第六章练习题

1、第六章练习题一、判断题1、一般而言，风险是指对投资者实际收益的背离，或者说是收益的不确定性。答案：错误2、收益的不确定性只包括对预期收益负的偏离。答案：错误3、债券投资风险就是指债券的预期收益变动的可能性及变动幅度。答案：正确4、系统风险是指由于某种全局性的因素引起的所有投资者的投资收益的可能变动，这种因素只对某个行业或某个别发行人的证券产生影响。答案：错误5、信用风险属于系统性风险。答案：错误6、债券价格对市场利率变化越敏感，则利率变动引起的债券价格波动就越大。答案：正确7、价格风险指的是由于市场利率变动造成债券价格波动而产生的风险。答案：正确8、当投资者打算持有债券到期时，其投资收益会受到

2、利率波动的影响。答案：错误9、浮动利率债券的息票利率是随着市场利率变化而变化的，因此其面临的利率风险要比固定利率债券大很多。答案：错误10、当市场利率上升时，利息的再投资收益上升，而债券价格上升，此时投资者感觉更多面临价格风险。答案：错误11、在债券市场上，当其他条件一样时，债券的违约风险越大，其价格就越低。答案：正确12、有的时候，因为各种原因而导致债券发行人信用级别下降，由于不一定就会违约，所以不会影响其债券的市场价值。答案：错误13、公司债券的还本资金主要来源于公司收益，另外还可能是公司资产。答案：正确14、公司债券与普通股票、优先股票相比具有第一优先清偿权。答案：正确15、 对公司资产

3、分析的时候，要注意资产的价值不应以市值计算，而应以账面价值计算并考虑必要的清理费用。答案：错误16、 由于固定资产习惯上是由长期债务和资本投资的，因此原则上长期债务不应超过公司固定资产市场价值的50%。答案：正确17、公司的盈利能力和现金流量是分析公司付息能力的主要依据。答案：正确18、 收益率曲线风险是指收益率曲线不平行移动导致期限不同债券的收益率之间差额发生变化而产生的风险。答案：正确19、对于那些想持有债券到期的投资者，需要去关注流动性风险。答案：错误20、 为了避免或者减小债券投资的流动性风险，投资者应该尽量选择交易活跃的债券，如国债等。答案：正确21、在现实的债券市场上，一般较长期限

4、债券的交易相对活跃一些。答案：错误22、当利率下降的时候，可赎回债券的发行人将会提前赎回债券，在这种情况下，投资者将不得不以较低的利率进行再投资，即被迫面临再投资风险。答案：正确23、浮动利率债券比固定利率债券面临的通货膨胀风险要大。答案：错误24、 通货膨胀指数债券是债券发行人参照物价指数的变化来调整每期利息和偿还本金，保证本息支付维护投资者的购买力水平。答案：正确25、对于含权债券来说，影响其中期权价格的因素除了利率外，还有债券价格的波动性。答案：正确26、 以往主权风险容易被投资者忽略，现在随着世界上多次发生的某些国家的债务危机和地区性的多国债务危机，主权风险越来越被投资者所重视。答案：

5、正确27、债券价格与收益率之间不是线性关系，而是一种非线性关系。答案：正确28、当收益率变动很小时，债券价格变动明显非对称，但当收益率变动很大时，债券价格变动基本对称。答案：错误29、 在收益率同等变化幅度且方向相反时，债券价格的增加幅度要小于债券价格的减少幅度。答案：错误30、 可赎回债券的价格随着市场收益率下降而上升的幅度，大于同等条件不含可赎回期权的普通债券。答案：错误31、假定其他因素不变，则票面利率越低的债券，其价格波动越大。答案：正确32、所谓基点价格值，是指收益率变动一个基点时，债券价格的变动金额。答案：正确33、 如果价格变动收益率值越大，意味着债券价格变动一定数量时，所要求的

6、收益率的变动越大。答案：正确34、在实践中，久期是债券组合管理的有效工具。答案：正确35、 久期与基点价格值比较，一个明显的优势是基点价格值不受债券面值大小的影响，便于不同债券之间的比较。答案：错误36、久期值越大，债券价格的波动幅度越大，从而利率风险就越大。答案：正确37、 有效久期也叫期权调整久期，其前提条件是认为市场收益率的变化对债券预期现金流不产生影响。答案：错误38、对于不含选择权的债券来说，修正久期和有效久期的数值一样大小。答案：正确39、对于附息债券来说，债券的久期小于它的到期期限。答案：正确40、假定其他因素不变，则到期期限越长的债券，其久期值越大。答案：正确二、单项选择题1、

7、系统风险是指由于某种（）的因素引起的所有投资者的投资收益的可能变动。A. 长期B. 短期C. 全局性D. 特殊性答案： C2、信用风险属于（） 。A. 非系统风险B. 系统风险C. 技术风险D. 操作风险答案： A3、（） 是指由于市场利率变化造成债券投资收益发生变化，进而给投资者带来风险。A. 信用风险B. 市场风险C. 流动性风险D. 事件风险答案： B4、与固定利率债券相比，浮动利率债券面临的利率风险更（） 。A. 大B. 相同C. 小D. 不确定答案： C5、当市场利率上升时，利息的再投资收益（） ，而债券价格（） 。A. 上升，下降B. 下降，上升C. 上升，上升D. 下降，下降答案

8、： A6、 （）是指债务人不能按时足额偿还债券利息和本金的风险。A. 市场风险B. 流动性风险C. 信用风险D. 价格风险答案： C7、金融债券是（）作为债务人发行的借款凭证。A. 政府B. 公司C. 银行等金融机构D. 非金融机构答案： C8、金融债券较之（） ，总体上的信用情况可能好一些。A. 地方政府债券B. 公司债券C. 贴现债券D. 国债答案： B9、利息抵补比率的倍数较大，说明公司的债息支付（） 。A. 有充分的资金来源B. 有发生拖欠的风险C. 一定会违约D. 无法判断答案： A10、 收益率曲线风险是指收益率曲线不平行移动导致（） 不同债券的收益率之间差额发生变化而产生的风险。

9、A. 面值B. 票面利率C. 期限D. 发行主体答案： C11、当经济出现过快增长时，中央银行可以（）短期市场利率来抑制投资需要，进而抑制经济过快增长。E. 提高F. 降低G. 稳定H. 不确定答案： A12、 （）是指由于债券流动性差，很难以正常流动情况下的市场价格出售债券而给债券投资者带来的风险。A. 市场风险B. 流动性风险C. 信用风险5D. 价格风险答案： B13、相对于其他债券，可赎回债券的增值潜力将（） 。A. 降低B. 升高C. 不变D. 不确定答案： A14、 通货膨胀率越高，债券的实际收益越（） ， 债券的通货膨胀风险越（） 。A. 低，大B. 高，大C. 低，小D. 高，

10、小答案： A15、通货膨胀指数债券可以补偿由（）通货膨胀造成的损失。A. 预期到的B. 没有预期到的C. 预期到的和没有预期到的D. 以上都不对答案： C16、对于含权债券来说，当债券价格波动性增大时，就会相应（）其内含期权的价格，进而影响含权债券的总体价格。A. 增大B. 减小C. 不变D. 以上都不对答案： A17、主权风险是指发行债券的（）无法按时偿还债务的风险。A. 银行B. 政府C. 企业D. 非银行金融机构答案： B18、当收益率变动很小时，债券价格变动（） ，当收益率变动很大时，债券价格变动（） 。A. 基本对称，明显非对称B. 明显非对称，基本对称C. 基本对称，基本对称D.

11、明显非对称，明显非对称答案： A19、在收益率同等变化幅度且方向相反时，债券价格的增加幅度（）债券价格的减少幅度。C. 相同D. 不确定答案： A20、可赎回债券的价格随着市场收益率下降而上升的幅度，（）同等条件不含可赎回期权的普通债券。A. 大于B. 等于C. 小于D. 不确定答案： C21、假定其他因素不变，则（）的债券，其价格波动越大。A. 票面利率越低B. 到期期限越短C. 初始收益率越高D. 面值越大答案： A22、久期是指（）变化单位百分比时，债券价格变化的百分比大小。A. 面值B. 票面利率C. 期限D. 市场收益率答案： D23、修正久期是债券价格变化的（） ，美元久期是债券价

12、格变化的（） 。A. 相对数，绝对数B. 绝对数，相对数C. 相对数，相对数D. 绝对数，绝对数答案： A24、 随着收益率变化幅度增大或者债券价格与收益率关系曲线弯曲程度增大，用久期估计债券价格方法所产生的误差会（） 。A. 减小B. 增大C. 不变D. 不确定答案： B25、凸度可以衡量市场收益率变动引起的债券（）的变动程度。A. 价格B. 价格变动幅度C. 价格变动速度D. 以上都不对答案： B26、凸度描述的是债券价格对收益率的（） 。A. 一阶导数B. 二阶导数7C. 三阶导数D. 以上都不对答案： B27、不含权债券的凸度（） 。A. 总是正的B. 总是负的C. 有正有负D. 为

13、0答案： A28、 （）是投资者在债券投资过程中面临的最主要的风险。A. 信用风险B. 收益率曲线风险C. 利率风险D. 政策风险答案： C29、 市场利率变动，会使现金流的（）发生变化，从而导致债券价格发生变化。A. 折现率B. 数量C. 发生时间D. 以上都不对答案： A30、如果投资者购买的是（） ，就可以避免再投资风险。A. 零息债券B. 附息债券C. 长期债券D. 短期债券答案： A三、多项选择题1、关于风险的含义，下列说法错误的是（） 。A. 一般而言，风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是收益的不确定性B. 相隔时间越长，预期收益变动的可能性越大C. 不确定性可以是对预期收益正

14、的偏离，也可以是对预期收益负的偏离D. 证券投资的风险，就是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度答案： ABCD2、债券投资风险就是指债券的预期收益（） 。A. 变动的可能性B. 变动幅度C. 大小D. 均值答案： AB3、在债券投资领域，债券投资者可能面临的风险包括（）等。C. 收益率曲线风险D. 流动性风险答案： ABCD4、市场利率变动对债券收益的影响可以分为（）等方面。A. 价格效应B. 再投资效应C. 流动性效应D. 税收效应答案： AB5、关于债券的再投资风险，下列说法正确的是（） 。A. 再投资风险指的是持有附息债券的投资者将收到的利息进行再投资时因市场利率变化造成再投资收益波

15、动而产生的风险B. 利率波动的再投资效应和价格效应方向相同C. 如果投资者购买的是零息债券，就可以避免再投资风险D. 利率波动的再投资效应和价格效应方向相反答案： ACD6、关于债券的信用风险，下列说法正确的是（） 。A. 不同债券的违约风险不同B. 一般来说，金融机构实力较强，金融债券发生违约的概率最低C. 债券的信用风险与其发行人的信用级别紧密相关D. 在债券市场上，当其他条件一样时，债券的违约风险越大，其价格就越低答案： ACD7、流动性风险的规避方法有（）等。A. 投资者应该尽量选择交易活跃的债券B. 投资者应该尽量选择交易不活跃的债券C. 在可能的情况下，选择到期期限短的债券进行投资

16、D. 在可能的情况下，选择到期期限长的债券进行投资答案： AC8、债券的赎回条款给债券投资人造成的不利之处包括（） 。A. 可赎回债券的现金流模式是不确定的B. 当利率下降的时候，可赎回债券的发行人将会提前赎回债券，投资者被迫面临再投资风险C. 相对于其他债券，可赎回债券的增值潜力将降低D. 当利率上升的时候，可赎回债券的发行人将会提前赎回债券，投资者被迫面临再投资风险答案： ABC9、影响汇率风险的因素包括（）等。A. 国际收支情况B. 利率水平C. 通货膨胀D. 政治局势答案： ABCD10、汇率风险的规避方法主要有（）等。A. 积极预测汇率走势，顺势而为，避免逆趋势交易债券B. 选择合理

17、的避险工具进行套期保值以规避对应的汇率风险C. 选择到期期限短的债券进行投资D. 尽量选择交易活跃的债券进行投资答案： AB11、关于债券投资的波动性风险，下列说法正确的是（） 。A. 波动性风险是指债券价格波动性变化引起的风险B. 当债券价格波动性增大时，就会相应增大其内含期权的价格，进而影响含权债券的总体价格C. 对于含权债券来说，影响其中期权价格的因素除了利率外，还有债券价格的波动性D. 对于可赎回债券，当债券价格波动性增大时，就增加了发行人在债券价格低迷时提前赎回债券的几率，提升了债券的价值答案： ABC12、事件风险根据其事件类型可以分为（） 。A. 税收的变化B. 自然灾害或意外事

18、故造成的公司停产或者倒闭C. 公司重组或者公司被恶意收购D. 规则改变答案： BCD13、关于普通债券的价格与收益率关系，下列说法错误的是（） 。A. 债券价格与收益率之间是线性关系B. 债券价格与收益率之间的变化是反向的C. 当收益率变动很小时，债券价格变动明显非对称，但当收益率变动很大时，债券价格变动基本对称D. 在收益率同等变化幅度且方向相反时，债券价格的减少幅度要超过债券价格增加的幅度答案： ACD14、关于含权债券的价格与收益率关系，下列说法正确的是（） 。A. 可赎回债券的价格随着市场收益率下降而上升的幅度，小于同等条件不含可赎回期权的普通债券B. 可赎回债券的价格随着市场收益率下

19、降而上升的幅度，大于同等条件不含可赎回期权的普通债券C. 可回售债券的价格随着市场收益率上升而下降的幅度，小于同等条件不含可回售期权的普通债券D. 可回售债券的价格随着市场收益率上升而下降的幅度，大于同等条件不含可回售期权的普通债券答案： AC15、关于普通债券价格波动性特征，下列说法正确的是（） 。A. 假定其他因素不变，则票面利率越高的债券，其价格波动越大B. 假定其他因素不变，则到期期限越长的债券，其价格波动越大C. 假定其他因素不变，则初始收益率越低，债券的价格波动越大D. 以上都对答案： BC16、用来度量债券价格波动性的指标包括（）等。A. 基点价格值B. 折现因子C. 价格变动收

20、益率值D. 必要收益率答案： AC17、关于基点价格值，下列说法正确的是（） 。A. 所谓基点价格值，是指票面利率变动一个基点时，债券价格的变动金额B. 基点价格值是价格变化的相对值C. 如果投资者持有的是一个债券组合，则该债券组合的基点价格值，等于组合里各个债券的基点价格值的总和D. 基点价格值会随着市场收益率的变化而变化答案： CD18、关于凸度，下列说法错误的是（） 。A. 凸度是指债券收益率的单位变化所引起的债券价格的变化大小B. 凸度衡量了到期收益率变动所引起的债券价格变动幅度的变动程度C. 如果收益率增加相同大小，则凸度大的债券其价格减少幅度较大D. 如果收益率减少相同大小，则凸度

21、大的债券其价格增加幅度较大答案： AC19、下列对麦考利久期的解释，正确的是（） 。A. 是债券现金流加权平均到期期限B. 是债券价格对期限变化的敏感性C. 是债券价格关于收益率的一阶导数D. 是债券价格对利率变化的敏感性答案： ACD20、关于久期的特性，下列说法正确的是（） 。A. 假定其他因素不变，则票面利率越低的债券，其久期值越小B. 假定其他因素不变，则到期期限越长的债券，其久期值越大C. 假定其他因素不变，则初始收益率越低，债券的久期值越大D. 假定其他因素不变，则初始收益率越低，债券的久期值越小答案： BC21、关于利用久期计算债券价格变化值产生的误差，与之相关的因素包括（）等。

22、A. 收益率变化的幅度B. 到期期限的长度C. 价格与收益率关系曲线的弯曲程度D. 付息的次数答案： AC22、关于凸度的特性，下列说法错误的是（） 。A. 在其他条件相同的情况下，债券的凸度越大，其美元久期的变化就越小B. 假定债券的票面利率和到期期限不变，则初始收益率越低时，凸度越小C. 假定债券的到期期限和到期收益率不变，则票面利率越低的债券，凸度越大D. 假定债券的票面利率和到期收益率不变，则到期期限越长的债券，凸度越大答案： AB23、关于不同债券的久期，下列说法正确的是（） 。A. 对于附息债券来说，债券的久期小于它的到期期限B. 当且仅当债券是零息债券的时候，债券的久期等于它的到

23、期期限C.对于不含选择权的债券来说，修正久期和有效久期的数值一样大小D.债券组合的久期就是组合中各债券的久期的加权平均数答案：ABCD 四、分析计算题1、某一债券，期限为 2年，每年付息一次，息票利率4%,面值100元，收益率5%。请计算该债券的基点价格值。参考答案：41 0 4债券现在的价格Po=+2T = 9 8. 1 40 61. 05（1. 0）541 0 4债券现在的价格P = +0-2 = 9 7. 95751. 0 5 1（1. 05 1债券的基点价格值=-（97.9575-98.1406）=0.1831元2、债券市场上存在债券A,其息票利率8%,每年付息一次，期限 5年，面值1

24、00元，市场利率是6%,请列表计算该债券的久期。参考答案：项目名称内容年限12345现金流量（元）8888108折现因子0.94340.890.83960.79210.7473现金流量的现值（兀）7.54727.126.71686.336880.7084债券的现值/债券的价格（兀）108.4292每笔现值乘以其到期期限（元）7.547214.2420.150425.3472403.542现值乘以其到期期限加总之和（元）470.8268债券的平均到期期限（久期）4.34233、某债券的久期是是 6.5年，修正久期是5.8年，计算当收益率增加 1%时，债券价格的变 动幅度。参考答案：债券价格变动幅

25、度=5.8 M%=5.8%4、投资者有一个债券组合，其中共有三个债券，债券 A的总市值为3000元，久期是8.9, 凸性为79;债券B的总市值是，4000元，久期是7.2,凸性为87;债券C的总市值是3000 元，久期是9.1,凸性为83。求这个投资组合的久期和凸性。参考答案：3000° c4000投资组合的久期父 8 . 9+(3000+3000 +4000)(3000 3000 4000)3000+(3000+3000+4000)9.1=2.67+2.88+2.73=8.285、某一债券，到期期限3年，息票利率8%,半年付息一次，到期收益率是6%,面值是100 元。试计算该债券的

26、麦考利久期。参考答案：项目名称内容年限0.511.522.53现金流量（兀）44444104折现因子0.97090.94260.91510.88850.86260.8375现金流量的现值 （元）3.88353.77043.66063.55393.450487.0984债券的现值/债券的 价格（元）105.4172每笔现值乘以其到 期期限（元）1.94183.77045.49097.10788.626261.2952现值乘以其到期期 限加总之和（元）288.2321债券的平均到期期 限/久期2.736、计算面值100元，到期收益率10%,期限结构分别是 3年、5年和10年的贴现债券的久 期和修正

27、久期。参考答案：投资组合的凸性=双”3000+3000 +4000）79 +4000 8 7(3000 3000 4000)3000+(3000+3000+4000)83=23.7+34.8+24.9=83.4贴现债券的久期等于其到期期限，因此：3年期贴现债券的久期=3,修正久期=3+1.1=2.735年期贴现债券的久期 =5,修正久期=5+1.1=4.5510年期贴现债券的久期 =10,修正久期=10.1=9.097、某一债券，面值100元，20年期限，息票利率8%,每年付息一次，到期收益率8%,价格是100元。当市场利率上升 10个基点，此时收益率为8.1%,市场价格是99.0254元；当

28、市场利率下降10个基点，此时收益率为 7.9%,市场价格是100.9892元。求该债券的有效 久期。参考答案：98% 8999:PP_ 二 99.0254 100P0(R. -R_)-1 0 0 (8 7 % 78、某一债券，面值100元，20年年限，息票利率8%,每年付息一次，到期收益率8%,其市场价格为100元，久期是10.60,修正久期是 9.82。当收益率下降 0.5%和上升0.5%时， 新的收益率变为 7.5%和8.5%,而新的债券价格是 105.0972元和95.2683元。估算该债券的 凸性值。参考答案估算债券的凸性=V "_-字Vo （ y）2105.0972+95.

29、2683-2 100100 M（0.005）2=146.29、某一债券，面值100元，15年年限，息票利率8%,每年付息一次，初始到期收益率 8%, 初始久期为9.24年，修正久期为8.56,凸性是104.53。请计算当到期收益率上升 100个基 点时，凸性调整值。参考答案：121.210、某一债券，其期限为 那么请计算该债券现行的凸性调整值 =-xC X（dy） =-x104.53 黑（0.01 ） =0.52% 2210个基点的价格值（假设收益率上升）2年，每年付息一次，息票利率4%,面值100元，收益率5%,参考答案:一，一,41 0 4债券现在的价格P0 = +-b = 9 8.1 4

30、 0 61.05（1 . 0）5 41 0 4债券现在的价格R = +2 = 9 7.95 7 51 . 0 5 11 . 0 521债券 10 个基点价格值=-（97.9575-98.1406）=0.1831 元11、债券市场上现有一种剩余期限恰为 3年的每年付息一次的附息债券， 面值100元，年利 率5%。如果以到期利率 6%作为贴现率，试列表计算该债券的久期（小数点后保留四位）。参考答案：年数现金流（元）现值（元）权重乘积154.71700.04850.0485254.45000.04570.0914310588.16000.90582.7174合计97.327012.8573 （年）1

31、2、试计算面值为100元，到期收益率为 5%,期限为5年的贴现债券的久期和修正久期。 参考答案：贴现债券的久期等于其到期期限，故5年期贴现债券的久期=5修正久期=51.05=4.761913、有一债券，面值 100元，期限20年，息票利率8%,每年付息一次，到期收益率 8%, 价格是100元。当市场利率上升 10个基点时，市场价格是 99.0254元；当市场利率下降 10 个基点时，市场价格是 100.9892元。求该债券的有效久期。参考答案：P. -P_99.0254-100.9892 Deff -=9.82P0（R. -RJ100 （8.1%-7.9%）14、假设有一个债券，面值100元，

32、期PM 3年，票面利率5%,每年付息一次，市场利率4%, 试计算其凸度。参考答案：凸度计算中的步骤可见下表。时间(年)CF (元)PVCF (元)t(t+1)PVCFX t(t+1)154.807729.6154254.6228627.7368310593.3446121120.1352现金流现值和(价格)102.7751总计1157.4874注：CF为现金流，PVCF为现金流现值。于是，凸度为:c 1157.4874 彳C =2 :10.41102.77511 4%15、有一债券面值是 100元，初始到期收益率为8%,修正久期是7.95年，凸度是84.60,债券价格是84.9278元。当收益

33、率下降100个基点时，试计算用修正久期预测的债券价格和 考虑凸度调整后的债券价格。参考答案：如果市场利率从8%下降100个基点，则：久期解释的债券价格变化百分比=-7.95X (- 1%)=7.95%凸度解释的债券价格变化百分比=0.5 X 84.60 X (- 1%) 2=0.423%久期预测的债券价格 =(1+7.95%) X 84.9278=91.6796元考虑凸度调整后的债券价格 =(1+7.95%+0.423% ) X 84.9278=92.0388元五、问答题1、什么是债券投资风险？答题要点：债券投资风险就是指债券的预期收益变动的可能性及变动幅度。当然，对于一般的债券投资者来说，更

34、多地愿意将债券投资风险于买卖债券的收益达不到预期、甚至亏损联系在一起。实际上，投资者投资债券过程中会面临许多影响投资收益的不确定因素。这些不确定因素从投资者购买债券开始到售出债券的整个过程一直伴随着，它们影响债券价格、从而影响投资债券收益。2、债券投资有哪些风险？答题要点：在债券投资领域，风险的种类很多。通常来说，债券投资者可能面临以下风险：利率风险、信用风险、收益率曲线风险、 赎回和提前偿还风险、 政策风险、税收风险、流动性风险、 汇率风险、通货膨胀风险、波动性风险、事件风险和主权风险等。其中，利率风险是属于系 统风险，市场利率的变动将对几乎所有债券的投资收益产生影响；而信用风险是属于非系统

35、风险，因为它只与每个债券发行人自身的还本付息能力有关。3、简述利率风险的价格效应和再投资效应。答题要点：(1)利率变动的价格效应指的是由于利率变动造成债券价格波动而产生的风险。(2)当投资者收到利息(或提前收到的本金)的时候通常会继续投资，而利息(或提 前收到的本金)的利息的大小取决与再投资时的利率的大小，当再投资时的市场利率下降， 小于当初购买该债券时的收益率，投资者收益减少，这种风险就称为再投资风险。(3)利率波动的再投资效应和利率效应方向相反，当利率上升时，利息的再投资收益 上升，而债券价格下降，此时投资者面临利率风险；当利率下降时，债券的价格上升，而利 息的再投资收益下降，此时投资者面临再投资风险。4、简述普通债券价格波动特性。 答题要点：在普通债券的定价公式中，等式右边有三个变量。其中有关债券本身的变量有两个： 一 是票面利率，二是债券到期期限； 有关市场因素的变量有一个， 即折现的市场收益率。 因此， 依据这三个变量