证券潜伏重组股追求高收益

1、1星策略研究报告2016 年 1 月 6 日分析师：编号：S0740611080161：邮箱：zhangpin 人：邮箱：zhuzq 潜伏重组股，追求高资本市场重要指数主要观点：中小企业期盼登陆市场实现直接融资、其他资本市场公司回归的意愿比较强烈，在当前 IPO 企业排队数量众多的情况下， 资产重组、借壳上市是一个性价比较高的选择。对于壳资源的拥有者而言，伴随着 制的即将实施，上市公司的壳资源溢价会慢慢的消失，他们也失去了慢慢挑选、讨价还价的从容，会适度放松 的利益诉求，促进重组事项的推进。资产重组、借壳上市相关标的复牌后涨幅巨大，增值显著， 是较投投资者可以综合考量市值、股本、股东背景、营收

2、和利润等指标，从资本市场中筛选潜在投资标的。推荐关注：浪莎ST 景谷等。8000600000200010-12-3111-1:道琼斯工业平均指数上证综合指数策略研究报告潜伏重组股，追求高在当前结构下，实体企业的融资难度很大，特别是涉足新兴产业的中小企业融资难度更高，他们期盼登陆资本市场实现直接融资的意愿比较强烈；同时其他市场如市场、新三板市场的公司转板登陆市场的动力很强。但是，目前 IPO 排队企业数量众多，时间成本、机会成本较高，在此情况下选择资产重组、借壳上市成为这些企业一个性价比较高的选择。梳理近期进行资本的上市公司，复牌后涨幅巨大、效应明显，本文拟对重组股中的投资机会进行分析和探讨，挖

3、掘投资标的。大量企业有直接融资需求，但 IPO 排队企业数量众多，机会成本较大层面开始调整股票管理办法，制下尚未的企业公开发行股票上市，并且鼓励特殊股权结构类创业企业在境内上市。与其他资本市场相比较能够给予具有行业成长性的股票较高估值，对中概股有很强的吸引力。据全统计，搜狐、完美世界、当当、YY、世纪佳缘、中手游、淘米、乐逗、世纪互联、人人、易居、空中网等众多中概科网股正在进行或已经完成私有化进程，回归势在必行。但是目前我国 IPO 排队企业超过 700 家，与耗费较长时间排队等待的 IPO 相比，借壳重组上市是中概股回归资本市场性价比较高的路径。近期巨人网络、分众传媒分别借壳世纪游轮、七喜控

4、股，成为后资本市场最为耀眼的大牛股之一，复牌之后世纪游轮拉出 20 个涨停板，七喜控股拉出 7 个涨停板，后续股价持续攀升，巨大的效应也引领了中概股回归的步伐。除中概股回归产生大量的借壳、重组需求外，新三板中部分优质企业在新三板市场中融得资金，具备了通过收购主板公司的形式实现间接登陆主板市场的条件，实现性和估值提升的目的。如九鼎投资变相借壳中江地产，复牌之后连2策略研究报告续 14 个一字涨停板，涨幅巨大。再则，部分从未登陆过资本市场但融资需求、或股东需求的优质企业，无法承担 IPO 排队过程中高额的时间成本和其他间接成本，对于壳资源、资产重组也有一定的需求。智度德普股权投资中心(有限合伙)获

5、得上市公司思达高科的控股地位，并于 2015 年 10 月初发布资产重组方案，上市公司装入一系列移动互联网资产，主营业务也变更为移动互联网流量经营业务，成为一家拥有移动互联网流量，移动互联网流量经营平台和商业，复牌后连续收获13 个涨停板。当然公司涨幅巨大其中有牛市补涨的因素提振股价，但并购优质资产对其股价的推动作用不容忽视。最后，对于壳资源的拥有者而言，伴随着制的即将实施，上市公司的壳资源溢价会慢慢的消失，他们也失去了慢慢挑选、讨价还价的从容，会适度放松的利益诉求，促进重组事项的推进。图表 1 重组方动机分析类别动机代表公司中概股回归，估值溢价，品牌溢价巨人网络借壳世纪游轮新三板挂牌企业尚未

6、登录资本市场优质企业壳资源拥有方间接转板，提高估值和性九鼎投资收购中江地产直接融资，发展瓶颈智度投资收购思达高科制来临，壳资源溢价减少， 利益诉求放松-资料来源：wind 资讯，万和综合考虑最近一段时期，重组题材（壳股）似乎迎来了最好，也许是最后的疯狂。那么，在这种背景下投资者应该如何思考、研究谁会是下一个世纪游轮、下一个中江地产？分析潜在壳资源公司，提前潜伏选取资产重组可能的上市标的可以从市值大小、股本数量、营收利润情况、股东背景等因素来进行考量。3策略研究报告标的公司的市值大小是衡量壳资源的首要标准，相对而言，市值小的公司容易受到潜在需求方的认可。市值小意味着借壳方溢价利润被原有上市公司股

7、东分享和摊薄的较少，可以通过花费较低的代价来实现登陆资本市场。而言，借壳方重组后的股权比例取决于自身估值大小和上市公司市值，在借壳方资产体量即评估值客观确定的前提下，壳公司市值越小则借壳方股东占比越高，后续上市后能够的越大，股本再融资的空间越大。在市值确定的前提下，股本少的标的容易受到融资方的追捧。上市公司的股本少则意味着投资者数量相对集中，在重组的过程中的不确定因素相对较少，能够降低风险。此外，股本数量小的公司，在同等条件下每股相对较高，为后续进行“高转送”等资本留有较大的余地。通常而言主营业务收入规模较小，公司经营模式较为单一，公司整体资产规模、员工数量等较少，有利于进行后续资产的剥离或整

8、合消化。同时在现行监管条例下，上市公司连续三年营业收入低于 1000、连续三年亏损将暂停上市，营业收入较小、净利润较低或者为负的公司为了保住上市地位，有较大的动力来推行资产重组经营情况。此外，控股股东为民营企业的公司其决策流程较快，大股东对于保壳实现财富增值的动力更为强大，在筛选标的的时候更倾向于甄选民营的上市公司。综合考量市值、股本、股东背景、营收和利润等指标，排除那些正在或者已完成进行资产重组、已停牌无法类的标的，我们筛选出如下标的企业。图表 2 资产重组潜在投资标的4证券代码证券总市值（亿元）总股本（万股）营业总收入（万元）净利 润（万元）第一大股东比例（%）所属Wind 行业实际 人名

9、称000004国农科技38.58,3988,88974428.4生物科技00205839.314,3456,582-88315.0工业机械002715登云36.39,20016,864-1,98712.9机动车零配件与等 9 名自然人。策略研究报告资料来源：wind 资讯，万和投资者可以对上述标的公司进行跟踪，关注公司更换股东、剥离部分资产负债等资本方案，在合适的投资机会选择介入潜伏。其中浪莎和汇通能源曾经有过重组失败的经历，其资产负债情况进行了初步的梳理；ST 景谷前期进行了股权转让，大股东进行了变更，相对而言这些标的的投资机会更大。但投资者需要注意，虽然重组后潜伏巨大，但提前潜伏着相关标的

10、短期无重组计划、重组方案最终失败等风险因素。5600137浪莎37.29,72211,87014542.7服装、服饰与奢侈品，600265ST 景谷39.012,9806,775-3,94327.5品宏巨投资600605汇通能源37.714,734122,46855832.8贸易公司与工业品经销商600681万鸿集团33.125,1481,268-19321.7与工程600768宁波富邦32.013,37564,120-2,94635.3铝金属行业宋汉平， 华声康等15 名自然人策略研究报告本公司具有核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询为证券投

11、资者或客户提供证券投资的相关、分析或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。分析师：作者具有证券业授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确的反映了作者的研究观点，力求、客观和公正，结论不受任何第的授意或影响，特此。免责使用。若：万和证券公司（以下“本公司”）客户接受人非本公司的客户，基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询投资顾问。本报告由本公司研究所撰写,报告根据国际和行业通行的准则，以合法获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本研究所将随时补充、更正和修订有关，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告仅为万