长期筹资方式

1、 第五章 长期筹资方式u第一节 投入资本筹资u第二节 发行普通股筹资u第三节 发行债券筹资u第四节 长期借款筹资u第五节 租赁筹资u第六节 混合性筹资 第一节 投入资本筹资 吸收直接投资吸收直接投资: 指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。 吸收投资的种类吸收投资的种类： 吸收国家投资 、吸收法人投资、吸收个人投资 。 p现金投资现金投资 p实物投资实物投资p工业产权投资工业产权投资 p土地使用权投资土地使用权投资 除现金出资之外，以其他方式出资的要对资产进行作价。双方可以按公平合理原则协商作价；也可以请资产评估机构进行资产评

2、估，以评估后的价格形成出资。 p确定筹资数量p寻找投资单位p协商投资事项p签署投资协议p共享投资利润 p1.有利于增强企业信誉有利于增强企业信誉.吸收投资所筹集的资金属于自有资金.p2.有利于尽快形成生产能力有利于尽快形成生产能力. 吸收投资可以直接获取投资者的先进设备和技术.p3.有利于降低财务风险有利于降低财务风险. 吸收投资可以根据企业的经营情况向投资者支付报酬.p1.资金成本较高资金成本较高. p2.企业控制权容易分散企业控制权容易分散. 第二节 发行普通股筹资 股票的分类：股票的分类：p1、按票面上有无记名,可分为记名股票记名股票和无记名股无记名股票票;p2、按票面上有无金额,可分为

3、面值股票面值股票和无面值股无面值股票票;p3、按股东权利和义务分类,可分为普通股普通股和优先股优先股;p4、按发行对象和上市地区分类,股票可分为A股股、B股股、H股股和N股股 1、公司管理权、公司管理权。管理权包括投票权、查帐权两项内容。其中投票权有公司重大事项决策权和人事任免权。 2、分享盈余权、分享盈余权 3、出售或转让股份权、出售或转让股份权 4、优先认股权、优先认股权：当公司增发普通股时，原有股东有权按所持股份的比例，优先认购新股。 5、剩余财产要求权、剩余财产要求权p股票的发行条件股票的发行条件 142页p股票发行的方式和程序股票发行的方式和程序 144页p股票上市股票上市 （一）股

4、票上市应考虑的因素 （二）股票上市的条件 150页 p1、使公司失去隐私权、使公司失去隐私权。国家证券管理机构要求上市公司将关键的经营情况向公众公开。p2、限制经理人员操作的自由度。限制经理人员操作的自由度。公司上市其所有重要决策都要经董事会讨论通过，有些对其至关重要的决策则需要全体股东投票决定。p3、公开上市需要很高的费用。、公开上市需要很高的费用。p1、可以改善公司的财务状况。p2、利用股票市场客观评价企业。p3、利用股票可激励员工。p4、可以提高公司的知名度，吸引更多的顾客。 p1、没有固定利息负担。p2、没有固定到期日，不用偿还。p3、筹资风险小，没有到期偿付的风险。p4、能增强公司的

5、信誉。p5、筹资限制较小。 p1、资金成本较高。、资金成本较高。一般来说，普通股筹资的成本要大于债务资金。主要原因是投资风险高、税金因素、发行成本高。p2、容易分散控制权。、容易分散控制权。p3、会引起股价的下跌。、会引起股价的下跌。新股东分享公司为发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而会引起股票价格的降低. 第三节 发行债券筹资 债券的基本要素债券的基本要素p债券的面值p债券的期限p利率和利息p债券的价格 按发行主体分类按发行主体分类p1、政府债券：、政府债券：由各国中央政府或地方政府发行。风险小，流动性强。p2、金融债券：、金融债券：是银行或其它金融机构发行的。风险不大，流动

6、性较好，报酬也比较高。p3、公司债券：、公司债券：风险较大，利率也比较高 按债券是否记名分类按债券是否记名分类 1、记名债券：、记名债券：指在券面上注明债权人姓名或名称，同时在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。比较安全，但转让时手续比较复杂。 2、无记名债券：、无记名债券：指在券面上不注明债权人姓名或名称，同时也不在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。转让时随即生效，无须背书，比较方便。 按有无抵押担保分类按有无抵押担保分类 1、信用债券：、信用债券：是无抵押担保的债券。 2、抵押债券：、抵押债券：是以一定抵押品做抵押才能发行的债券。这种债券在西方比较常见。 3、担保债券：、担保债券：是

7、由一定的保证人做担保而发行的债券。当企业没有足够的资金偿还债券时，债权人有权要求担保人偿还。 1、可转换债券可转换债券 2、无息债券、无息债券 3、浮动利率债券、浮动利率债券 4、收益债券。、收益债券。指企业不盈利时，可暂时不支付利率，而到获利时支付累积利息的债券。 发行债券的资格（发行债券的资格（156页）页） 公司法 债券发行的条件（债券发行的条件（156页）页） 公司法 公募发行公募发行 以非特定的多数投资者为募集对象。 优点：优点：可筹集较多的资金；可提高发行者在债券市场上的知名度；债券的利息率较低；可以公开上交易，有比较好的流动性。 缺点：缺点：发行费用较高，需要的发行时间较长。 以

8、特定的少数投资者为发行对象。 优点：优点：节约发行费用，发行时间短，限制条件少。 缺点：缺点：需要向投资提供高于公募债券的利率，一般不能上市交易，缺乏流动性，且债务集中于少数债权人，发行者的经营管理容易受到干预。 p1、作出发行债券决议p2、提出发行申请p3、公告债券募集办法p4、委托证券承销机构发售p5、交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。 债券发行价格主要有三种：等价发行等价发行、溢价溢价发行发行和折价发行折价发行。当票面利率市场利率时，债券溢价发行；当票面利率市场利率时，债券溢价发行；当票面利率当票面利率=市场利率时，债券等价发行；市场利率时，债券等价发行；当票面利率市场利率时，债券折

9、价发行。当票面利率市场利率时，债券折价发行。 公式：公式：债券发行价格债券发行价格 =票面金额票面金额/（1+市场利率市场利率）n+票面金票面金额额票面利率票面利率/（1+市场利率市场利率）t n债券期限债券期限 t付息期数付息期数 p（一）债券评级的意义p（二）债券的信用等级p（三）债券的评级程序p（四）债券的评级方法 1、公司发展前景。 2、公司的财务状况。 3、公司债券的约定条件。 1、债券成本较低2、可利用财务杠杆3、保障股东控股权4、便于调整资本结构：可转换债券1、财务风险较高2、限制条件较多3、筹资数量有限 第四节 长期借款筹资长期借款的种类长期借款的种类 按提供贷款的机构分类按提

10、供贷款的机构分类 1、政策性银行贷款 2、商业性银行贷款 3、其他金融机构贷款 按有无抵押品作担保分类按有无抵押品作担保分类p1、抵押贷款p2、信用贷款 按贷款的用途分类按贷款的用途分类u1、基本建设贷款u2、更新改造贷款u3、科研开发和新产品试制贷款等 授信额度授信额度 164页页 周转授信协议周转授信协议 银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。 补偿性余额补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款企业将借款的10%20%的平均存款余额留存银行，以降低贷款风险。 通常考虑以下问题：p1、银行对贷款风险的政策p2、银行与借款企业的关系p3、银行对借款企业的咨询与服务p4、银

11、行对贷款专业化的区分 1、 企业提出贷款申请2、 银行审查借款申请3、 签订借款合同4、企业取得借款5、借款偿还 借款合同的基本条款借款合同的基本条款 借款种类、借款用途、借款金额、借款利率、借款期限、还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责任等 借款合同的限制性条款借款合同的限制性条款 167页页p1、一般性限制条款p2、例行性限制条款p3、特殊性限制条款 1、筹资速度快。、筹资速度快。 2、筹资成本低。、筹资成本低。支付的利息低，另外，也无须支付发行费用等。 3、借款弹性好。、借款弹性好。企业与银行可以直接接触， 4、可发挥财务杠杆作用、可发挥财务杠杆作用。 1、筹资风险高。、筹资风险高。

12、借款通常都有固定的股利负担及还款期限。 2、限制条件较多、限制条件较多 3、筹资数量有限、筹资数量有限 第五节 租赁筹资 租赁的种类租赁的种类 营运租赁营运租赁 是一种短期租赁行为。特点为：（1）承租企业可随时向出租企业提出租赁资产的要求。（2）租赁期短不涉及长期而固定的义务。（3）租赁合同比较灵活，在合理的限定条件内，可以解除租赁契约。（4）租赁期满，租赁资产一般归还给出租者。（5）出租人提供专门服务，如设备的保养、维修、保险等 又称又称财务租赁财务租赁，是一种长期租赁，用以专业解决承租人财务困难而采用的现代租赁形式，也称资本租赁。p是按承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期

13、限内提供给承租企业使用的信用性业务。p承租企业的主要目的在于融通资金。p一般由承租人向出租人提出正式的申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，再租给用户使用。p租期长，一般为租赁财产寿命的一半时间以上。p租赁合同比较稳定，非双方同意不得退租。p租赁期满后，财产处理和有以下选择：将设备作价转让给承租人、由出租人收回或延长租期续租。p在租赁期间，出租人不提供如设备的保养、维修等专门服务p（1）售后租回，）售后租回，是企业根据协议先将资产卖给出租人，然后再租回的形式。出售资产的企业可以得到相当于售价的一笔资金，从事售后租回的出租人为租赁公司等金融机构。p（2）直接租赁）直接租赁，指直接租赁资产付租金

14、的形式。p（3）杠杆租赁，）杠杆租赁，涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人，出租人在资金不足时，只出购买资产的部分资金，其它资金由以资产抵押形式向借款人获得。如果出租人到期不能偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。（1）选择租赁公司（2）办理租赁委托（3）签订购货协议（4）签订租赁合同（5）办理验货付款与保险（6）支付租金（7）租赁期满处理设备 决定租金的因素决定租金的因素1、租赁设备的购置成本（买价、运杂费、和 途中保险费等）2、预计租赁设备的残值3、利息4、租赁手续费5、租赁期限6、租金的支付方式 平均分摊法平均分摊法 是先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然

15、后连同设备成本按支付次数平均。 公式：A=（CS）+I+FN 等额年金法等额年金法 172页页 等额年金法是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。 公式：A= PVAnPVIFAi,n 优点：优点：p1、迅速获得所需资产。p2、限制条件少。p3、设备淘汰的风险小p4、并且到期还本的负担轻，p5、税收负担轻。 缺点：缺点：资金成本高。资金成本高。 第六节 混合性筹资 发行优先股筹资发行优先股筹资 优先股的特征：优先股的特征：1、优先分配固定的股利2、优先分配公司的剩余财产3、优先股股东一般无表决权4、优先股可由公司赎回，以调整公司资本结构。1、累积优先股累积优先股和和非累积优先股非累积优

16、先股。分类以优先股股利在营业年度内是否可积累为标准。 2、参加优先股参加优先股和和不参加优先股不参加优先股。分类按是否有权参加利润分配为标准。 3、可赎回优先股可赎回优先股和和不可赎回优先股不可赎回优先股。分类按发行股票的股份公司是否在以后的时期收回股票为标准。 1、防止公司股权分散化2、调剂现金余缺3、改善公司资本结构4、维持举债能力p（1）无固定的到期日，不用偿还本金。p（2）股利的支付既固定，又有一定的灵活性。p（3）保持普通股股东对公司的控制权p（4）增强公司的资本基础，提高信誉，提高举债能力。p（1）成本一般高于债券成本。p（2）对优先股筹资的限制因素较多。p（3）可能形成较重的财务负担。 固定股利，但不可税前扣除。 p 可转换证券的种类可转换证券的种类 可转换债券和可转换优先股p 可转换债券的特性可转换债券的特性 具有债务与权益筹资的双重属性。p 可转换债券的发行资格与条件可转换债券的发行资格与条件 P177p 可转换债券的转换可转换债券的转换 P177p（1）有利于降低资本成本；p（2）有利于筹集更多资本；p（3）有利于调整资本结构；p