第三章 社会保障制度与资源配置

1、私人储蓄私人储蓄预防性储蓄预防性储蓄养老储蓄养老储蓄年轻人年轻人中年人中年人老年人老年人 社会保障可以替代养老储蓄，但不能替代预防性社会保障可以替代养老储蓄，但不能替代预防性储蓄，对老年家庭挤出大。储蓄，对老年家庭挤出大。30002000处在哪个位置上的人更努力呢处在哪个位置上的人更努力呢社会保障制度的引入，社会保障制度的引入，可以为人们提供比较多可以为人们提供比较多的养老金，鼓励人们为的养老金，鼓励人们为更高的退休生活积累资更高的退休生活积累资金。金。 个人初参加工作时，若不存在流动性约束时，个人初参加工作时，若不存在流动性约束时，支出可能大于收入，净资产为负数；支出可能大于收入，净资产为负

2、数； 随着工作时间的增加，收入增长大于消费增长，随着工作时间的增加，收入增长大于消费增长，会出现一个收支相等点，从此点开始，净资产开始会出现一个收支相等点，从此点开始，净资产开始增加；增加； 若存在流动性约束，一定收入水平只能有相对若存在流动性约束，一定收入水平只能有相对的消费水平的消费水平达到最优消费前，净资产为零；超达到最优消费前，净资产为零；超出最优消费之后，净资产大大高于无流动性约束的出最优消费之后，净资产大大高于无流动性约束的净资产。净资产。 如果一个人在工作期间参加了强制性储蓄如果一个人在工作期间参加了强制性储蓄计划，以便退休后有足够的积累，那么他在工作计划，以便退休后有足够的积累

3、，那么他在工作期间的消费水平会降低，净资产累积会相应增加。期间的消费水平会降低，净资产累积会相应增加。 结论：结论： 第一，由于养老金承诺的非流动性和未来收益第一，由于养老金承诺的非流动性和未来收益的不确定性，尤其在通货膨胀的压力下，个人储的不确定性，尤其在通货膨胀的压力下，个人储蓄不会随着养老金收益的增加而一对一的减少。蓄不会随着养老金收益的增加而一对一的减少。第二，流动性约束的存在，使得强制性储蓄既第二，流动性约束的存在，使得强制性储蓄既不会因为借债也不会因为减少个人自愿储蓄而减不会因为借债也不会因为减少个人自愿储蓄而减少。少。 第三，在一个增长的经济中，雇员可以希望提第三，在一个增长的经

4、济中，雇员可以希望提前退休，这也会使他增加工作期的储蓄。前退休，这也会使他增加工作期的储蓄。 第四，如果从当前消费转向未来消费的替代超第四，如果从当前消费转向未来消费的替代超过了可以减少储蓄的收入效应，那么税收方面的过了可以减少储蓄的收入效应，那么税收方面的优惠政策也会为提高个人的总储蓄而提供激励。优惠政策也会为提高个人的总储蓄而提供激励。 理解的关键点：当前消费转向未来消费的替理解的关键点：当前消费转向未来消费的替代代 减少储蓄的收入效应。减少储蓄的收入效应。分析点：（分析点：（p71-72) 1.早期现收现付制下的社会保障制度早期现收现付制下的社会保障制度 时代特征：政府直接经营，基金积累

5、不多，时代特征：政府直接经营，基金积累不多，所以参与资本市场很有限。所以参与资本市场很有限。 2. 20世纪世纪70年代以来的社会保障制度年代以来的社会保障制度 时代特征：经济滞涨、政府财政恶化、社会保时代特征：经济滞涨、政府财政恶化、社会保障制度受到的批评越来越多，改革成为必然。障制度受到的批评越来越多，改革成为必然。3.3.人口老龄化的压力人口老龄化的压力 退休年龄相对稳定；养老金支付水平提高；收退休年龄相对稳定；养老金支付水平提高；收支差距扩大；养老金支付压力增大（指标：财务支差距扩大；养老金支付压力增大（指标：财务净负债净负债/GDP/GDP、通过税收消化净负债使得税收占、通过税收消化

6、净负债使得税收占GDPGDP的比例提高的幅度的比例提高的幅度 ） 改革的方向：社会保障制度多元化，特别是改革的方向：社会保障制度多元化，特别是养老保险财务模式的变化（现收现付制向基金制养老保险财务模式的变化（现收现付制向基金制转变），基金积累规模扩大，保值增值压力大，转变），基金积累规模扩大，保值增值压力大，单纯以银行、购买国库券难以为继，采用新的投单纯以银行、购买国库券难以为继，采用新的投资模式成为必然。资模式成为必然。4.4.私人经营的养老金投资多样化使得收益率较私人经营的养老金投资多样化使得收益率较高，也为社会保障基金选择新的投资方式提供了高，也为社会保障基金选择新的投资方式提供了示范效

7、应。示范效应。 观点：观点：社会保障基金的政府经营、投资于政府社会保障基金的政府经营、投资于政府债券或其他公共部门的社会保障基金管理模式未债券或其他公共部门的社会保障基金管理模式未必是最好的选择，多数政府经营的社会保障基金必是最好的选择，多数政府经营的社会保障基金实际投资收益率甚至为负数，而私人经营的企业实际投资收益率甚至为负数，而私人经营的企业退休基金则有较高的投资收益率。退休基金则有较高的投资收益率。 因此，社会保障支付危机要求通过资本市场来因此，社会保障支付危机要求通过资本市场来化解。化解。n二、社会保障基金对资本市场的影响二、社会保障基金对资本市场的影响 从九个方面产生影响从九个方面产

8、生影响 1.1.提供长期稳定的大额资金提供长期稳定的大额资金 分析点：分析点：作为一个长期强制储蓄计划，增加资作为一个长期强制储蓄计划，增加资本市场的总供给。本市场的总供给。 表现表现: :养老计划带来大量的长期资金，可以为资养老计划带来大量的长期资金，可以为资本市场提供发展资金。本市场提供发展资金。 原因：原因：可靠、成熟、覆盖面广的养老金计划可可靠、成熟、覆盖面广的养老金计划可以在短时期内积累大量资金（新加坡、马来西亚、以在短时期内积累大量资金（新加坡、马来西亚、智力）智力） 要求：要求：养老金基金占养老金基金占GDPGDP的的5%5%时，可以放松投资时，可以放松投资限制；达到限制；达到2

9、0%20%时，可以投资于海外市场。时，可以投资于海外市场。2.促进机构投资者、金融中介和小公司的发展促进机构投资者、金融中介和小公司的发展 如：基金公司，养老金经营公司、会计及审计如：基金公司，养老金经营公司、会计及审计机构发展，证券评级机构等发展。机构发展，证券评级机构等发展。 3.促进资本市场竞争促进资本市场竞争 商业银行、保险公司、基金公司等通过优质服商业银行、保险公司、基金公司等通过优质服务寻求客户。务寻求客户。 4.促进金融创新促进金融创新 许多新的金融产品问世，满足养老金保值增值的许多新的金融产品问世，满足养老金保值增值的需要。需要。9.金融法规和金融监管体制日益完善金融法规和金融

10、监管体制日益完善 养老金投资要求：安全性、收益性和流动性。养老金投资要求：安全性、收益性和流动性。因此要求有一个健全的金融市场，所以促使监管因此要求有一个健全的金融市场，所以促使监管法律和制度日益完善。法律和制度日益完善。 我国资本市场处于发展起步阶段，决定了社会我国资本市场处于发展起步阶段，决定了社会保障基金的管理不能完全照搬国外模式，但社会保障基金的管理不能完全照搬国外模式，但社会保障制度的完善与资本市场的发展密不可分，近保障制度的完善与资本市场的发展密不可分，近年来，我国社会保障基金投资资本市场的步伐正年来，我国社会保障基金投资资本市场的步伐正在加快。在加快。n一、社会保障与经济增长的一

11、般关系一、社会保障与经济增长的一般关系传统观念传统观念：社会保障是一种社会政策，是经济社会保障是一种社会政策，是经济政策的补充；社会保障的实施受制于经济发展水政策的补充；社会保障的实施受制于经济发展水平；平； 新的认识：新的认识：社会保障制度不仅是一种社会制度，社会保障制度不仅是一种社会制度，同时也是一种经济程度上，因为它可以用来再分同时也是一种经济程度上，因为它可以用来再分配，进行需求管理，还可以通过制度设计提高储配，进行需求管理，还可以通过制度设计提高储蓄能力及促进资本的形成等。蓄能力及促进资本的形成等。社会保障与经济发展是相互影响、社会保障与经济发展是相互影响、相互促进的。一方面社会保障

12、制度的建立和发展相互促进的。一方面社会保障制度的建立和发展离不开社会经济的发展，现代社会保障制度就是离不开社会经济的发展，现代社会保障制度就是社会化大生产的产物；另一方面，社会经济的发社会化大生产的产物；另一方面，社会经济的发展离不开完善的社会保障程度上，社会保障制度展离不开完善的社会保障程度上，社会保障制度能够促进经济的发展。能够促进经济的发展。实践中的差异性认识：实践中的差异性认识：在经济增长、上升时期，在经济增长、上升时期，人们认为社会保障制度对经济发展具有正外部效人们认为社会保障制度对经济发展具有正外部效应；而当经济处于萧条、低速时期，人们转而攻应；而当经济处于萧条、低速时期，人们转而

13、攻击社会保障制度，认为它是经济发展的阻碍因素，击社会保障制度，认为它是经济发展的阻碍因素，特别是随着人们对西欧、北欧福利制度的深入探特别是随着人们对西欧、北欧福利制度的深入探讨，社会保障越来越受到人们的批评，改革的呼讨，社会保障越来越受到人们的批评，改革的呼声日益高涨。声日益高涨。 结论：结论：目前人们对社会保障制度对经济增长之间目前人们对社会保障制度对经济增长之间的关系尚无统一认识。的关系尚无统一认识。二、不同理论对社会保障制度与经济增长关系的研究二、不同理论对社会保障制度与经济增长关系的研究1.1.萨谬尔森的分析思路：萨谬尔森的分析思路： 第一，假设一种经济中在没有资本存量；第一，假设一种

14、经济中在没有资本存量； 在均衡状态中，现收现付制养老保险制度的正在均衡状态中，现收现付制养老保险制度的正实际回报率等于实际工资总额的增长率，即人口实际回报率等于实际工资总额的增长率，即人口增长率生产增长率；增长率生产增长率； 如果工资增长率劳动力增长率如果工资增长率劳动力增长率生物回报生物回报率利率（资本的成本），则现收现付制在长期率利率（资本的成本），则现收现付制在长期运作中仍然是有成本优势和较高收益率，所提供运作中仍然是有成本优势和较高收益率，所提供的养老保险制度则不会影响经的养老保险制度则不会影响经 第二，在现实生活中，资本存量是存在的第二，在现实生活中，资本存量是存在的 从长期来看，资

15、本边际产出大于工资总额的增从长期来看，资本边际产出大于工资总额的增长率，此时，如果生物回报率低于利率，完全基长率，此时，如果生物回报率低于利率，完全基金积累制养老保险制度更具备长期运作的成本优金积累制养老保险制度更具备长期运作的成本优势和较高的收益率。势和较高的收益率。 原因：基金积累制下，由于资本生产率较高，原因：基金积累制下，由于资本生产率较高，能在缴费额较低的情况下向每一代人支付同样甚能在缴费额较低的情况下向每一代人支付同样甚至更多的养老金，更有助于减少阻碍增长的隐含至更多的养老金，更有助于减少阻碍增长的隐含成本，诸如储蓄减少、财政负担加重等等。成本，诸如储蓄减少、财政负担加重等等。承认

16、基金积累制对储蓄有挤进效应，现收现付承认基金积累制对储蓄有挤进效应，现收现付制对储蓄有挤出效应，认为现收现付制在总体上制对储蓄有挤出效应，认为现收现付制在总体上即使迟疑不决很小的负面作用，但因储蓄的损失即使迟疑不决很小的负面作用，但因储蓄的损失而错过资本市场发展的机遇可能无法弥补。而错过资本市场发展的机遇可能无法弥补。现收现付制由于切断了养老金缴费和受益之间现收现付制由于切断了养老金缴费和受益之间的市场联系，即现收现付制更注重收入再分配功的市场联系，即现收现付制更注重收入再分配功能，可能会引致偷税漏税及劳动力市场供求的扭能，可能会引致偷税漏税及劳动力市场供求的扭曲，会影响效率提高减缓经济增长；

17、曲，会影响效率提高减缓经济增长； 基金积累制养老保障能极大地增加储蓄，而且基金积累制养老保障能极大地增加储蓄，而且通过这种具备长期效应的储蓄率提高，可以促进通过这种具备长期效应的储蓄率提高，可以促进资本形成，优化资本配置，推动金融创新，不断资本形成，优化资本配置，推动金融创新，不断促进资本市场效率的提高，为一国经济的长期稳促进资本市场效率的提高，为一国经济的长期稳定增长提供基础条件。定增长提供基础条件。在第三个环节上，在第三个环节上，储蓄促成资本形成，引致投资储蓄促成资本形成，引致投资增加。增加。 促进经济增长的条件是，促进经济增长的条件是，资本能够进行有效配资本能够进行有效配置。置。事实上，

18、没有证据说明退休金的管理机构会比事实上，没有证据说明退休金的管理机构会比其他机构作出更有效的选择是具有普遍性的规律，其他机构作出更有效的选择是具有普遍性的规律，而且许多国家为了保证年金储蓄的安全性，对其投而且许多国家为了保证年金储蓄的安全性，对其投资作出了种种限制。例如在美国，严格规定社会保资作出了种种限制。例如在美国，严格规定社会保障基金主要用于投资国债和存入银行等，这些限制障基金主要用于投资国债和存入银行等，这些限制大大减少了投资途径，降低了投资效果。大大减少了投资途径，降低了投资效果。思路：思路：以经济增长的以经济增长的“黄金律黄金律”为基础，不考虑为基础，不考虑储蓄这一变量来分析社会保

19、障制度对经济增长的效储蓄这一变量来分析社会保障制度对经济增长的效应。应。 观点：观点：如果经济增长是稳定的，那么其增长路径与如果经济增长是稳定的，那么其增长路径与储蓄率无关。他表明，在一个封闭的经济中，只要储蓄率无关。他表明，在一个封闭的经济中，只要资本收益的递减保持在一定水平上，那么经济的稳资本收益的递减保持在一定水平上，那么经济的稳定增长将与储蓄无关。因此，经济增长与社会保障定增长将与储蓄无关。因此，经济增长与社会保障制度的财务模式没有直接关系。制度的财务模式没有直接关系。思路：单一的社会保障制度的财务模式，都不能思路：单一的社会保障制度的财务模式，都不能保证满足实现保证满足实现“黄金律黄

20、金律”增长条件。增长条件。 首先首先，现收现付制作为一个转移支付考虑，现收现付制作为一个转移支付考虑，如果养老金收益增加，必然依靠税收增加来实现，如果养老金收益增加，必然依靠税收增加来实现，税收增加会减少纳税者的可支配收入，从而降低税收增加会减少纳税者的可支配收入，从而降低消费需求，导致消费支出减少，消费支出减少又消费需求，导致消费支出减少，消费支出减少又通过乘数效应减少国民收入，国民收入减少最终通过乘数效应减少国民收入，国民收入减少最终导致投资减少。导致投资减少。其次，其次，在基金积累制下，如果政府的其他开在基金积累制下，如果政府的其他开支不变，养老金转移支付的增加就要通过政府增支不变，养老

21、金转移支付的增加就要通过政府增加资本市场上的借债来融资（基金制养老金的增加资本市场上的借债来融资（基金制养老金的增值主要依靠购买国债实现）。值主要依靠购买国债实现）。 政府在资本市场上增加债务发行的短期影响通政府在资本市场上增加债务发行的短期影响通过两个相互关联的因素起作用：过两个相互关联的因素起作用：政府增加债务发行对消费者的永久性可支配收政府增加债务发行对消费者的永久性可支配收入的影响。入的影响。在短期内可以假定消费者不知道政府增在短期内可以假定消费者不知道政府增加债务会迫使他将来支付更多的税收，从而减少他加债务会迫使他将来支付更多的税收，从而减少他们的可支配收入，这样政府债务的增加对个人消费们的可支配收入，这样政府债务的增加对个人消费和储蓄都不会有直接的影响。和储蓄都不会有直接的影响。