电大财务管理计算题

1、精品四、计算分析题1.某公司拟为某新增投资项目而筹资1 0 000万元，其融资方案是:向银行借款7 500万元，已知借款利率1 0 % ，期限 3 年；增发股票1 000 万股共融资2 500万元每股面值1 元 )，且预期第一年末每股支付股利0.1 元，以后年度的预计股利增长率为5% 。假设股票筹资费率为3% ，企业所得税率30% 。要求测算 :(1) 债券成本(2) 普通股成本(3) 该融资方案的综合资本戚本。(1) 银行借款成本 = 10% * (1 -30% ) = 7%（3 分)Ke=十 5%=9.12%Kw=3/4*7%十 1/4*9.12%=7.53%(6分 )2.某公司税后利润1

2、41 200元，应收账款周转天数21.5天，总资产平均余额 960 000元，应收账款平均余额138 600元，产权比率 1. 15。一年按365 天算。要求计算该公司的：(1) 销售净利率 ;(2) 总资产周转率(3) 净资产收益率。解:销售收入 / 1 3 8 600=365/21. 5感谢下载载精品则:销售收入= 2 352 976. 74(元 ) (3 分 )销售净利率 = 税后利润 / 销售收入= 1 4 1 2 0 0 / 2 352 976.74=6% (3分 )总资产周转率 = 销售收入 / 总资产 = 2 352 976.74/960 000=2.45 (3分 )所有者权益

3、= 9 6 0 0 0 0/(1十 1. 15)=446 511. 63(元 ) (3 分 )净资产收益率 = 税后利润 /所有者权益= 1 4 1 2 0 0 / 4 4 6 5 11. 63=31. 62% (3分 )1.假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取30000元进行投资，希望6 年后能得到2倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到多少?已知： FVIF（ 12 % ，6 ） =1. 974 ；FVIF（ 13% ，6 ）=2.0821.解 : S=PX (l+i)n(l 十 i ) n=S P= 2即，(SP， i， 6)=2

4、(5分 )在" 一元复利终值系数表" 中，当n=6 时，比 2 小的终值系数为1. 974 ，其相应的报酬率为12% ，比 2 大的终值系数为2 . 082 ，其相应的报酬率为13% ，因此，所求的i 值一定介于12% 和 13% 之间。这样，就可以用插值法计算：解之得i= 12.24%从以上计算结果可知，所要求的报酬率必须达到12.24%(5 分 )感谢下载载精品2.某公司目前的资金来源包括面值1 元的普通股 400万股和平均利率为10% 的 2000 万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资3000 万元，预期投产后每年可增加息税前利润300 万元。经评估，

5、该项目有两个备选融资方案：一是按10% 的利率发行债券；二是按15 元股的价格增发普通股2 00 万股。该公司目前的息税前利润为1000 万元，所得税40% ，证券发行费用忽略不计。要求 ：(1) 计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。(2) 计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。(3) 根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么?解 : (1 ) 发行债券的每股收益= （ 1000+300-2000*10%-3000*10%）*（ 1-40% ）400=1.2发行股票的每股收益=(1 000+300一 2000 *l0%)X(l-40 %)600 =1. 1 (6分 )(2

6、) 增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1100 万元。 (4 分 )(3) 该公司应采用增发债券的方式筹资， 因为息税前利润 1300 万元大于无差异点 1100 万元，发行债券筹资更为有利。1.某公司2008 年销售收入为2000 万元，销售折扣和折让为400 万元，年初应收账款为400 万元，年初资产总额为2000 万元，年末资产总额为2800 万元。年末计算的应收账款周转率为 5 次，销售净利率为20 % ，资产负债率为60% 。要求计算 :(1) 该公司应收账款年末余额和总资产利润率；(2) 该公司的净资产收益率。解:(1) 应收账款年末余额 = (2000 -400 )5* 2

7、-400 =240 (3分 )感谢下载载精品总资产利润率 =(1600*20 % )(2000 +28 00)2*100 %= 13. 33 % (4分 )(2) 总资产周转率 =1600 (2000+2800)2J=0.67( 次 ) (4 分 )净资产收益率 = (1600 * 20%) (2000+2800)2* (1-60 %) =33.33% (4分 )2.某公司 2X X8年年韧的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为2000 万元( 按面值发行，票面年利率为10 % ，每年年末付息，3 年后到期 )；普通股股本为4000万元(面值 4 元，1000万股 )；其余为留

8、存收益。2XX8 年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000 万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5 元 ;(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12% 。预计 2 X X8 年可实现息税前利润 1000万元，适用所得税税率为 30% 。要求 :测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。2.解 :增发股票筹资方式：由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=1000/5=200(万股)(2 分 )公司债券全年利息= 2000 * 10% =200万元 (2 分 )增发公司债券方式：增发公司债券方案下的全年债券利息= 2000 +

9、 1000 *12% =320万元(3 分 )因此 :每股利润的无差异点可列式为:从而可得出预期的EBIT= 920( 万元 ) (5 分 )感谢下载载精品由于预期当年的息税前利润(1 0 00 万元 )大于每股利润无差异点的息税前利润(920 万元 )，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。31. 某公司拟为某新增投资项目筹资10000 万元，其筹资方案是 :商银行借款 4000 万元，已知借款利率10% ，期限 3 年；增发股票 1000 万股共筹资6000万元 (每股面值 1 元，发行价格为6 元/ 股 )，且该股股票预期第一年末每股支件股利0.2元，以后年度的预计股利增长率为3% 。假

10、设股票筹资费率为5% ，企韭所得税率40% 。提据上述资料，要求测算:(1) 债券成本(2) 普通股成本(3) 该筹资方案的综合资本成本。32. 某企业每年耗用某种原材料的总量3600 千克。且该材料在年内均衡使用。巳知，该原材科单位采购成本10 元，单位储存成本为2 元，一次订货戚本25 元。要求根据上述计算：(1) 计算经济进货量；感谢下载载精品(2) 每年最佳订货次数；(3) 与批量有关的总成本。31. 某公司2008 年年初的资本总额为6000 万元，其中，公司债券为2000 万元按面值发行，票面年利率为10% ，每年年末付息，3 年后到期 );普通股股本为4 000万元面值4元，1

11、000万般 )。2008 年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000 万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。(1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5 元 ;(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12% 。预计 2008 年可实现息税前利润 1 000万元，适用所得税税率为25% 。要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。解 ：增发股票筹资方式:普通股股份数感谢下载载精品公司债券全年利息I= 2000*10%= 200(万元 )增发公司债券方式：普通股股份数Cz=1000(万股 )增发公司债券方案下的全年债券利息I =200十 1000* 12%= 320

12、(万元 )因此 :每股利润的无差异点可列式为:从而可得出预期的 EBIT=920（万元 )由于预期当年的息税前利润(1 000 万元 )大于每股利润无差异点的息税前利润(920 万元 )，因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。32. A 公司股票的系数为3 ，无风险利率为6% ，市场上所有股票的平均报酬率为10% 。根据资料要求计算：(1) 该公司股票的预期收益率。(2) 若该股票为固定成长股票，成长率为8% ，强计一年后的股利为2 元，则该股票的价值为多少 ?(3) 若股票未来3 年股利为零成长，每年股力额为2 元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为8% ，则该股票的价值为多少?解:根据资

13、本资产定价模型公式：(1) 该公司股票的预期收益率 = 6%+3* （ 10%-6%)=18%(2) 根据固定成长股票的价值计算公式：感谢下载载精品该股票价值 = 2 / （ 18% 8%)=20(元)(3) 根据非固定成长股票的价值计算公式:该股票价值=2* (P/A ,18%，3) 十=2*2.174十 2 1. 6*0. 609=17.5( 元)五、综合计算题(20 分1 、美国某高尔夫公司决定销售一种新球棍，售价700 美元，可变成本每套3 40 美元。公司已投入 1 50 000美元进行市场调查，认为未来7 年该新球棍每年可售出46000套，它会导致现有高价球棍(售价 $ 1 100

14、/ 套，可变成本$ 550/ 套 )的销量每年减少 12000套，同时导致现有低价球棍(售价 $ 300/ 套，可变成本 $100/ 套 )的销量每年增加20000 套；同时新项目上马后，该公司每年固定成本将增加8 000000 美元。经测算，新项目所需厂房、机器的总投入成本为16 100 000 美元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率 40% ，资本成本 14% 。(已知:PVIFA ( 14% ,7) = 4. 288； PVIFA( 19%, 7) = 3. 706； PVIFA(20% , 7) = 3. 605;；PVIFA(25% ,7) =3.161)要求根据上述资

15、料，测算该项目的：(1) 回收期(2) 净现值(3) 内含收益率。首先计算新项目的每年营业活动现金流量变动情况:感谢下载载精品增加的销售收入 = 2 5 000000 即 (700X 46 000-1100X12 000+300X20 000)(1分 )增加的变动成本 =11040000即 (340 X46 000-55 0X 12 000十 100 X 20 000 )(1分)增加的固定成本 = 8 000 000(1分 )增加的折旧 = 2 300 000即(16 100 000-:-7)(1分 )从而计算得：每年的息税前利润= 3 660 000即(25 000 000-11 040 0

16、00-8 000 000一 2 300 000) (1分 )每年的所得税 =1 464 000即 (3660000X40%)(1分 )税后净利 = 2 196 000(l分 )由此 :每年营业现金净流量= 4 496000 ,即 (2 196 000+2 300 000)(l分 )由上述可计算 :(1) 回收期 = 1 6 1000004496000=3.58年(3分)·(2) 净现值 = 16 100 000 十 4496000 X PVIFA (14%， 7) =3 178 848(美元 )(4 分)(3) 内含报酬率 :由 16 100000=4 496000 X PVIFA(

17、lRR,7)用插值法求得IRR= 20 . 25 %(5 分)2 、某企业去年12 个月中最高业务量和最低业务量情况下的制造费用总额资料如下表1 :表 1摘要高点 (9 月低点 (4 月业务量 (机器小时7500050000制造费用总额 (元176250142500表中的制造费用总额包括变动成本、固定成本、混合成本三类，该厂会计部门曾对业务量感谢下载载精品为 75000机器小时的制造费用总额进行了分析，其各类戚本的组成情况如表2 :表 2单位 :元变动成本总额75000固定成本总额60000混合成本总额41250制造费用总额176250要求 :采用高低点法分解混合成本。解:(1) 先求出在低点

18、业务量( 5 0 00 机器小时 )的制造费用所包括的各类成本：因为高点业务量下的 b= bx x= 7 5000 /7 5 000= 1(元/ 机器小时 )又因为高低点业务量下的b 是不变的，所以在低点业务量下 :变动成本总额 ( bx) = 1 * 50000= 50000(元 ).(3分 )固定成本总额 (a)=60000(元)( 与高点业务量相同)(3 分)混合成本总额 = 制造费用总额一变动成本总额一固定成本总额= 142500-50000-60000= 32500(元 ) (4 分(2) 将高低点的混合成本列表，并进行如下分解。摘要高点 (9月)低点 (4月差额业务量7500050

19、00025000混合成本总额41250325008750b= y/ x = 8750/ 25000= 0. 35(元/ 机器小时)(4分 )将 b 代入高点 a= 4 1250-(0.35 * 75000) = 15000(元 )或:将 b 代入低点得a= 32 500一 (0 . 35 X 50000) = 15000(元 )(4分 )所以，制造费用的混合成本公式为:y= 15000 +0 . 35 x. (2分 )感谢下载载精品3 、某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：(1) 甲方案原始投资 150 万元， 其中固定资产投资100 万元，流动资金50 万元 (垫支，期

20、末收回 )，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5 年，到期残值收入10 万元，预计投产后年营业收入 90 万元，年总成本 (含折旧 ) 60万元。(2) 乙方案原始投资额 200万元，其中固定资产120 万元，流动资金投资80 万元 (垫支，期末收回 )，建设期 2 年，经营期 5 年，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入 20万元，到期投产后， 年收入170 万元，付现成本100 万元 / 年。固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业， 可以免交所得税。 该公司的必要报酬率是10% 。要求 :(1) 计算甲、乙方案的每年现金流量；(2) 利用净现值法做出

21、公司采取何种方案的决策。解:甲方案每年的折旧额 (100 一 10 )/5= 18甲方案各年的现金流量:年限012345现金流量-150(90-60) 十48484848十50十18=4810=108乙方案各年的现金流量:年限01234567现金流量-1200-80170-100=770707070 十 80 十 20= 1700甲方案的净现值=-150十 48* (P/A ，10% ， 4) 十 108* (P/S ， 10% ， 5 )感谢下载载精品=-50十 48 * 3.170十 108 *0. 621=-150十 152.16十 67 . 07 =69.23 (5分 )乙方案的净现值

22、= -120-80* (P/S, 10% ,2) +70 * (P/A， 10% ， 4)* (P/S,10%， 2) 十 170* (P/S,10% , 7)=-120 -80*0. 826+70*3.170*0. 826+170*0. 513 =84.42(5分 )应该选择乙方案。6 、某公司原有设备一台，购置成本为20万元，预计使期10 年，巳使用 5年，预计残值为原植的10% ，该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为 30 万元，使用年限为8 年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10% ，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到 180

23、万元，每年付现成本将从110万元上升到130 万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10 万元，该公司的所得税税率为40% ，资本成本率为 10% 。假设处置固定资产不用交税。要求 :使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。解 ：若继续使用旧设备 :初始现金流量为 0旧设备年折旧 = 20* （ 1-10%) / 10=1. 8(万元 )营业现金流量 =(1 50-110-1. 8) * (1 -40%)十 1. 8=24. 72(万元 )终结现金流量 = 20*I0%=2(万元 )继续使用旧设备年折现净值=24.72十 2 / 6.1051=25.05(万元 )若更新设备：新设备年折旧 =30* (1 一 10%) / 8=3.375(万元 )感谢下载载精品初始现金流量 = -30十 10=-20(万元 )营业现金流量 =(180-130-3.375) * (1-40%)十 3.375=3 1. 35(万元)终结现金流量 =30*I0%=3(万元 )年平均净