Build-Own-Operate）, BOOT（Build-Own-Operate-Transfer）, BOOSTfBui Id-Own-Operate-Subsidize-Trans

3、fer）,BRT（Build-Rent-Transfer）,DBFO（Design-Build-Finance-Operate）等等。1.2 BOTI程U资模式的运打程序BOT工程的运行程序主要色括：确定工程方案阶目、工程立顶阶段，招麻准 备阶股、招标il程阶段、工程的实施阶段。簡定工程方案这一阶段的主要目标是研究并提岀工程5!立的必要性，确定工程需要到这的 目标。政卅（或授权的专业部门、机构）作为工程的决策者和最终所有者.逸展技 术、经济和法律等方面分析研究后，进展总体构思，晞定适宜BOT模式的建立工 程。工程是否具备合理的投资收益，是这一阶段吩须确定的原期么性间题之一。立顶立顶，是指方案管

4、理部门对？工程5!放书？以文件形式进展同恿建立的批夏。 目前，一般来说，外资BOTI程需要得到国家it委的批复,资BOT工程可以由地 方碩府批夏。BOTI程立项通il的审批文件一般被作为招标的依据。已经立项的 工程可以降低招标后的工程审批风险，提高投标人参与工程的枳极性。在工程段 有立顶的悄况下进展招标工作，如果投资人确定后政府不批准工程，将会给中标 人造成很大的损失1。招标准备BOTI程的招标没有筑一的标书18式，政府必须进展编制标书和招标的准备 工作，建立一个能使投标人进展投标的根本IB架。招标12程BOT工程的招标程序:准备招标文件或遗请投标、登我国际广告、发布资格 预审通告、进展就招预

5、审、发布招标通告、准备标书及投标、开标及评标、合同 谈判及签约。谈弭完毕且草签特许权协议以后，中标人应报批？可行性研究报告？, 并组建工程公司。工程公司將正式与贷款人、建筑承包商、运营绒护承色商和保 险公司等签订相关合同，最后，与碩府正式签署特许权怵议。实麓阶段工程的实施阶段即按照合同规定，聘请设计单位开场工程设计,聘请总承色 商开场工程施工，工程竣工后开场正式商业运营，在特许期届满时将工程设施務 交给政府或其指定机构。在实施阶段的任何时同,政府都不能皿弃监视和检查的权利。因为工程最终 要由政府或其指定机梅接收并在相当长的时间進续运营，所以助须确保工程从设 计、建立到运营和绒护都完全按照碩府和

6、中标人在合同中规定的要求进展。1.3 BOT工程U资模式的特点BOT模式最大也是最显普的特自是工程的发起人即所在国政胸对工程没有 直接的控制权，在蝕资期间也无袪获得任何经营利涸,只能通过工程建立和运营获 得间接经济效益和社会效益。优点1）充分利用工程经济状况的弹性，减少资本金支出，实现“小投入做 大工程"或“借鸡下蛋"2）能利用资产负债表外融资的特点,拓宽资金来源,减轻债务负担；3）能利用有限诅累权的特点，加上其它风险管理措施,合理分配风险， 加強对工程收益的控制,保存较高的投资回报率,能提高竞争力，册造较多商业 时机。缺点1）镀资本钱较高，因此要求的投资回报率也高；2）投

7、资额大、镀/投资期长、收益的不确定性大；3）合同文件繁多、夏杂；4）有时越资杠杆能力缺之，目骨公司有时的需承当部价风险；5）适用围有局限，较适用于盈利性的公共产品和根疲设施工程。1.4 BOT工程U贡模成的应用围BOT模式适用围比扭广.ffliljg用干可以通il收费获得收人的具有公益性 质的根底设施和公共部门的建立工程，即现在不能盈利而未来却有较好或一定的 盈利潜力的工程，例如电、交通（験道、桥梁、机场、港13、高速公路、铁路 等）、哄水、坏保、医疗卫生根底设施等。还有務动、光缆和卫星等高科技通讯 工程也较适合BOT。逆些工程通常为东道国带有垄Bi性的根底设施工程.工程一 般规模大，耗资多，

8、技术要求高，建立周期长，经营风险大，关系国计民生，并 扬于急需工程，而且，逆些工程的市场需求一般都较好，能够获得较稳定的收人。2B0T在我国的开展现状BOT方贰早在20世纪80年代就进人了我国市场。当时，珠江三角洲为了 解决交通间题，利用民间集资5!立聘江大桥工程，这可以说是BOT的雏形。我 国利用BOT方式吸引外资的第一个例子是沙角B电厂。在该工程中，合和电力 作为乙方负责设计、建立及筹集资金，并负责合作经营期的经营管理，以电厂投 产后产生的现金流量来田还镀资贷款，发电设备在国际上进展招标；能源集0!作 为甲方负责配合乙方筹集资金，执行“供煤协议"和“购电协汶"地使用权等

9、。 按合同规定，合作期为10年，港方在合作经营期拥有产权并独立运营，在运营 期满后将电厂的一切权益无偿移交给中方。2-1程开皿了BOT融资方式的先 河，为碩府更好地指导能源产业BOT方贰提哄了可资借鉴的经历，而目在一定 程度上缓解了当时、电力哄给紧的局面，改善了投资坏境，社会效益比抓明显。近年来BOT模式在中国也引起了广泛重視，并且在假设干大型根底设施工程 越资巾获得了应用。加993年开场。呆用B0T模氏融资建立根底设随工程。引进 国外先进技术和管理经历就成为了我国根底设施工程开发的一个热点。我国 政附对BOT投资给予了高度重視和大力支持,国家廿委负责人2002年举办的中 英工程镀资研讨会上明

10、确表示黄餉外商采用BOT、工程融资方式参与我国的公益 性根底设施、根底产业翟立，从而更加合理有效地利用外资，促进经济构造的优 化和国民经济素质提高。此外，我国建立的社会主艾市场经济的法律法规日曦完 善。尤其是关于外商投资的法律法规已初步形成体系，对外商投资企业的设立、 变更、经营、终止、纠纷和土地使用权的取得等法律法规根本完善。投资者权益 依法可得到根本保障。3我国在B0T8I资活动中存在的冋题及对策3.1我国在BOTH贡活动中存在的冋題1. BOT人才缺乏问題和管理枷调冋題。目前,人才缺乏是BOT模式在中国不 能迅速推广的重要原因°BOT模武是一项系统工程，在顶日建立的资金筹措、合

11、 同谈判、生产经营管理、工程实施以及相应政策的制定等方面，都有一套8!特的 运行规朋么和方法，它湧及国际经济、贸易、金融、法律等多个领域的知识，对 碩策II和技术II的要求都很高，要求夏合里人才来实施，以晞保工程的顺利进展, 这是工程得以成助执行的根本人力条件。而中国BOT的专业人员相当匮乏。没有 一支专业臥血，对BOT方式根本规那么不熟悉，在工程谈圳中很难绒护自身的利 益，工程的成功率也较低。2. 过干重视对外敢资,对国BOTH资重视不W。我国BOT镀资的工作重点长 期以来偏重吸引外资，试点的所有BOT工程部是针对境外资金的,It对国投资者 的BOTH资一直没有得到政用和行业主管部门的足密重

12、視,同时也缺乏It对性的 研究和引导。3. 碩府担保间题。目前，中国经济正处干转珈时期，在巾国实施BOT工程 存在着很大风险，如汇率变动风险、利率风险、法律政策风险等。BOTlg投资 者往往要求中国政府在特许授杖的法律文件中償出种种担保，但在中国现斤法律 法规中，涉及政附担保的容很少，大都只局限于工程公司外汇兑换与汇出的保证, UKI程公司因碩策变化而受损失时允许其延长经营期的保込，而対于其他一些 秋人投资者所关ftflMl的诸如限制竞争保证、投资回报率保证等，都没有做岀 具体规定，泄势必将给政附和投资者进展BOT工程淡判带来很大因难。4外汇|可題。由于目前人民币在资本工程下仍是不可自由兑换货

13、币，而BOT 所得收益主要表现为当也货币,归还触资贷款时Q必须将本国货币兑换成外匹汇 岀境外，因此，工程发起方仍会要求中方对其收入外汇的可兑换性做岀祖保。汇 率风险也是投资者主要关注的间题之一，贷款方或外方常常会要求以合同的形式 将此类风险转移给中方。5投资回报率il高。由于BOT工程建立周期较长，投资较大，工程风险较其 他镀资方式大得多,面临较多的不确定因素，工程投资者往往要求东道国政府提 哄其固定投资回报率的保证，而我国明确規定各级政用不得向外商承诺固定回报 率，而且要限制投资回报率，便其拥有合理回报而不能获得超額ffliBo然而，实 际悄况是，由于一些地方政府自主性nx,加上局甜地区求崛

14、個设渴，争相开展 工程，因而导致不少地方政府承诺过高的投资EI报率。目前有许多公路工程在上 市的省，当地县市碩府声称可给予外商28%的公路投资回报率，而中央规定给予 外商公路投资工程的最高回报率为15%-16%O这些地方政附的做法，以牺牲国 家利益而满足其同册利益，给外商以过高的投资EI报承诺，不仅降低了外商投资 的风险压力，难以保证其在工程的建立运营中提高效率、努力降低本找，而目对 以后的国麻工程龍资也将产生不利影响7o3.2解决BOTH资活动中存在的冋題对策1. 加紧培养专业的BOT人才。通过两种途径来解决：一是有系统地选派专 业人员考察国外主要的BOT建立工程，深人了 « 程立

15、顶、招标投标到5!立、 经营及杨交等全过程，同时了解政H3对BOT方式的管理方法；二是请国外专家 对重点建立工程的负责人和专业人员进展系统培训。2. 重视国融资。我国综合国力已经到迖较高水平，国资金雄厚的大里国有 企业、民营企业已具有相当大的规模，这些大中型企业在资本运作过程中，越来 越关注对收益稳定的大型根底设随建立的投资。我国试点的所有BOT工程制是针 对境外资金的，从BOT的长远开展来看，必须改变这种只偏重吸引外资的状况。 针对国投资者的BOTH资应得到政用和行业主管部门的足够重视，同时给予针对 性的研究和引导。在当前找国国资金已经具备相当实力的条件下，主管部门应敏 锐地ffittW机，

16、重視和枳极吸引国资本参与B0T越资。3. 为BOT工程融资创造有利的外部坏境。首先，尽快制定和完善针对秋有机 沟、非公共机构及外商等社会投资者，以BOT工程趙资模式投资建立和经营根底 设施工程的碩策法规，以立法的形式保込根底设施的有偿使用和特许经营权的连 续性、稳定性，保障投资者的合法权益，尽量减少投资者的法律风险和碩治风险, 消除其不必要的讎虑。同时政府应当建立BOT工程融资模式的金融支持体系，并 就有关间题岀台正式的法律和碩策法规等规性文件，改善BOT工程隧资环境,提 高BOT工程啟资能力，加快根底设施的建立步伐8 。4. 制定保II外帀兑换的政策措随。由于BOTI程以工程东道国货帀形式回

17、 收本找及获得收益，用外帀投资的贷款人和产权投资者制希望有保证曲还其原有 货币种类或可比外币的投资利息和股息，而且能在合理汇率根«±»展。Hilt, 一国的外汇兑换、通货腸胀和汇率变化等因素对工程影购很夫。外帀投资占总投 资的比重越大，投资者的外币兑换风险也就越大而且越难控制，也就越迫切需要 得到碩附的支持。由于目前找国人民币在资本工程下还不能自由見换，需要国家 制定必要的外汇管理措施,以解决BOT工程中的汇兑间题。另外，还可以制定优 惠18策鼓刖外商UBOT工程的人民币收人继续在我国扩大投资。我国可以呆用国 际上通行的外汇风险均担法或互蛊外汇信贷法解决BOT工程

18、的的汇率风险。5. 合理确定投资回报率，调动投资方的枳极性投资追求的是利iB最大化。作 为投资方，为保证工程公司的盘利能力，必然要求政用提供固定的授资II报率或 以其他变通方式提侯相对固定的投资回报率的保込。保込投资固定回报率的主要 间题在干：首先，投资方既然已经有固定回报率作为尿证，就不会花大力气去如 何薛低投资，如何改善经就失去了BOT投资的核心意义一一高效率和髙效益, 同时也把负担加到普通百姓的头上。其次，政用不仅承当起本该承肖的由政附造 成的风险，而目承当起不该承当的市场风险。这就使得风险与酸益完全不对称, 背离市场经济原期么和投镀资原期么。况目在我国有关法律中是不允iMiW为投 资回报率作出保込的。在送种悄况下，投资回报率的合理性只能取决于投资方所 承当的风险以及该工程为碩府带来的制外收益，为更好地表这堆投资、堆受益， 难承当风险的原酗么。应改变以往在BOTI程中先淡