化工行业分析

1、12 34567891011u属于资金及技术密集型行业u周期性行业u资源性行业u高产业关联度u有较高垄断性12 国家出台了石化产业调整和振兴规划，作为配套各省市也先后出台了支持化工行业的相关政策，这些政策一方面突出反应在对行业产业结构的调整和行业产品结构的调整上，另一方面体现在行业准入门槛的提高上 化工行业面临严峻的出口形势，突出表现在两方面，一方面表现在日益频繁的国际贸易壁垒，另一方面表现在国内取消部分化工产品出口退税率。国内化工产品出口退税率的下调，严重抑制了外向型化工企业的生产积极性，特别是沿海省市化工企业影响较大 在国际原油及国内煤炭价格走高的推动下，国内化工产品生产成本日益提高，受成

2、本的推动，部分化工产品价格走高，但从整体而言，由于后金融危机影响的存在，全球经济增速放缓，使得化工行业整体价格水平呈下行趋势，且化工产品价格增长的幅度略低于行业成本的增长幅度，加之后期主要产品价格受市场需求下降的影响，价格走低但生产成本下降滞后，导致行业利润空间狭小，行业处于微利阶段131415乙烯产量(万吨)合成洗涤剂产量(万吨)塑料制品产量(万吨)时间年度累计同比增长率(%)年度累计同比增长率(%)年度累计同比增长率(%)2011年截止7月915.816.93450.2117.922910.6319.012010年1418.932.3730.24.65830.621.142009年1069

3、.698.32692.879.314479.2810.642008年1025.64-2.1597.89-3.23713.8210.1硫酸产量(万吨)氢氧化钠(烧碱)产量(万吨)碳酸钠(纯碱)产量(万吨)时间年度累计同比增长率(%)年度累计同比增长率(%)年度累计同比增长率(%)2011年截止7月4188.0916.761441.817.621319.147.662010年7090.818.722086.713.92029.344.32009年5958.3718.711890.998.612001.368.752008年5110.12-4.31852.141.41881.336.416塑料制品出

4、口(亿美元.万吨)时间年度累计金额金额同比增长率(%)年度累计数量数量同比增长率(%)均价(美元/吨)价格同比增长率(%)2011年截止7月123.7121.53445.995.92773.8114.742010年186.5829.56742.6713.22512.2414.422009年144.01-9.01655.89-122195.611.222008年158.269.32729.63-4.82169.114.7717营业总收入板块2008年/元2009年/元2010年/元石油加工及炼焦业84299663537681754069141.02849E+11化学原料及化学制品制造业2.679

5、22E+112.44079E+113.30756E+11化学纤维制造业544188873585754916647485046434610橡胶制造业406394812224038406267754748837305塑料制造业431204709534156401238753061402722利润总额板块名称2008年/元2009年/元2010年/元石油加工及炼焦业-758415799014808549345073521781化学原料及化学制品制造业179094167191000492066822807509239化学纤维制造业-118253199632877439126201184378橡胶制造业

6、-694199406.427757189141901724236塑料制造业6782835622712087301453467717918营业利润合计(同比增长率)板块 2008年度 2009年度 2010年度石油加工及炼焦业-408.85113.19278.33化学原料及化学制品制造业-19.99-53.48120.27化学纤维制造业-392.61154.52121.42橡胶制造业-198.59320.85-37.06塑料制造业-57.39213.9857.38净资产收益率(算术平均)板块 2008年度2009年度 2010年度石油加工及炼焦业-32.68-109.271934.33化学原料及

7、化学制品制造业-24.56-58.7667.56化学纤维制造业-1388.45-26.23103.45橡胶制造业-126.82575.73-336.66塑料制造业-68.92224.07-12.419流动比率(算术平均)板块 2008年度 2009年度 2010年度石油加工及炼焦业4.36211.56268.733化学原料及化学制品制造业1.59681.813.5501化学纤维制造业1.15311.18671.4607橡胶制造业1.09151.58931.8998塑料制造业1.23491.4992.4701速动比率(算术平均)板块名称 2008年度 2009年度 2010年度石油加工及炼焦业3

8、.54781.1667.391化学原料及化学制品制造业1.2041.43273.0065化学纤维制造业0.82290.82511.0485橡胶制造业0.73971.24341.4906塑料制造业0.86521.13262.012920存货周转率板块名称2008年度2009年度 2010年度石油加工及炼焦业10.60999.931812.7067化学原料及化学制品制造业7.78546.417.3038化学纤维制造业5.46875.59926.3869橡胶制造业6.00425.18866.035塑料制造业6.15016.41896.2714应收账款周转率(算术平均)板块名称2008年度2009年度

9、 2010年度石油加工及炼焦业74.957165.5432116.6289化学原料及化学制品制造业652.3961969.58104.5923化学纤维制造业25.104431.752845.1877橡胶制造业9.96339.663411.6532塑料制造业203.1359135.009250.928921总资产周转率(算术平均)板块名称2008年度2009年度 2010年度石油加工及炼焦业1.48441.09271.3827化学原料及化学制品制造业1.03380.84560.8567化学纤维制造业0.69790.71980.8067橡胶制造业1.17891.02761.14塑料制造业1.030

10、.90540.895722市盈率(TTM,整体法) 市净率(整体法)石油加工及炼焦业22.243.45化学原料及化学制品制造业35.033.85化学纤维制造业22.674.4橡胶制造业35.363.51塑料制造业30.564.58交易日期：2011-8-16；市盈率剔除规则：剔除负值；市净率剔除规则：不调整；2324252627282930新兴产业新兴产业主要细分行业主要细分行业产业定位产业定位节能环保节能环保建筑节能、照明节能、污水处理、垃圾发电、工业节能建筑节能、照明节能、污水处理、垃圾发电、工业节能支柱产业支柱产业新一代信息技术新一代信息技术物联网、物联网、3G领域、领域、3D领域、三网

11、融合、移动支付领域、三网融合、移动支付支柱产业支柱产业生物生物生物育种、生物制药生物育种、生物制药支柱产业支柱产业高端装备制造高端装备制造海洋工程装备、高铁、卫星导航、大飞机海洋工程装备、高铁、卫星导航、大飞机支柱产业支柱产业新能源新能源光伏太阳能、核能核电、风力发电、氢能、乙醇汽油光伏太阳能、核能核电、风力发电、氢能、乙醇汽油先导产业先导产业新材料新材料新型金属材料、新型复合材料新型金属材料、新型复合材料先导产业先导产业新能源汽车新能源汽车整车、电机、电池、充电站整车、电机、电池、充电站先导产业先导产业31323334精细化工中间体行业在我国已经崛起，并逐渐形成精细化工中间体行业在我国已经崛

12、起，并逐渐形成中间体产业集群中间体产业集群3536证券代码证券简称上市日期医药中间体农药中间体液晶中间体染料中间体纤维中间体002453.SZ天马精化2010-7-20 002411.SZ九九久2010-5-25 002250.SZ联化科技2008-6-19 002326.SZ永太科技2009-12-22 300107.SZ建新股份2010-8-20 300109.SZ新开源2010-8-25 002496.SZ辉丰股份2010-11-9 002581.SZ万昌科技2011-5-20 300233.SZ金城医药2011-6-22 300254.SZ仟源制药2011-8-19 373839联化科

13、技天马精化永太科技资质认定被评为国家火炬计划重点高新技术企业、浙江省高新技术企业，并拥有省级高新技术研究开发中心相继通过了诸如拜耳、惠氏、默沙东、巴亨等国际著名制药及化工巨头的供应商认证，母公司天马精化为江苏省高新技术企业，控股子公司中科天马为江苏省企业技术中心、苏州市多肽工程中心公司被评为“国家火炬计划重点高新技术企业”和“浙江 省 高 新 技 术 企业”，技术优势技 术 专长公司自主研发的氨氧化、氟化、加氢还原等六大核心技术达到国际先进水平或国内领先水平公司自主开发的AKD 新型生产工艺打破了国内AKD 长期依靠进口的局面，掌握了数十个单元反应的生产和控制技术，拥有高难度特殊化学反应的工业

14、化生产能力,如零下70以下超低温反应、100Pa 以上高压氢化反应、正丁基锂反应、格氏反应及光气化反应等拥有以氟苯系列产品中的定向导入氟原子技术为代表的多项非专利技术，三氟系列产品获得中国石油和化工行业协会颁发的科技进步一等奖专利获取情况近三年共研发成功省级新产品10个，市级新产品2 个,已获授专利3 项，8 项专利申请获得受理或初审合格已获得4 项发明专利和2 项实用新型专利，有十项发明专利正在申请09 年之前拥有2 项发明专利，09 年新申请专利5 项，公开2 项专利，获得专利授权2 项40主要客户FMC、杜邦、东丽等国际巨头玖龙纸业、德国阿塞托、瑞典伊卡等浙江龙祺、台州中晶、住与客友化学

15、等合作研究机构中科院上海生命科学院、中科院上海有机化学研究所、北京大学肿瘤研究所、中国药科大学、上海医药工业研究所和苏州大学药学院浙江工业大学、浙江大学研发投入占销售收入的比重近 三 年 保 持 在4.8%以上近三年保持在2.4%左右由07 年的1.2%上升到09 年的2.6%综合毛利率水平近 三 年 在 2 1 % -30%之间近三年在19%-24%之间近三年在26%-31%之间41建新股份新开源九九久资质认定被评为“河北省高新技术企业”，建有省级企业技术中心取得了HACCP 认证和Kosher 认证，完成了美国FDA 食品设施注册和欧洲化学品REACH 预注册等市场准入，公司是焦作市医药辅

16、料工程技术研究中心，河南省高新技术企业，拥有省级企业技术中心被认定为国家火炬计划重点高新技术企业和江苏省高新技术企业技术优势技术专长在加氢还原、异构体控制、提纯等核心技术上已达到行业领先水平。多项工艺技术改造和工艺创新成果填补了国内空白，处于国内领先水平，其中PVP 低温连续真空干燥工艺和非苯/甲苯溶剂的PVME/MA 共聚物聚合技术处于国际领先对头孢类中间体7-ADCA、GCLE 的研发能力居国内前列专利获取情况拥有6 项发明专利申请、11 项实用新型专利、35 项专有技术，公司已取得6 项实用新型专利，另有5 项发明专利申请和1 项实用新型专利申请，还拥有分步结晶法提纯NVP 技术等11

17、项专有技术拥有5 项发明专利，4 项实用新型专利，申报专利8 项，已有3 项发明专利申请获得受理42主要客户克莱恩，德州虹桥，天津津盛等大客户以贸易公司为主，天津新联谊、杭州中包，PANKAJ 等浙邦制药、昂立康、山西威与客、奇达等合作研究机构浙江工业大学、烟台大学南京工业大学、沈阳化工研究院研发投入占销售收入的比重近三年保持在3.5%-4.8%近三年稳定在4%以上近三年稳定在2.7%左右综合毛利率水平由07年16%上升至目前25-30%区间近三年在25%-30%之间近三年在16%-18%之间43万昌科技金城医药资质认定国家火炬计划重点高新技术企业，山东省高新技术企业，拥有一个省级企业技术中心

18、国家高新技术企业，国家火炬计划、山东省科技攻关计划实施单位，拥有一个院士工作站、一个博士后工作站、两个省级技术中心及三个专业实验室技术优势技 术 专长自主“废气氢氰酸法”工艺生产原甲酸三甲酯和原甲酸三乙酯，丙烯晴装置废气氢氰综合利用技术的研发达到国内领先，国际先进水平以三、四代市场前景好、技术含量高的头孢类抗菌素医药中间体和原料要的研究和生产为主，形成集基础化工原料、中间体和原料药的研发、制造于一体的产业链条且各产品的工艺水平居于同行业前列，工艺上趋于成熟、质量稳定，并建立了相对的成本优势，工艺路线绿色环保专 利 获取情况6项发明专利，3项实用新型专利已获得和正在申请的国家发明专利16项44主

19、要客户国际巨头先正达、浙江新和成、山东新华制药等国内：哈药集团制药总厂、福抗药业、齐鲁安替、珠海联邦、丽珠医药、苏州东瑞、广州白云山等；国际：NECTAR LIFESCIENCES LTD.（印度）、ACS DOBFAR S.p.a（意大利）、COVALENT LABORATORIES PVT LTD.（印度）、KOLON LIFE SCIENCE INC.（韩国）合作研发机构天津大学、青岛科技大学化工学院济南大学、天津大学化工学院、大连理工大学（精细化工国家重点实验室）等高等院校和重庆医药工业研究院研发投入占销售收入比重近三年稳定在5%左右每年5%以上综合毛利率水平由08年不到40%达到近两年45%-50%近三年稳定在25%-30%45464748492010A2011E2012E2013E研报机构推荐日期EPS0.861.081