金融期货和金融期权简述(powerpoint 25页)

1、本资料(zlio)来源第一页，共二十六页。金融期货(qhu)与金融期权 第二页，共二十六页。一、商品(shngpn)期货 含义：买卖双方在未来某个约定含义：买卖双方在未来某个约定(yudng)的的日期以日期以签约时约定的价格签约时约定的价格买卖某一数量买卖某一数量的实物商品的标准化协议的实物商品的标准化协议 类型：农产品、能源、金属产品期货类型：农产品、能源、金属产品期货第三页，共二十六页。（一）利用(lyng)商品期货进行投机 2008年年3月月1日，甲投资者预计大豆价格日，甲投资者预计大豆价格(jig)将会下跌，于是以将会下跌，于是以1200元元/吨的价格吨的价格(jig)抛抛出出20手同

2、年手同年7月末合约（每手合计月末合约（每手合计10吨），吨），假定保证金比率为假定保证金比率为5%。5月月13日价格日价格(jig)跌跌至至1150元元/吨，于是买进平仓了结交易。吨，于是买进平仓了结交易。（1）卖出合约使用的资金）卖出合约使用的资金 =120020105%=12000（元）（元）（2）获得的价差）获得的价差=（1200-1150）2010=10000（元）（元）（3）投资利润率）投资利润率=10000/13000100%=76.92%第四页，共二十六页。时间时间期货期货价格价格每日每日盈亏盈亏累计累计盈亏盈亏保证金保证金账 户账 户余额余额追加保追加保证金证金3月月1日日12

3、00120003月月1日日12204000400080003月月2日日1230200060006000700010003月月3日日119080002000150005月月13日日11501000023000第五页，共二十六页。（二）商品期货(qhu)的另两个作用套期保值套利金融期货(qhu)同样有上述作用第六页，共二十六页。二、股票指数期货(qhu)（含义） 股票指数期货是一种以股票指数期货是一种以股股票价格指数票价格指数(zhsh)作为标的物的作为标的物的金融期货金融期货沪深沪深300指数：选取指数：选取(xunq)规模大规模大、动性好动性好的的300只股票作为只股票作为样本股样本股第七页，

4、共二十六页。第八页，共二十六页。二、股票指数期货（合约(hyu)价值与保证金）合约价值合约价值=期货期货(qhu)合约价格合约价格合约乘数合约乘数保证金保证金=合约价值合约价值保证金率保证金率 假设股指( zh)期货价位现为3540点，则一手合约相应价值为：3540*300=106.2（万）买一手合约需用保证金为：106.2*20%=21.24（万）第九页，共二十六页。（一）投机(tuj)2月月1日沪深日沪深300指数指数(zhsh)是是3000点。某投资者当天买点。某投资者当天买入一手多头合约。入一手多头合约。2月月5日，沪深日，沪深300指数指数(zhsh)是涨到是涨到3100点，投资者平

5、仓。假定保证金率是点，投资者平仓。假定保证金率是10%。2.1买入的合约价值买入的合约价值=3000300元元=900 000元元 保证金保证金=900 00010%=90 000元元2.5卖出的合约价值卖出的合约价值=3100300元元=930 000元元盈利盈利=30000=（3100-3000）300 投资报酬率投资报酬率=30 000/ 90 000 =33.33% 股票价格指数变化：股票价格指数变化： =（3100-3000）/3000= 3.33%杠杆作用：杠杆作用： 3.33%: 33.33%=1:10 第十页，共二十六页。（二）套期保值(bo zh)（原理） 股票市场指数和股指

6、股票市场指数和股指( zh)( zh)期货合约价格一般呈同方向变动期货合约价格一般呈同方向变动 通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则在一个市场获利，在另一个市场受损，其盈亏可基本相则在一个市场获利，在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。期货价格到期时一般期货价格到期时一般(ybn)会收敛于现货价格！会收敛于现货价格！第十一页，共二十六页。（二）套期保值(bo zh)（类型）第十二页，共二十六页。 例：例：1111月日，某月日，某客户准备建立价值客户准备建立价值

7、500500万元的股票组合，万元的股票组合，但资金在但资金在1212月中旬月中旬才能到账。同时该才能到账。同时该客户判断股市未来客户判断股市未来几个月份会大幅上几个月份会大幅上涨涨(shngzhng)(shngzhng)，为避免，为避免未来购买股票成本未来购买股票成本大幅提高，该客户大幅提高，该客户可以考虑实施套期可以考虑实施套期保值，保值，将股票购入将股票购入成本锁定在成本锁定在11月月2日日的价格水平上的价格水平上。假定假定1111月月2 2日日1212月合约月合约(hyu)(hyu)当天开盘价为当天开盘价为1495点；点； 1 1手合约价值手合约价值=1495=1495300=44.85

8、300=44.85万元万元需要买入合约数量需要买入合约数量=500/44.85=11.14811=500/44.85=11.14811（手）（手）；支付保证金支付保证金=44.85=44.85万万1010 1111手手49.3449.34万元；万元；1212月月1515日日500500万元的股票组合建万元的股票组合建仓完毕，以仓完毕，以1695点卖出期货合点卖出期货合约平仓约平仓第十三页，共二十六页。（二）套期保值（二）套期保值(bo zh)（多头套期保值（多头套期保值(bo zh)例题例题总结总结1）第十四页，共二十六页。（二）套期保值（多头套期保值例题（二）套期保值（多头套期保值例题(lt

9、)总结总结2）第十五页，共二十六页。（三）套利(to l)（原理） 什么是套利交易？什么是套利交易？套利（套利（ArbitrageArbitrage）机会：同一个商品在两个市场）机会：同一个商品在两个市场(shchng)(shchng)的价格不一样的价格不一样套利交易：买进价格低估的商品，同时卖出价格高估的商品套利交易：买进价格低估的商品，同时卖出价格高估的商品 判断能否套利的几种情况判断能否套利的几种情况一价定律：同一资产在不同市场的价格是否存在显著的差异一价定律：同一资产在不同市场的价格是否存在显著的差异两种具有相同现金流的资产的价格是否存在显著的差异两种具有相同现金流的资产的价格是否存在

10、显著的差异同一资产的期货价格（贴现后）和现货价格是否存在显著的差异同一资产的期货价格（贴现后）和现货价格是否存在显著的差异第十六页，共二十六页。（三）套利(to l)（实例）2010年年3月月12日，沪深日，沪深300现指大约现指大约3100点（被低估），股指期货点（被低估），股指期货1003合约大约合约大约3220点（被高估）。基差达到点（被高估）。基差达到120个点，期个点，期指指1003在在2010年年3月月19日就要进行交割，日就要进行交割，要回归沪深要回归沪深300现指，发现套利机会现指，发现套利机会( j hu)120个点。个点。预期收益预期收益= 120*300=36000元元

11、（假定忽略交易成本）（假定忽略交易成本）第十七页，共二十六页。（三）套利(to l)（过程） 在2010年3月12日以3100点的位置买入 沪 深 3 0 0 指 数(zhsh)型基金价值93万 在2010年3月12日以3220抛出一手股指期货(qhu)1003合约 2010年3月19日以3130点卖出指数型基金盈利1%大约9000元 2010年3月19日以3130点平仓1003合约盈利27000元【 （3220-3130）300】第十八页，共二十六页。四、股票(gpio)期权期权是指一种合约，该合约赋予持有人在期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定某一特定(tdng)日期或该日之前的任

12、何时间日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利以固定价格购进或售出一种资产的权利期权的本质：为获得权利而付费期权的本质：为获得权利而付费 第十九页，共二十六页。（一）到期日价值(jizh)到期日价值到期日价值净损益净损益买入看涨期权买入看涨期权Max（股票市价（股票市价-执行价格，执行价格，0）到期日价值到期日价值- 期权价格期权价格卖出看涨期权卖出看涨期权-Max（股票市价（股票市价-执行价格，执行价格，0）到期日价值到期日价值 + 期权价期权价格格买入看跌期权买入看跌期权Max（执行价格（执行价格-股票市价，股票市价，0）到期日价值到期日价值 - 期权价格期权价格卖出看跌

13、期权卖出看跌期权-Max（执行价格（执行价格-股票市价，股票市价，0）到期日价值到期日价值 + 期权价期权价格格第二十页，共二十六页。（二）期权(q qun)的杠杆作用事先支付少量保证金，即可在行权时获得整个(zhngg)交易额的盈亏第二十一页，共二十六页。（三）B-S定价(dng ji)模型：无套利价格 到期日期权价值到期日期权价值=到期日股票到期日股票(gpio)市价市价 - 执行价格执行价格 第二十二页，共二十六页。股票指数定价(dng ji)F=S*1+（r-y）*t /360举例：假设目前沪深举例：假设目前沪深300股票指数为股票指数为1800点，点，一年期融资利率一年期融资利率5%

14、，持有现货的年收益率，持有现货的年收益率2%，以沪深以沪深300指数为标的物的某股指期货指数为标的物的某股指期货(qhu)合合约距离到期日的天数为约距离到期日的天数为90天，则天，则F=1800*1+(5%2%)*90/360 =1813.5点点第二十三页，共二十六页。财务的核心问题(wnt)是定价谢谢谢谢(xi xie)！ 欢迎指正！欢迎指正！第二十四页，共二十六页。1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2022-2-202022-2-20Sunday, February 20, 20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2022-2-202022-2-202022-2-202/

15、20/2022 7:33:57 PM3、越是没有本领的就越加(yu ji)自命不凡。2022-2-202022-2-202022-2-20Feb-2220-Feb-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2022-2-202022-2-202022-2-20Sunday, February 20, 20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2022-2-202022-2-202022-2-202022-2-202/20/20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2022年2月20日星期日2022-2-202022-2-202022-2-207、最具挑战性的挑战

16、莫过于提升自我。2022年2月2022-2-202022-2-202022-2-202/20/20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022-2-202022-2-20February 20, 20229、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2022-2-202022-2-202022-2-202022-2-20 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。2/20/2022 7:33:57 PM2022-2-2022.2.20 11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。2/20/2022 7:33 PM2/20/2022 7:33 PM2022-2-202022-2-20 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。20-Feb-22February 20, 20222022-2-20 13、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Sunday, February 20, 202220-Feb-222022-2-20 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。2022-2-20202