农产品套利分析及操作策略

1、农产品套利分析及操作策略一今日盘面动态CBOT:周三外盘豆类继续小幅反弹，尾盘5月大豆、5月豆粕和5月豆油分别收高15美分、2.6美元和0.57美分报收868.4美分、267.3美元和30.99美分；受外盘昨晚反弹的影响，国内豆类主力合约今日小幅高开，但是日内并没有延续昨日反弹的格局，由于多头逢高获利了结致使日内价格震荡下行，整个日内呈现出高开低走态势，尾盘大豆909、豆粕909和豆油909分别收于3424，2469和5930二近期重要基本面事件（1）国际市场目前，阿根廷农户与政府之间就该国农业政策分歧所引发的紧张关系有所缓解，但是双方的冲突并未获得解决，依然存在引发农户罢工的危险。在周二政府

2、与农户领导人的座谈中，阿根廷方面并没有提及大豆出口关税问题，而是准许出口更多的牛肉并与农户就设定最低小麦销售价格达成一致。不过，政府可能并不会对下调大豆出口关税让步，因为这是政府的主要收入来源之一分析机构Informa Economics下调对巴西08/09年度大豆产量预估至5750万吨，之前预估为5850万吨；美国农业部目前预估阿根廷08/09年度大豆产量为4380万吨，预估巴西08/09年度大豆产量为5700万吨（2）国内市场 国内正值两会期间，国家是否会在今年的两会期间出台利好政策值得关注。温家宝在两会上提出：要进一步增加农业补贴。中央财政拟安排补贴资金1230亿元,比上年增加200亿元

3、。继续增加粮食直补。加大良种补贴力度,提高补贴标准,实现水稻、小麦、玉米、棉花全覆盖,扩大油菜和大豆良种补贴范围,实施油菜油茶良种补贴今日黑龙江省内商品豆价格比较稳定，市场成交依旧清淡，个别油厂停收。今日主要油厂大豆收购价格为：三棵3400元/吨，龙江福3400元/吨，集贤3300元/吨，友谊3320元/吨，佳木斯3360元/吨，牡丹江3400元/吨。近期油粕价格持续下滑，使得产区油厂大豆加工面临亏损，因而开工积极性普遍不高；另一方面国储大豆第三批收购进展较为缓慢，且部分粮库有可能会提前结束收购任务，再加上春耕的临近，部分豆农以及家庭农场大豆出售意识明显增强，而加工企业及贸易商掌握了农民的销售

4、心态，普遍加大了收购力度，且收购价格也整体下调。总体来看，国家收储大豆将在四月底截止，若没有进口政策出台，那么主产区黑龙江市场国产大豆的商业收购价仍将受到国内外大豆市场走势的影响，与美豆的联动性也开始有所恢复目前国内终端养殖处于季节性淡季，终端市场观望情绪较浓，多数企业的豆粕库存量并不太大，另外产区畜禽养殖户利润微薄，后续补栏热情不高。因此供给的增加和需求的偏弱，会加重油厂豆粕出厂压力。周四主要地区豆粕现货报价2760-3050元/吨，较周三小幅涨跌。目前棕榈油港口库存高达30万吨左右，对后期油脂类的价格造成一定的承压。周四主要地区豆油现货报价较周三变化不大：哈尔滨一级豆油7100元/吨，大连

5、四级豆油6600元/吨，山东四级豆油6400元/吨，江苏一级豆油6700元/吨，广东四级豆油6100元/吨三后期投资及套利策略从大豆压榨的角度来看，每吨国产大豆压榨后产生的利润=16.5%*豆油报价+79.5%*豆粕报价-大豆价格-加工费用（加工费用一般为每吨100元）。因此，豆粕和豆油现货价格的波动往往会影响到油厂的利润，进而影响到油厂对大豆的采购需求从最近三年油厂的压榨利润变动来看，按照期货结算价计算的压榨利润大多时候处于-100元/吨到100元/吨的波动区间，平均压榨利润为-90.52元/吨。根据上周五豆类主力合约收盘价和结算价计算的话，压榨利润为-603.81元/吨和-586.74元/

6、吨；而根据周二收盘价和结算价计算压榨利润的话，分别为-577.55元/吨和-578.64元/吨；根据周三收盘价和结算价计算压榨利润的话，分别为-567.97元/吨和-568.39元/吨；而根据今日收盘价和结算价计算压榨利润的话，分别为-582.7元/吨和-571.39元/吨。可视自己套利的风格决定出入场点，如习惯做短线，建议几十个点的盈利可适量止盈，近期可在盘面计算出的压榨利润在-580至-600元/吨的低位时适量买入油粕抛出大豆，而在压榨利润在-560元/吨左右时适量买入大豆抛出油粕；如打算中长线操作，可以中线建立持有少量的抛豆买粕买油套利单子，比率可以控制在大豆909：豆粕909：豆油90

7、9=5：4：1，因为和历史数据比较，目前油厂压榨利润仍然处于偏低的水平。但是，短期来看大豆的收购有国家的政策在支撑，短期之内价差大幅缩小可能性不大，所以个人认为该套利可以在控制好仓位的前期下做中线投资今日菜油与豆油之间的价差继续扩大，而与棕榈油之间的价差变化不大。周三结算价菜油909-豆油909=536元/吨，而今日结算价菜油909-豆油909=550元/吨，较周一时候的结算差价扩大了将近50元/吨；周一结算价菜油909-棕榈油909=1314元/吨，周三结算价菜油909-棕榈油909=1402/吨，而今日结算价菜油909-棕榈油909=1394元/吨，较周初价差扩大了80元/吨，不过较昨日小

8、幅缩小。天气预报显示，本周末以后长江中下游的连续阴雨天气可能会趋于结束，对阴雨天气的炒作或许会告一段落。因此如果前期建立了买菜油抛其他油脂类的套利的话，注意及时在适当点位止盈技术上看，大豆909从目前的均线形态来看极易形成头肩顶形态，后期关注3300和3255两道支撑位，如果向下跌破支撑位则后期下方空间会被进一步打开，上方关注3540的阻力位。豆粕909今天日内的回落重新跌至了了前期震荡区间下沿2490下方，如不能有效突破2490的阻力位，则少量空单可继续持有，而豆油909目前仍处于横盘震荡区间之中。大豆技术分析（3.3） 纵观美国5月大豆的日K线技术形态，近期尚未摆脱在一个箱体震荡区间内震荡

9、的格局，上档压力900美分，下档支撑840-850美分。在价格有效向下击穿布林通道下轨（图中橙色曲线）之后，总体重心下移，并且短暂的反弹无力突破10日均线（图中黄色曲线）的压制。后期考验前期低点786.4美分的支撑，如果跌破，那么会有进一步下跌的空间从国内大豆主力合约909的技术型态来看，今日高开后回落，重新返回至布林通道中轨（图中橙色曲线）下方，表明布林通道中轨对价格仍有一定的阻力。而从均线形态来看，正在形成一个头肩顶形态，但是是否该头肩顶信号已经成立还应观望。后期能否有效形成头肩顶取决于3300的重要支撑位是否会跌破，一旦有效跌破3300的支撑位，则后期下跌目标点位为3000点。近期很有可

10、能处于3300点上方和布林通道中轨下方的交投区间内震荡，等待方向性的选择。后期还应重点关注的几道重要支撑位分别是3253、3143、3033，分别是前期上涨后回撤的0.382、0.5和0.618黄金分割率位置。近期的反弹能否延续，我们应上方布林通道中轨的阻力能否突破，如能有效企稳于布林通道中轨上方则空单应该离场观望一下。因此，技术型态上看，近期的走势非常关键，下方关注3300的支撑位，上方关注布林通道中轨的阻力位再看大豆909的能量指标(MI),其总体趋势处于不断下行之中，反弹高点逐步下移，并且已经跌破平均线，说明顶背离已经出现今日美豆到港成本依然在低位徘徊，部分港口进口大豆成本已经跌至330

11、0元/吨左右今日国内油厂的大豆收购价格为：三棵3400元/吨，龙江福3400元/吨，集贤3300元/吨，友谊3320元/吨，佳木斯3360元/吨，牡丹江3400元/吨白糖技术分析（3.3）这是白糖909去年至今的完整日K线走势图，纵观整个均线形态，呈现出双底形态，颈线位置处于3530左右。前期的那波上涨有效突破了颈线阻力位，但是目前技术指标已经处于超买状态，后期会有向颈线回调的技术要求，关注回调的3530支撑位置 从白糖近期的日K线走势来看，前期上涨时候的支撑位10日均线（图中黄色曲线）已经成为了阻力压制，今天收盘价格依然受到10日均线的压制。后期关注3441、3343和3245几道重要的支撑位，正好是白糖前期大幅上涨后回撤的0.382、0.5和0.618的黄金分割率位置.如果出现回调，后期将首先考验3441的支撑位。同时，还应重点关注布林通道中轨（图中灰