浅析中小企业筹资风险及防范

1、风险管理RISKMANAGEMENT50·基于z-score财务预警模型的财务危机分析以*国祥为例四川大学一、公司经营与财务概况霍曼曼刘秀清由于各国对财务失败的界定不一致，而我国主要把上市公司*ST国祥成立于1993年，公司全称为浙江国祥制冷工业股份有限公司，是首个在大陆A股上市的台资企业。注册资本145，324，675，法人代表王学文。公司的主要产品为螺杆式冷水机组、风冷式冷热水机组、组合式空调机组、风机盘管机组。2009年9月*ST国祥实现了资产重组，河北地产开发商华夏幸福基业股份有限公司成功注入旗下房地产开发企业，实现了地产资产整体借壳上市。浙江国祥制冷工业股份有限公司因其20

2、07年和2008年连续两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值，根据上海证券交易所股票上市规则的有关规定，公司股票自2009年5月4日起被上海证券交易所实行退市风险警示的特别处理，公司简称变更为“*ST国祥”。公司经审计的2009年财务报告显示2009年度归属于上市公司股东的净利润为7，465，255.23元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-3，037，420.57元。公司于2010年4月30日向上海证券交易所提交申请撤销退市风险警示及实施其他特别处理的报告，若得到核准，公司股票简称将变更为“ST国祥”。ST作为财务失败的标志，这也是选择*ST国祥作为样本的原因。本文中的财

3、务数据均由企业2009年财务报告得出。二、基于z-score财务预警模型的财务危机分析所谓的财务预警分析，是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，预先告知企业所面临的危险情况，同时分析企业发生财务危机的原因，发现企业财务运营体系隐藏的问题，及时做好防范措施的财务分析系统。其一，预警模型的建立。z-score模型又称多元线性判定模型（Multivariatediscriminantmodel），是美国学者奥特曼（EdwardAltman）以1946年至1965年期间提出破产申请的33家公司和相对应的33家非破产公司作为样本，用其财务比率拟合出的一个多元

4、线性函数方程。z-score模型是一种运用多变量思路建立多元线性函数公式，来预测财即运用多种财务指标加权汇总产生的总判别值（即Z值）务危机。三、中小企业筹资风险防范业应根据项目情况选择恰当的资金组合，合理搭配资金，降低财务风险。合理安排负债期限结构及长短期资金。（四）防范利率变动对筹资风险的影响利率变动主要是由货币的供求关系变动和物价上涨率以及政策干预所引起的。针对利率波动对企业筹资风险的影响，可以采取一些防范措施：认真研判黄金市场的供求情况，根据利率的走势，把握其发展趋势，并以此作出相应的筹资安排；运用金融工具防范利率变动带来的筹资风险。金融市场的日益发达和完善，对于与其联系渐趋紧密的企业来

5、说，是一柄双刃剑。目前，世界上有多种操作方法和避险工具，但现在针对利率变动的防范工具主要有以下四种：利率互换、远期利率合约、利率期货和利率期权。（五）科学决策，避免失误由于存在外部影响因素，企业需要结合外部的客观环境与内部的影响因素，采用科学的防范措施，对债权筹资的可行性、经济性及安全性进行充分的分析。调整负债规模，努力追求债权筹资风险、收益、稳健的最佳结合。参考文献：李霞：筹资风险防范分析，现代商贸工业年第期。李晓慧：论企业筹资风险及其防范，商界年第期。杨思：浅析中小企业筹资，价值工程年第期。（编辑向玉章）（一）优化企业资本结构企业的资本结构受到筹资规模的影响，筹资规模是企业在一定时期的筹资

6、总金额，企业在进行筹资决策时首先要确定筹资规模，合理地确定筹资规模是筹资风险管理的重要组成部分。企业一方面应筹集到足够的资金以满足生产经营的需要；另一方面筹集的数额又不能过多，造成资金的闲置，增因此企业应需求最佳的资金结构，以实现风加不必要的财务负担。险与报酬的最优组合。（二）选好筹资方式筹资方式包括股权筹资和债权筹资，不同的筹资方式为企业带来的财务风险也不相同。因此，企业应充分考虑自身特点，尽量避免由于筹资方式选取的不恰当而引发的财务风险。目前，筹资渠道日渐增多，可供企业选择的筹资方式也日益多元化，企业应在筹资渠道既定的情况下采用最合理的方法筹措资金，以使企业价值达到最大化（三）合理安排负债期限结构及长短期资金长期资金是保证企业持续、稳定发展的前提条件。长期资金因其占用时间长，在资金占用期间利率及企业收益都具有一定不确定性，因而企业需要承担与长期资金相应的经营风险及利率变动等的影响。而企业由于日常生产经营活动的需要，通常会筹集短期资金。短期资金在企业资金中的比例不能过大，且短期资金不宜用于长