中国银行财务定位分析报告

1、1 / 13中国银行(601988)定位分析报告行业：银行业主营业务:包括商业银行业务、投资银行业务及保险业务投资要点:公司是一家国际化银行，在多年的进展历程中，曾制造了中国银 行业的许多第一， 目前在外汇存贷款、 国际结算、 外汇资金和银行卡等 业务领域仍居领先地位。作为北京2008年奥运会银行合作伙伴，奥运权益是公司在以后 几年内所独有的、区不于其他同业竞争者的不可复制的稀缺资源公司将重点进展理财服务并增加公司在中高端客户中的市场份额 和渗透率。公司拟针对富裕客户开发综合理财平台。并有一系列打算 包括将“中银理财全球服务” 推广至亚太地区以外； 以直销模式开拓二 手房地产市场；相信这些措施

2、将有助于公司把握个人贷款的增长。与大多数商业银行一样，公司的经营业绩专门大程度上源于净利 息收入，2004年和2005年，净利息收入占公司营业收入的81.1%和86.5%。利率波动可能以不同方式对公司的财务状况和经营业绩造成不利阻碍。首日上市可能定位在3.8-4元之间。2 / 13公司概况公司是一家国际化银行，在多年的进展历程中，曾制造了中国银行 业的许多第一， 目前在外汇存贷款、 国际结算、 外汇资金和银行卡等业 务领域仍居领先地位。 截至2005年末，公司的总资产为47,428.06亿 元，是中国四大商业银行之一， 拥有在中国商业银行之中最广泛的国际 网络。公司是全球第32大银行。商业银行

3、业务是公司的核心业务，包 括公司业务、个人银行业务及资金业务，占公司2005年总收入的91.98%。公司还拥有从事投资银行、 保险及资产治理业务的专业子公司。2006年5月，公司成功发行了29,403,878,000股H股一般股 （包 括悉数行使超额配售选择权部分） ，并于2006年6月1日在香港联合 交易所上市交易。募股资金投向及其效益分析本次发行可能可募集资金200亿元（未扣除发行费用） ，将全部用于 补充公司资本金。本次募股资金的运用， 可能将对公司的财务状况及经 营成果产生以下的直接阻碍：1对净资产、每股净资产和净资产收益率的阻碍：通过本次募股，公司净资产可能将增加约200亿元（未扣除

4、发行费用）。由于本次发行 价格区间的下限高于2005年12月31日的公司每股净资产，且公司在 本次A股发行前所发行的H股价格同样高于2005年12月31日的公司 每股净资产，因此本次发行募股资金到位后，公司的每股净资产和净资3 / 13产收益率也将相应产生变化。2、 本次募股资金到位后，公司的资本充足率将得以提高。3、对盈利能力的阻碍：由于从本次发行完成到业务规模的相应扩大 还需要一个过程，因此直接产生的效益可能无法在短期内明显体现。本次发行有利于充实公司资本金，为公司的长期进展提供了有力支持。公司价值分析业务经营情况按总资产计算，公司是国内四大商业银行之一，拥有在国内商业银 行中最广泛的海外

5、机构网络。依照银行家杂志，按截至2004年12月31日总资产计算，公司是全球第32大银行。商业银行业务是公司的核心业务，包括公司业务、个人银行业务及资金业务，占公司2005年总 收入的91.98%。公司还通过子公司从事投资银行及保险业务。公司的商 业银行、投资银行及保险业务组合，构成了全方位的金融业务平台，使 公司能够为客户提供综合服务。公司总行设于北京，并在中国内地、香 港、澳门及其他海外地区经营业务。2003年至2005年，公司的营业利 润分不达548.26亿元、578.41亿元及647.44亿元，其中，分不有321.03亿元、431.63亿元和476.27亿元来自公司的国内业务，截至20

6、05年12月31日，公司的总资产为47,428.06亿元，其中未扣除抵 销项目前总资产的76.74%来自公司的国内业务。公司在多个领域均是国内市场上的领导者。依照人民银行、外管局 和其他银行年报的数据，公司是：1、截至2005年12月31日，以余额计算，国内商业银行中最大的外币 贷款提供行及外币4 / 13存款同意行，市场份额分不约为43.3%及40.9%（按商 业银行口径计算，不包括政策性银行、都市信用社、农村信用社及外资 商业银行等其他金融机构）；2、2005年度，以业务量计算，是国内商业银行中最大的国际贸易结算 服务提供行，市场份额约为32.6%，截至2005年12月31日，以余额计 算

7、，公司贸易融资业务在四大银行中的市场份额超过50%，居四大银行之首；3、2004年四大银行中非利息收入占总营业收入百分比最高的银行；4、四大银行中总住房按揭贷款增长率最高的银行，2004年较2003年 增长31.0%，而2005年则较2004年增长14.5%； 此外，公司是四大银行中唯一一家自2003年至2005年各年均获得国内 商业银行人民币存款市场份额增长的银行。公司的要紧业务分为三部分，包括商业银行业务、投资银行业务及 保险业务。2005年公司的核心业务-商业银行业务约占公司总收入的91.98%。2005年公司的境内业务约占公司总营业利润的73.56%。由于自2000年以来日益加强对个人

8、银行业务的重视，公司个人银 行业务近年显著增长，截至2003年、2004年和2005年12月31日公 司境内业务的个人贷款余额分不为2,540.19亿元、3,513.45亿元及3,799.58亿元，年复合增长率为22.3%。5 / 13财务分析一） 要紧财务指标6 / 13年度拟吿期利润净誓庐牧it車（%）辩强收益7t全面摊薄加枚平均全面摊暉加权平均(II营业利润27.7297D.5503511 K1260J50 15和除非经常性拥艺馬的净利润11 212 00 14)1424：|：營业利刑2K227 K0 3)10 2100onJ1口汀 时肿1祠准匚的净利蒯99970.11* II2003年

9、背业利润26 9桁适用0 29不适用净利涧14 1小追用0.15不话用（2拓除忙碍艸1嗣笛际J挣和和IO&0丄车适用财务捕标上冊年20IM年2U年总窃产净回报串%）0 720.6不适用冏股羸挣回报皋（%）J2 6L00不适用:硯丰枚人比（）挪利4IK) )2鹑73対股经習煽金滾肚睜额0 07(0Mf（on）-。沾s10410.0不道用胯心资麻充足f%24 1K.5不适删1凉朗ru匕率 g人民市254K935.333,K外币607672.2存贷歉It例（）人民丽51759 6倘,9外币7C467 9778折入烧金比刖S40.K10.1拆出侦令比削C.20303不（%广五集分类口径4 65

10、 11&3时羞率悯:创X0 66K 0673单-廉血弄户贷就it例（验|)4714不ifi用I-丨iLjr25 625.4不ifi用简析:1、2005年公司成功发行了次级债券并引进战略投资者资金， 进一步提 高了资本充足率水平。截至2005年末，公司资本充足率为10.42%,较 上年末增长0.38个百分点；核心资本充足7 / 13率8.08%较上年末下降0.40个百分点。截至2005年末，公司资本净额3,262亿元，较上年末增加558亿元。其中，核心资本净额2,530亿元，较上年末增加245亿元。 公司加权风险资产总额31,310亿元，较上年末增加4,375亿元。2、近三年以来，公司五

11、级分类制度下的不良贷款金额及不良贷款率持续下降。公司的不良贷款余额由2003年末的3,512.24亿元下降为1,032.26亿元，不良贷款率由2003年末的16.3%下降为4.6%，要紧缘故有：近年来公司对贷款的风险操纵增强，新增贷款不良率明显下降。与此同时，公司在股份制改革过程中实施了财务重组，加大了呆帐核销的力度，减少了公司的不良贷款存量。3、公司注重资产的流淌性治理，近三年年末，公司人民币资产的流淌性比率均在30%上，高于25%勺监管指标。4、 公司近三年末的人民币存贷款比例均低于75%满足监管指标。2003年至2004年本行存贷款比例稳定在60噓右，2005年12月31日下 降为51.

12、7%，要紧缘故是受国家宏观调控政策的阻碍，公司收缩了对部 分行业和企业的贷款发放。定位分析8 / 13、同行业比较代码证券名称总股本除限售股份外流通A05每股收益05每股权益主营收入收盘价市盈率600000 G浦发391500117000 0.643.97 2146700 1().3016.22600015 G华夏420000156000 0.312.49 13794474.83 15.58600016 G民生1016587408193 0.372.13 23800374.55 12.30600036 G招行1037434470570 0.382.38 25058657.96 2!0.9500

13、0001深进展194582140936 0.182.598515628.10 4500平均值612021258540 0.382.71 18527227.15 2!2.01601988中国银行25,734,565649350 0.131.38138739003.08 2!3.69从同行业看，中国银行不管从总股本、流通股都比同行业大，每股 收益和主营收入都低于同行业水平，因此中国银行的合理价位应低于7.15元。同时G民生和G招行的每股收益都高于中国银行，因此中国银行的合理价位应低于4.55元。9 / 13按同行业的市盈率来计算，中国银行的合理价位应在2.86元。按同行业的市净比来计算，中国银行的

14、合理价位应在3.63元左右二、大盘定位模型大盘定位模型要紧是从大盘市盈率、流通盘、业绩等角度来分析计算。代码证券名称总股本A股流通股每股收益每股权益收盘价市盈率市净比600050G联通2119660 8320000.132.242.4719.001.10600036G招行1227933 4705700.322.017.9624.883.96600028中国石化8670244 2800000.462.496.2713.632.52600900G长电8186742714800.412.716.8716.762.5400002G万科A3722692675100.362.235.9216.442.65

15、10 / 13600010G包3388761842950.31.882.648.801.4011 / 13钢600015G华夏4200001560000.312.494.8315.581.94000001深进展A1945821409360.182.598.145.003.13600001G邯钢2763781395850.333.13.9411.941.27600569G安钢201824954750.212.992.5212.000.84平均值1464044 2837850.30 : 2.475.1518.402.14601988中国银行25734565 6493500.13 1.383.082

16、3.692.23备注：以上两表的财务数据为2005年数据，收盘价是指7月3日收盘价。通过大盘定位模型，中国银行的上市定位应在4.40元左右三、股本相近的上市定位模型12 / 13代码名称发行价总股本发行股本上市首日 收盘 价上市首日 升幅%最新每股收益最近 市盈 率(%)600050G联通2.32119660500000 2.8724.782.470.1319.00600036G招行7.3122798315000010.66 46.037.960.3820.95600028中石化4.228670244280000 4.363.36.270.45613.75600900G长电4.38186742

17、32600 6.1843.726.870.40816.84600001G邯钢7.5279024350007.915.463.940.49.85600010G包钢5.18338940350006.423.552.640.357.54600015G华夏5.6420000100000 7.1527.684.830.3115.58平均值5.21982075190371 6.50 2 1.935.00 0.35 14.79601988中国银行3.0825383916 6493503.080.1323.69按股本相近的大盘股首日上市的平均升幅比较，中国银行的合理价位应在3.85元左右。13 / 13在股本相近的个股中，中国联通与中国银行不管在每股收益、总股 本、流通股都较为接近，中国联通首日上市的升幅在24.78%，则中国银行的价位对应是3.84元。 中国银行的首日上市的价位有可能在3.8元左右。四、其他阻碍因素。近期上市的新股首日上市定位都超出其合理定位，由于中国银行 是大盘股，因此与