股票期权与民营高新技术企业的激励机制(一)(20211109160714)

1、股票期权与民营高新技术企业的鼓励机制一 摘要：股票期权是欧美经济中常见的一种企业人力资源鼓励机制， 它有利于吸引和留住人才， 有利于低本钱鼓励， 有利于降低代理费用， 有利于矫正员工短视心理。 但股票期权在我国的 实施碰到股票来源问题、 约束监督机制问题、 业绩评价机制问题和人才市场问题等制度性障 碍。因此， 从目前国情出发，从实施股票期权的技术条件和制度条件来看， 股票期权最适合 民营高新技术企业的人力资源管理。 关键词：股票期权；人力资源管理；鼓励机制；民营高新技术企业 长期以来，在传统的方案经济体制中，选人是企业人事工作的重要环节，而在市场经济中， 留人那么日益成为企业人力资源管理的瓶颈

2、。 尤其是在产业技术和市场需求快速变化的国际市 场环境中，人力资本已成为国内外企业竞争致胜的核心要素。随着中国参加WTO 和市场化改革的推进， 传统的企业管理鼓励机制已不能满足其对人才及其竞争的需要，因此， 人力资源管理及其鼓励问题逐渐成为学术界和企业界共同关注的课题。 在此背景下， 股票期权鼓励 机制日益受到企业界的重视。 股票期权制度在欧美兴旺经济中已得到很好的开展与应用， 是 一种被实践证明的行之有效的长期鼓励方式。 因此， 在当前我国市场化改革过程中， 通过让 一些机制比拟灵活的、有条件的企业进行股票期权试点工作，鼓励他们大胆进行制度创新， 大力推行股票期权的鼓励机制， 将有利于加快和

3、完善我国市场经济的企业人力资源鼓励制度 建设。一、股票期权及其鼓励优势股票期权 stockoption ，是企业资产所有者即委托人对经营者即代理人实行的一 种长期鼓励的报酬制度。 它原本是公司高级管理人员才享有的一种特权， 所以又叫经理股票 期权，但现在已扩展到公司的一般全职职员 一般是对公司作出较大奉献或能给公司作出较 大奉献的人才 。持有这种权利的职员可以在规定时期内以股票期权的行权价格购置本公司 股票， 这个购置的过程称为行权。在行权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益； 行权 以后，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。 职员可以自行决定在任何时间出售行 权所得股票。由于委托人与

4、代理人 代理人不单指企业的经营者， 还包括一般员工 各自特殊的利益主体 地位， 决定了两者目标的不一致性； 同时，又由于代理人比委托人更直接、 更广泛地掌握着 大量信息，导致了信息不对称， 于是就出现了代理人的两种行为倾向： 道德风险和逆向选择。 股票期权就是为了防止或尽量减少代理人以牺牲委托人的利益实现自己的最优福利， 以最大 限度地缩小委托人和代理人之间的利益分歧的一种长期鼓励制度。股票期权制度源于美国。20 世纪 90 年代后获得长足开展。在 1996 年?财富?杂志评出的全球企业 500 强中， 89 的公司已在其高层管理人员中实行了这种制度。现在美国有超过一半的公司使用股票期权。 从

5、国际实践来看， 企业实行股票期权的人力资源管理制度具有4 个方面的鼓励优势： 1有利于吸引人才。 为了吸引、留住优秀人才，公司必须向他们提供较为优厚的薪酬。 薪酬的形 式有现金工资和奖金 、股权和期权 3 种。如果实行期权形式，一旦股价下跌，持股人的 损失是有限的， 而价格上升，那么获利较大。同时持股人在实施期权后离开企业，也可以通过 股权来分享公司的成果。 因此期权是人才较为欢送的一种薪酬形式， 同时由于股票期权贵在 长期鼓励机制， 财富转移是隐性化的， 不会引起太大的矛盾， 因此是一种对公司开展也是十 分有力。 2有利于减少鼓励本钱。 企业支付给员工的仅仅是一个期权，是不确定的预期收 入。

6、这种收入是在市场中实现的，换句话说就是 “公司请客，市场买单 ，公司始终没有现金 流出， 同时当获受人在以现金行使期权时，公司的资本金会增加。 假设获受人不行使期权，对 公司的现金流量不产生任何影响。 3有利于降低代理费用。 所谓代理费主要是指在股东与 经理人之间订立、管理、 实施那些或明或暗的合同的全部费用。由于信息的不对称，股东无 法知道经理人是在为实现股东收益最大化而努力工作， 还是已经满足平稳的投资收益率以及 缓慢增长的财务指标； 股东也无法监督经理人到底是否将资金用于有益的投资， 还是用于能 够给他本人带来个人福利的活动。 通过股票期权， 将经理人的薪酬与公司长期业绩或者某一 长期财

7、务指标更为紧密地结合在一起， 使经理人能够分享他们的工作给股东带来的收益。 4 有利于矫正员工短视心理。 短视心理是员工在任期有限和在传统薪酬制度下追求实现自身利 益最大的一种心理行为。在传统薪酬制度下，员工往往追求的是短期利润最大化和一些短、 平、快的投资工程， 而无视公司核心竞争能力和开展后劲的培育， 尤其当接近离职时， 高层 管理人员往往会减少有价值的研究开发工程和投资工程。 其中原因是他们的收入是基于本年 度或上一财政年度的财务数据， 而会计数据本期只记入这些长期投资工程的支出， 其结果必 然对现任管理人员的收入产生不利影响； 而由于时滞原因， 长期投资工程的收益将被记入下 期的会计数

8、据，有利于其继任者。 二、我国推行股票期权的制度障碍 从国际经验来看， 实行股票期权需要相应的一系列制度安排， 如具有高效率的资本市场评价 机制来反映企业经营业绩和未来开展状况、 健全的人才市场来保证通过竞争性的选拔程序产 生管理层， 以及良好的融资条件和个人信用为股权兑现提供保证， 等等。否那么，股票期权只 能是空中楼阁。我国实行股票期权面临的主要制度问题包括： 1股票来源问题。 在美国只要符合上市要求，公司股票就可全部流通交易，而在我国，股票上市是稀缺资源， 要经过严格的批准并有一定的额度， 因此， 推行股票期权就面临股票来源的障碍。 搞内部股 不流通，效果不大； 都去上市流通又没有实现的

9、可能。对于上市公司， 那么要求其库存一定数 量的股票或者可以随时增发或回购， 以便根据期权方案可以随时应管理人员的要求以约定价 格向其出售公司的股票。而这两者恰恰存在着法律障碍和监管障碍。 ?公司法?规定实收资 本与实际股东出资要对应吻合， 不可以有注册资本的预留， 或实收资本与实际股东别离。 ?证 券法? 规定上市公司不能购置自己公司的股票。 面临这两个法律障碍， 推行股票期权就要有 变通方法，增加一些手续和麻烦，在实际操作中会有反复，提高了交易费用。 2约束监督机制问题。股票期权制度的实施不仅仅要有 ?公司法?、?证券法?方面的限制，它还需要企业内部的约 束，如股票期权方案制订的评估和监督

10、、受益人、行权价格、行权期、变现等约束体系；它 还需要企业外部相应的立法和监督， 诸如专门法律法规、 财务税收制度、审计制度等， 如税 务、证券监管部门的配合。在美国， 行权期不交个人所得税， 出售时交税要低于现金收入个 人所得税。对执行股票期权的所得如何征税， 有无税收优惠等等， 国内税法并无明确的规定。 而且， 如果有一天股票期权制度开始实行了， 随之而来的监管问题又将开始困扰我们， 比方 对期权方案的时限、 获受人条件、赠与条件与数量、期权变更和丧失等方面的明确规定，以 及防范经理人员操纵信息披露和制造概念以不正当获利等。3业绩评价机制问题。 在股票期权制度下， 企业支付给职员的是从股价

11、上涨中分享资本利得的权利，职员实施期权所获得的未来收入是在市场中实现的， 收入的大小即职员的奉献价值由市场进行评价， 即用 股价这一比拟客观的量化指标来把握管理层的动态经营活动和公司的运转状况。 但我国现有 的证券市场并非完全有效， 股价波动和企业经营业绩并非完全一致， 有时还相当背离， 投机 气氛很浓。这样使推行股票期权所需的评价和考核指标缺乏客观依据。 4职业经理人人才问题。我国企业特别是国有企业， 高级管理人员缺乏流动性， 其行为受人事劳动和组织部门的制约。 企业只有市场化的产品，没有市场化的经理。调查资料显示，81.5的国有企业董事长、总经理仍由 “政府主管部门任命 。吉林省企业调查队对该省 433 家涉及不同行业、 不同所有制 和不同规模的企业进行调查的结果也显示， 目