会计课件会计政策选择与财务报表分析

1、第五讲第五讲 会计政策选择会计政策选择与财务报表分析与财务报表分析会计报表分析会计报表分析 会计分析会计分析 比率分析比率分析 盈利能力分析盈利能力分析 财务风险分析财务风险分析 结构分析结构分析 时间序列分析时间序列分析2022-2-262会计课件会计政策选择与财务报表分析会计分析会计分析 确定关键会计政策确定关键会计政策 评价会计弹性评价会计弹性 评价会计策略评价会计策略 评价披露质量评价披露质量 确定潜在的问题确定潜在的问题 解决会计上的歪曲解决会计上的歪曲2022-2-263会计课件会计政策选择与财务报表分析确定会计政策确定会计政策 将会计政策与行业关键成功因素和风险将会计政策与行业关

2、键成功因素和风险因素结合起来，如：因素结合起来，如： 商业的存货管理商业的存货管理 制造业的新产品开发、质量控制制造业的新产品开发、质量控制 银行业的信用风险管理银行业的信用风险管理2022-2-264会计课件会计政策选择与财务报表分析评价会计弹性评价会计弹性 从会计政策的选择余地分析会计信息与从会计政策的选择余地分析会计信息与行业关键成功因素以及风险的关系行业关键成功因素以及风险的关系 无弹性的会计政策下的会计信息无弹性的会计政策下的会计信息 研究与开发费用研究与开发费用 广告费用广告费用 有弹性的会计政策下的会计信息有弹性的会计政策下的会计信息 银行的呆账准备银行的呆账准备 软件成本资本化

3、的时点软件成本资本化的时点2022-2-265会计课件会计政策选择与财务报表分析评价会计策略评价会计策略 公司利用有弹性的会计政策公司利用有弹性的会计政策 反映经济状况反映经济状况 或隐瞒真实业绩或隐瞒真实业绩 与行业标准相比，公司的会计政策如何？与行业标准相比，公司的会计政策如何？ 如果不同，是因为公司独特的竞争战略吗？如果不同，是因为公司独特的竞争战略吗？(如低于行业平均如低于行业平均的质量保证准备：或者高投入的质量成本或者低估负债的质量保证准备：或者高投入的质量成本或者低估负债) 管理层有动机利用会计政策管理盈余吗？管理层有动机利用会计政策管理盈余吗？ 奖金动机、职位动机、保级动机等奖金

4、动机、职位动机、保级动机等 公司是否改变了会计政策或者估计？公司是否改变了会计政策或者估计？ 公司过去的会计政策或估计符合实际吗？公司过去的会计政策或估计符合实际吗？ 公司是否构造经济业务达到某种会计目标？公司是否构造经济业务达到某种会计目标？一种信号一种信号2022-2-266会计课件会计政策选择与财务报表分析评价披露质量评价披露质量 公司是否披露了足够的信息以评价其战略和结果？公司是否披露了足够的信息以评价其战略和结果？ 附注是否足以解释关键会计政策、假设及其逻辑关系？附注是否足以解释关键会计政策、假设及其逻辑关系？ 公司对其当期业绩的解释是否充分？公司对其当期业绩的解释是否充分？ 如果会

5、计准则限制公司恰当地计量关键成功因素，公如果会计准则限制公司恰当地计量关键成功因素，公司是否提供了足够的信息来帮助外部投资者理解其如司是否提供了足够的信息来帮助外部投资者理解其如何管理这些因素？何管理这些因素？ 如果公司有多个业务部门，分部报告的质量如何？如果公司有多个业务部门，分部报告的质量如何？ 管理层如何对待不利信息？管理层如何对待不利信息？ 公司与投资者的关系如何？公司与投资者的关系如何？2022-2-267会计课件会计政策选择与财务报表分析确定潜在的问题确定潜在的问题 未解释会计上的变化，尤其是业绩不好时未解释会计上的变化，尤其是业绩不好时 未解释使利润大幅增加的业务未解释使利润大幅

6、增加的业务 销售增加时，应收账款异常增加销售增加时，应收账款异常增加 销售增加时，存货异常增加销售增加时，存货异常增加 利润与经营活动现金流量的差额越来越大利润与经营活动现金流量的差额越来越大 会计利润与应税所得的差额越来越大会计利润与应税所得的差额越来越大 使用融资手段的明显趋势，如使用融资手段的明显趋势，如R&D合伙制、银行保理合伙制、银行保理 第四季度发生重大调整第四季度发生重大调整 非标准审计意见、非常规的审计师更换非标准审计意见、非常规的审计师更换 关联交易关联交易 连续爆发担保等债务方面的诉讼事件连续爆发担保等债务方面的诉讼事件2022-2-268会计课件会计政策选择与财务

7、报表分析解决会计上的歪曲解决会计上的歪曲 发现会计信息可能存在误导问题时，应发现会计信息可能存在误导问题时，应当调整会计数据：当调整会计数据： 分析现金流量表分析现金流量表 分析会计报表附注分析会计报表附注2022-2-269会计课件会计政策选择与财务报表分析会计的稳健性会计的稳健性 稳健主义稳健主义 不预计收入、预计费用；不高估资产、不低不预计收入、预计费用；不高估资产、不低估负债估负债 会计收益与经济收益会计收益与经济收益 稳健会计的意义稳健会计的意义 抑制过分乐观抑制过分乐观 避免诉讼避免诉讼 风险储备风险储备2022-2-2610会计课件会计政策选择与财务报表分析会计分析中的陷阱会计分

8、析中的陷阱 稳健会计不一定就是稳健会计不一定就是“好好”会计会计 非常规的会计与有问题的会计相混淆非常规的会计与有问题的会计相混淆 将所有会计政策或估计变更都归结为盈将所有会计政策或估计变更都归结为盈利管理利管理2022-2-2611会计课件会计政策选择与财务报表分析宝钢产品研发宝钢产品研发20092009 年公司R&D 投入率1.75%，新产品销售率19.8%，申请专利939件（其中发明专利384 件），专利授权659 项。抗CO2、H2S 腐蚀用3Cr 系列油套管研制和高速冷轧带钢多功能在线检测技术两项目分获国家技术发明二等奖和科技进步二等奖。另外，在2009 年度全国冶金科学技术

9、奖评审中，三项创新成果获一等奖。开展汽车板产品的延伸技术研究，超高强钢实现前工序稳定生产，150KG 级超高强汽车板制造能力达到世界顶级水平；B35AH230、B35AH250 等9 个牌号高效无取向电工钢实现批量生产，电工钢顶级牌号中最高等级产品激光刻痕产品的研发成功打破国外产品垄断局面。完成应用于华能石岛湾高温气冷堆堆内构件的 12Cr2Mo1R 钢板实现批量供货，公司跨入核安全一级板材供货领域；核电用690U 型管国产化项目正式投产，公司成为国内首家、世界第四家生产核电用管的企业；在国内首次成功生产M65 HFW 技术套管，超超临界锅炉过热面用T92 高压锅炉管的开发填补了国内空白。积极

10、开展减排等环保技术开发，开展烧结脱硫、脱硝及二恶英减排技术研究，形成适用于烧结工艺的非垂直烟道的二恶英数据采集方法。自主研发制造的烟气脱硫装备已运行一年以上，各项指标满足设定要求。经十年持续研究成功的滚筒法熔渣处理技术实现对转炉熔渣、电炉熔渣和钢包渣的循环利用，并带动了相关产业的形成。2022-2-2612会计课件会计政策选择与财务报表分析宝钢预收账款宝钢预收账款2022-2-2613会计课件会计政策选择与财务报表分析其他项目其他项目 资产减值资产减值 预计负债预计负债 折旧折旧 摊销摊销2022-2-2614会计课件会计政策选择与财务报表分析宝钢的减值准备宝钢的减值准备2009坏账准备贷款损

11、失准备存货跌价准备固定资产减值准备合计年初数53,2693,737 590,4485,196652,651本年计提10,307 1,793 86,897 116,695 本年转回27,933-156,103 -180,206 本年转销-24,103-415,219 -14 -415,504因处置子公司而减少-271 506外币报表折算差额506-1 41 51 年末数57,3455,529 106,0645,183 174,194资产减值损失资产减值损失2009年度2008年度坏账损失/(转回)3,830-1,016 贷款损失/(转回)1,793252 长期股权投资损失72 存货跌价损失（转回

12、）-69,206590,151合计-63,510 589,387 会计数据的价值与会计分析会计数据的价值与会计分析在业绩公告前一年准确预测盈余的投资者所获得的收益在业绩公告前一年准确预测盈余的投资者所获得的收益 每一年通过购买业绩上升的股票、出售业绩下降的股票，投资者每一年通过购买业绩上升的股票、出售业绩下降的股票，投资者1954-1996年获得平均收益为年获得平均收益为37.5% 相当于每年准确预测股价、购买上涨的股票而出售下跌的股票，从相当于每年准确预测股价、购买上涨的股票而出售下跌的股票，从而获得而获得44%的收益的收益 准确预测准确预测ROE的投资者比准确预测盈余的投资者可以使获得更高

13、的的投资者比准确预测盈余的投资者可以使获得更高的收益：收益：43% 相当于准确预测股价而获得相当于准确预测股价而获得50%的收益的收益 这意味着：保证会计信息的质量可以保障投资者的利益这意味着：保证会计信息的质量可以保障投资者的利益被专业杂志指责提供误导会计信息的公司，股价平均下跌被专业杂志指责提供误导会计信息的公司，股价平均下跌8%因赢利管理而受到因赢利管理而受到SEC调查的公司，在首度宣告盈利管理并在今调查的公司，在首度宣告盈利管理并在今后后2年股价表现很差时，股价下跌年股价表现很差时，股价下跌9%2022-2-2616会计课件会计政策选择与财务报表分析盈利能力分析盈利能力分析 毛利率毛利

14、率 营业利润率营业利润率 销售利润率销售利润率 总资产报酬率总资产报酬率 净资产报酬率净资产报酬率销售收入销售税金销售成本销售收入销售收入毛利毛利率-销售收入三项费用其他业务利润毛利销售收入营业利润营业利润率-销售收入营业外收支净额投资收益营业利润销售收入净利润销售利润率总资产平均余额所得税率利息费用净利润总资产报酬率)1 ( 净资产平均余额净利润净资产报酬率 2022-2-2617会计课件会计政策选择与财务报表分析盈利能力分析盈利能力分析 总资产报酬率的分解总资产报酬率的分解 净资产收益率的分解净资产收益率的分解总资产平均余额销售收入销售收入利润总资产报酬率总资产周转率利润率净资产平均余额总

15、资产平均余额总资产平均余额利润净资产收益率财务杠杆总资产报酬率2022-2-2618会计课件会计政策选择与财务报表分析毛利率与周转率毛利率与周转率毛利周转率2022-2-2619会计课件会计政策选择与财务报表分析Intel过去过去60个月的股价个月的股价2022-2-2620会计课件会计政策选择与财务报表分析估价指标估价指标 August 29, 2005Price: $25.56Market Cap - $156.35BillionP/E (previous 12 months) 19.68Market-to-book 4.15 Price/Sales 4.212022-2-2621会计课件

16、会计政策选择与财务报表分析估价指标估价指标 August 29, 20052022-2-2622会计课件会计政策选择与财务报表分析估价指标估价指标 August 29, 20052022-2-2623会计课件会计政策选择与财务报表分析市净率市净率 (medians)(Source: 2003 Compustat, Yahoo finance) Market/BookNYSE, AMEX, NASDAQ, (2003) 2.09 (median)Semiconductors, (2003) n=119 2.76 (median)Steelworks, (2003) n=16 1.12 (medi

17、an)Intel (2003) 3.60Intel (2004) 4.11Google (2004) 21.082022-2-2624会计课件会计政策选择与财务报表分析Intel Return on Assets over Time2022-2-2625会计课件会计政策选择与财务报表分析00.511.522.533.54-3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5 SalesAssetsNI + (int. exp.) SalesEach point represents anindustryReturn on Sales vs. Asset TurnoverSemiconductor

18、s2022-2-2626会计课件会计政策选择与财务报表分析Intel and Its Industry Sales Ave. Total Assets Net Income SalesAsset turnoverReturn on salesIntel(each point represents a company)2022-2-2627会计课件会计政策选择与财务报表分析Return on Sales vs. Asset Turnover Net Income Sales Sales Ave. Total AssetsGROCERIES & RELATED PDS-WHSLDRUG &

19、amp; PROPRIETARY STORESGROCERY STORESWOMENS CLOTHING STORESRETAIL STORESMISCELLANEOUS RETAILAGRICULTURE CHEMICALSNATURAL GAS TRANSMISSIONDEEP SEA FRN TRANS-FREIGHTCOGENERATN-SM POWER PRODUCERWATER SUPPLYCRUDE PETROLEUM & NATURAL GS(each point represents an industry)2022-2-2628会计课件会计政策选择与财务报表分析00

20、.511.522.533.540.030.060.090.120.150.180.210.240.270.300.330.360.39NI + (int. exp.) Sales SalesAssetsReturn on Assets14%8%2%Curves Showing Equal Return on Assets Net Income Sales Sales Ave. Total Assets2022-2-2629会计课件会计政策选择与财务报表分析宝钢过去宝钢过去12个月股价个月股价2022-2-2630会计课件会计政策选择与财务报表分析估价指标估价指标 Price: 6.76Mark

21、et Cap - 118.3Billion(107Billion)P/E 6.9Market-to-book 1.28Price/Sales 1.612022-2-2631会计课件会计政策选择与财务报表分析利润率和周转率利润率和周转率财务指标财务指标(单位单位) 2009-12-312008-12-312007-12-31 2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31 宝钢宝钢 净利润(万元) 581,623.74645,920.751,271,833.45 1,301,026.45 1,266,552.90 939,523.14 销售毛利率(%) 9.612.214.82

22、 18.10 21.03 29.34 总资产周转率(%) 0.741.001.08 1.06 1.23 0.94 唐钢唐钢 （河北钢铁）（河北钢铁）净利润(万元) 94，420.19172,423.36214,494.38 142,869.62 113,432.49 132,547.51 销售毛利率(%) 6.177.6011.55 13.55 12.91 16.41 总资产周转率(%) 1.211.501.30 1.04 1.11 1.26 首钢首钢 净利润(万元) 3,676.1841,046.6163,760.17 48,574.30 79,260.50 108,759.42 销售毛利率

23、(%) 4.025.645.78 6.45 8.59 10.04 总资产周转率(%) 1.27 1.381.55 1.38 1.46 1.57 鞍钢鞍钢 净利润(万元) 72,700.00298,900.00752,500 684,500.00 207,948.50 177,633.70 销售毛利率(%) 9.15 16.3326.19 24.45 14.52 14.69 总资产周转率(%) 0.73 0.890.90 1.50 1.79 1.53 2022-2-2632会计课件会计政策选择与财务报表分析公司战略与盈利能力公司战略与盈利能力 高毛利、低周转高毛利、低周转 产品的差异性或其他差异

24、性产品的差异性或其他差异性 研究与开发能力和创新能力研究与开发能力和创新能力 高投入高投入 高周转、低毛利高周转、低毛利(薄利多销薄利多销) 成本控制成本控制 价格优势价格优势 市场份额市场份额2022-2-2633会计课件会计政策选择与财务报表分析杜邦分析体系杜邦分析体系净资产收益率总资产报酬率财务杠杆销售利润率总资产周转率净利润营业收入营业收入营业总成本营业成本期间费用-+总资产净资产存货周转率应收账款周转率固定资产周转率财务政策2022-2-2634会计课件会计政策选择与财务报表分析宝钢主要财务指标对比宝钢主要财务指标对比2009年年2008年年2007年年毛利率9.6%12.2%14.

25、8%营业利润率4.9%4.1%10.2%净利润率4.1%3.3%7.0%净资产收益率6.1%6.5%14.8%总资产利润率3.0%4.3%7.6%存货周转率 4.13 4.66 4.63 应收帐款周转率 13.50 18.46 16.87 总资产周转率 0.74 1.00 1.08 固定资产周转率 1.32 2.01 2.42 资产负债率 50% 51% 49.8%2022-2-2635会计课件会计政策选择与财务报表分析风险分析风险分析 流动风险分析流动风险分析 流动比率流动比率 速动比例速动比例 现金比率现金比率 长期风险分析长期风险分析 资产负债率资产负债率 利息保障倍数利息保障倍数流动负

26、债流动资产流动比率 流动负债待摊费用存货流动资产流动负债速动资产速动比率-流动负债经营活动现金净额现金比率 资产总额负债总额资产负债率 利息费用利息费用净利润利息保障倍数2022-2-2636会计课件会计政策选择与财务报表分析现金流量分析现金流量分析 编制现金流量表的方法编制现金流量表的方法 直接法直接法 间接法间接法 结构分析结构分析 三类现金流量的关系：经营活动、投资活动、三类现金流量的关系：经营活动、投资活动、筹资活动筹资活动 各类现金流量的构成各类现金流量的构成 经营净现金与净利润的差异分析经营净现金与净利润的差异分析2022-2-2637会计课件会计政策选择与财务报表分析项目项目20

27、02年度年度2001年度年度净利润56,70064,133加：计提的资产减值准备9,66416,163 固定资产折旧20,1038,491 无形资产摊销2,441638 长期待摊费用摊销1,166432 待摊费用减少（减：增加）-371169 少数股东损益4,9540 预提费用增加（减；减少）19,6848,472 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）1,104607 财务费用12,48813,232 投资损失（减：收益）-51-30,847 存货的减少（减：增加）59,616-84,965 经营性应收项目的减少（减：增加）-235,032-77,688 经营性应付项目的增加

28、（减：减少）189,407115,280经营活动产生的现金流量净额141,87334,1182022-2-2638会计课件会计政策选择与财务报表分析净利润与净现金净利润与净现金净利润56,700非现金费用65,124流动资产占用-175,416流动负债借用189,407少数股东利润4,954140,7692022-2-2639会计课件会计政策选择与财务报表分析分析基准的选择分析基准的选择 How high is high enough? How low is low at most? 行业平均标准行业平均标准 计划标准计划标准 历史标准历史标准2022-2-2640会计课件会计政策选择与财务报

29、表分析结构分析结构分析 资产负债表和利润表各项目的比例资产负债表和利润表各项目的比例2022-2-2641会计课件会计政策选择与财务报表分析2022-2-2642会计课件会计政策选择与财务报表分析资产2009年年12月月31日日2008年年12月月31日日2007年年12月月31日日2006年年12月月31日日货币资金2.8%3.4%6.0%11.0%拆出资金0.0%0.0%0.0%0.0%交易性金融资产0.3%0.6%0.9%1.2%应收票据3.352.3%3.0%3.2%应收账款2.8%2.6%3.4%3.4%预付款项2.0%2.3%3.2%2.6%应收利息0.0%0.0%0.0%0.0%

30、应收股利0.0%0.0%0.0%0.0%其他应收款0.4%0.4%0.5%0.5%买入返售金融资产0.0%0.0%3.1%0.0%存货14.7%17.8%20.7%18.9%流动资产合计26.2%29.4%40.7%40.8%非流动资产发放贷款及垫款2.1%1.0%0.4%0.4%可供出售金融资产0.5%0.4%0.8%0.3%持有至到期投资0.0%0.0%0.0%0.0%长期股权投资2.1%1.9%2.0%1.9%投资性房地产0.1%0.1%0.1%0.1%固定资产57.4%54.6%43.3%46.4%在建工程6.8%8.1%8.7%6.8%工程物资0.3%0.6%0.4%0.3%无形资产

31、3.9%3.0%3.0%2.4%长期待摊费用0.0%0.0%0.1%0.0%递延所得税资产0.5%0.9%0.5%0.4%其他非流动资产0.1%0.1%0.1%0.1%非流动资产合计73.8%70.6%59.3%59.2%资产总计100.0%100.0%100.0%100.0%2022-2-2643会计课件会计政策选择与财务报表分析负债及股东权益2009年12月31日2008年12月31日2007年12月31日2006年12月31日短期借款12.1%12.1%10.9%11.5%吸收存款及同业存放3.5%4.6%9.6%12.3%交易性金融负债0.0%0.0%0.1%0.0%应付票据0.0%2

32、.1%1.8%1.1%应付账款2.4%9.3%9.1%7.2%预收款项9.2%4.6%5.0%4.4%应付职工薪酬5.5%0.9%0.9%1.1%应交税费0.8%-0.9%0.6%0.7%应付利息-0.5%0.2%0.3%0.3%应付股利0.1%0.0%0.0%0.3%其他应付款0.0%0.6%0.6%0.5%应付控股公司款0.5% 0.0%0.1%0.0%一年内到期的非流动负债1.5%2.0%1.2%0.2%一年内到期的长期应付控股公司款0.0%0.4%0.4%0.8%流动负债合计35.2%36.0%40.3%40.5%非流动负债长期借款2.6%7.1%8.7%5.8%长期应付款9.0%0.0%0.0%0.0%专项应付款2.5%0.0%0.0%0.0%递延所得税负债0.1%0.2%0.3%0.1%长期应付控股公司款0.1%